SEGURO PARA EL RETIRO Y LOS
RIESGOS DE LONGEVIDAD
Desarrollo y Desafíos del Mercado de Rentas
Vitalicias
Panel 4: Productos para el Retiro
Osvaldo Macías Muñoz
Intendente de Seguros
Marzo 2009
INDICE
 Aspectos Generales
 Modalidades de Pensión
 Renta Vitalicia Variable
 Ventajas de la RVV
 Desafíos de la Implementación
 Conclusiones
Aspectos Generales
Aspectos Generales
Número Total de Pensionados
Miles de personas
(miles de personas)
800
677,8
600
400
200
0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Aspectos Generales
Recursos Previsionales Acumulados
(En MMUS$ de diciembre de 2008)
MMUS$
120.000
94.498 MMUS$
24%
100.000
25%
80.000
29%
27%
27%
60.000
27%
30%
40.000
20.000
75%
70%
73%
73%
73%
2004
2005
76%
71%
0
2002
2003
Vida Activa
2006
Vida Pasiva
2007
2008
Aspectos Generales
Selección de pensión
Pensiones pagadas en Septiembre 2008
Cubiertas por el
seguro
2,3%
Renta Temporal
1,4%
Retiro
Programado
39,9%
Rentas Vitalicias
56,4%
N° de pensiones pagadas:
Cubiertas seguro
: 15.296
Renta Temporal
: 9.167
Retiro Programado
: 267.728
Rentas Vitalicias
: 378.093
Total
: 670.284
Aspectos Generales
Etapa de desacumulación

Potenciales Pensionados

Tipos de Pensión

Modalidades de Pensión

Financiamiento

Proveedores de Pensión

Comercialización

Asesoría Previsional

Competencia

Costos
Modalidades de Pensión en Chile
Modalidades de Pensión
Retiro Programado (AFP)
Hombre: 65 años
Cónyuge: 58 años
SCCI: 3.500 UF
18,50
Monto RP proyectado (UF)
18,00
17,50
17,00
16,50
16,00
15,50
15,00
14,50
65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86
Edad
Modalidades de Pensión
Renta Vitalicia Inmediata (CSV)
Hombre: 65 años
Cónyuge: 58 años
SCCI: 3.500 UF
25,00
Monto RV (UF)
20,00
15,00
10,00
Al menos la PM (ó PBS) en RV Vejez
ó ≥ 70% remuneraciones y el 150% de la PM (ó 80%
PMAS) en RV Anticipada
5,00
0,00
65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 .
.
.
.
Edad
Las rentas vitalicias permiten contratar condiciones especiales de cobertura: periodo de
pago garantizado y aumento de porcentaje (pensando en ella (él)).
Modalidades de Pensión
Renta Vitalicia Diferida (AFP  CSV)
Hombre: 65 años
Cónyuge: 58 años
SCCI: 3.500 UF
35,00
RT = 2 veces RV
Diferimiento = 3 años
Renta Temporal (AFP)
Monto Pensión (UF)
30,00
25,00
Máxima diferencia permitida 2:1
20,00
15,00
Renta Vitalicia Diferida (CSV)
10,00
5,00
0,00
65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 .
Edad
.
.
.
.
Modalidades de Pensión
Renta Vitalicia Inmediata con Retiro Programado (AFP║CSV)
Monto pensión (UF)
Hombre: 65 años
Cónyuge: 58 años
19,0
18,0
17,0
16,0
15,0
14,0
13,0
12,0
11,0
10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
SCCI: 3.500 UF
Saldo destinado a RV = 2.000 UF
Saldo destinado a RP = 1.500 UF
Total Pensión
Renta Vitalicia Inmediata
Retiro Programado
65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86
Edad
Modalidades de Pensión: Comparación
Renta Vitalicia
Inmediata (RVI)
(simple o con
Condiciones
Especiales de
Cobertura)
Renta Temporal
con RV Diferida
(simple o con
Condiciones
Especiales de
Cobertura)
RV Inmediata
con Retiro
Programado
(simple o con
Condiciones
Especiales de
Cobertura)
AFP
Cía. Seguros de Vida
RT: AFP
RVD: CSV
RP: AFP
RV: CSV
Posibilidad
Cambio
Modalidad
Siempre
No
Solo anticipar RVD
RVI: No
RP: Sí
Propiedad de los
fondos
Afiliado
Cía. Seguros de Vida
RT: Afiliado
RVD: CSV
RP: Afiliado
RVI: CSV
Monto pensión
Variable
Constante
RT: Variable
RVD: Constante
RP: Variable
RVD: Constante
Sí
Sí
Sí
Sí
Producto
Retiro
Programado
(RP)
Características
Administración
Derecho acceso a
garantía estatal o
Aporte
Previsional
Solidario
Modalidades de Pensión: Comparación
Producto
Retiro
Programado
(RP)
Características
Renta Vitalicia
Inmediata (RVI)
(simple o con
Condiciones
Especiales de
Cobertura)
Renta Temporal con RV
Diferida (simple o con
Condiciones
Especiales de
Cobertura)
RV Inmediata con
Retiro Programado
(simple o con
Condiciones
Especiales de
Cobertura)
Monto del
Beneficio
En general el
valor inicial es
mayor.
En general el valor
inicial es menor
RT es mayor
RV es menor
Entre RV y RP.
Herencia
El saldo no
utilizado para
pensiones pasa
íntegramente a
los herederos
Está limitada,
depende del diseño
específico del
producto.
Está limitada, depende
del diseño específico
del producto de RV.
En RV está
limitada, depende
del producto
Es traspasado
íntegramente al
asegurador
Es traspasado al
asegurador
Es compartido
entre el
pensionado (RP) y
el asegurador (RV)
Es traspasado al
asegurador
Es retenido por el
pensionado (RT) y
traspasado al
asegurador (RVD)
Es compartido
entre el
pensionado (RP) y
el asegurador (RV)
Riesgo de
Longevidad
Riesgo de
Inversión
Es retenido por
el pensionado
Es retenido por
el pensionado
Renta Vitalicia Variable:
Modalidad Pendiente de Desarrollar
Renta Vitalicia Variable
Ley:

Debe tener un componente
componente variable.

El componente fijo deberá expresarse en UF y
cumplir con los requisitos de pensión mínima
(PBS) o PMAS.

El componente variable podrá expresarse en
moneda de curso legal, en moneda extranjera
o en un índice asociado a carteras de
inversión que sea autorizado por la SVS.
fijo
y
un
Renta Vitalicia Variable
300
Total
Pensión
Ejemplo Monto del beneficio
250
200
Renta
Variable
150
100
50
Renta Fija
Parte Fija: Al menos la PM (ó PBS) en RV Vejez y PMAS en vejez anticipada
0
64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91
Edad
Renta Vitalicia Variable
¿Dónde se sitúa la RVV?
Riesgo de
Longevidad
RP
RV
.
RVV
Riesgo de
Inversión
Renta Vitalicia Variable
¿Dónde se sitúa la RVV?
Pensión Mensual
UF 28
UF 25
UF 22
UF 19
UF 16
UF 13
UF 10
56
59
62
65
68
71
74
77
80
83
86
89
92
Edad
Renta Vitalicia
Renta Variable
RP
95
98
101 104
Renta Vitalicia Variable

Posibilidades para el componente
variable:
– Renta Vitalicia Variable en Moneda
Extranjera,
– Renta Vitalicia a Tasa Variable y
– Renta Vitalicia Variable Indexada a un
Índice Asociado a Cartera de Inversión o
Fondos Mutuos
Renta Vitalicia Variable
Renta Vitalicia Variable en Moneda Extranjera
•
Monto fijo en dólares o euros (u otra moneda extranjera),
determinado sobre la base de una tasa de venta en dólares o euros
más una pensión fija en UF.
•
Un pensionado que vive en el extranjero y tiene gastos en dólares o
euros, elimina el riesgo de tipo de cambio.
•
La aseguradora se calza invirtiendo en dólares o euros, disponiendo
de una amplia gama de alternativas de inversión en el extranjero
para este efecto, lo que se traduce en una mejor diversificación de
sus carteras.
•
La inversión en el exterior implica a su vez una reducción del riesgo
de reinversión para estas pólizas debido a la mayor oferta de
inversiones en renta fija a largo plazo, lo que les permitiría a las
compañías obtener más fácilmente una mejor relación de calce de
flujos de activos y pasivos en moneda extranjera.
•
Riesgo para el pensionado que toma esta opción y tiene costo de
vida local.
Renta Vitalicia Variable
Renta Vitalicia Tasa Variable
• La tasa de venta de las rentas vitalicias es variable y se
ajusta de acuerdo a las fluctuaciones futuras de las
tasas de mercado.
• La pensión pactada en el contrato de renta vitalicia
variable se establece en UF y fluctúa de acuerdo al nivel
de tasas de interés, aumentando cuando éstas se
incrementan y disminuyendo cuando éstas se reducen.
• Evita pactar una pensión fija de por vida en un
escenario de tasas de interés muy bajas.
Renta Vitalicia Variable
Renta Vitalicia Tasa Variable
• Se transfiere el riesgo de tasa de interés desde
la aseguradora al pensionado.
• Riesgo para el pensionado en un escenario de
tasas de interés volátiles.
Renta Vitalicia Variable
Renta Vitalicia Variable Indexada a un
Índice de una Cartera de Inversión o
Fondos Mutuos
• Renta vitalicia variable, cuyo valor dependa del
desempeño de una cartera
autorizado o fondo mutuo.
de
inversión,
índice
• Este producto se asemeja a la modalidad de renta
vitalicia con retiro programado, asumiendo el
pensionado el riesgo de la rentabilidad de las
inversiones asociadas a la cartera de referencia o
índice.
Renta Vitalicia Variable
Renta Vitalicia Variable Indexada a un
Índice de una Cartera de Inversión o
Fondos Mutuos
• El calce natural de la compañía estará dado por la
inversión directa en una cartera de instrumentos
altamente correlacionada con el índice que corresponda
en los productos ofrecidos. Por lo tanto, no tendría
riesgo de reinversión.
• Para el pensionado involucra mayor riesgo, por la mayor
volatilidad de la rentabilidad esperada, pero a su vez le
permitiría un mayor retorno esperado, y por lo tanto,
posibilidades de mayor pensión futura.
Ventajas de la RVV
Ventajas de la RVV
Es una opción adicional para jubilarse
Combina en un solo producto algunos atributos de la
Renta Vitalicia y del Retiro Programado
Otorga la posibilidad de acceder a carteras de inversión
capaces de obtener mejores retornos esperados que
una Renta Vitalicia fija.
Permite a quienes ya han acumulado recursos
previsionales suficientes para satisfacer un valor
mínimo para su estándar de vida, asumir respecto del
ahorro restante mayor riesgo a cambio de una mayor
rentabilidad esperada.
Desafíos de la Implementación
Conocimiento de los Afiliados
(Subsecretaría Previsión Social, EPS 2006)
¿Sabe que porcentaje de su ingreso imponible le descuentan
(o descontarían) mensualmente para el sistema de pensiones?
100
85,9
75,2
69,9
68,1
63,1
59,6
50
21,8
18,6
17,9
12,2
22,7
14,2
20,3
11,6
15,4
10,8
9,4
3,3
0
15 - 24 años
25 - 34 años
Sabe el %
35 - 44 años
45 - 54 años
Dice saber el % y no sabe
55 - 64 años
65 y + años
No sabe el %
Se aprecia que a mayor edad disminuye la proporción que realmente
conoce el porcentaje de cotización. El tramo de edad entre 25 y 34 años
está el mayor nivel de conocimiento (18,6%).
Conocimiento de los Afiliados
(Subsecretaría Previsión Social, EPS 2006)
¿Sabe como se calculan las pensiones en las AFP?
100
88,0
83,6
73,7
69,4
61,5
58,0
49,6
50
15,9
5,7 6,3
9,3
12,114,2
14,6
20
18,4
23,5
18,6
28,7
21,7
7,2
0
Menos de
100m
101m - 200m
201m - 400m
En base al salario de los últimos años
401m - 750m
751m - 1MM
1MM - 1.5MM 1.5MM y más
Considerando el saldo en cuenta individual
No Sabe
Se aprecia que el porcentaje de entrevistados que tiene conocimiento
del tema se incrementa sustancialmente con el nivel de ingresos, sólo
un 6,3% de los entrevistados con ingresos inferiores a 100 mil pesos
conoce como se calculan las pensiones en la AFP.
Conocimiento de los Afiliados
(Subsecretaría Previsión Social, EPS 2006)
¿Ha elegido dónde colocar sus fondos?
100
88,7
89,6
75,4
66,1
59,7
65,8
53,4 53,4
50
40,3
33,9
34,2
24,7
10,4
11,3
0
Menos de
100m
101m - 200m
201m - 400m
SI
401m - 750m
751m - 1MM
1MM - 1.5MM
1.5MM y m ás
NO
Se aprecia una correlación positiva entre el nivel de ingreso y la
participación en la decisión de donde colocar los fondos, lo que se
manifiesta en que el 66% de las personas de mayores ingresos toma esta
decisión.
Comercialización: Asesoría Previsional
Agentes de Venta RV
Asesores Previsionales
Directo CSV
SCOMP
Comercialización
Número de Solicitudes de Ofertas Ingresadas
Corredor Persona
Natural
29,8%
AFP
35,5%
CSV (Agente)
25,2%
CSV (Directo)
1,7%
Corredor Persona
Jurídica
7,8%
Ingresos de Solicitudes de Oferta entre el 19/08/2004 y el 31/01/2009.
Comercialización:
Asesoría Previsional
Asesores Previsionales: Exámenes
Septiembre 2008
Aprobados;
80; 19%
Diciembre 2008
Aprobados;
137; 20%
Reprobados;
340; 81%
Reprobados;
538; 80%
Comercialización: SCOMP
Posición de la oferta de RV aceptada
Cuarta o más
16%
Tercera
7%
Segunda
14%
RV aceptadas entre el 19/08/2004 y el 31/01/2009.
Primera
63%
Comercialización: SCOMP
• Solicitud de Oferta

Sección exclusiva para Rentas Variables.
• Oferta interna

Montos brutos y netos

Monto fijo y primer monto variable

Proyección renta variable
• Certificado de Ofertas

Tres secciones separadas: Retiro Programado, Rentas Fijas (UF) y
Rentas Variables.
• Oferta Externa

Mayor monto fijo y mayor monto variable (primer flujo) de monto
obligado
Desafíos del Supervisor
• Se requieren productos simples, lo que debe reflejarse
en los modelos de condiciones generales de las
pólizas que se autoricen.
• Exigencias
de conocimientos a agentes y asesores
previsionales.
• Desarrollo
normativa
contratación, etc.)
(SCOMP,
comercialización,
Desafíos de las Cías. de Seguros
• Diseño de productos (simpleza,
protección al pensionado
• Información a afiliados y pensionados.
• Estructura Financiera
• No debilitar RV fija en UF
Conclusiones
Conclusiones
• Las RVV constituyen una modalidad que
da nuevas opciones al pensionable.
• Se requieren productos simples que la
gente entienda.
• Las Rentas Vitalicias Variables requerirán
de asesoría especializada.
• Es necesario una mayor capacitación a
asesores previsionales y agentes de venta.
Conclusiones
• Se requerirán estándares de difusión de
información mínima de las compañías a los
pensionados.
• SCOMP: Se deben diseñar adecuados
formatos de solicitudes de ofertas y
certificado de ofertas, para permitir una
comparación simple de éstas.
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Renta Vitalicia Variable - Superintendencia de Valores y Seguros