Instrumentos de Renta Fija
Profesor: Miguel Angel Martín Mato
Emisiones al descuento




Precio
Nominal o Valor Facial
Descuento
Rendimiento implícito
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Emisiones con cupón




Precio
Nominal o Valor Facial
Cupón
Rend. Explícito
Cupón
Precio
0
6m
Tiempo
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Nominal
12m
Letras del Tesoro

EMISORES: Departamento del Tesoro Público de
cada País.

El nominal suele ser de 1.000 US$ o euros, aunque
pueden emitirse en cantidades mayores.
 Se emiten con vencimientos de 91, 182 días y 52
semanas.
 La compra mínima son 5 Millones US$ en USA, para
compras inferiores es necesario contactar con un
broker.
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Certificados de Depósito CD

Un CD es un certificado emitido por un banco
sobre una cantidad de dinero que ha sido
depositada en dicho banco.

Es transferible y negociable.
 1961 el Citibank emite el primer CD Negociable de
gran tamaño.
 En 1982, Merrill Lynch entró en el mercado de los CD
de menor tamaño emitiendo CD de 100.000
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Aspectos de los CDs



Los CDs son emitidos en grandes denominaciones.
 Fluctúan entre un rango de US$ 100,000 y US$ 1
Mill.
 Pocos son los CDs inferiores a US$ 1 Mill.
Brokerage CDs
 La sociedad de bolsa los divide en denominaciones
más pequeñas para revender a sus clientes.
Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC)
 Al ser depósitos bancarios, los CDs están
asegurados por la, hasta por US$ 100,000
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Certificados de Depósito
Cupón
Precio
Nominal
1
6m
TIEMPO
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12 m
Bonos según su estructura

Bonos Bullet
 Amortizan el nominal al vencimiento
 Pagan cupones periódicos
 Todos los cupones son iguales
 Ventaja: Fácil valoración
Bono Bullet
1
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2
3
Bonos con amortizaciones Serial bonds



Amortizan periódicamente el nominal
Pagan cupones en función al nominal que falte por
amortizar
Alto riesgo de reinversión
Bonos con Amortización
Cupones
1
2
Nominal
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3
Bonos cupón cero




No pagan cupones
Al vencimiento devuelven el íntegro del nominal
No tienen retenciones (de cupón)
No tienen riesgo de reinversión => rentabilidad exacta
Bono Cupón Cero
Nominal
Precio
T añ
años
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Bonos Estructurados

Sus cupones no están necesariamente expresados
en una tasa de interés fija, sino que es
determinada en función a otros parámetros como
pueden ser:



El promedio de diversas tasas de interés de productos
financieros distintos,
El rendimiento de una acción o de un grupo de acciones así
como índices bursátiles.
Se les denomina estructurados porque es la
combinación de renta variable, renta fija y
productos derivados.
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Bonos con Tasa Flotante
Floating Rate Bonds


Son instrumentos que están basados sobre un principal
(nominal) y cuyos cupones son calculados en función a una
tasa de referencia más una prima o spread.
La tasa de cupón resultante será la tasa de referencia más
menos un margen.

Nueva Tasa de Cupón = tasa de referencia +/- margen
Bonos con Tasa Flotante
1
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2
3
Bonos con Opciones
Bono redimible – Callable Bond

Un bono que se puede retirar a voluntad del emisor, a un cierto
precio estipulado en el prospecto de emisión.

Esta opción protege al emisor de caídas de tipos de interés.
 El emisor puede recomprar sus bonos y emitir nueva deuda a tasas
más bajas.

Los bonistas se enfrentan al riesgo de recompra call risk,
cuando el bono es recomprado cuando al inversor no le
interesa.


Cuando el bono es recomprado porque las tasas de interés cayeron,
dichos inversores tendrán que reinvertir comprando bonos en el
mercado a tasas más bajas.
El contrato (indenture) debe especificar el cronograma (call
schedule) las fechas y los precios correspondientes para cada
fecha en las cuales el bono puede ser redimido (called).

70% de los bonos municipales son.
 El Tesoro no emite bonos redimibles desde1985.
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Bonos del Tesoro


Bonos del Tesoro
 Emitidos por el Tesoro Americano y gozan de un
mercado muy activo y líquido.
Bonos de Mediano y Largo Plazo.
 Los bonos de mediano plazo también llamados TNotes (Treasury Notes) presentan vencimientos de 2,
3, 5 y 10, y
 El más importante es el T-Bond (Treasury Bonds),
vence a los 30 años.
 El cupón es pagado en forma semestral.
 Estructura Bullet.
 Subasta de tipo holandesa
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Bloomberg.com
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06-mayo-2008
Bonos de alto rendimiento
bonos chatarra



Son llamados bonos de alto rendimiento (High Yield
Bonds) o bonos chatarra (Junk Bonds)
Es un bono que se considera que tiene alto riesgo
de crédito o riesgo de incumplimiento.
La clasificación de riesgo es de grado especulativo,
lo que significa que existen más probabilidades de
que el emisor incumpla en los pagos.
 Diferentes investigaciones demuestran que las
carteras que contienen estos bonos tienen mayores
rendimientos que las que no los tienen indicando que
la inversión en los mismos compensa el posible
riesgo de incumplimiento.
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Bonos Consol



Son bonos emitidos por el gobierno británico
No tienen vencimiento
La valoración es como una renta perpetua
VP 
Cupón
ren dim iento
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