Los Bonos del
Tesoro
Bonos del Tesoro
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Bonos del Tesoro
 Emitidos por el Tesoro Americano y gozan de un mercado muy
activo y líquido.
Bonos de Mediano y Largo Plazo.
 Los bonos de mediano plazo también llamados T-Notes
(Treasury Notes) presentan vencimientos de 2, 3, 5 y 10, y
 El más importante es el T-Bond (Treasury Bonds), vence a los
30 años.
 El cupón es pagado en forma semestral.
 Estructura Bullet.
 Subasta de tipo holandesa
Profesor: Miguel Angel Martín
Bonos del Tesoro
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Precios
 Se negocian en el mercado secundario expresándose en tantos
por ciento y los decimales en fracciones de treintaidosavo.
 Por ejemplo, si un bono cotiza en 105-04 (o 105:4) es 105 más
4/32 por ciento de su valor nominal, por lo que si el nominal
fuese US$ 1000.00 el precio sería:
4

105


32



 %  1000  1051 . 25

A veces, las fracciones de 32 se le suma fracciones aun más
pequeñas. Si se le suma el signo + es equivalente a sumar 1/64.
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Bonos del Tesoro
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Bonos indexados a la inflación
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Existen bonos que tratan de proteger al inversor de
la pérdida de poder adquisitivo provocada por la
inflación, comenzaron a emitirse en 1997 con el
nombre de Treasury Inflation-Proteced Securities
(TIPS).
Normalmente estos bonos tienen una tasa de interés
fija, pero el nominal está indexado a la inflación a
través del Índice de Precios al Consumo o algún otro
índice que mide el poder adquisitivo.
nominal
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t
 nominal acumulado 
IPC t  IPC
IPC
t 6
t 6
TIGRs y CATs
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Son bonos cupón cero que surgen de la
separación de los cupones de un bono
normal de forma que pueden ser negociados
independientemente del bono al que
pertenecen
 M&L
los marketeó como Treasury Income Growth
Receipst TIGRs
 S&B los llamó Certificates os Accrual on Treasury
Securities CATS
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Bonos segregables y STRIPS
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Los Bonos segregables es un bono común, que permite la
negociación separada de cupones y principal.
En 1985 comenzó el primer programa de Separate Trading of
Registered Interest and Principle Securities (STRIP).
 Cuando un inversor compra uno de estos bonos, puede vender todos o
algunos de los cupones del instrumento.
Los STRIPS son bonos cupón cero emitidos al descuento,
provenientes de los cupones o el nominal de un bono segregable.
Los STRIPs son instrumenos registrados
 Un dealer pide al tesoro segregar un bono y el Tesoro crea los STRIPs
manteniendo un registro en el sistema.
 Cada “bonito” tendrá su propio código de identificación CUSIP.
La cantidad mínima de nominal que debe tener el instrumento es de
$1,000.
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Bonos segregables
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Los bonos cupón cero, resuelven el
problema de riesgo de reinversión.
Bono Segregable
0
1
0
1
2
3
2
0
0
Strips
0
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3
STRIPs
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Market Makers
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Su función es favorecer la liquidez en los mercados
de deuda.
Obligaciones:
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Participar de un modo significativo en las subastas,
Ofrecer precios de compra y de venta en el mercado
secundario.
Aportar la información que el Tesoro pueda solicitar.
Beneficios
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Participación en las subastas del tesoro
Acceso a las segundas vueltas
La segregación y reconstitución de valores de deuda del
Estado
Curva de rendimientos
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Herramienta indispensable en la gestión de
portafolio.
 Ayuda a predecir el comportamiento de las tasas de
interés
Relación entre el tiempo que resta hasta el
vencimiento y el beneficio de bonos que sean
similares en todos los aspectos, con excepción de
su vencimiento.
 Puede adoptar distintas formas, las mas comunes
son la “normal” y la “invertida”.
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Muestra el “sentimiento del mercado” respecto a las tasas de
interés futuras.
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Teorías sobre la curva de rendimientos
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Teoría de las expectativas puras
 Los tipos de interés a largo plazo deben reflejar los tipos de
interés a corto plazo futuros esperados.
Teoría de la segmentación del mercado
 El mercado esta segmentado por periodos de vencimiento, los
inversores limitan su política de inversión a un segmento de
tiempo. Los tipos de interés, se determinar por la O y D.
Teoría de la preferencia de la liquidez
 Los tipos de interés a largo plazo deben ser siempre superiores
a los tipos de interés de corto, por que los inversores siempre
prefieren la liquidez.
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