RIESGO
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CAMBIOS EN EL PRECIO DE LOS BONOS EN EL
TRANSCURSO DEL TIEMPO
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TIPOS DE RIESGO
Riesgo diversificable
 Es la porción del riesgo de un activo que se
atribuye a causas aleatorias relacionadas con
la empresa.
 Se elimina a través de la diversificación.
 También se le conoce como riesgo no
sistemático.
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TIPOS DE RIESGO
Riesgo no diversificable
 Es la porción relevante del riesgo de un
activo que se atribuye a factores del
mercado que afectan a todas las empresas.
 No se elimina a través de la diversificación.
 También se le conoce como riesgo
sistemático.
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TIPOS DE RIESGO
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TIPOS DE RIESGO
Basta agregar más activos a la cartera para
que cualquier inversionista pueda eliminar todo
o casi todo el riesgo diversificable.
 En consecuencia el único riesgo relevante es el
riesgo no diversificable de un activo.

RIESGO DE CARTERA
 COEFICIENTE DE CORRELACION, r
 MEDIDA DE GRADO DE RELACION ENTRE
DOS VARIABLES
 ACCIONES CON CORRELACION PERFECTA
SE MUEVEN JUNTAS EN LA MISMA
DIRECCION
 ACCIONES CON CORRELACION NEGATIVA
PERFECTA SE MUEVEN EN DIRECCIONES
OPUESTAS
DISTRIBUCION DE RENDIMIENTOS DE DOS ACCIONES
CON CORRELACION NEGATIVA PERFECTA (R = -1.0) Y LA
CARTERA WM:
ACCION W
ACCION M
CARTERA WM
25
25
25
15
15
15
0
0
0
-10
-10
-10
DISTRIBUCION DE RENDIMIENTOS DE DOS ACCIONES
CON CORRELACION POSITIVA PERFECTA (R = +1.0) Y
LA CARTERA MM’:
Stock MM’
Stock MM’
Stock M
25
25
25
15
15
15
0
0
0
-10
-10
-10
RIESGO DE CARTERA
 REDUCCION DE RIESGO
 COMBINANDO ACCIONES QUE NO TIENEN
CORRELACION PERFECTA REDUCIRAN EL
RIEGO DE LA CARTERA POR DIVERSIFICACION
 EL RIESGO DE CARTERA DISMINUYE AL
INCREMENTARSE EL NUMERO DE ACCIONES
 EL r DE DOS ACCIONES USUALMENTE ESTA
ENTRE +0.4 Y +0.6
 MIENTRAS MAS BAJO ES EL COEFICIENTE MAS
ES LA REDUCCION DE RIESGO
RIESGO ESPECIFICO Y RIESGO DE
MERCADO

RIESGO ESPECIFICO


PARTE DEL RIESGO DE UN
INSTRUMENTO ASOCIADO CON LOS
DIFERENTES RESULTADOS POR
EVENTOS O COMPORTAMIENTOS
ESPECIFICOS A LA EMPRESA
PUEDE SER ELIMINADO CON
DIVERSIFICACION
RIESGO ESPECIFICO Y RIESGO DE
MERCADO
 RIESGO DE MERCADO

PARTE DEL RIESGO DE UN INSTRUMENTO
QUE NO PUEDE SER ELIMINADO POR
DIVERSIFICACION POR SER ASOCIADO
CON LA ECONOMIA O FACTORES DE
MERCADO QUE SISTEMATICAMENTE
AFECTAN A TODAS LAS EMPRESAS
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RIESGO Y RENDIMIENTO
Modelo para la valuación de activos de
Capital (MVAC)
Es una teoría que vincula el riesgo y el
rendimiento para un activo.
 También se le conoce como CAPM (Capital
asset pricing model).
 Vincula el riesgo no diversificable y el
rendimiento para todos los activos.

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MVAC: EL COEFICIENTE BETA
El coeficiente beta es una medida del riesgo
no diversificable.
 Es un índice del grado de desplazamiento del
rendimiento de un activo, como respuesta al
cambio en el rendimiento del mercado.
 El rendimiento de mercado es el rendimiento
sobre la cartera de todos los valores
negociados en el mercado.

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INTERPRETACIÓN DEL COEFICIENTE BETA
Se considera que el coeficiente beta del
mercado es 1, y por tanto todos los demás
coeficientes beta se comparan con 1.
 Los coeficientes beta pueden ser positivos o
negativos, aunque los positivos son los más
comunes.
 La mayoría se encuentran entre 0,5 y 2,0.

INTERPRETACIÓN DEL COEFICIENTE BETA
Beta
2,0
1,0
0,5
Comentario
Se desplaza
en la misma
dirección que
el mercado
Interpretación
Dos veces más sensible que el
mercado
Mismo riesgo que el mercado
La mitad del riesgo del mercado
0
El movimiento del mercado no lo
afecta
-0,5
La mitad del riesgo del mercado
-1,0
-2,0
Se desplaza
en dirección
opuesta al
mercado
Mismo riesgo que el mercado
Dos veces más sensible que el
mercado
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FACTORES QUE AFECTAN EL PRECIO DE LAS ACCIONES
Casos Prácticos del Costo de
Capital – Guatemala
¿Si usted es un inversionista que
quiere invertir en el país, que
factor tomaría en cuenta para
calcular su costo de capital?
En otras palabras: ¿Qué retorno
esperaría usted por invertir su
dinero en Guatemala?
Casos Prácticos del Costo de
Capital – Guatemala
Una forma de calcular el costo de capital
es:
1
2
3
4
Costo del  US TBill  Riesgo
 Riesgo País  Inflación
Guatem ala
de la industria
A 1A ño  Descont.
Capital
Inflación
Como calcular cada uno de estos términos.
1
US-TBill = Se considera el promedio
geométrico de años atrás
descontando la inflación de
Estados Unidos.
Casos Prácticos del Costo de
Capital – Guatemala
2
Riesgo = Este término es la prima por
Industria riesgo = *(Risk Premium)
(Rm – Rf )Prom.
3
4
Riesgo = Es la diferencia entre la tasa
país
libre de riesgo y la tasa de
un bono local (Bonos ES).
Inflación
= Se obtiene de
Guatemala
los datos
estadísticos de el
Banco de Guatemala
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