CAPÍTULO 3: EL MERCADO DE
CARBONO
• Objetivo
• Al finalizar este capítulo usted estará en capacidad de:
– Entender cómo funcionan los mercados voluntario y regulado
de carbono que operan en todo el mundo y comprender los
instrumentos flexibles más importantes del Protocolo de Kyoto
además de los esquemas regionales: comercio internacional de
derechos de emisión, mecanismo para un desarrollo limpio
(MDL), Programa de Actividades (PdA)
– Comprender cómo los créditos de carbono se monetizan y los
potenciales esquemas de comercio de carbono en el futuro.
– Este capítulo brinda a las IF un análisis de cómo opera el
comercio de carbono y qué forma podrán adoptar los futuros
esquemas de comercio.
3.1. UNIDAD 1. ¿QUÉ SON LOS MERCADOS DE CARBONO?
• Los mercados de carbono surgen donde los países, empresas o personas
tienen la obligación o intención de reducir las emisiones de Gases de
Efecto Invernadero (GEI).
• En estos mercados, las reducciones de emisiones son bienes transables
que permiten a los actores alcanzar sus metas de reducción de emisiones
a través de inversiones de terceros.
• La lógica detrás de los mercados internacionales de carbono es que el
cambio climático es un problema global y no importa dónde se ejecuten
las actividades de reducción siempre y cuando los niveles generales de
emisión disminuyan.
• El comercio permite a los actores cumplir sus compromisos de reducción
de emisiones al menor costo posible, debido a que las emisiones se
reducen allí donde los costos de mitigación son los más bajos.
• La moneda de intercambio en el mercado de carbono es la de toneladas
métricas (Mt) de CO2 equivalente o “CO2e”.
UNIDAD 2. REGÍMENES DE COMERCIO DE CARBONO
Tope-y-canje (“cap-and-trade”)
Se define una meta global de emisiones (“tope”)
para un determinado grupo de emisores dentro
de una jurisdicción delimitada
Los derechos de emisión se distribuyen o
subastan entre los actores emisores.
Los derechos de emisión representan la cantidad
máxima de emisiones de GEI que cada actor
tiene derecho a emitir. La suma de todos estos
derechos es igual al “tope” global del sistema de
comercio.
Los actores pueden vender sus derechos de
emisión excedentes a terceros o adquirir nuevos
derechos si sus emisiones reales superan el
volumen que les fue asignado.
Línea base-y-crédito
No existe un tope global ni se distribuyen
derechos de emisión, sino que los créditos de
carbono pueden reconocerse como si
representaran reducciones verificadas de
emisiones.
Los créditos de carbono se crean mediante la
inversión directa en un proyecto de reducción de
emisiones (por ejemplo, un proyecto de energía
renovable).
La participación en el esquema de línea base-ycrédito es voluntaria pero únicamente funciona si
existe una demanda de créditos.
UNIDAD 3. TIPOS DE MERCADOS DE CARBONO
Mercados regulados y mercados
voluntarios
Mercados regulados
En los mercados regulados, también llamados mercados de
cumplimiento, se comercializan certificados de reducción de
emisiones (CER), que también pueden utilizarse para cumplir con las
obligaciones de reducción de emisiones en un marco regulatorio
obligatorio.
Mercados voluntarios
Son mercados de compensación de emisiones que no se basan en
compromisos de reducción legalmente vinculantes para generar
demanda.
Son más fragmentados y menos transparentes que el mercado
regulado debido a que, aunque se rigen por los principios básicos del
MDL, pueden aceptar créditos de carbono de proyectos que no
cumplen con las condiciones necesarias para calificar como MDL o
AC. La razón de lo anterior: los proyectos pueden ser muy pequeños,
comprenden actividades forestales no previstas por el MDL o están
ubicados en países que no han ratificado el Protocolo de Kyoto.
Los mercados regulados comercializaron en 2010 un volumen de casi
6.700Mt de CO2e (es decir, 6.700 millones de toneladas de CO2e),
con un valor de USD 124 mil millones.
Los ingresos potenciales del MDL suelen ser considerablemente más
altos que los del mercado voluntario: mientras que el precio
promedio del CER del mercado secundario, en 2009, fue de USD
16,6, en el mercado voluntario en el mismo año promedió entre USD
3,4 y USD 4,6.
En general, el mercado voluntario de carbono está impulsado por
dos tipos de compradores: Los compradores voluntarios genuinos,
cuyas acciones para compensar sus emisiones se rigen por
motivaciones éticas o de RSE, exigencias de sus accionistas o el
anhelo de posicionarse como entidades con “conciencia ambiental”
con fines de marketing. Los compradores “previos al cumplimiento”,
quienes desean utilizar sus créditos para un cumplimiento futuro, a
un precio y costo comparativamente más bajo
Mercados regulados
Mecanismos basados en el mercado
Mercados regionales
Comercio internacional de derechos de
emisión entre países con metas de
emisión
Régimen de Comercio de Derecho de
Emisión de la Unión Europea (EU ETS)
Mecanismo de Aplicación Conjunta
Otros mecanismos regionales
Mecanismos basados en el mercado
•
Según el Protocolo de Kyoto, las medidas de mitigación adoptadas internamente por los países pueden complementarse con reducciones de
emisiones alcanzadas en el exterior. Existen tres mecanismos principales basados en el mercado, según el Protocolo de Kyoto:
Un mecanismo que se basa en el enfoque de capDos mecanismos basados en proyectos que siguen el enfoque de línea base-y-crédito:
and-trade
Comercio Internacional de Derechos de Emisión
entre países con metas de emisión
Mecanismo para un Desarrollo Limpio (MDL)
Acción Conjunta
Los países con permisos excedentes –es decir, aquellos que
mantengan sus emisiones reales por debajo del volumen de
permisos que poseen– pueden vender estos permisos a países
con emisiones en exceso que, por consiguiente, necesitan más
permisos de emisión.
Mecanismo mediante el cual los países con obligaciones de
reducción de emisiones pueden alcanzar sus metas en forma
parcial, adquiriendo reducciones de emisiones de proyectos de
mitigación, implementados en países en desarrollo que no
contrajeron obligaciones de reducción de emisiones (países no
incluidos en el Anexo I).
Las actividades del proyecto de MDL generan Reducciones
Certificadas de Emisiones (CER) que representan la reducción de
una tonelada métrica de CO2 equivalente.
Las entidades de países desarrollados compran CER para alcanzar
parte de sus compromisos de reducción de emisiones.
El mecanismo es supervisado por la Junta Directiva (JD) del MDL,
que responde en última instancia a los países que ratificaron el
Protocolo de Kyoto.
El MDL ha sido considerado exitoso por las importantes sumas de
recursos del sector privado que moviliza.
También ha sido muy criticado porque se considera que canaliza
ganancias extraordinarias a proyectos “no adicionales”, es decir,
proyectos que habrían existido de todas formas.
En 2012 , en ALC se registraron o estaban más de 900 proyectos
MDL, que generaron cerca de 92 millones de CER.
La AC es similar al MDL: implica la implementación de
proyectos de reducción de emisiones en el exterior, para
alcanzar las obligaciones nacionales contraídas en el
Protocolo de Kyoto.
Se diferencia del MDL en que los proyectos pueden
implementarse solo en los países que firmaron el
Protocolo y asumieron compromisos de reducción de
emisiones (países del Anexo I).
Dentro del MDL existe una subcategoría denominada Programa de
Actividades (PdA) de MDL. La PdA se creó para permitir que las
actividades de reducción de emisiones a pequeña e incluso micro
escala (por ejemplo, digestores domésticos de biogás) se
beneficien del MDL.
Estas actividades generan solo pequeñas reducciones de emisiones
por unidad pero tienen un gran potencial de reducción si se
consideran muchas unidades en forma conjunta.
De acuerdo con el PdA, cientos o incluso miles de estas unidades
pueden incorporarse con el tiempo en una región.
Mercados Regionales
• Los mercados regionales se pueden clasificar básicamente en dos:
El Régimen de Comercio de Derechos de Emisión de la Unión Europea
(EU ETS)
Otros mecanismos regionales
El EU ETS es el mercado regional de carbono más importante del mundo.
Fue implementado por la Unión Europea en el año 2005 para alcanzar sus
metas de reducción de emisiones, en virtud del Protocolo de Kyoto.
Más allá del EU ETS, existen varios esquemas de comercio de carbono
más pequeños que operan o están en etapa de desarrollo.
El EU ETS pone un tope a los emisores directos de carbono más grandes
de la Unión Europea, cubriendo el 40-45% del total de las emisiones de
GEI de todos los Estados Miembro.
En 2010 este régimen comercializó cerca de 5.500Mt CO2e, por un valor
superior a los USD 106 mil millones. EN la actualidad, es la principal
fuente de demanda de créditos de carbono de proyectos implementados
en la región de ALC
Aquellos que se encuentran en Estados Unidos posiblemente ofrezcan las
fuentes de demanda de reducciones más promisorias para ALC.
Algunos mercados regionales son:
La Iniciativa Regional de Gases de Efecto Invernadero (Regional
Greenhouse Gas Initiative o RGGI), de EE.UU.
La Iniciativa Climática del Oeste (Western Climate Initiative), de EE.UU. y
Canadá.
El Esquema de Reducción de Gases de Efecto Invernadero de Nueva Gales
del Sur (New South Wales Greenhouse Gas Reduction Scheme o NSW
GGAS).
El Esquema de Comercio de Derechos de Emisión de Nueva Zelanda (New
Zealand Emission Trading Scheme o NZ ETS).
El Régimen Voluntario Japonés de Comercio de Derechos de Emisión
(Japan’s Voluntary Emission Trading Scheme o JVTS)
RETROALIMENTACIÓN, TIPOS DE
MERCADOS
A continuación, observe los valores que se comercializaron en los diferentes
tipos de mercados, entre 2009 y 2010.
Mercados
Volumen (tmCO2e)
Valor (millones de USD)
2009
2010
2009
2010
EU ETS
5.510
5.529
105.746
106.024
MDL
1.024
1.099
18.577
17.229
Kyoto (FCA) 1
135
19
1.429
265
RGGI
768
45
1.890
436
Total mercados regulados
7.437
6.692
127.642
123.954
Total mercados voluntarios
98
131
415
424
Total mercados globales
7.535
6.823
128.057
124.375
UNIDAD 4. MONETIZACIÓN DEL CARBONO
• En un régimen de cap-and-trade, los derechos de emisión son
emitidos por las entidades de gobierno al inicio del período de
cumplimiento y pueden comercializarse de inmediato.
• Sin embargo, las reducciones de emisiones que se generan en el
marco de un mecanismo basado en un proyecto, deben registrarse,
verificarse, certificarse y emitirse de acuerdo con la norma
correspondiente.
• Sin la certificación no pueden ofrecerse en el mercado, las
reducciones de emisiones carecerán de credibilidad y
probablemente no encuentren comprador.
• En la financiación del carbono en un mecanismo que se basa en un
proyecto, los pagos surgen durante el funcionamiento del
proyecto, a medida que se crean los créditos de carbono.
• Lo anterior significa que representan un flujo adicional de ingresos
y no una inversión inicial en el proyecto.
ELección 1. Pasos para registrar un proyecto de MDL
-El ciclo de un proyecto MDL-
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Preparación del Documento de Diseño del Proyecto (DDP) donde
se describe la actividad del proyecto, se calculan las reducciones de
emisiones y se demuestra que estas son adicionales a las que se
alcanzarían si no se implementara la actividad del proyecto.
Emisión de una Carta de Aprobación por la autoridad competente
del país anfitrión, la Autoridad Nacional Designada (AND).
Validación de la actividad del proyecto por un tercero
independiente, denominado Entidad Operacional Designada (EOD).
Registro de la actividad del proyecto a través de la Junta Directiva
(JD) del MDL.
Monitoreo a través del EOD, de las reducciones de emisiones
generadas durante la vigencia del proyecto .
Verificación de las reducciones de emisiones planteadas.
Expedición de las Reducciones Certificadas de Emisiones (CER) que
pueden comercializarse en el mercado.
• Retroalimentación
• En términos generales, se puede esperar que
el proceso, entre preparar la documentación
del MDL, obtener la aprobación por parte del
país anfitrión, la validación y la aprobación de
la Junta Directiva del MDL, dure entre 12
(doce) y 18 (dieciocho) meses.
Metodologías MDL
• Las metodologías MDL sirven de guía a los desarrolladores de proyectos
para preparar el DDP y a los validadores para aprobar proyectos en el
marco del MDL.
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• Las metodologías contienen instrucciones precisas para los
desarrolladores de proyectos sobre:
• Cómo determinar la línea de base
• Establecer la adicionalidad de sus proyectos
• Estimar las reducciones de emisiones
• Diseñar e implementar un sistema de monitoreo
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• A 2011 existían 80 metodologías a gran escala y 71 metodologías de
pequeña escala, que cubrían varios sectores. También existían cerca de 70
metodologías aplicables al sector forestal .
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FAVOR VALIDAR
Estructura de las operaciones
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En general se manejan dos tipos de mecanismos para estructurar las operaciones del mercado del
carbono
Contrato de Compraventa de Reducción de Emisiones (ERPA)
El formato más común para comercializar créditos de carbono surgidos directamente de proyectos
(CER en el caso de MDL), es el Contrato de Compraventa de Reducción de Emisiones (ERPA).
Es un contrato a plazo por el monto esperado de créditos de carbono, generados por un proyecto.
Comúnmente se celebra entre un vendedor perteneciente a un país en desarrollo (el desarrollador
del proyecto) y un comprador de un país desarrollado.
El comprador desea adquirir créditos para cumplir con sus compromisos o con la perspectiva de
venta futura con un determinado margen de ganancia.
Para el desarrollador del proyecto, comúnmente lo más importante es el precio. Para los
compradores existen varios factores críticos para adquirir un ERPA. Entre ellos:
La posibilidad de obtener un pago inicial del volumen esperado de contrato que les permita
alcanzar el cierre financiero para la inversión;
La distribución de riesgos. Algunos ERPA contienen garantías de entrega y establecen sanciones en
caso de incumplir la entrega o entregar de un volumen menor;
Costos de desarrollo de MDL. Muchos compradores harán frente a los costos para la mayoría de los
pasos del ciclo del proyecto y los recuperarán más adelante mediante deducciones en los pagos de
los CER.
Mercado Primario vs. Secundario
MERCADO PRIMARIO
Regido por los ERPA, opera en CER que aun no han sido
emitidos por la Junta Directiva del MDL. Se emiten
únicamente una vez que han sido generados; incluyen
riesgos del proyecto y registro del MDL.
Los CER enfrentan mayores riesgos de entrega en tanto el
proyecto puede experimentar fallas técnicas, estimarse
que no cumple con los requisitos del MDL o el
desarrollador del proyecto puede incumplir con sus
obligaciones.
Largas negociaciones contractuales. La entrega es en
meses, no en minutos.
MERCADO SECUNDARIO
Las operaciones pueden realizarse con CER ya emitidos o
con CER donde el vendedor asuma su emisión y la garantía
de entrega. Por tanto, constituyen un activo más seguro.
Suelen ser vendidos por empresas en países en desarrollo
con baja calificación crediticia.
Los vendedores que operan en este mercado suelen ser
instituciones financieras de Europa y EE.UU, con
calificación crediticia alta (BB+ y superior).
Garantía de entrega.
Muchos contratos no incluyen garantía de entrega.
Los CER tienden a venderse a un precio más alto que los
del mercado primario debido a que, al haber sido
emitidos, la transacción no supone ningún riesgo de
registro o del proyecto.
Los CER se comercializan directamente entre comprador y
vendedor, con intervención de un intermediario o en una
plataforma de intercambio como la Bolsa Climática
Europea (European Climate Exchange o ECX), y NYSEBlue.
Comercialización inmediata.
UNIDAD 4. FUTUROS MERCADOS DEL CARBONO
• Los mercados voluntarios y la anticipación de
mecanismos futuros del mercado de carbono,
son los principales mercados para
determinados tipos de proyectos de carbono
relevantes para ALC.
• Entre los mecanismos en desarrollo más
destacados, están los AAMN y los REDD+.
Mecanismos AAMN
• Las Acciones Adecuadas de Mitigación Nacionales (AAMN) son medidas
voluntarias de reducción de emisiones, adoptadas por países en
desarrollo.
• Además, presentan la posibilidad de aumentar las reducciones de
emisiones, el desarrollo de capacidad, el uso de tecnología y el acceso al
financiamiento climático
• Pueden ser políticas, programas o proyectos implementados a nivel
nacional, regional o local.
• En principio, pueden estructurarse de acuerdo con tres formas de
financiación:
• Las AAMN que cuentan con fondos nacionales se denominan ‘AAMN
unilaterales’.
• Las AAMN que cuentan con fondos internacionales se denominan ‘AAMN
financiadas’.
• Un subconjunto de las AAMN financiadas, que se basan en el mercado u
obtienen recursos del mercado.
Mecanismos REDD+
• De acuerdo con el IPCC, el 17% de las emisiones actuales de GEI en
el mundo se originan en la deforestación y degradación de bosques.
• Por lo anterior, surgió REDD+: mecanismo de Reducción de
Emisiones de la Deforestación y la Degradación de Bosques y el rol
de la conservación y el manejo sustentable de los bosques y el
aumento de las reservas forestales de carbono.
• Frente al mecanismo inicial, REDD, REDD+ se amplió para incluir la
conservación y el aumento de las reservas forestales de carbono,
además del manejo sostenible de bosques (MSB).
• El objetivo de REDD+ es recompensar económicamente las
actividades que aminoren, detengan o reviertan la deforestación o
degradación de bosques.
• Existen varios proyectos y programas aprobados o implementados
en América Latina que se centran en REDD+, en los cuales se
invierten millones de dólares.
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capítulo 3: el mercado de carbono