La Industria de los
Fondos de Inversión en Chile
Roberto Darrigrandi U.
Gerente Asesorías Financieras Tanner
Santiago, 11 de marzo de 2008
Asesorías e Inversiones
Indice
1.
2.
3.
4.
5.
6.
¿Qué son y para qué sirven los Fondos de
Inversión?
Marco Regulatorio
Tipos de Fondos
Las ventajas de este vehículo
Ejemplos de inversiones tradicionales y “exóticas”
mediante Fondos de Inversión
Resumen y Conclusiones
Asesorías e Inversiones
1. ¿Qué son y para qué sirven los
Fondos de Inversión?
Asesorías e Inversiones
Definición 1
Un fondo de inversión reúne recursos de inversionistas
individuales o institucionales, integrando de este modo a
un volumen importante de ellos, los cuáles se invierten
en determinados activos a cuenta y riesgo de los
inversionistas.
De esta forma, el inversionista individual disfruta de
todas las ventajas que tienen las grandes inversiones y
de la administración profesional de ellas.
Asesorías e Inversiones
Definición 2
Es el patrimonio integrado por aportes de personas
naturales y jurídicas, denominadas partícipes, para su
inversión en los valores y bienes que le permite la ley.
Los aportes quedarán expresados en cuotas de
participación no rescatables, sino hasta la liquidación del
fondo. Las cuotas de participación constituyen valores
de oferta pública.
Se encuentra regulado en la Ley 18.815 de 1989 sobre
Fondos de Inversión; su reglamento; por el respectivo
reglamento interno de cada fondo y en la normativa
administrativa emitida por la Superintendencia de
Valores y Seguros.
Asesorías e Inversiones
Definición 3
Imaginemos una empresa que en vez de producir sillas
o medicamentos, utiliza el dinero de los socios (los
accionistas) para comprar acciones y bonos de diversas
compañías. Para esto tienen un equipo de gerentes
dedicados a evaluar cuáles son las acciones o bonos
que deben adquirir y cuándo venderlos para generar
ganancias... bueno, básicamente esto es un fondo de
inversión: el dinero de muchos inversores que se usa
para invertir en muchas empresas o instrumentos.
Asesorías e Inversiones
Objetivo
El objetivo de estos fondos es brindar una atractiva
rentabilidad a sus participantes, así como acotar riesgos,
mediante la diversificación en varios títulos, para
beneficio de sus propietarios, que son también sus
inversionistas.
Asesorías e Inversiones
Elementos que definen un Fondo
de Inversión




Unión de recursos en propiedad colectiva
Políticas de administración y de inversión predefinidas
Administración profesional
Transparencia
 Reglamento
 Leyes y regulaciones
 Derechos por parte del inversionista
Asesorías e Inversiones
¿Qué financian los Fondos de
Inversión?

Aportan capital en función de distintos criterios para
evaluar un potencial negocio y decidir su participación
en él.

Por lo general se trata de negocios que ofrecen
perspectivas de alta rentabilidad, orientados a un
mercado en crecimiento con una demanda potencial
importante y con posibilidades de conquistar mercados
externos.
Asesorías e Inversiones
Actividades involucradas en AFI
Las etapas involucradas en los servicios de
administración de un Fondo son típicamente las
siguientes:
1. Estructuración del Fondo de Inversión: establecer el
reglamento interno y las principales características del
Fondo.
2. Levantamiento de recursos: para los fines requeridos por
el Fondo. En este punto se define al tipo de inversionistas
que se invitará como aportantes del Fondo y el posterior
proceso de levantamiento de capital de éste.
Asesorías e Inversiones
Actividades involucradas en AFI
3. Evaluación de los potenciales negocios del Fondo: llevar a
cabo la evaluación de los distintos negocios potenciales
del Fondo, los cuales normalmente se presentan a un
Comité de Inversiones para su aprobación o rechazo
definitivo.
4. Negociación e incorporación de los negocios del Fondo:
establecer e implementar la estrategia de negociación
para incorporar los negocios aprobados bajo las mejores
condiciones posibles para el Fondo.
Asesorías e Inversiones
Actividades involucradas en AFI
5. Administración y control de gestión de los negocios del
Fondo: estar a cargo del día a día de la gestión de las
inversiones del Fondo en vistas a maximizar el valor
económico de sus inversiones.
6. Enajenación de los negocios del Fondo: diseñar e
implementar las mejores estrategias de salida de las
inversiones del Fondo con vistas a maximizar la ganancia
de capital de éstas.
Asesorías e Inversiones
Actividades involucradas en AFI
7. Liquidación y/o reinversión de los recursos del Fondo:
diseñar la estrategia para una liquidación ordenada del
Fondo o, eventualmente, de una reinversión de los
recursos generados por la enajenación de los activos de
éste.
Asesorías e Inversiones
Aspectos Estratégicos AFIs
 Se trata de un negocio que hasta cierta escala entrega
flujos y retornos moderados pero estables. A partir de
una cierta escala, por otro lado, entrega flujos
interesantes, con altos retornos y con riesgo acotado.
 Claramente, la mayor inversión no está relacionada
con el aporte de capital que es exigido legalmente, sino
que por el prestigio y reputación en riesgo. En
definitiva, lo que está en juego en este servicio es el
“brand equity” de la compañía y sus accionistas.
Asesorías e Inversiones
Estructura de Ingresos
 Normalmente, una AFI le cobra a los aportantes de
los Fondos administrados una comisión fija,
proporcional a los activos administrados (lo usual
entre 1,5% y 2,0% anual más IVA), y una comisión
variable, en función de tramos de rentabilidad
acumulada del Fondo.
Asesorías e Inversiones
Estructura de Ingresos
 En lo relacionado con la parte variable de los
ingresos, en los últimos años se está aplicando con
bastante frecuencia un esquema en donde un
porcentaje de la comisión variable (típicamente un
50%) se mantiene retenida y sólo se cobra si
posteriormente, por ejemplo, se cumple con un
retorno promedio anual superior a un cierto valor
mínimo en un período de 3 años.
Asesorías e Inversiones
Distribución de Activos por
Tipo de Fondo al 30/09/07
Asesorías e Inversiones
Chile: Cifras Relevantes

A Septiembre de 2007 el total de patrimonio
administrado por los fondos de inversión públicos fue de
US$ 6.242 millones.

Los fondos públicos de capital privado y de capital de
riesgo totalizaron US$ 172 millones, es decir apenas 3%
del total.
Asesorías e Inversiones
Chile: Cifras Relevantes




Desde el año 2002 el numero de fondos de inversión
públicos ha crecido cerca de un 60%, pasando de 31
fondos activos en marzo de 2002 a 52 fondos en junio
de 2007.
Entre los 52 fondos públicos se registran en promedio
77 aportantes por fondo.
Las AFP´s son propietarias del 68% del total de activos
de los fondos públicos
En Chile los fondos de pensiones invierten cerca del
3,3% de su cartera en fondos de inversión.
Asesorías e Inversiones
Aportes al Capital de Riesgo
en Chile
Asesorías e Inversiones
Crecimiento de los Fondos

El sector mobiliario – que invierte en renta fija, renta
variable, bonos, etc – encabeza el total de fondos
administrados, al totalizar US$ 4.770 millones y
representa actualmente el 76% de los fondos de la
industria. Es uno de los que ha mostrado un mayor
dinamismo al crecer en un 93% en comparación a la
misma fecha en 2006.

El sector de fondos inmobiliarios – que invierten en
bienes raíces urbanos, mutuos hipotecarios endosables y
acciones de sociedades anónimas inmobiliarias entre
otros – totalizó US$ 1.171 millones, representando un
19% de la industria.
Asesorías e Inversiones
Crecimiento de los Fondos

Los fondos de Capital Privado han experimentado un
crecimiento sostenido durante 2007. Hoy, administran
US$ 172 millones. Actualmente hay 8 fondos públicos
considerados de Capital Privado, y representan el 3% del
total de activos.

La categoría de fondos “Otros” – infraestructura, fondos
de fondos, energía y recursos naturales, situaciones
especiales y otros – alcanzaron un total de US$ 109
millones.
Asesorías e Inversiones
Participantes Mercado
de Capitales en Chile
Asesorías e Inversiones
Industria Global Administración
de Fondos
Asesorías e Inversiones
Industria Global Administración
de Fondos
Asesorías e Inversiones
2. Marco Regulatorio
Asesorías e Inversiones
Aspectos normativos AFIs
 Las administración de fondos de inversión se basa
en la aplicación de la Ley 18.815, con todas sus
modificaciones, y el reglamento de dicha Ley, D.S.
864.
 Asimismo, influyen en este negocio las leyes de
valores (18.045), de sociedades anónimas (18.046),
DL 3.500 (en el caso de aportantes AFPs) y todas
las normas y circulares específicas de la SVS.
Asesorías e Inversiones
Aspectos normativos AFIs
 En el caso de los fondos públicos (los que tienen 50
aportantes o más o al menos un inversionista
institucional (AFP o Cia de Seguros)), al tratarse las
cuotas de los fondos de inversión de instrumentos
de oferta pública, éstos deben ser aprobados por la
SVS y tener, entre otros requisitos, FECUs
trimestrales y valorización diaria de sus cuotas.
Asesorías e Inversiones
Aspectos normativos AFIs
 En el caso de los fondos privados (los que tienen
menos de 50 aportantes y ningún inversionista
institucional) al tratarse las cuotas de los fondos de
inversión de instrumentos de oferta privada, éstos
sólo deben cumplir con dos disposiciones de la Ley
18.815 y ser auditados por auditores externos
registrados en la SVS.
Asesorías e Inversiones
Aspectos normativos AFIs
 Lo anterior significa que, por una parte, deben
cumplir con lo referido a la distribución de los
dividendos (al menos un 30% de los beneficios
netos percibidos del ejercicio) y aspectos
relacionados con la Ley de Impuesto a la Renta.
 Por otro lado, se establecen los tipos de
instrumentos en que pueden invertir estos fondos.
Asesorías e Inversiones
Marco Legal Fondos de Inversión
Asesorías e Inversiones
¿Cómo operan?
Asesorías e Inversiones
¿Dónde invierten?

Los Fondos de Inversión invierten en un portafolio
diversificado de distintos instrumentos.

Los instrumentos en que puede invertir varían según el
fondo y los define su Política de Inversión, que se
encuentra en el Reglamento Interno del fondo, aprobado
por la Superintendencia de Valores y Seguros.
Asesorías e Inversiones
Cambios Mercado de Capitales
Asesorías e Inversiones
Mercado de Capitales:
Visión Global
Asesorías e Inversiones
Mercado de Capitales:
Visión Global
Asesorías e Inversiones
Mercado de Capitales:
Visión Global
Asesorías e Inversiones
Fusiones y adquisiciones por
empresas de países emergentes,
1995-2005
Asesorías e Inversiones
Compañías extranjeras listadas en
bolsas de comercio globales
Asesorías e Inversiones
El dilema global
Asesorías e Inversiones
Activos Sistema Financiero:
Chile v/s Resto del Mundo
Asesorías e Inversiones
Desafíos Mercado de Capitales
Asesorías e Inversiones
3. Tipos de Fondos
Asesorías e Inversiones
Clasificación de Fondos
La clasificación es la
misma para los Fondos
Públicos que para los
Fondos Privados, ya que
se clasifica la política de
inversión del Fondo y no
su forma jurídica ni su tipo
de aportantes.
Asesorías e Inversiones
Clasificación de los Fondos

Fondos de Inversión Públicos y Privados

Según Estructura



Abiertos
Cerrados
Según Composición






Del Mercado monetario
De inversión mobiliaria
De fondos
Garantizados
Inmobiliarios
etc.
Asesorías e Inversiones
Tipos de fondos según
su estructura

Fondos de Inversión Cerrados:
 Se emite una cantidad limitada de patrimonio en
forma de participaciones.
 La emisión se coloca en el Mercado, y una vez que
ha sido vendida en su totalidad, el fondo sólo podrá
hacerlo si compra la participación de otro que quiera
salir de él en el Mercado secundario.
 Debe cotizar en bolsa, para poder vender las
participaciones en el Mercado Secundario.
Asesorías e Inversiones
Tipos de Fondos según
su Estructura

Fondos de Inversión Abiertos:
 Es el más común, y suele denominarse fondo mutuo.
 El número de participaciones no es fijo.
 En este tipo de fondos, no hay límite de emisión de
participaciones.
Asesorías e Inversiones
Tipos de Fondos según
su Estructura

Fondos de Inversión Abiertos:
 Las participaciones deben ser recompradas por el
fondo en caso de que no puedan venderse en el
Mercado Secundario si los inversores quieren salir de
aquél.
 Las
sociedad administradora del fondo puede
establecer políticas de recompra a los inversores que
deseen salir; también establece los precios de
compra de la participación, precios que deben estar
definidos por el Mercado.
Asesorías e Inversiones
Tipos de Fondos según
su Estructura

Fondos de Inversión Mobiliaria
 Tienen un abanico mucho más amplio a la hora de
invertir.
 El patrimonio del fondo tiene que estar compuesto en
un 80% como mínimo de valores de renta fija o
variable admitidos a negociación en mercados
organizados.

Fondos de Fondos
 Se trata de un fondo de inversión que en vez de
invertir directamente en activos financieros invierte en
participaciones de otros fondos de inversión.
Asesorías e Inversiones
Tipos de fondos según su
composición

Fondos Garantizados
 Garantizan el principal de la inversión o un
porcentaje, (90% de la inversión) y una rentabilidad
variable o fija.
 Se trata de fondos semi-abiertos, su contratación se
debe realizar en un momento prefijado, de no hacerse
así se devengarán fuertes comisiones o perderán el
carácter de garantizados.
 Para el reembolso durante el período de garantía
habitualmente se devengan fuertes comisiones.
 La liquidez está restringida durante el período de
garantía.
Asesorías e Inversiones
Tipos de fondos según su
composición

Los Fondos de Inversión Inmobiliarios: invierten su
patrimonio en inmuebles ya sean viviendas, oficinas,
garajes,... y obtienen su rentabilidad tanto de la reventa
de esos inmuebles como del cobro de los alquileres.
Asesorías e Inversiones
Clasificación de Riesgo de los
Fondos

Primera Clase Nivel 1: Cuotas emitidas por fondos que
presentan la mayor probabilidad de cumplir con sus
objetivos de inversión.

Primera Clase Nivel 2: Cuotas emitidas por fondos que
presentan una muy buena probabilidad de cumplir con
sus objetivos de inversión.

Primera Clase Nivel 3: Cuotas emitidas por fondos que
presentan una buena probabilidad de cumplir con sus
objetivos de inversión.
Asesorías e Inversiones
Clasificación de Riesgo de los
Fondos

Primera Clase Nivel 4: Cuotas emitidas por fondos que
presentan una razonable probabilidad de cumplir con
sus objetivos de inversión.

Segunda Clase (Nivel 5): Cuotas emitidas por fondos
que presentan una inadecuada probabilidad de cumplir
con sus objetivos de inversión.
Asesorías e Inversiones
Fondos Públicos y Privados

En Chile existen algunos de estos fondos privados y
públicos. De estos últimos, destacan los que ofrece
CORFO a los Fondos de Inversión para que sean éstos
los que realicen los aportes de capital o préstamos en
empresas, estableciéndose la relación comercial
exclusivamente entre dichos Fondos y la empresa
beneficiaria.

El financiamiento CORFO al Fondo de Inversión se
realiza en Unidades de Fomento, con plazos acordes a
la duración del Fondo (con un máximo de 15 años) y un
esquema de tasa de interés en función de la rentabilidad
del Fondo.
Asesorías e Inversiones
4. Las ventajas de este Vehículo
Asesorías e Inversiones
Mercado de Capitales
y Crecimiento
Asesorías e Inversiones
Dificultad Financiamiento
Asesorías e Inversiones
Relación entre desarrollo sistema
financiero y crecimiento
Asesorías e Inversiones
Fuentes Dinámicas de Crecimiento
Componentes del Crecimiento Económico en Chile
Fuente: Beyer y Vergara
Asesorías e Inversiones
Desarrollo Internacional
Aportes a los Fondos de Capital de Riesgo 2000 - 2005
Asesorías e Inversiones
Relación entre Ventas-ActivosFinanciamiento
Aumento en ventas
Resulta
en
Necesidad de más
Activos
Resulta
en
Asesorías e Inversiones
Nuevas
necesidades
Financieras
“J-Curve”
Evolución típica de los resultados de nuevos
emprendimientos
Pérdida (como % del patrimonio inicial)
40
20
Breakeven del
patrimonio
inicial
1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5
6.0 6.5 7.0 7.5 8.0
Breakeven
0
0
-20
Años
-40
-60
-80
Pérdidas
Utilidades
Asesorías e Inversiones
Transiciones por las que pasa una
Compañía en Crecimiento
III
Crecimiento
Transicion
es
Negocios de gran
crecimiento /
Negocios
Globales
Compañias en
bolsa / Negocios
con fuerte
crecimiento /
Emprendimientos
Negocios
Medianos /
Negocios
Familiares
II
I
Negocios
“Lifestyle” / Freelancers / selfemployed
Desarrollo
Asesorías e Inversiones
Reformas del Mercado
de Capitales
Asesorías e Inversiones
Etapas en el financiamiento de
nuevos negocios
Familia y
Amigos
Angels
VC’s, PE’s,
Corps, bancos
Mercados
de
Capital
USD$0-25K
USD$25-1MM
USD$1-20MM
USD$20MM+
Desarrollo
inicial,
business
plan, set-up
legal, etc.
Creación de
infraestructura
inicial,
prototipo,
obtener
clientes beta,
crear el equipo
Crecimiento
hacia un área
geográfica
mas extensa,
expandir la
fuerza de
venta y el
marketing
Maximizar el
valor del
accionista a
través del
modelo
desarrollado.
Expansión.
VC: Fondo de Venture Capital
PE: Fondo de Private Equity
Asesorías e Inversiones
Etapas de evolución de
la empresa y cadena de
financiamiento
Gestación
Inicio
Crecimiento
Capital
semilla
Capital de
riesgo
Resultados
Adquisiciones,
Ángeles,
amigos y
fusiones y alianzas
parientes Financiamiento
estratégicas
en etapas
tempranas
Capital
semilla
Capital de
Riesgo clásico
Capital para
desarrollo
de empresas
Consolidación
Oferta
pública
Salida
a Bolsa
Oferta pública
Financiamiento
semi-informal y
más flexible
Punto de
equilibrio
Valle de la
muerte
Tiempo
Asesorías e Inversiones
Empresa
consolidada
Mercado de
capitales
Mercado de
capitales
Etapas del Capital Privado
Asesorías e Inversiones
¿Qué es el Capital de Riesgo?

El capital de riesgo es una forma de financiar
empresas que están naciendo y que no tienen un
historial que permita confiar en sus resultados o
tener la seguridad de que se recibirán retornos por el
dinero que se le preste.
Asesorías e Inversiones
¿Qué es el Capital de Riesgo?
Fondo capital de riesgo: Inversión en etapas
tempranas, creación de empresas, con alto potencial
de crecimiento. Industria motor de la innovación
tecnológica, generación de empleos y fuente de
crecimiento económico.
Capital de
Riesgo
Fondo desarrollo de empresas: Inversión en etapas
más avanzadas, empresas familiares con historia,
cerradas, se invierte para modernizarlas y abrirlas en
bolsa.
Capital de riesgo históricamente asociado a empresas
de alta tecnología, transporte y logística.
Asesorías e Inversiones
Mercado del Emprendimiento
Implementación
Inversionistas
Emprendedores
Deals
Riesgo y Retorno
Oportunidades
Proyectos
Asesorías e Inversiones
Reglas Básicas del Financiamiento
de Nuevos Emprendimientos






“Cash is King” (el flujo de caja es el rey...)
Timing: el tiempo es crítico para la búsqueda de
financiamiento
Mercados de capital: imperfectos, desorganizados,
inaccesibles...
CAPM: no aplica. Asimetrías, información privilegiada,
etc., hacen que los modelos racionales sufran enormes
limitaciones
Decisiones son más personales y emocionales
Métodos típicos de valuación (DCF) no son válidos.
Los supuestos hechos son generalmente irrelevantes
Asesorías e Inversiones
¿Por qué es necesario buscar
financiamiento privado externo?



Dificultad (o imposibilidad) para obtener deuda o
acceder a los mercados
Necesidad de capital: entre más crecen las empresas
pequeñas, más ávidas de capital se ponen
 Pasa un tiempo antes de empezar a recibir caja (“Jcurve”)
Relación estrategia de negocio y decisiones financieras
 En qué etapa del negocio estamos?
 Cuán rápido queremos crecer?
 A dónde queremos llegar?
 Cuánto capital requerimos para la próxima etapa?
Asesorías e Inversiones
¿Por qué es necesario buscar
financiamiento privado externo?

Relación estrategia de negocio y decisiones financieras
 Cambio en estrategia de precios, volúmenes, costos
 Crecimiento en ventas
 Mayores cuentas por cobrar
 Mayor inventario
 Menores utilidades a las esperadas
 Menor caja para financiar crecimiento
Asesorías e Inversiones
2.0
Evaluación de Contexto Emprendedor
en Chile – Estudio GEM 2007
1.4
Normas Sociales y
Culturales
-0.6
-0.6
Políticas de
Gobierno
Acceso al Mercado
Programas de
Gobierno
Financiamiento
0.5
Educación
1.0
Transferencia de I+D
1.5
0.1
-0.7
-1.0
-0.7
-0.9
-1.1
-0.5
-1.5
Focalizar esfuerzos en: I&D, educación y financiamiento
Asesorías e Inversiones
Infra. Física
-0.5
Infra. Comercial
y Profesional
0.0
Fuentes de Financiamiento para el
Emprendimiento – GEM 2007
-100
-50
0
50
100
% Desacuerdo
% Acuerdo
-53
47
Fuentes de capital
Hay subsidios
pero no hay
percepción de
eficiencia en
su uso.
Hay fuentes
de capital pero
no del que
invierte en
nuevas
empresas.
-70
30
Préstamos
-48
Subsidios
Fondos de personas naturales
Fondos de capital de riesgo
52
-77
23
-84
Colocaciones de apertura bursátil
-96
Asesorías e Inversiones
16
4
¿Qué aporta un Fondo a una
compañía?






Recursos financieros iniciales y, de ser necesario,
recurrentes
Mejora su gobierno corporativo
Apoyo en la definición estratégica
Apoyo con red de contactos
Genera una mejor llegada para otras fuentes de
financiamiento
Puede atraer nuevos talentos a la compañía
Asesorías e Inversiones
¿Qué aporta un Fondo a una
compañía?

Genera credibilidad:



Ayuda a resolver problemas de agencia: minimiza botar recursos
monetarios.
Ayudar a resolver problemas de información: da la señal que un
inversionista sofisticado cree en el concepto
La credibilidad del Fondo ayuda con:




Clientes
Proveedores
Fuentes de financiamiento
Atraer ejecutivos y miembros del directorio
Asesorías e Inversiones
Factores claves para el éxito

Ciclo Económico

Administradores experimentados

Mercado de capitales público activo

Mejorarla actual normativa
Asesorías e Inversiones
5. Ejemplos de inversiones
tradicionales y “exóticas” mediante
Fondos de Inversión
Asesorías e Inversiones
Ejemplo de inversión tradicional
mediante Fondos de Inversión
Asesorías e Inversiones
Inversión Tradicional

Supongamos que un grupo de gestores inmobiliarios
tiene gran olfato y capacidad para identificar y
negociar la compra de paños orientados al sector
viviendas económicas

Dado que tienen contemplado invertir en diversos
proyectos de importante envergadura a lo largo del
país y que quieren diversificar el riesgo, se
convencen que deben invitar a inversionistas
externos a participar del retorno y riesgo de este
negocio.
Asesorías e Inversiones
Inversión Tradicional

Entre los temas a considerar para efectos de elegir la
mejor manera o vehículo para invitar a esos posibles
inversionistas externos están: aspectos legales
(¿todos en una S.A.?, ¿con contratos de
participación?, ¿pactos de accionistas?); aspectos
tributarios (¿retiro o reinversión?; distinto tipo de
inversionistas); cómo cobrar por el know-how y los
resultados ex post de los negocios; flexibilidad y
agilidad en el proceso de toma de decisiones; etc.

Al final, la respuesta fue la de armar una A.F.I. y un
Fondo de Inversión Inmobiliario Privado.
Asesorías e Inversiones
Fondo Privado Inmobiliario
Gestores
Otros Inversionistas
Aportantes:
Gestores y Otros
A.F.I.
Administración
$ Comisión
Fija + Variable
Acciones
S.A.
Inmobiliarias
$ Aportes
$ Dividendos y
Ganancia de Capital
Deuda
Patrimonio
Fondo 1
Fondo 2
Asesorías e Inversiones
Fondo N
Ejemplo de inversión “exótica”
mediante Fondos de Inversión
Asesorías e Inversiones
EL
DESPIDO
Proyecto cinematográfico de largometraje de ficción.
Inspirado en la novela “Desde Cualquier Punto de
Vista” del escritor Jorge Biggs, publicada en 2005 por
Editorial La Noria.
Emprendimiento de DessoFilms S.A., compañía
chilena constituida para el desarrollo y producción de
proyectos cinematográficos.
SOCIOS
* Rodrigo Jorquiera
* Jose Miguel de la Cruz Jara
* Jorge Biggs
Asesorías e Inversiones
EL
DESPIDO
El Despido cuenta la historia de Carlos Sims, alto ejecutivo de
una empresa transnacional que es injustamente despedido a
sus 55 años. Su familia y la vida que había edificado con mucho
esfuerzo comienza a derrumbarse.
Carlos luchará para recuperar
su sitio en la sociedad, y en el
camino aprenderá que la
solución no es tratar de
insertarse nuevamente en ese
mundo que lo humilló, sino
construir uno propio.
Asesorías e Inversiones
EL
DESPIDO
Personajes
ALEX ZISIS es Carlos Sims
&
Casting
KATTY KOWALECZKO es su esposa, Anita
TERESITA REYES es Melinda, secretaria de Carlos
Trailer
Asesorías e Inversiones
EL
DESPIDO
Género................................................................................Drama
Metraje.......................................................................100 minutos
Formato rodaje..........................................................HD Cinealta
Formato distribución..................35mm color – Dolby Digital 6.1
Nacionalidad film.................................................................Chile
País coproductor..............................................................México
Director.............................................................Rodrigo Jorquiera
Productor Ejecutivo.........................................Gaston Chedufau
Guion adaptado....................Ricardo Pastene & J.M. de la Cruz
Asesorías e Inversiones
EL
DESPIDO
DETALLE DE ACTIVIDADES
Desarrollo:
Guion / Planes / Estrategias / Definiciones
Preproducción:
Casting / Contrataciones / Arriendos / Ensayos
Producción:
Rodaje / Puesta en escena
Postproducción: Edición / FX / Musicalización / Sonido
Distribución:
Salas de Cine / Internacional / DVD / TV
Asesorías e Inversiones
EL
DESPIDO
INVERSION (aspectos legales)
DessoFilms generará un aumento de capital emitiendo acciones
preferentes de serie B, las que serán adquiridas por el inversionista
– el Fondo de Inversión – por un total de aproximadamente US$ 1,0
millón.
Mediante esta inversión, el Fondo se hace acreedor a un porcentaje
de las utilidades netas de impuestos que reciba esta empresa,
generados por la venta de derechos y comercialización del film.
Asesorías e Inversiones
EL
DESPIDO
INVERSION
Fondo de inversión:
Las inversiones se realizará a través de un Fondo de Inversión,
bajo el siguiente esquema:
I
I
FONDO
I
TAI ADMINISTRADOR FONDO
DF S.A.
Asesorías e Inversiones
EL
DESPIDO
PERFIL DEL INVERSIONISTA
- Una persona ilustrada y acostumbrada a consumir cultura, leer,
asistir a museos, conciertos, al cine o funciones de teatro.
- Alguien refinado y de buen gusto que adquiere creaciones
artísticas, porque alimentan el espíritu y dan status.
- Una persona curiosa acerca de la manufactura
cinematográfica y que aprecia una vida social activa y exclusiva.
- Aquél que sea consciente de que la cinematografía de un país
es el brazo cultural más efectivo que se pueda tener.
Asesorías e Inversiones
EL
DESPIDO
INVERSIÓN (Aspectos financieros)
Escenario
Festivales
Crítica
Recaudación
Pesimista L No seleccionado 
Medio K Seleccionado
Optimista J Galardonado
Us$900.000

Us$ 1.200.000
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Us$ 1.900.000
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EL
DESPIDO
LAS CIFRAS DEL CINE EN CHILE HOY
3.500 futuros cineastas formándose actualmente.
30 Instituciones académicas
1.000% de incremento en la producción de films en 10 años.
$5.000MM de inversión anual privada y pública
70% de films Chilenos compiten en festivales internacionales de
cine
60% Obtiene galardones
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6. Resumen y Conclusiones
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Resumen y Conclusiones
 La industria de los fondos de inversión en Chile ha
alcanzado un interesante desarrollo en los últimos
años, principalmente asociado a los fondos de carácter
privado, los que en el caso de los fondos de capital de
riesgo han estado apoyados fuertemente por la
CORFO.
 Dadas las bondades de los fondos de inversión como
vehículo de inversión, podemos estar frente a un
explosivo crecimiento en los próximos años, no sólo en
términos de los montos administrados, sino que de las
inversiones subyacentes de éstos.
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Resumen y Conclusiones
 Sin embargo, si queremos que los fondos de inversión
se transformen en un motor importante de desarrollo
económico es vital generar los cambios regulatorios
que nos permitan abrir la industria a inversionistas y
operadores globales.
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Aspectos Críticos de Éxito
 Estructura del reglamento interno: fija las condiciones,
ámbito e incentivos para todo el período de duración
del Fondo.
 Alto nivel del management: contratación de un Gerente
para la AFI y Fondos de alta calidad para buena
planificación y ejecución de los servicios contemplados.
 Generación del deal flow: estrategia comercial agresiva
y focalizada para cumplir con metas de inversión.
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Aspectos Críticos de Éxito
 Operación estándar fondo institucional: aunque se
opere con fondos privados, a fin de entregar el mejor
servicio y de evitar situaciones indeseables se
recomienda utilizar la “tecnología institucional” (comités
de vigilancia, entrega de información, etc.)
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La Industria de los
Fondos de Inversión en Chile
Roberto Darrigrandi U.
Gerente Asesorías Financieras Tanner
Santiago, 11 de marzo de 2008
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