Indicadores de
Gestión para
Financieros
Por Sofia Lalinde Cardona
Mayo 2005
Que hace un financiero



Optimizar los recursos de la empresa para
generar riqueza a sus socios.
Estudiar la estructura óptima de activos
fijos y circulantes para alcanzar los
objetivos.
Determinación de la estructura de capital
optima.
Factores de éxito de una empresa









Organizar
Saber crecer
Conocer la productividad
Costos
Tecnologías
Mercado
Analizar el sector
Mantener buena calificación en la central de riego
Optimizar recursos como bienes inmuebles,
equipos y otros.
Que debe buscar un financiero?









Saber el futuro de la empresa.
Conocer las mejores líneas de producción.
Debe definir políticas de descuentos.
Dar un cambio importante al negocio cuando se este
en crisis.
Anunciar la necesidad de llevar la empresa a
liquidación o nuevos socios cuando así se requiera.
Planear un cambio en la estructura de costos
Planear el pago de obligaciones financieras.
Capitalizar.
Generar valor.
Responsabilidad del financiero según
el tamaño de la empresa








MIPYMES
Manejo administrativo y financiero
Análisis de medidas fiscales, monetarias,
cambiarias, entre otras.
Consecución de recursos
Supervisión – asesoría contable
Elaboración – control presupuestal.
Manejo de crédito y cobranzas
Control interno operativo. (MARTÍNEZ)
Grandes empresas





Manejo eficiente de recursos
Política de inversión
Planeación financiera a corto y largo plazo
Valoración del negocio
Análisis de situación económica –
financiera (MARTÍNEZ)
Departamentos a su cargo
GERENTE
AREA DE VENTAS
AREA OPERATIVA
AREA FINANCIERA
PRESUPUESTO
COSTOS
IMPUESTOS
CONTABILIDAD
PLANEACIÓN
SISTEMAS
TESORERÍA
CARTERA
COMPRAS
COMERCIO
COMERCIO EXTERIOR
La ética profesional

El financiero debe generar confianza.

No es posible construir una empresa
productiva en la cual la confianza no sea
uno de los principios rectores y no es
posible que haya confianza donde no
existe la verdad.
Cifras

Las compañías productivas manejan
abiertamente todas las cifras y anotan todo
lo que es importante.

La franqueza y la precisión de las cifras por
hora, por día y por semana son cruciales
en el manejo de la empresa.
Objetivo de los indicadores





Medir las actividades o los procesos (ISO).
Que significa medir las actividades?
Saber si las personas si actúan de acuerdo al
gran objetivo de la empresa.
Que significa medir los procesos?
Saber si se cumplen los procedimientos
establecidos en la empresa para las actividades
mas importantes como son: ventas, compra,
manejo de inventarios, pago a proveedores entre
otras.

Clases de Indicadores
FIN A N Z A S
¿C óm o t e ne m os é xit o f ina nc ie ro,
se g ún nue st ros a c c ionist a s?
CLIE N T E S
¿C óm o se re m os c om p e t it ivos y
a lc a nz a re m os nue st ra visión,
se g ún nue st ros c lie nt e s?
PRO CES O S IN T ERN O S
VIS IÓ N
Y
ES T RA T EGIA
FO RM A CIÓ N Y CRECIM IEN T O
¿C óm o m a nt e nd re m os y
sust e nt a re m os nue st ra c a p a c id a d
d e c a m b ia r y m e jora r, p a ra
c onse g uir a lc a nz a r nue st ra visión?
¿E n qué p roc e sos d e b e m os se r
e xc e le nt e s p a ra sa t isf a c e r a
nue st ros a c c ionist a s y c lie nt e s?
Los Indicadores Herramienta para una Gerencia
Eficaz
Si usted no sabe que es lo que anda mal, no lo
puede arreglar.
 El camino al exito esta pavimentado con buena
informacion : específica, oportuna, veraz, clara,
contundente.
 La informacion debe ubicarse
estrategicamente : cada ejecutivo debe
manejar solamente la informacion de las
variables directamente a su cargo.

Cual es el gran objetivo de una
empresa




Depende de la misión de la empresa y las
necesidades de generar riqueza de sus
socios.
Es conocer la esencia del negocio.
Es visualizar los procesos generadores de
valor y apostarle a ellos.
Es visualizar la importancia outsoursing
para determinados procesos productivos.
….Cual es el gran objetivo de una
empresa


En una organización todos los indicadores
financieros están directamente
relacionados entre si.
El financiero debe direccionar la empresa
hacia el gran objetivo.
Que es lo importante para un gerente
financiero


Guiar la empresa hacia un puerto seguro,
entendiendo todo el contexto de la
compañía, y conociendo las variables
macroeconómicas que pueden cambiar las
directrices del negocio en el largo plazo.
Hacer una empresa generadora de valor,
que por si misma lleve a generar riqueza,
esto es sea capaz de lograr el crecimiento
por si misma.
Que no debe olvidar un financiero


El ciclo económico en el cual esta su
negocio.
La políticas macroeconómicas y
financieras.
CICLO ECONOMICO
Industria:
Agrropecuaria
Ganadera
Energética
Construcción
Petróleo
Comercio
Manufactura
Mineria
Mercado Capitales-
Bienestar social
Gobierno
Infraestructura
$
Entidades Financieras
La Evaluación del
Valor Agregado
Introducir en la empresa la creación
de valor del accionista.
EVA-definición
Rentabilidad
sobre la
inversión
en la
empresa
Después de
Impuestos
ROIC
EVA
Capital
de Trabajo
Dirigiendo la empresa


Hacia la generación de valor como el
indicador rey y llevando a cada persona a
entender como afectan sus decisiones, el
valor de la empresa.
Buscando que las personas solo realicen
actividades generadoras de valor.
El Rey de los indicadores




Es la evaluación del valor agregado
porque:
Es una medición común a todas las áreas
de la organización.
Es fácil de medir.
Involucra todas las actividades realizadas
en el negocio y…..
Porque es el indicador rey
+ Valor presente de los EVA’s en CP
+ Valor presente del valor de continuidad del
periodo n+1.
EVA del
+ Valor de los Activos industriales.
= VALOR EMPRESA EN MARCHA
+ Activos no operativos
= VALOR DEL NEGOCIO
- Deuda
=VALOR DEL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS
U
T
I
L
I
D
A
D
/
P
A
T
R
I
M
O
N
I
O
ACTIVOS
IMPRODUCTIVOS?
UTILIDAD/
VENTAS
Mezcla optima
INGRESOS
EGRESOS
UTILIDAD /
ACTIVO
ACTIVO FIJO
ROTACION
DEL ACTIVO
ACTIVO
CIRCULANTE
DEUDA
ENDEUDAMIENTO
APROPIADO?
PRECIOS COMPETITIVOS
Y RENTABLES?
PRECIOS, DEVOLUCIONES,
DESCUENTOS, COMISIONES
COSTOS DE PRODUCCION
VENTAS Y ADMON.
COSTOS
EFICIENTES?
INVENTARIOS,
CUENTAS
POR COBRAR
CAPITAL DE
TRABAJO OPTIMO?
El flujo de caja
Como seguirlo, como cumplirlo
como imaginarlo, como proyectarlo.
Flujo de caja o de efectivo
Provienen de las actividades operativas
del negocio.
 Clases de flujos de caja: directo, indirecto.
 El flujo de efectivo es diferente al estado
de origen y aplicación de fondos.

Que objetivo debe tener el financiero



Cumplir en un 100% el presupuesto de ingresos y
egresos esperado.
Porque si los egresos superan el 100% hay
problemas de liquidez.
Además si los ingresos superan el 100% se pudo
haber programado, en forma diferente el plan de
pagos de la empresa, se podría haber tomado
descuentos de proveedores, se perdieron
oportunidades irrepetibles.
Conocer el dinero requerido para
operar




Ni más ni menos solo el justo.
Ambos extremos son malos, tener poca liquidez,
implica no poder estabilizar económicamente el
negocio.
Tener exceso de liquidez implica pagar intereses
por plata que realmente no se necesitaba, no
tener bien colocados los fondos.
Debemos recordar : ¨la plata busca la plata¨.
El capital de trabajo
No olvidar el monto optimo del
negocio.
El capital de Trabajo


Todo negocio requiere de unos fondos para
permanecer, ni menos ni mas.
El capital de trabajo es un número que
debe conocer el gerente financiero,
memorizarlo y comunicarlo. Además
pensar que siempre puede ser menor, Hay
un punto ideal para cada negocio pero el
que corresponde al negocio en estudio es
único.
Que es el capital de trabajo
Mes 1
Mes 2
Mes 3
efectivo
50
60
70
cartera
1000
1200
1400
inventarios
2500
2600
3000
proveedores
500
600
400
total
3050
3,260
4,070
110
810
Diferencia
Como se mira la diferencia


Si el negocio siempre pide capital de
trabajo, debe generar EBITDA suficiente
para poder cumplir esa exigencia.
El financiero debe liberar recursos del
negocio, disminuir el capital de trabajo, así
obtiene recursos para continuar operando.
Regla de Oro en los
negocios
Partiendo del flujo operativo de los
negocios
Regla de oro
EBITDA periodo n-1 > C.Trabajon
Que significa
Solo cuando el negocio cumple con la regla
de oro es capaz de:




Cumplir con las obligaciones financieras.
Tener liquidez suficiente.
No debe tener sobregiros.
No es necesario crecer los pasivos.
El endeudamiento ideal para el
negocio



Esta determinado por el costo de capital
del negocio.
La utilidad operacional superior al pago de
intereses.
El flujo de caja disponible superior a las
cuotas de amortización del capital.
Los activos, los pasivos,
el patrimonio
Todos deben ser examinados y
estudiados para optimizar el
negocio.
Los Activos



El gerente debe revisar si todos los activos fijos
son necesarios, adecuados para el negocio y
generadores de valor.(lo que no sirve debe
salir)
La cartera.
Los días de inventarios, todos ellos afectan no
solo el costo de la mercancía vendida, sino el
capital de trabajo optimo y la generación de
valor.
Los pasivos


Hay que buscar el punto optimo de pasivos
en el negocio.
Los negocios deben endeudarse si se
quiere crecer, el monto ideal es la pregunta
difícil de responder.
Los proveedores



Utilizarlos para endeudarse, sin piedad es el
pensamiento mas común del empresario, dado
que no se pagan intereses.
Un buen financiero utiliza los descuentos de
proveedores al máximo, pues estar endeudados
con ellos no les genera beneficio tributario.
El factoring es necesario pero peligroso, lleva al
negocio a endeudamiento a corto plazo, y a
problemas si no es bien entendido.
Los acreedores varios




Ojo ! un buen financiero mantiene estos
controlados y no se relaja ante la no exigencia de
pagos.
Siempre los problemas surgen cuando estos
superan las capacidades de pago de la empresa.
Si son pasivos con socios lo ideal es pensar en
capitalizarlos.
Alli se llevan las cuantas no bien clasificadas.
El patrimonio

Es la plata más cara del negocio, los
socios esperan dividendos y para el
financiero siempre es una pesadilla
entregarlos, el estado de Fuentes y
Aplicación de Fondos es el mejor camino
para demostrar si es posible pagarlos
sacando los recursos del negocio mismo o
de futuros prestamos.
EL Costo de Capital
Es el promedio ponderado de los costos
individuales de las fuentes de financiación
M o n to
%
C o sto
CCPP
4 .0 0 0
6 6 .7 %
20%
1 3 .3 3
P a trim o n io 2 .0 0 0
3 3 .3 %
35%
1 1 .6 7
T o tal
1 0 0 .0 %
P asivo
6 .0 0 0
25%
Las Obligaciones
Financieras
Monto ideal


El monto ideal esta determinado por los
gastos financieros que deben pagarse por
periodo, comparado con la utilidad
operativa que genera el negocio.
La amortización al capital es posible
realizarse si el negocio tiene un flujo de
caja positivo
La tasa de interés



Debe buscarse la mejor opción y conocer como
cambian las tasas en el mercado, las nuevas
ofertas, los nuevos plazos.
Nunca un financiero debe creer que cuenta con
la mejor fuente de financiación el sistema
financiero siempre esta innovando y hay que
estar informado.
Usar las líneas de Fomento que ofrece el país.
Las obligaciones financieras vencidas

No deben existir el financiero debe tomar
acciones antes de llegar a esta situación,
siempre hay interés en las entidades
bancarias de reestructurar los pasivos,
pero dejarlas vencer implica estar
informado en data crédito…..la muerte del
empresario.
La contabilidad
La verdadera enemiga de la
productividad
Jason Jennings dice:




Los estados financieros son enemigos de la
productividad.
Estos no reflejan las realidades necesarias para
incrementar la productividad. Distorsionan la
realidad, no miden unidades.
Los EF enmascaran un secreto vergonzoso que
les impide ser productivas, llevan a monetizar
todo sin entenderlo.
Las compañías productivas utilizan motores sin
margen de tolerancia.
La contabilidad y las empresas


Hay empresas dedicadas únicamente a
servir a la contabilidad, todo funciona para
ayudar a tener estos resultados.
Hay empresas donde la contabilidad esta
al servicio de la empresa, cuando se logra,
casi siempre se llega a empresas con toma
de decisiones correctas y generadoras de
valor.
Paradigmas contables



Aquí es imposible entregar la contabilidad
a los 5 días hábiles de terminado el mes.
Nosotros solo recibimos facturas hasta el
día 25 del mes.
Sin la conciliación bancaria es imposible
entregar la contabilidad.
El saldo total en bancos


Debe predecirse gracias al flujo de caja
proyectado.
No es imposible conocer cuantos recursos
vamos a requerir dentro de 4 meses, debe
ser una exigencia para un financiero
saberlo.
El Punto de
Equilibrio
Unidades por producto
Punto de equilibrio



Se mide en unidades, no en pesos.
Debemos hacerle, seguimiento al numero
de unidades promedio que debe vender la
empresa para lograr superar el punto de
equilibrio.
Este objetivo no se debe dejar para la
ultima semana del mes debe ser alcanzado
antes .
Los costos fijos


Afectan el punto de equilibrio, controlarlos
debe ser función de todo financiero.
Cuando los costos fijos se dejan
incrementar la empresa debe
inmediatamente recalcular su punto de
equilibrio.
La contribución del
negocio
Margen de contribución


Debe compararse continuamente con el
sector donde trabaja la empresa.
Además hay que visualizarlo con relación
al mismo mes del año anterior para
entender que esta realmente sucediendo
en el negocio.
La Utilidad Operativa



Es la mas importante para entender un negocio,
mide la rentabilidad que el negocio le genera a
sus socios .
Un negocio con utilidad operativa negativa debe
tomar acciones inmediatas para remediar esta
situación, pues eso la lleva a tener en contra
todos los indicadores estudiados.
Es muy común encontrar disculpas para esta
situación, la época del año, solo un mes, pero el
financiero debe tomar acciones inmediatas.
El valor de la
empresa
Como manejar o trabajar en una
empresa que no sabemos cuanto
vale?
El valor de la empresa



Cambia con todas las acciones que realizamos,
solo un aumento en los costos fijos puede
cambiar el valor de toda una empresa.
Hay que conocer las variables más sensibles al
negocio para poder controlar el valor de la
empresa.
Lo recomendado es valorarlo cada 6 meses.
Índice Z2 de Altman
Evalúa el riesgo de la organización
Indice de Altman




Mide la capacidad de la empresa de hacer
frente a sus pasivos.
Es muy utilizado por las entidades
bancarias.
Se calcula partiendo de la información
contable.
Depende de los siguientes indicadores:
Z : Indicador global
INDICADOR
X1 = Razón de Liquidez
X2 = Razón de Rentabilidad acumulada
CapitalDeT rabajo
FACTOR
Liquidez
ActivoTota l
Utilidades Re tenidas
Rentabilidad
X3 = Razón de Rentabilidad
ActivoTota l
UAII
Rentabilidad
X4 = Razón de estructura financiera
ActivoTota l
Patrimonio
Solvencia
Pasivos
Puntuaciones menores a 1.10 indican que la empresa de seguir así,
probablemente tendrá problemas de insolvencia, mayores a 2.6 significan que
la empresa tiene poca probabilidad de estar insolvente.
Los dividendos
Como pagarlos y cuanto?
Política de dividendos


Esta relacionada con todas las variables de
la empresa lo mas peligroso que puede
hacer un financiero es entregar dividendos
en efectivo, cuando no cuenta con los
recursos disponibles.
Esta es una variable crítica en la mayoría
de los casos, donde hay que entender los
ajustes por inflación y equilibrar los deseos
de los socios.
Recomendaciones

Cuando los líderes se ocupan exclusivamente de
los asuntos del corto plazo, terminan
lamentándolo.

Los jugadores sobresalientes no se vinculan a los
equipos donde no hay un compromiso a largo
plazo.

El financiero debe actuar como lider siempre.
La pregunta “asesina”

“¿Cual es la razón empresarial para hacer
esto?”

Debe ser una pregunta que acompañe las
decisiones, muchas cosas que hacemos, no son
necesarias o ya las tenemos listas.
La nota del financiero




Depende de las metas esperadas y del
cumplimiento que se haga a ellas.
Tener mucha plata exige mas labor financiera
pues el optimizar un portafolio requiere de mas
trabajo y mas riesgo.
Tener poca plata es mas fácil de manejar pero
implica otros compromisos mas difíciles de
manejar.
Que es lo ideal?
Recomendaciones

En los negocios hay que tomar decisiones
todos los días, dificiles y de alto riesgo, no
debemos dejarlas para después, eses el el
juego de un buen financiero.
Que sucede hoy en
las empresas?
Resultados de la encuesta
realizada.
Encuesta


Se realizó una encuesta para conocer
como evalúan estas herramientas las
empresas, se diferenciaron Pymes y
Grandes empresas.
Los siguientes fueron los resultados más
importantes:
Indicadores utilizados
Apalancamiento financiero
Capital de trabajo
Costo de capital
Costo de pasivo
EVA
Flujo de caja
Margen EBITDA
Mercados Derivados
Nivel de Endeudamiento
Otros
Prueba ácida
Mipymes
(%)
2
5
5
7
5
16
5
23
30
11
Grandes
(%)
22
44
11
22
22
33
33
22
67
56
44
Indicadores utilizados
Razón corriente
Rentabilidad del activo
Rentabilidad del patrimonio
ROIC
Rotación de activos
Rotación de cartera
Rotación de CxP
Rotación de inventarios
5
14
17
7
20
2
9
22
33
54
22
11
67
33
44
SI
NO
¿Miden el EVA?
Mipymes
Grandes
(%)
(%)
40
87,5
60
12,5
SI
NO
¿Miden el ROIC?
Mipymes
Grandes
(%)
(%)
33,3
75
66,7
25
Consideran que el capital de trabajo actual de la organización
Es el adecuado
Es inadecuado
No saben/ No responden
Mipymes
(%)
68,3
29,3
2,4
Grandes
(%)
71,4
28,6
-
UN BUEN FINANCIERO ES QUIEN?
Un buen financiero es quién:
NS/NR
Hace buen uso de los recursos
Genera utilidades
Analiza y selecciona la opciones de financiación e inversión más adecuadas
Maximiza la rentabilidad del negocio
El que controla, mide y ejecuta
Otros
Tiene un conocimiento actualizado en materia de finanzas
Genera los recursos para cubrir las obligaciones de la empresa
El que logra el punto de equilibrio y lo sostiene
Optimiza los ingresos y costos
Toma las decisiones correctas, basado en información útil y oportuna
Analiza los indicadores financieros
Tiene conocimiento del entorno económico
Quién genera valor al accionista en cada decisión
Mipymes
(%)
2,27
27,27
15,90
25
15,90
13,63
15,90
13,63
2,27
4,54
9,09
13,63
18,18
11,36
9,09
Grandes
(%)
10
10
10
20
10
10
10
10
-
Muchas gracias!
Investigación realizada como trabajo de grado
en la Universidad Nacional con Milena Maria
Castaño y Paula Andrea Pardo
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