DEUDA EXTERNA LATINOAMERICANA :
¿CÓMO SE GESTÓ EL PROLEMA?
¿TERMINÓ LA CRISIS O ESTAMOS A LAS
PUERTAS DE OTRA?
CONTENIDOS A DESARROLLAR:
I)
II)
ORIGENES Y CAUSAS DEL PROCESO
DE ENDEUDAMIENTO EXTERNO.
LA TEORIA DEL ENDEUDAMIENTO
EXTERNO LATINOAMERICANO. EL
MODELO DE LAS DOS BRECHAS.
III) EL NUEVO ENDEUDAMIENTO DE LOS
AÑOS 90’s.
IV) ESTRATEGIA ACREEDORA FRENTE AL
PROBLEMA DE LA DEUDA.
LA DEUDA EXTERNA EN CIFRAS. 2003
2,4 millones de
millones USD
Afecta 85%
Humanidad
1982-2003
SD 5,4 MM
A.Latina: 28,2%
Africa: 10,4%
Asia: 26,3%
Europa y MO:
15,2%
Deuda /
Exportaciones:
108%
Servicio
4,1 MM
respecto a
1990-2003
Estrategia de desarrollo seguida
Remisión de utilidades supera a la IED
1950-1983 IED 54 590 millones de usd
remisión de utilidades 64 874 millones
Comportamiento de la balanza comercial
y de la deuda.
Bola de nieve
América Latina y el Caribe: utilidades remitidas al
exterior e intereses pagados
50000
40000
30000
20000
10000
19
50
19
54
19
58
19
62
19
66
19
70
19
74
19
78
19
82
0
Utilidades remitidas
Intereses pagados
Por el lado de la oferta
Por el lado de la demanda
1.Abundante flujo de recursos por
1. Excesos de política de endeudamiento
aumento de los precios del petróleo.
externo.
2. Expansión del euromercado.
2. Expansión exagerada del gasto interno.
3. Caída de la demanda de capitales en
3. Las políticas de estabilización aplicadas
países industrializados.
4. La liberalización del sistema financiero
4. Alza de las tasas de interés
alza de la tasa de interés internas.
norteamericanas.
5. Alza del tipo de cambio del dólar.
6. Deterioro de la relación de términos
de intercambio.
7. Acceso a los mercados y proteccionismo.
EJE DEL PROCESO DE REESTRUCTURACION
DEL FUNCIONAMIENTO ECONOMICO
LATINOAMERICANO DE LOS 80’s.
EJE
ARTICULADOR DE
LAS RELACIONES
NORTE-SUR
IMPACTO DE LA
DEUDA
EXTERNA
EJE ARTICULADOR DE UNA CRISIS DEL
PENSAMIENTO ECONÓMICO SOBRE EL
DESARROLLO
NUDO QUE LA
CORRIENTE
CEPALINA NO
LOGRÓ DESATAR
Brecha del ahorro
Brecha de divisas
EL MODELO
Se constituyó en un eje para el
análisis de las relaciones externas de
la región y para la identificación de
las funciones que los créditos
externos estaban llamados a
desempeñar en el desarrollo
económico.
CUESTIONAMIENTO DEL MODELO
Desde fuera
•El financ. Ext.
complementaba el
ahorro interno.
•Si lo sustituía.
•Si se usaba para
financiar inversión
productiva o
consumo
Desde adentro
• Cuestionamiento de la
insuficiencia del ahorro
interno.
• Tema fuga de
capitales.
• La brecha de divisas,
lejos de ser cubierta era
causada por el capital
ext. (déficit en cuenta
corriente determinado
por renta)
LA EVIDENCIA EMPIRICA
A m é r ica L atin a y C ar ib e : In g r e s o Ne to d e C ap itale s
90
70
60
50
40
30
20
10
20
03
20
01
19
99
19
97
19
95
19
93
19
91
19
89
19
87
19
85
19
83
19
81
9
0
19
75
-1
97
m ile s d e m illo n e s u s d
80
América Latina y el Caribe: Deuda
externa
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
1990
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
América Latina y el Caribe: deuda externa
770
760
750
740
730
720
710
700
1999
2000
2001
2002
2003
América Latina y el Caribe: comportamiento
de la deuda por países.
 Deuda
 Deuda
1999
2000
2001
2002
2003
15 países
México
Argentina
14 países
Argentina
11 países
15 países
Brasil
20 países
Brasil
Argentina
8 países
Brasil
9 países
Brasil
México
11 países
Brasil
México
Argentina
8 países
México
Argentina
3 países
México
A m é r ica L atin a y C ar ib e : In g r e s o Ne to d e C ap itale s
90
70
60
50
40
30
20
10
20
03
20
01
19
99
19
97
19
95
19
93
19
91
19
89
19
87
19
85
19
83
19
81
9
0
19
75
-1
97
m ile s d e m illo n e s u s d
80
Flujos netos de deuda
250
200
150
Desembolsos
Amortizaciones
100
Total PSD
A. Latina
50
0
2000
-50
2001
2002
2003
1334
1291
1248
1205
1162
1119
1076
1033
990
947
904
861
818
775
732
689
646
603
560
517
474
431
388
345
302
259
216
173
130
87
44
1
dólar-euro
1.4
1.2
1
0.8
0.6
0.4
0.2
0
1990-2001:
Deuda Pública
 2.3%, la
Privada 30%.
Desplazamiento
de prestatarios
soberanos a
favor de
privados
Deterioro de los términos
promedios de los nuevos
compromisos
Características
del nuevo
proceso de
endeudam.
1990-2001:
Privados  a
11%, Oficiales
 2.2%
promedio
Acelerado
crecimiento de
flujos privados
Aumento de la
deuda c. plazo
Titularización
Concentración
85% del
stock en
bonos
1990-2001:  2%
1997-2001:  7%
LA DEUDA EXTERNA:
OBSTACULIZA
EL
DESARROLLO
Limita inversiones para
ampliar capacidades
productivas y deteriora
aún más el entorno
macroeconómico
CONLLEVA
AJUSTE
ESTRUCTURAL
COSTOS SOCIALES
INCALCULABLES
Aumenta dependencia y
subdesarrollo
CONDONACIÓN
HIPCs REFORZADA ( 1999)
HIPCs (1996)
PLAN BRADY (1989)
• CAPITALIZACIÓN
• CONVERSIÓN
• COMPRA MERCADO SECUNDARIO
MENU DE OPCIONES (1987)
PLAN BAKER (1985)
RENEGOCIACIÓN
PRINCIPALES
VARIANTES DE ALIVIO A
LA DEUDA EXTERNA
¿ SE HA SOLUCIONADO LA CRISIS ?
NUEVAS RENEGOCIACIONES CON NUEVOS
COMPONENTES. POSPOSICIÓN
ESCASO MONTO ASIGNADO AÚN EN PLANES OFICIALES
INSUFICIENCIAS MECANISMOS TRADICIONALES DE
REDUCCION Y ALIVIO
LIBERACIÓN RECURSOS INTERNOS Y EXTERNOS
PARA SERVICIO DEUDA. CÍRCULO VICIOSO.
PRÉSTAMOS PARA PAGO: BOLA DE NIEVE.
PSD EXPORTADORES DE FLUJOS FINANCIEROS.
CONTINÚA AGRAVÁNDOSE LA SITUACIÓN ECONÓMICA DE PSD,
TANTO EN LOS MÁS POBRES COMO EN LOS DE INGRESOS MEDIOS.
Mercado (CAC)
Normativo (MRDS)
CAC
Introducir claúsula de mayorías.
Efecto. Permitir a una determinada
supermayoría de tenedores de bonos
pertenecientes a una emisión concreta,
acordar una reestructuración que obligue
a todos los tenedores de esa emisión.
Normativo (MRDS)
Crear marco jurídico, inspirado en la ley
de quiebras de las empresas.
Capítulo XI
Reorganizar sus finanzas
y act., recuperar
capacidad de pago Negociar una
reestructuración
TRIBUNAL DE
JUSTICIA
Atraer dinero
fresco
Normativo (MRDS)
Clave para la coordinación entre acreedores.
Desventajas
MRDS
CAC
Suspensión de reembolso
No garantiza prioridad
sobre la nueva deuda
Dif. tipos de deuda, e inst.
Agregación de títulos y acuerdo con
carácter vinculante para los diferentes
instrumentos, por desición de una
supermayoría
Acuerdo internacional
Panel Judicial
Internacional. ¿FMI?
44% de la deuda soberana
y 22% de la deuda total.
Deudas elegibles
Deuda soberana con acreed.
privados
Dimensión jurídica del tema
Urgencia de diseñar un mecanismo
de reestructuración que considere las
nuevas reglas del juego.
Requisitos: transparencia, alcance universal,
aplicable a toda la deuda soberana, que garantice
una reorganización de las finanzas durante la
moratoria y tribunal de insolvencia competente
para actuar sobre la deuda acumulada.
Papel del FMI
Debate de los acreedores pero
aprovechado por las ONG’s
Los mecanismos propuestos no
constituyen una solución definitiva,
pero no deben descartarse.
Aspectos susceptibles de ser
incorporados a la posición de Cuba
Se inscribe en la agenda del FMI
para la reforma de la Arquitectura.
Se institucionalizaría la moratoria
de deudas soberanas.
Se sentarían las bases para la
renegociación de la deuda. Buena
oportunidad para ordenar y
disciplinar el procedimiento actual.
No abandono de la campaña por la
condonación.
Desplazar el análisis a su dimensión
jurídica, es una muestra de la
habilidad de los acreedores en el
manejo del proceso. Solución política.
La propuesta se ha convertido en el
más amplio proceso consultivo en el
FMI sobre una reforma de política.
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La deuda externa de América Latina y el mecanismo de la