UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA
PROGRAMA DE MAESTRICA EN PROYECTOS DE INVERSION
TEORIA FINANCIERA
CURSO: FINANZAS EMPRESARIALES
CASOS Y EJERCICIOS
Econ. PABLO RIJALBA PALACIOS
http://prijalbapunpwordpress.com/
CASO N° 01: ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO Y COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
Suponga una empresa textil que requiere S/. 200,000 de financiamiento para cubrir su
inversión total (activos totales). De éstos se puede cubrir S/. 75,000 con recursos propios, S/.
55,000 con un préstamo bancario de largo plazo a una tasa de interés del 11%. La empresa
evalúa la posibilidad de emitir obligaciones (bonos) por un monto de S/. 80,000 ofreciendo
una tasa libre de riesgo de 10%. También podría emitir acciones preferentes por el saldo
requerido de financiamiento siempre que ofrezca tasas de rentabilidad no menores al 11,5%.
Si se sabe que el sector manufacturero ofrece rendimientos promedio de 13%. Los costos de
oportunidad del inversionista es del 15% por el monto requerido de inversión, además se
sabe que la tasa de impuestos corporativos es de 30% . Se pide lo siguiente:
◦ Determine la estructura de financiamiento (actual) de esta empresa.
◦ Determine y analice si esta empresa mantiene autonomía financiera.
◦ Determine el costo promedio de capital de esta empresa.
◦ Analice si es conveniente invertir en esta empresa.
CASO N° 02: RELACION DEUDA-CAPITAL Y APALANCAMIENTO FINANCIERO
Una empresa muestra la siguiente información:
RUBROS
SITUACION INICIAL
Indice Líquidez General
SITUACION FINAL
1.21
1.15
Deuda con 3°s
200,000
500,000
Activos Totales
800,000
800,000
Patrimonio
700,000
400,000
Utilidades Operativas Netas
120,000
135,000
Utilidades Netas del Ejercicio
80,000
92,000
La empresa pedirá un préstamo de S/. 300,000, y se prevé que la nueva situación sería como en el escenario 2. Analice y
responda lo siguiente:

Determine los indicadores de rentabilidad de la empresa (ROA) y (ROE).

Determine la capacidad de endeudamiento de activos y patrimonio de la empresa.

Determine la relación Deuda – Capital en cada escenario.

Determine el apalancamiento financiero que origina el endeudamiento.

¿Qué opinión le merece la situación financiera de la empresa antes y después del endeudamiento?. Analice la situación
de autonomía financiera en cada caso. ¿Qué recomendación haría Ud. respecto a su politica de financiamiento.
CASO N° 04: ENDEUDAMIENTO, RENTABILIDAD Y POLITICA DE FINANCIAMIENTO
ESCENARIO
N° 01
ESCENARIO
N° 02
ESCENARIO
N° 03
0.33
0.67
1.00
Utilidades antes de impuestos e intereses
500,000
500,000
500,000
Intereses por deudas
30,000
48,000
60,000
Utilidades antes de impuestos
470,000
452,000
440,000
Impuestos corporativos
141,000
135,600
132,000
Utilidades Netas
329,000
316,400
308,000
1´200,000
1´200,000
1´200,000
ROA (Utilidad Neta sobre los Activos)
0.274
0.264
0.257
ROA (Utilidad Operativa Neta sobre los Activos)
0.392
0.377
0.367
900,000
720,000
600,000
0.366
0.439
0.513
RUBROS EMPRESA “ABC”
Relación Deuda – Capital
•
EMPRESA “ABC”
Inversión Total (Activos Totales)
Patrimonio
ROE (Utilidad Neta sobre Patrimonio)
•Analice la situación de endeudamiento de la empresa ABC.
•Explique la política de financiamiento de la empresa ABC en cada escenario.
•¿Qué recomendaciones de política de financiamiento realizaría Ud.?
CASO N° 05: REVISION DE RELACIONES TEORICAS DE ENDEUDAMIENTO Y
FINANCIAMIENTO
Explique brevemente las siguientes relaciones:

Riesgo sistemático y Riesgo No sistemático.

Beta económico y Beta Financiero (patrimonial).

Autonomía Financiera y Capacidad de endeudamiento.

Financiamiento de corto plazo y financiamiento de largo plazo.

Financiamiento con recursos propios y con recursos ajenos.

Apalancamiento financiero y estructura de deuda.

Costo promedio de capitales y Costo de Oportunidad del Capital.

Modelo CAPM y Valuación de activos.

Riesgo y Rendimiento.
CASO N° 06 : Modelo CAPM y Riesgo Sistemático
Un inversionista posee los activos “A” y “B”. De cada uno de ellos se sabe lo siguiente:
ACTIVO “A”
ACTIVO “B”
Rendimiento Promedio
16%
19%
Rendimiento promedio de mercado
13%
21%
Cov (RA; RM)
61
45
Var (RM)
45
21
Rendimiento Libre de Riesgo
4%
3%
RUBROS

Calcule el riesgo sistemático para cada activo.

Determine la prima de riesgo para cada activo.

Aplique el modelo CAPM para determinar el minimo rendimiento esperado por el inversionista.

Analice la relación rendimiento-riesgo en cada activo.

Si tuviera que elegir por invertir en uno sólo de los activos, por cual de ellos eligiría.
CASO N° 07: MODELO CAPM Y COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL
A partir del modelo CAPM que señala lo siguiente:
K = Ra = Rf + Rn
◦ Explique el significado de cada componente del modelo.
◦ Suponga que la Cov(Ra,Rm) = 65 y la Var (Rm) = 81; y que inicialmente no hay
endeudamiento, ¿Cuánto sería el Beta de riesgo?.
◦ Suponga ahora que la tasa libre de riesgo es de 11% y el rendimiento del mercado es de
14%. Calcule el retorno del activo..
CASO N° 08: MODELO CAPM Y RENDIMIENTO ESPERADO
Calcular el rendimiento esperado de una
acción si el rendimiento esperado del
mercado es del 14.85%, la tasa de interés
libre de riesgo es del 7.25% y la beta de la
acción es de 1.183.
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