FIDEICOMISO FINANCIERO
Mario Oscar Kenny
15 de agosto de 2007
Nicholson y Cano Abogados
FIDEICOMISOS - CLASIFICACIONES
POR LA FINALIDAD DEL NEGOCIO
 DE ADMINISTRACIÓN
 DE GARANTÍA
POR LA EXISTENCIA O NO DE TITULIZACIÓN
ORDINARIO
FINANCIERO
NO SON CLASIFICACIONES AUTÓNOMAS
 FIDEIC. DE ADMINISTRACIÓN ORDINARIO O FINANCIERO
 FIDEIC. DE GARANTÍA ORDINARIO O FINANCIERO
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APLICABILIDAD DEL FIDEICOMISO
EN NEGOCIOS DE INVERSIÓN
NEGOCIOS PRIVADOS DE INVERSIÓN:
FIDEICOMISO COMÚN FIDUCIANTE/BENEFICIARIO
FID. DE GARANTÍA DE OBLIGACIONES
NEGOCIABLES (FIDEICOMISO FINANCIERO)
TITULIZACIÓN (FIDEICOMISOS FINANCIEROS)
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FIDEICOMISO FINANCIERO
Concepto
Es la afectación de bienes en propiedad fiduciaria a un fiduciario
financiero*, en beneficio de los titulares de valores negociables**
emitidos por el mismo fiduciario o un tercero, teniendo por
finalidad un negocio de inversión***, o de garantía****.
*Entidades financieros o fiduciarios inscriptos en el Reg. de Fid. Fin. de la CNV
**Certificados de participación o valores de deuda / Obligaciones negociables
***Titulización
****Fideicomiso financiero de garantía: obligaciones negociables
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ESTRUCTURAS DE FINANCIAMIENTO CON
FIDEICOMISOS FINANCIEROS
FINANCIAMIENTO CORPORATIVO IN BALANCE
•Obligaciones negociables con garantía fiduciaria
•Regímenes: común – pymes – corto plazo
Ventajas: En trámite de autorización / Impuesto al cheque
Desventajas: Sujeción emisor a CNV / Régimen informativo
TITULIZACIÓN DE ACTIVOS
•Financiamiento corporativo fuera de balance o con recurso limitado
al fiduciante (flujo de fondos)
•Vehículo de inversión colectiva sin estructura societaria (“Fondos de
Inversión Directa”)
Ventajas: Las propias de la titulización /Impositivas (no siempre)
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FID. FIN. DE GARANTÍA: OBLIGACIONES
NEGOCIABLES
 VENTAJAS
•
•
•
•
•
•
Instrumentos difundidos en el mercado
Posibilidad de aplicar ley extranjera
Exenciones impositivas amplias y claras
Regímenes de oferta pública y cotización especiales para pymes
y valores de corto plazo
Fid. de garantía: exención de impuesto a las ganancias
Fid. de garantía: tasa reducida de impuesto al cheque
 DESVENTAJAS
•
•
•
Financiamiento dentro de balance
Limitación de emisores
Sujeción del emisor al régimen de oferta pública y cotización
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Mario O. Kenny
TITULIZACIÓN
DE FLUJOS DE
INGRESOS CONTINUOS
DE INGRESOS FUTUROS POR
COMERCIALIZACIÓN/UTILIDADES
CONSTRUCCIÓN INMUEBLES
INVERSIONES AGROPECUARIAS
FORESTACIÓN
INVERSIONES DE CAPITAL
DE RIESGO
CRÉDITOS
DERECHOS DE COBRO
(recaudación ventas contado,
peaje, etc.)
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Mario O. Kenny
TITULIZACIÓN - PARTES
ORIGINANTE O TITULIZANTE (Tomador de los fondos)
• Fiduciante (no en el fideicomiso de dinero)
• Entidades financieras / Entidades no financieras
TITULAR DEL VEHÍCULO: FIDUCIARIO
BENEFICIARIO: Inversores
ADMINISTRADOR / OPERADOR
AGENTE DE CONTROL Y REVISION / AUDITOR TÉCNICO
ORGANIZADOR
COLOCADOR
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Mario O. Kenny
TITULIZACIÓN
VALORES MOBILIARIOS FIDUCIARIOS
•CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN
•Ordinarios
•Participan en la totalidad del producido del
patrimonio fideicomitido
•De renta
•Participan en la totalidad del capital y en el flujo
de cobro de intereses o utilidad del negocio hasta
un máximo porcentual
•VALORES DE DEUDA FIDUCIARIA
•Dan derecho a la amortización del capital y el pago
de un interés
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VALORES MOBILIARIOS FIDUCIARIOS
DIVISIÓN EN CLASES
•DISTINTA ASIGNACIÓN DE RIESGOS
•Valores senior
•Valores parcialmente subordinados
•Valores totalmente subordinados
•DISTINTA ASIGNACIÓN DE ACTIVOS
•DISTINTA ASIGNACIÓN DE DERECHOS
•Distintas rentabilidades
•Asignación de conceptos distintos con relación a un
mismo activo o conjunto de activos (intereses/capital)
•Distinta asignación temporal de los derechos
•Distinto régimen de pago de servicios
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