LOS FONDOS SOBERANOS
Nelson Vila Santos
SEMINARIO: EL SISTEMA DE PENSIONES EN
BOLIVIA
La Paz, 13 de junio de 2013
MÁXIMA PRINCIPAL
Si
los
recursos naturales son el
sueldo de Bolivia también deben
destinarse a las jubilaciones de los
bolivianos.
¿Cómo se puede plasmar esta fórmula
que para muchos puede parecer
novedosa e inexistente? Pensarán
muchos
¿Tendremos que inventar la fórmula?
Dirán algunos.
 En respuesta podemos señalar que
“no hay nada nuevo bajo el sol”
y que desde hace varias décadas,
países ricos en recursos naturales
finitos y valiosos, como los
hidrocarburos y los minerales, se
preguntaron que les pasará a sus
países, sus pueblos, sus economías,
cuando sus riquezas se agoten. Ante
esta cierta realidad crearon los
Fondos Soberanos.
¿QUÉ ES UN FONDO SOBERANO?
Un Fondo Soberano (FS) es
una herramienta estatal de
inversión con horizonte a
largo plazo, cuyas
motivaciones y objetivos
varían según el país.
OBJETIVOS
 Estabilización fiscal y protección contra
la volatilidad excesiva de precios;
 Diversificación de recursos;
 Obtener mayores retornos que aquellos
generados por reservas en moneda
extranjera u otros instrumentos;
 Absorción de liquidez excesiva / evitar
sobrecalentamiento;
 Ahorro inter-generacional;
 Crecimiento sostenible de capital;
 Estrategia de responsabilidad fiscal;
 Hacerle frente a déficits actuariales de
sistemas de pensiones.
Origen del capital de los fondos
FONDOS SOBERANOS EN EL MUNDO
En el mundo hay alrededor de 70 fondos soberanos
que se agrupan en el Instituto de Fondos Soberanos
(SWFI), que en la actualidad
Llama la atención que 19 de ellos hayan sido creados
desde el inicio de la crisis financiera. Cuatro
pertenecen a países desarrollados como Francia,
Italia, Australia y el del Estado norteamericano de
Dakota
FONDO PETROLERO NORUEGO
UN EJEMPLO A SEGUIR
 Noruega es un país de no más de 8
millones de habitantes. Su principal
actividad económica era la pesca y
otras actividades. Sin embargo, desde
1970 cobró relevancia internacional al
encontrarse en sus costas del Mar del
Norte ingentes reservas de petróleo.
Para aprovechar de esta riqueza se
creó la empresa estatal Statoil que le
ha permitido a esta nación ser la
tercera productora de petróleo a nivel
mundial con más 2.5 millones de
barriles.
 Ante la emergencia de semejantes recursos,
el Estado noruego crea en 1990, después de
una decisión de la Asamblea Legislativa, el
fondo noruego para contrarrestar los efectos
de la disminución futura de los ingresos por
el agotamiento de las reservas y para
alivianar los efectos impredecibles la alta
fluctuación de los precios del petróleo.
 El fondo es gestionado por el Norges Bank
Investment Management (NBIM),
dependiente del Banco Central de Noruega y
este del Ministerio de Hacienda. Los ingresos
del Fondo corresponden a los flujos netos
provenientes de la actividad petrolera, más el
retorno de los activos del mismo más los
resultados netos de las transacciones
financieras asociadas a la actividad petrolera.
Los gastos consisten en las transferencias
desde el Fondo hacia el presupuesto fiscal.
 Hoy con sus más de 700.000 millones de dólares gestionados, el
fondo soberano de Noruega es el mayor vehículo inversor del
mundo. Solo el año pasado ganó más de 79.000 millones de
dólares y obtuvo unos retornos superiores al 13%, cifras fuera
del alcance de cualquier de la imaginación.
OBJETIVOS
Estabilizar el gasto fiscal respecto de
las fluctuaciones de corto plazo
asociadas a los ingresos del
petróleo.
Financiar el déficit que generará un
creciente gasto en pensiones y un
decreciente ingreso del petróleo.
RAZONES PRINCIPALES PARA
ESTABLECER QUE LOS RECURSOS
DEL FONDO SEAN INVERTIDOS EN
EL EXTERIOR SON:
 Protegerse de la “enfermedad holandesa”, al
evitar que la estructura productiva del país se
oriente hacia una forma incompatible con la
extinción de los recursos petroleros.
 La necesidad de estabilizar la economía
noruega, asegurando que se generen los
superávits en cuenta corriente cuando los
recursos de la actividad petrolera sean de
naturaleza transitoria.
 El fondo proclama su objetivo de búsqueda de
rentabilidad a largo plazo en un contexto de
estabilidad en la inversión.
 Por sectores de inversión, el de la energía
(petróleo, gas) no es el de mayor preferencia del
fondo, sino el sector financiero, lo que estaría
auspiciado, posiblemente, por la alta rentabilidad
derivada de la tenencia de la deuda soberana
emitida por determinados países.
 Asimismo, sobresalen las inversiones en el sector
inmobiliario, favorecidas por los bajos precios
consecuencia de la explosión de la burbuja
inmobiliaria.
 En síntesis su cartera contaba con un 61,2%
en acciones, un 38,1% en bonos y un 0,7%
en inversiones inmobiliarias.
EL CASO CHILENO
El gobierno chileno retiró casi USD 10 mil
millones para estimular la economía del país a
raíz de la crisis mundial de 2008.
FONDO SOBERANO PARA BOLIVIA
 Emulando la experiencia de Noruega, debemos volver a
afirmar que Si los recursos naturales son el sueldo de
Bolivia también deben destinarse a las jubilaciones de los
bolivianos. Es vital importancia la creación del Fondo
Soberano de Bolivia.
 La base de esta idea se encuentra en el objetivo nacional
de los guerreros del gas conocida como la Agenda de
Octubre: la nacionalización de los hidrocarburos y su
industrialización, como paso inicial, para luego incluir a
todas nuestras riquezas naturales.

 “Se puede resistir a un ejército invasor pero no se puede
resistir a una idea cuyo tiempo ha llegado”, decía Víctor
Hugo. Esto sucede con la Agenda de Octubre que pervive
por cerca de una década en el imaginario colectivo de la
nación. ¿Por qué? Porqué es el camino de nuestra
liberación, desarrollo y bienestar para los 10 millones de
bolivianos.
Gracias……
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