La Única Alternativa a las Cuatro Grandes®
Notas Estructuradas
Presentación para:
Comité de Tesorería del Instituto Mexicano de Ejecutivos
de Finanzas
abril del 2008
Creando Valor con Valores®
¿Qué es una Nota Estructurada?
Son combinaciones de instrumentos financieros derivados con
instrumentos financieros de renta fija. Se contratan en mercados
reconocidos y son realizadas por un intermediario financiero para
ofrecer una alternativa de inversión donde
es posible generar
rendimientos superiores a los del mercado de renta fija.
Las notas estructuradas tienen la intención de garantizar al vencimiento
por lo menos la Inversión Inicial.
© 2008 Castillo Miranda y Compañía, S.C. es miembro de Horwath International Association, una asociación Suiza.
Cada firma miembro de Horwath es una entidad legal separada e independiente.
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Notas Estructuradas
Contexto de la Nota Estructurada
Origen:
Financiamiento Estructurado
Desarrollo de Instrumentos Financieros Derivados Exóticos
¿ Por qué están de moda?
Desaceleración Económica
Baja en Tasas de Interés
Mayores restricciones para aceptar riesgo
Posibilidad real de obtener un rendimiento superior al de las tasas del
mercado
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Notas Estructuradas
¿Y qué gana el Emisor?
Comisiones en:
Compra-venta de la Inversión de Renta Fija
Compra-venta de Operaciones Financieras Derivadas
Modalidad relativamente más barata de captación (en caso de
que el emisor sea un banco)
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Notas Estructuradas
Instrumento Financiero
Es cualquier contrato que de origen tanto a un activo financiero de una entidad como a un
pasivo financiero o instrumento de capital de otra entidad.
Instrumento Financiero Derivado
Es aquel contrato que reúne todas las siguientes características:
1.
2.
3.
Tiene uno o más subyacentes e incorpora uno o más montos nocionales o condiciones de
pago, o ambos.
Requiere una inversión neta inicial nula o pequeña.
Sus términos requieren o permiten una liquidación neta.
Instrumento Financiero Derivado Exótico
(Paquetes de Instrumentos Financieros Derivados)
Son aquellas operaciones donde en un mismo contrato se incluye la emisión, adquisición o
venta de dos o más instrumentos financieros derivados.
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Notas Estructuradas
Componentes de la Nota Estructurada
Inversión inicial
Calculada en un monto que garantice cuando menos el 100%
de su valor.
Instrumento de Renta Fija
Deberá asegurar un rendimiento igual o mayor al costo
financiero de la contratación de los Instrumentos Financieros
Derivados.
Derivados Exóticos (creados
generalmente a partir de
opciones)
Deberán observar una combinación óptima para establecer un
rango entre el cual las fluctuaciones del subyacente aseguren
el rendimiento esperado, además de acotar la pérdida máxima
en un monto no mayor a la sumatoria de las primas pagadas
menos la sumatoria de las primas cobradas.
Prima
Depende del tipo de combinación de
derivados, puede ser cobrada y/o pagada.
los
instrumentos
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Notas Estructuradas
Algunos Tipos de Notas
Long Straddle
Bull Spread
Calendar Spread
Long Strangle
Buterfly Spread
Strap
Condor
Strip
Himalaya
Etcétera
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Notas Estructuradas
¿Qué recibes del Emisor?
Título de crédito
Contrato
Riesgos
Certificado
Riesgo de mercado
Contrato
En base a lo establecido en el contrato se pueden incurrir en
diferentes tipos de riesgos financieros, legales y operativos.
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Notas Estructuradas
Inversionista
celebra un contrato
para comprar una
Nota Estructurada
con un
Intermediario
Financiero.
El Intermediario
recibe el dinero y lo
invierte de manera
simultánea en un
Instrumento de
Renta Fija y en un
Derivado Híbrido.
Al vencimiento del instrumento
el Inversionista recibirá el
capital inicial más un premio si
el precio del subyacente no
rebasó el rango establecido por
la combinación de los
instrumentos financieros
derivados.
La inversión en renta fija será el
monto total menos la sumatoria de
la diferencia entre primas pagadas
y las cobradas, además al
vencimiento se deberá recibir un
monto no menor al de la inversión
recibida del Inversionista.
El derivado híbrido tendrá
características en las que el
rendimiento dependerá del
comportamiento del valor razonable
del subyacente contratado. Éste
deberá estar expuesto a una pérdida
no mayor a lo ganado por la
inversión en renta fija.
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Ejemplo de una Nota Estructurada (Bear Spread)
Monto de la Inversión
$
10,000,000
Costo de la Prima
a) Monto disponible para invertir
$
9,500,000
Opciones de Tipo de Cambio
a) Rendimieno de Instrmento de tasa fija
$
500,000
Compra de una opción CALL
a.1) Precio del Ejercicio (k1)
a.1) Prima Pagada
$
500,000
$ 11.00 MXN/USD
$ 550,000
Venta de una opción CALL
a.2) Precio del Ejercicio (k2)
a.2) Prima Cobrada
$ 13.00 MXN/USD
$ 50,000
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Ejemplo Gráfico-Numérico
Compra de una opción call
Venta de una opción call
Donde:
S=Precio del subyacente
K1= Precio del ejercicio 1
K2= Precio del ejercicio 2
Combinación de compra y
veventa de una opción call
Nota:
K1<K2
Nota Estructurada
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Notas Estructuradas
Tratamiento contable de la Nota Estructurada
Debe designarse como instrumento financiero de negociación.
Los cambios en la valuación deben llevarse a resultados.
La valuación podrá ser realizada por la contraparte o por despachos
expertos en la materia.
Debe de existir una política previamente autorizada por el consejo
para la realización de este tipo de instrumentos.
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OFICINA MÉXICO
Paseo de la Reforma 505 – 31
Torre Mayor
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Tel. +52 (55) 8503-4200
Fax +52 (55) 8503-4299
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