Crisis financiera y
crisis ambiental
Esquema
1. Crisis financiera
2. Crisis ambiental
3. Soluciones a la crisis financiera y a la crisis ambiental
1. Crisis financiera
1. Crisis financiera
Causa estructural: globalización (innovación) financiera
 Mayor eficiencia en las decisiones de los agentes: consumo,
ahorro e inversión, empleo…
 ▼Costes de transacción
 Δ Beneficiarios (gracias a TICs)
× Pérdida de margen de política económica:
× Vulnerabilidad e interdependencia de los países (Islandia)
× Δ fallos de mercado (conductas de rebaño, contagios, pánicos
autocumplidos)
Causas coyunturales:
× Volatilidad cambiaria
× Crisis financieras
× Desequilibrios globales
1. Crisis financiera (Mercado de divisas)
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
Fuente:
BIS/IFSL
Transacciones diarias
(billones de dólares)
1995 1998 2001 2004 2005 2006 2007 2008 2009
1. Crisis financiera (Derivados)
Valor nocional del stock de derivados
(billones de dólares)
700
600
500
400
300
200
100
0
20,0%
15,0%
CCP (eje izquierdo)
OTC (eje izquierdo)
%CCP (eje derecho)
10,0%
5,0%
0,0%
Fuente:
BIS
Valor nocional del stock de derivados OTC por subyacente
(billones de dólares)
75,0%
500
Derivados de crédito
Renta variable
Renta fija (i)
%Commodities
%Divisas
400
300
Commodities
Divisas
%Derivados de crédito
%Renta variable
%Renta fija (i)
50,0%
200
25,0%
100
0
0,0%
1998
1999
2000
2001
2002
Fuente: BIS (Los CDS sólo se contabilizan desde 2004)
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
1. Crisis financiera (Titulización)
Emisión mundial bruta de titulización
(millones de dólares)
4.000.000
Resto
EEUU
3.000.000
2.000.000
1.000.000
0
Fuente: IFSL
2006
2007
2008
2009
Emisión mundial neta de titulización
Emisión mundial neta de titulización
(por trimestre, millones de $)
(millones de dólares)
2.000.000
600.000
400.000
Resto
1.500.000
EEUU
1.000.000
Resto
EEUU
200.000
500.000
0
2009
2008
2007
Fuente: IFSL
2005
0
Fuente: IFSL
2007
2008
2009
1. Crisis financiera (hedge funds)
Patrimonio gestionado por hedge funds
Millones de $
(eje izquierdo)
número (eje
derecho)
2.000.000
1.500.000
10.000
7.500
1.000.000
5.000
500.000
2.500
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
Fuente: IFSL
0
2000
0
2. Crisis ambiental (cambio climático)
30.000.000
Total
25.000.000
Desarrollados
20.000.000
En desarrollo
15.000.000
10.000.000
5.000.000
0
Fuente: BM
Emisiones de CO2 (kilotoneladas)
14.000.000
Este de Asia y
Pacífico
Renta alta
12.000.000
10.000.000
8.000.000
LAC
6.000.000
MENA
4.000.000
SSA
2.000.000
Asia del sur
2005
2000
1995
1990
1985
1980
1975
1970
Fuente: BM
1965
0
1960
• ∆ Emisiones CO2
× Ininterrumpido
× Acelerado en
00’s
× China
 Europa del Este
 Impacto pasado de
crisis petróleo
× PVDs > PDs
Emisiones de CO2 (kilotoneladas)
Este de Europa y
Asia Central
2. Crisis ambiental (cambio climático)
 UE-15
× Influencia de unificación
alemana
× España
 Crisis => cumple Kyoto
150,0
Emisiones de gases de efecto invernadero en la UE-15
(1990=100)
UE-15
UE-15 (T)
Alemania
Alemania (T)
España
125,0
España (T)
Francia
Francia (T)
Italia
100,0
Italia (T)
Portugal
Portugal (T)
R.Unido
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
75,0
100,0
Emisiones de gases de efecto invernadero en países ampliación
(1990=100)
Hungría
Hungría (T)
Polonia
Polonia (T)
75,0
Rumanía
Rumanía (T)
Eslovaquia
Eslovaquia (T)
50,0
Bulgaria
Bulgaria (T)
República Checa
República Checa (T)
25,0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
 Países ampliación
× Compras de aire caliente
R.Unido (T)
Fuente: EUROSTAT
2. Crisis ambiental (superpoblación)
% población urbana
70,0%
Asia-Pacífico
60,0%
Renta alta
50,0%
LAC
40,0%
MENA
30,0%
Sur de Asia
20,0%
SSA
10,0%
Mundo
0,0%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Fuente: BM
% población en núcleos >1.000.000 hab
30,0%
20,0%
LAC
MENA
10,0%
Sur de Asia
Mundo
0,0%
Fuente: BM
2. Crisis ambiental (agua y deforestación)
Recursos hídricos renovables (m3 pc)
250.000.000
200.000.000
2002
2007
2008
150.000.000
100.000.000
50.000.000
0
Fuente: BM
% de superficie forestal
40,0%
Asia-Pacífico
Renta alta
30,0%
LAC
MENA
20,0%
SSA
Mundo
10,0%
Sur de Asia
0,0%
1990
1995
2000
2005
Fuente: BM
3. Soluciones crisis financiera y crisis ambiental
• Marco para un crecimiento fuerte, sostenible y equilibrado
• IFIs: ∆ recursos, reforma de gobierno
• Regulación financiera:
– Supervisión agencias rating (▼ conflictos de interés)
– Adecuación de ratios de capital (Basilea III)
– Mejorar la supervisión (Financial Stability Board)
– Derivados (uso de CCP, cámaras de contrapartida central)
• Contribuciones o cargas regulatorias al sector financiero, doble dividendo:
 ∆ estabilidad
 ∆ recaudación
– Según riesgos, apalancamiento, interconexión, tamaño, Bºs
– Recaudación para el sector financiero
– Recaudación para desarrollo o cambio climático:
 Calado político (tasa Tobin -> bienes públicos globales)
× Afectación (≠ principios de la Hacienda Pública)
3. Soluciones crisis financiera y crisis ambiental
•
•
•
•
•
•
•
•
Fiscalidad verde: doble dividendo
 ▼externalidades
 ∆ recaudación => inconsistencia a l/p
×  Recaudación  Externalidad
▼Subsidios a la energía: doble dividendo
 ▼gasto
 ∆ eficiencia energética
× ∆ pobreza
Cambio climático: políticas de precio complementarias
– Mercados de derechos
– Impuesto a CO2
– Regulación
× Necesidad de acuerdo internacional vinculante
Inversión pública ( tensiones presupuestarias)
Agua => Políticas de precio
Residuos => Regulación
Forestal (≈ cambio climático)
Energías renovables:
 ▼ CO2 + Seguridad energética, diversificación, etc.
× Necesidad de estímulo (feed-in-tariff, green certificate)
 ∆ coste energías fósiles
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