INTEGRACIÓN DE LAS CÁMARAS
DE LA BM&FBOVESPA
Marcelo Wilk
BM&FBOVESPA
Agenda
Agenda
1. Modelo de Negocio de la BM&FBOVESPA
2. Ambiente de Post-Negociación de la BM&FBOVESPA
3. Proyecto de Integración de las Cámaras
4. Principales Beneficios para los Mercados Financieros y de Capitales
5. Gobernanza del Proyecto y Principales Desafíos
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1. MODELO DE NEGOCIO DE LA BM&FBOVESPA
MODELO DE NEGOCIO DE LA BM&FBOVESPA
Modelo de Negocio Diversificado y Totalmente Integrado
Servicios para Emisores y
Commodities
Listado
(acciones, títulos, fondos,
entre otros)
Certificación de
Commodities
Actividades de Negociación,
Compensación, Liquidación y
Depositaria
Negociación
(acciones derivados, títulos públicos
y privados, fondos, Dollar al contado,
entre otros)
Otros Servicios
Depositaria
(servicios para fondos
y otros participantes de mercado)
Market Data
Contraparte Central (CCP)
Compensación y Liquidación
(para todos los productos)
Licencias de Índices
Central Depositaria de Activos
(acciones y títulos privados)
Licencias de Softwares
(utilizado por corredoras y otros
participantes de mercado)
Renta de Activos
(Acciones)
Derivados de Mostrador
Registration and Collateral
Management
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MODELO DE NEGOCIO DE LA BM&FBOVESPA
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2. AMBIENTE DE POST-NEGOCIACIÓN DE LA BM&FBOVESPA
AMBIENTE DE POST-NEGOCIACIÓN DE LA BM&FBOVESPA
La configuración del ambiente de post-negociación de la BM&FBOVESPA es el resultado
de la evolución histórica de la Bovespa y de la BM&F e de la fusión entre las dos bolsas
CÁMARA DE DERIVADOS
• Contratos futuros y de
opciones sobre futuros
referenciados en tasas de
interés, tasas de cambio,
índices de inflación, índices
de acciones y commodities
del agronegocio, de energía
y metales
• Derivados de mostrador
(swaps y opciones flexibles)
CÁMARA DE ACCIONES Y
RENTA FIJA PRIVADA
• Al contado de acciones,
ETFs y BDRs
• Al contado de obligaciones
CÁMARA DE CAMBIO
• Mercado interbancario de
dólar al contado (BRL vs.
USD)
CÁMARA DE ACTIVOS
• Mercado de operaciones
definitivas y
compromisadas de títulos
públicos federales
• Derivados sobre acciones e
índices de acciones
• Servicio de préstamo de
títulos
CSD
SSS
SSS
SSS
SSS
CCP
CCP
CCP
CCP
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AMBIENTE DE POST-NEGOCIACIÓN DE LA BM&FBOVESPA
Cámara de Derivados
Central Counterparty
Interest rate futures and
options
FX futures and options
Commodities futures and
options
OTC derivatives (swaps
and options)
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AMBIENTE DE POST-NEGOCIACIÓN DE LA BM&FBOVESPA
Cámara de Acciones y Renta Fija Privada
Central Counterparty
Equities, ETFs and BDRs
Corporate Debt and MBS
Equity and equity index
derivatives
Securities lending
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AMBIENTE DE POST-NEGOCIACIÓN DE LA BM&FBOVESPA
Cámara de Cambio
Central Counterparty
Interbank spot FX market
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AMBIENTE DE POST-NEGOCIACIÓN DE LA BM&FBOVESPA
Cámara de Activos
Central Counterparty
Spot transactions
Repo transactions
Securities lending
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3. PROYECTO DE INTEGRACIÓN DE LAS CÁMARAS
PROYECTO DE INTEGRACIÓN DE LAS CÁMARAS
Principales funciones realizadas por cada cámara
•Desarrollo y administración de
los sistemas de riesgo
•Captura, registro,
transferencia y asignación de
negocios
•Mantenimiento de los
escenarios de tensión y demás
parámetros de riesgo
•Gestión de posiciones en
abierto
•Marcación a mercado (mark
to market)
•Cálculo y compensación de
derechos y obligaciones en
divisas, títulos y mercancías
Registro, Contraparte •Aceptación, control de límites y
compensación central garante valoración de garantías
•Análisis periódica de back-test
y liquidación (CCP)
de los modelos de riesgo
•Gestión de defaults y
situaciones de crisis
•Procesamiento de la
liquidación en monedas,
títulos y mercancías
•Aprobación de los
procedimientos de gestión de
riesgo de CCP por el
DEBAN/BACEN
•Facilitación de informaciones
para participantes y
reguladores
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PROYECTO DE INTEGRACIÓN DE LAS CÁMARAS
Organización del ambiente de post-negociación por tipo de activo/producto
4 estructuras de participantes
distintas, con requisitos
operacionales y de capital
distintas.
4 reglamentos y 4 manuales de
procedimientos operacionales.
4 sistemas/procesos para
la realización de
transferencias, para la
asignación de negocios y
para la administración de
las posiciones en abierto.
4 sistemas/procesos de
administración de riesgos
que no consideran todos los
efectos de compensación de
riesgos que existen entre los
distintos productos y activos,
incluidos aquellos
depositados en garantía.
4 ambientes/arquitecturas de TI
distintos, que generan un mayor
riesgo operacional y requieren
esfuerzos constantes de
mantenimiento, impactando el
plazo de los proyectos
4 ventanas de liquidación y 4
saldos multilaterales que no se
compensan entre si, exigiendo
uma mayor liquidez intradia de
los participantes y un mayor
número de transacciones de
pago.
4 sistemas de registro de
participantes y clientes.
4 pools de garantía que no se
comunican, impidiendo, muchas
veces, el pleno aprovechamiento de
las garantías depositadas.
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PROYECTO DE INTEGRACIÓN DE LAS CÁMARAS
Integración de las cámaras
•
•
•
•
•
Organización del ambiente
de post-negociación por
tipo de proceso, en lugar del
tipo de producto
Acciones, ETFs,
BDRs
Otros productos y
activos
Títulos públicos
Reglamento y Manual
Racionalización y
estandarización de reglas,
procesos, requisitos y
documentación
Establecimiento de ventana
de liquidación única para
todos los mercados
Estructura de participantes
Registro de participantes y clientes
Asignación y transferencia
Derivados de
mostrador
Control de posiciones
Compensación y liquidación
Desarrollo de modelo de
riesco integrado y pool
único de garantías
Completa modernización y
simplificación de la
infraestructura tecnológica
Títulos de renta
fija privada
Administración de riesgos
Pool de garantías
Préstamo de
títulos
Cambio al contado
interbancario
Futuros, opciones,
términos
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PROYECTO DE INTEGRACIÓN DE LAS CÁMARAS
Nueva arquitectura de procesos y sistemas
Sistema RTC
Registro de
participantes
(Real Time Clearing)
CORE
Registro de
instrumentos
Captura y registro
Adm. Riesgos
Intradia
Transferencia y asignación
Determinación
de precios
Gestión de posiciones
Adm. de
Garantías
Marcación a mercado
Tarifación
Liquidación
SPB y CSD
Cálculo de valores de
liquidación financiera
Intercambio de
informaciones con demás
sistemas
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Tributación
Servicios de
Información
4. PRINCIPALES BENEFICIOS PARA LOS MERCADOS
FINANCIEROS Y DE CAPITALES
PRINCIPALES BENEFICIOS
Principales Beneficios para el Mercado
• Mayor eficiencia en la gestión de la liquidez intradía
• Ventana de liquidación única para todos los mercados
• Compensación de los flujos por pagar y por cobrar entre las distintas clases de activos
productos
• Promedio diario de Economía de liquidez del orden de R$0,5 mil millones
• Ejemplo:
• Saldo a pagar referente al mercado de contratos futuros: (-) R$100 millones
• Saldo por cobrar referente al mercado de acciones: (+) 110 millones
• Saldo a liquidar ante la clearing integrada: (+) 10 millones
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PRINCIPALES BENEFICIOS
Principales Beneficios para el Mercado
• Mayor eficiencia en el uso del capital
•
Nuevo modelo de evaluación de riesgo CORE
•
Cálculo del riesgo del portafolio de manera integrada, abarcando activos y contratos negociados,
incluyendo contratos OTC, así como garantías depositadas
•
Modelado integrado y robusto de los riesgos de mercado, de liquidez y de flujo de caja de los
distintos activos/contratos/garantías presentes en el portafolio
•
Netting de riesgo entre activos y contratos que tienen factores de riesgo comunes
•
Ejemplos:
•
•
Futuros frente a opciones;
•
Futuros frente a swaps;
•
Opciones con distintas fechas de vencimiento;
•
Posición short en BTC frente a las acciones depositadas en garantía;
•
Posición short en opciones de acciones frente a las acciones depositadas en garantía;
CORE tiene el potencial de convertirse en nuevo benchmark internacional con respecto a la gestión
de riesgo en CCPs.
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PRINCIPALES BENEFICIOS
Principales Beneficios para el Mercado
• Reducción de riesgos operacionales y aumento de la eficiencia operacional
• Simplificación y estandarización de innumerables procesos de back office;
• Eliminación de redundancias;
• Mayor automatización de procesos;
• Reducción de costos de back-office y de infraestructura de toda la cadena de participantes;
• Menor plazo para el lanzamiento de nuevos productos y para satisfacer las demandas del mercado
y reguladores, debido a la arquitectura tecnológica más moderna, compacta y modular.
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PRINCIPALES BENEFICIOS
Principales Beneficios para el Mercado
• Modernización y estandarización de la infraestructura tecnológica
• Renovación tecnológica completa, con adopción de arquitectura de TI de última generación –
núcleo y módulos
• Capacidad de procesamiento de más de 10 millones de negocios por día
• Capacidad de procesamiento de riesgo en tiempo real
• La más alta disponibilidad – HA (high availability) y DR (disaster recovery)
• Funcionalidad y flexibilidad debido a la arquitectura modular y característica multimercado
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5. GOBERNANZA DEL PROYECTO Y PRINCIPALES
DESAFÍOS
GOBERNANZA DEL PROYECTO Y PRINCIPALES DESAFÍOS
GOBERNANZA DEL PROYECTO DE INTEGRACIÓN DE LAS CÁMARAS
• Compromiso y participación
• Definición de modelos
• Desarrollo y Ensayos de TI
• Validación de modelos y
procesos
• Gestión de modificaciones
• Comité de Ensayos
• Interacción con el mercado, y
reguladores
BM&FBOVESPA
MERCADO
• Adaptaciones internas de TI
• Certificación y producción
paralela
REGULADORES
• Comunicação e Monitoração
• Análise e aprovação de Regulamento e Manual
• Análise e aprovação do modelo de administração de
risco
• Homologação de sistemas e auditoria de processos e TI
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PROYECTO DE INTEGRACIÓN DE LAS CÁMARAS
FUSIÓN: BM&F E BOVESPA
CRISIS FINANCIERA DE 2008
2008
INTEGRACIÓN DE LA GOBERNANZA
INTEGRACIÓN E INCORPORACIÓN DE LAS INSTITUCIONES LEGALES
ESTUDIOS INICIALES DE INTEGRACIÓN
2009
WHITE PAPER – INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO
PROCESO INICIAL DE
ESTANDARIZACIÓN
WHITE PAPER - PUBLICACIÓN
2010
OPORTUNIDADES DE INTEGRACIÓN – P&D
IBM ASSESSMENT
GRUPO DE TRABAJO INTERNO
GRUPO DE TRABAJO CON PARTICIPANTES DEL MERCADO
2011/12
2013
2014
2015
•
OPORTUNIDADES DE INTEGRACIÓN – P&D
POTENCIALES ASOCIACIONES
DEFINICIÓN DEL ROADMAP
IMPLEMENTACIÓN
NUEVA CCP UNIFICADA - DERIVADOS
NUEVA CCP UNIFICADA – DERIVADOS Y ACCIONES
NUEVA CCP UNIFICADA – DERIVADOS, ACCIONES, CAMBIO Y TÍTULOS PÚBLICOS
La implantación del Proyecto de Integración de las Cámaras depende de la
autorización previa de los órganos reguladores
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¡Muchas gracias!
Marcelo Wilk
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BM&FBOVESPA’s Post Trade Infrastructure Project Phase 2