Clase 06
IES 424 Macroeconomía
Sistema financiero
Está constituido por los mercados, y las empresas y otras
instituciones que satisfacen las decisiones financieras (ahorro y
crédito) de las familias, de las empresas y de los gobiernos,
nacional y del exterior.
Mercados del dinero, de renta fija, accionarios y mercados de
cambio, formados por empresas privadas y públicas y entidades
reguladoras, como ser Banco Central y Superintendencias.
Las empresas e instituciones que proporcionan servicios financieros
se denominan intermediarios financieros, siendo los principales los
bancos, las compañías de seguros, las administradoras de fondos
de pensiones, las administradoras de fondos mutuos y las
corredoras de bolsas.
Funciones del sistema financiero
Transferir recursos: entre personas, entre países, entre personas y
empresas, etc….
Manejar riesgos, transfiriéndolos desde quienes quieren reducirlos
a quienes quieren tomarlos.
Agrupar y subdividir fondos.
Activos financieros
Títulos que representan obligaciones de pago de terceros respecto
de quienes los posean.
Dinero.
Depósitos y cuentas de ahorro.
Acciones.
Fondos de pensión
La riqueza de las familias está representada por activos reales
(como viviendas, mobiliario, vehículos, vestuario, objetos de arte,
etc..) y activos financieros.
Tasa de interés
Es el precio que se paga por tomar crédito y el precio que nos
pagan por ahorrar.
El dinero efectivo no paga tasa de interés.
Se expresa en porcentaje anual.
Ejemplo: Si ud. toma un depósito por $ 100.000 a una tasa de
interés anual de 5%, al cabo de un año tendrá acumulado $ 5.000
por concepto de intereses.
Tasa de interés
Préstamos y depósitos difieren en su plazo de vencimiento, período
a cuyo final deben liquidarse. El plazo puede ir desde 1 día a 30 o
40 años. Normalmente, la tasa de interés en mayor mientras más
largo sea el plazo de vencimiento.
El riesgo también difiere entre distintos emisores, pudiendo ir
desde “cero” riesgo a muy alto (inversiones especulativas). A
mayor riesgo, mayor tasa de interés exigida.
Otro factor distintivo es la liquidez, esto es, la facilidad en que
pueden convertirse en dinero efectivo. A mayor liquidez, menor
tasa de interés exigida.
Otros factores, tales como costos de transacción e impuestos,
también influyen en la valoración de los activos financieros.
Tasa de interés nominal y real
La tasa de interés nominal mide el rendimiento de un activo
financiero en unidades monetarias.
La tasa de interés real mide el rendimiento de un activo financiero
en unidades monetarias corregidas por la inflación.
Veamos un ejemplo específico.
En enero de 2000, el Gobierno emitió un bono a 10 años, con una tasa de 4,25%
protegido contra inflación. Entre enero de 2000 y junio de 2003, el IPC
aumentó 12%. Por consiguiente, un bono de $1.000 valdría $1.120 en junio de
2003. Si el Gobierno hiciera pago de Intereses en junio, sería de 4,25% de
$1.120, y no de 4,25% de $1.000 en un bono normal. Además, supongamos que
la inflación fuera de 3% anual, de 2000 a 2010. En este caso el valor del
principal, a su vencimiento, sería de $1.343,92 [= $1.000 x (1,03)10], en lugar
de $1.000 de un bono convencional.
El dinero
Dinero es todo lo que sirva como medio de intercambio de
aceptación común.
Trueque.
Dinero mercancía (con valor intrínseco).
Dinero papel (fiduciario)
El dinero
Principales agregados monetarios
Dinero para transacciones o M1
Monedas y billetes de curso legal
Cuentas corrientes bancarias (depósitos a la vista)
Cuasidinero o M2
M1
Cuentas de ahorro y depósitos a plazo
Otros fondos
Agregados monetarios
en Chile
Demanda de dinero
¿Para que se usa el dinero?
Principalmente, como medio de intercambio para adquirir bienes y
servicios sin recurrir al trueque,
También, como reserva de valor o un medio de tenencia de
patrimonio, y
Como unidad de cuenta: patrón para denominar los precios de los
bienes y servicios y comparar valores.
Conservar dinero tiene un costo de oportunidad: el interés que se
pierde por no poseer otros activos.
Entonces, se demanda dinero principalmente para:
Transacciones (el monto depende del ingreso y de la tasa de interés)
Residualmente, como depósito de valor.
Dinero bancario
Un balance es una declaración de la posición financiera de una empresa
en un determinado momento.
Contiene una lista de los activos (ítems que posee la empresa) y los
pasivos (ítems que debe la empresa). La diferencia entre activos y pasivos
se llama valor neto o patrimonio.
Originalmente, los bancos (o como se llamaran) eran instituciones en las
cuales se depositaban valores para efectos de seguridad.
En este caso, las “reservas bancarias” equivalen al depósito efectuado y el
balance del Banco se vería como sigue:
Dinero bancario
Bajo este sistema, el Banco no crea dinero.
Un sistema bancario con 100% de reservas tiene un efecto neutro sobre la
moneda y sobre la macroeconomía, porque no influye sobre la oferta
monetaria.
Pero la Banca moderna no guarda como reserva todos los depósitos, sino
solamente una fracción (en Chile, los depósitos y captaciones a la vista,
un 9%; y los depósitos y captaciones a plazo, un 3,6%)
Tasa de encaje: es la fracción de los depósitos que los bancos deben
mantener como reservas en el Banco Central.
El encaje deberá estar constituido por billetes y monedas de curso legal
en el país, que estén disponibles en caja en las empresas bancarias y
sociedades financieras, o depositados a la vista en el Banco Central de
Chile.
Dinero bancario
En un sistema de reservas fraccionales, la Banca creará dinero. Para ello:
El banco central determina la cantidad de reservas en el sistema bancario.
Con esas reservas como entrada, el sistema bancario las transforma en una
cantidad mucho mayor de dinero bancario. Las monedas y billetes en
circulación más este dinero bancario es la oferta monetaria.
A este proceso se le llama expansión de depósitos bancarios.
Veamos como opera el proceso, que conceptualmente implica que los
Bancos prestarán todo el dinero recibido en depósito no mantenido como
reserva.
Imaginemos que un Banco recibe $ 1.000 en depósito y debe mantener
reservas por un 10%. Entonces:
Dinero bancario
Veamos cuanto dinero hay en la economía: tenemos los $ 1.000 en cuenta
corriente del depositante y tenemos los $ 900 en poder de quienes
recibieron el préstamo del Banco, en total $ 1.900. O sea, se crearon $
900 adicionales.
Cuando lleguen los $ 900 al Banco, este guardará $ 90 de reservas y
prestará los $ 810 restantes, que también pasarán a aumentar la oferta
monetaria.
Los $ 810 volverán a incrementar reservas en $ 81 y a prestar los $ 729
restantes. Y así sucesivamente hasta que se agote el efecto, de acuerdo a
la siguiente fórmula:
Dinero creado = dinero inicial * (1/tasa de encaje) = 1.000 * (1/0,1)
= 1.000 * 10 = 10.000
Dinero bancario
Esto es lo que se denomina multiplicador de la oferta monetaria
M = (1/tasa de encaje)
Dos precisiones
A menor tasa de encaje, mayor el multiplicador de la oferta monetaria. Por
ejemplo, si la tasa de encaje es de un 1%, M = 100
M actúa tanto en sentido de crear dinero, al aumentar las reservas, como en el
sentido de destruir dinero, al reducirse las reservas. Por ejemplo, si la tasa de
encaje es de 10%, una disminución de reservas de $ 200, reduce la oferta
monetaria en $ 2.000.
Multiplicador de la
oferta monetaria con
tasa de encaje igual
a 10%
Dinero bancario
Por supuesto, no todo el dinero nuevo volverá al sistema bancario
en la forma de nuevos depósitos a la vista, ya sea manteniendo
algo en efectivo en su poder o incluso, remitiéndolo o gastándolo
en el extranjero.
Estos retiros reducirán el aumento de la oferta monetaria M.
Lo mismo sucedería si los Bancos mantuviesen reservas superiores
a las obligatorias. Esto no es normal, ya que lo que los Bancos
pueden obtener prestando sus excesos de reserva es superior a lo
que les pagarán por mantenerlas. Sin embargo, en situaciones de
crisis, es posible observar dicha conducta.
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