Perspectivas de Colombia ante los
cambios en la economía internacional
Leonardo Villar Gómez
Director Ejecutivo
Fedesarrollo
La Agenda Económica del Período 2014-2018
Seminario Macroeconómico ANIF-Fedesarrollo
Medellín, febrero 26 de 2014
Entorno internacional: Los países desarrollados salen de la crisis…. ¿y
los emergentes entran?
Impacto del nuevo entorno internacional sobre Colombia
Dinámica reciente y perspectivas de la actividad económica
Elementos de preocupación de cara al futuro
Entorno internacional: Los países desarrollados salen de la crisis…. ¿y
los emergentes entran?
Impacto del nuevo entorno internacional sobre Colombia
Dinámica reciente y perspectivas de la actividad económica
Elementos de preocupación de cara al futuro
Signos de recuperación en EE.UU.
Proyecciones de Crecimiento Económico
2014
3.5
3
3
2.7
%
1.9
1.7
Jul-13
Apr-13
Jan-13
1.6
Desempleo
6.6
Jan-06
Jul-06
Jan-07
Jul-07
Jan-08
Jul-08
Jan-09
Jul-09
Jan-10
Jul-10
Jan-11
Jul-11
Jan-12
Jul-12
Jan-13
Jul-13
Jan-14
12
10
8
% 6
4
2
0
1.9
Jan-14
2
• Para 2014 se proyecta una
recuperación del 2,8%
Fuente: WEO Enero 2014, Bureau of Economic Analysis e IIF.
2.8
2.5
1.5
• La tasa de desempleo se acerca
al nivel de inflexión para tipos de
interés alguna vez planteado por
la FED
2.6
Oct-13
• Las estimaciones de crecimiento
para 2013 se revisaron al alza
(de 1,6% en octubre a 1,9% en
enero)
2013
Lo anterior se valida con la notable recuperación en el precio
de la vivienda y el repunte en la confianza de los consumidores
25
20
15
Índice de precio de la vivienda
S&P/Case-Shiller
(variación anual)
Confianza del consumidor de la
Universidad de Michigan
100
13,8
10
90
80
5
81.2
77.6
75.3
70
%0
-5
60
-10
50
-15
40
-20
Fuente: St. Louis FRED y Thomson Reuters.
feb.-14
ago.-13
feb.-13
ago.-12
feb.-12
ago.-11
feb.-11
ago.-10
feb.-10
ago.-09
feb.-09
ago.-08
feb.-08
Jul-07
Nov-07
Mar-08
Jul-08
Nov-08
Mar-09
Jul-09
Nov-09
Mar-10
Jul-10
Nov-10
Mar-11
Jul-11
Nov-11
Mar-12
Jul-12
Nov-12
Mar-13
Jul-13
Nov-13
*Datos desestacionalizados publicados el 31 de diciembre de 2013.
Fuente: Standard & Poor’s.
ago.-07
30
-25
Los últimos anuncios sobre recorte de estímulos monetarios
moderaron las tasas de largo plazo
Tasas de interés de algunos títulos estadounidenses
Discurso
Bernanke
1er
Recorte
QE
30 años
4.0
2do
Recorte
QE
3.5
10 años
3.0
% 2.5
2.0
1.5
Nota: El 1er recorte se decidió en la reunión de la FED del 18-19 de diciembre de 2013, mientras el
2do recorte se estableció en la reunión del 28-29 de enero de 2014.
Fuente: Reserva Federal- Bloomberg.
20-feb-14
20-ene-14
20-dic-13
20-nov-13
20-oct-13
20-sep-13
20-ago-13
20-jul-13
20-jun-13
20-may-13
20-abr-13
20-mar-13
20-feb-13
1.0
Las economías europeas empiezan a crecer y la muy baja
inflación facilita que la política monetaria siga siendo expansiva
Crecimiento Proyección crecimiento
FMI (Enero 2014)
2013-Q4
Trimestral
2013
2014
País
Desempleo
Dic. 2013
Inflación
Ene. 2014
Alemania
5,1
1,2
0,4
0,5
1,6
Francia
10,8
0,8
0,3
0,2
0,9
PIIGS
Italia
12,7
0,6
0,1
-1,8
0,6
Grecia
28,0*
-1,4
ND
-4,2
0,6
España
25,8
0,3
0,3
-1,2
0,6
Portugal
15,4
0,1
1,6
-1,8
0,8
Irlanda
12,1
0,3
1,5**
0,6
1,8
ZONA EURO
12,0
0,8
0,3
-0,4
1,0
*Cifras con corte a noviembre. ** Cifras al tercer trimestre de 2013.
Fuente: EUROSTAT(cifras publicadas el 14 de febrero 2014), WEO Update Octubre y Enero 2014.
El ajuste fiscal en los PIIGS ha sido aún más drástico que el de
EEUU, lo cual ayudó a la recuperación de los indicadores de
confianza
Balance fiscal estructural
2001-2014(e)
% del PIB Potencial
5
110
Grecia
España
0
European Sentiment Indicator
2011-2014
104.7
105
Portugal
Italia
100
-5
EE.UU
95
-10
90
Irlanda
-15
85
Fuente: Comisión Europea.
Jan-14
Oct-13
Jul-13
Apr-13
Jan-13
Oct-12
Jul-12
Apr-12
Jan-12
Oct-11
Jul-11
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
Nota: Balance estructural del gobierno general.
Fuente: WEO Octubre de 2013.
Apr-11
80
-20
Economías emergentes: los cambios en las condiciones de
liquidez internacional afectaron la percepción de riesgo y el
valor de las monedas
Márgenes de riesgo (EMBI) de las
economías emergentes
2do
Recorte
QE
374
350
300
250
Turquía
120
India
Sudáfrica
115
110
Rusia
105
100
Brasil
95
200
Nota: El 1er recorte se decidió en la reunión de la FED del 18-19 de diciembre de 2013, mientras el
2do recorte se estableció en la reunión del 28-29 de enero de 2014..
Fuente: Bloomberg - Pacific Exchange Rates.
Jan-14
Dec-13
Nov-13
Oct-13
Sep-13
Aug-13
Jul-13
Jun-13
May-13
Apr-13
Feb-13
Jan-13
21-Feb-14
21-Dec-13
21-Oct-13
21-Aug-13
21-Jun-13
21-Apr-13
21-Feb-13
21-Dec-12
21-Oct-12
21-Aug-12
90
Mar-13
Puntos básicos
400
1er
Recorte
QE
Índice Ene 2013=100
Discurso
Bernanke
Tasas de cambio de las economías
emergentes respecto al dólar
Índices Bursátiles Economías
Emergentes
Ene 2013 – Feb 2014
17,000
1,700
Índices Bursátiles europeos
Ene 2013 – Feb 14 2014
10,000
1,400
feb.-14
ene.-…
dic.-13
oct.-13
sep.-13
ago.-…
jun.-13
may.…
abr.-13
1,500
Índice bursátil Japón
Ene 2013 – Feb 14 2014
18,000
IBEX 35
+ 25,4%
9,500
mar.-…
Feb-14
Jan-14
Dec-13
Nov-13
Oct-13
Sep-13
Aug-13
Jul-13
Jun-13
May-13
Apr-13
Mar-13
Feb-13
12,000
1,600
S&P 500
+ 31,5%
13,000
60
16,000
14,000
9,000
DAX
+26,5%
8,500
8,000
Nikkei
+ 38,5%
12,000
10,000
Fuente: Comisión Europea, Bloomberg, Valores Bancolombia.
feb.-14
ene.-14
dic.-13
nov.-13
oct.-13
sep.-13
ago.-13
jul.-13
jun.-13
may.-13
abr.-13
mar.-13
feb.-13
ene.-13
8,000
feb.-14
ene.-…
dic.-13
oct.-13
sep.-13
ago.-…
jun.-13
may.…
abr.-13
mar.-…
ene.-…
7,500
7,000
1,800
14,000
MILA
– 28,3%
10,500
1,900
15,000
Shangai
– 14,8%
80
2,000
Dow Jones
+25,2%
16,000
Estambul
- 29,1%
100
Índices Bursátiles estadounidenses
Ene 2013 – Feb 14 2014
ene.-…
120
Jan-13
Índice Base enero 2013
Los mercados bursátiles de las economías emergentes se
desvalorizan, en contraste con los de EEUU, Europa y Japón
Aunque sus niveles siguen siendo históricamente altos, los
commodities han experimentado una fuerte caída en los últimos
dos años.
La excepción es la energía: el precio del petróleo no ha caído
Índice de precios de los commodities
Metales
preciosos
-25,8%
700
Índice Base 100=ene 2000
600
500
Energía
400
Agricultura
- 6,3%
300
200
Otros minerales
-7,3%
100
Fuente: World Bank Commodity Price Data (The Pink Sheet), Febrero 5 de 2014.
Jan-14
Feb-13
Mar-12
Apr-11
May-10
Jun-09
Jul-08
Aug-07
Sep-06
Oct-05
Nov-04
Dec-03
Jan-03
Feb-02
Mar-01
Apr-00
0
En resumen:
•
•
Notable mejoría en países avanzados que
permite un mejor panorama para la economía
mundial en su conjunto
Aumento en costos de financiamiento
Desplome en precios de activos
Caída en precios de commodities
Desaceleración gradual en China
El crecimiento de AL probablemente
será menor al proyectado por el FMI
–
•
2013
2014
Mundo
3,0
3,7
Economías
Avanzadas
1,3
2,2
-Estados Unidos
1,9
2,8
-Zona Euro
-0,4
1,0
-Japón
1,7
1,7
4,7
5,1
-China
7,7
7,5
-India
4,4
5,4
-América Latina
2,6
3,0
Problemas en economías emergentes:
de los BRICS a los “Cinco frágiles”
–
–
–
–
•
Región o País
Desde enero, la proyección de consenso para
Brasil ha bajado del 2,3% que suponía el FMI a
1,7%
A pesar de lo anterior, economías emergentes
en
general
cuentan
con
buenos
fundamentos
macro,
flexibilidad
cambiaria y altos niveles de reservas
internacionales
Estimativos IMF
Enero 2014
Economías
Emergentes
Fuente: FMI-WEO enero 2014
Entorno internacional: Los países desarrollados salen de la crisis…. ¿y
los emergentes entran?
Impacto del nuevo entorno internacional sobre Colombia
Dinámica reciente y perspectivas de la actividad económica
Elementos de preocupación de cara al futuro
El cambio en el entorno internacional se traduce en mayores
costos financieros (pese a la mejor calificación) y en un menor
precio de las acciones
EMBI y tasas de interés de
Largo Plazo
300
10
2,000
1889,3
Discurso
Bernanke
250
8
1,800
6
* TES 2024.
Fuente: Grupo AVAL – Bancolombia.
21-feb.-14
21-sep.-13
0
21-abr.-13
21-ene.-12
21-nov.-12
TES de largo plazo*
50
1,200
24-feb.-14
EMBI Colombia
1,400
24-sep.-13
2
24-abr.-13
100
1,521
24-nov.-12
4
1,600
24-jun.-12
150
%
24-ene.-12
200
21-jun.-12
Puntos básicos
Índice accionario (COLCAP)
La inversión de portafolio en Colombia, que traía un promedio
mensual superior a US$ 400 millones hasta octubre, se desinfló en
noviembre, pero en diciembre y enero volvió a ser positiva
Inversión extranjera de portafolio
800
726
Millones de dólares
600
533
436
400
555
493 509
342
626
Promedio mensual 2013 = 391
320
236
223
200
117
0
(200)
Jan-14
Dec-13
Oct-13
Sep-13
Aug-13
Jul-13
Jun-13
May-13
Apr-13
Mar-13
Feb-13
Jan-13
Fuente: Balanza cambiaria – Banco de la República.
Nov-13
(305)
(400)
En conjunto para 2013, los flujos de inversión extranjera directa
y de portafolio hacia Colombia se mantuvieron en niveles record
Inversión Extranjera Directa (IED)
Inversión de portafolio
5,000
18,000
Millones de dólares
16,000
Millones de dólares
4692
16831
14,000
12,000
10,000
Promedio
2007-2010
= 7928
8,000
6,000
2011
Fuente: Banco de la República.
2012
2013
4,000
3,000
2,000
1,000
Promedio
2007-2010
= 588
0
2011
2012
2013
Además, la reciente colocación del bono en dólares a
30 años fue un éxito rotundo
• Es la mayor operación en bonos a ese plazo en
Latinoamérica
• Demanda de US$ 4.200m para emisión de US$2.000m
• La tasa de corte fue 5,6% anual
• Completa el plan de financiamiento en bonos para la
vigencia 2014
Fuente: Banco Mundial, EIA, SIMCO, Valores Bancolombia.
2
feb.-14
60
ene.-14
sep.-13
may.-13
ene.-13
sep.-12
may.-12
ene.-12
sep.-11
may.-11
ene.-11
sep.-10
may.-10
ene.-10
sep.-09
may.-09
80
oct.-13
jun.-13
feb.-13
0
oct.-12
500
jun.-12
0.5
feb.-12
700
oct.-11
900
jun.-11
1100
feb.-11
1700
oct.-10
1300
ene.-09
180
jun.-10
3.5
feb.-10
1900
oct.-09
Oro
jun.-09
1,244
Dólares por tonelada
110,4
Dólares por libra
feb.-14
oct.-13
jun.-13
feb.-13
oct.-12
jun.-12
feb.-12
oct.-11
jun.-11
feb.-11
oct.-10
jun.-10
feb.-10
oct.-09
jun.-09
feb.-09
Petróleo BRENT
feb.-09
1500
oct.-08
jun.-08
Dólares por barril
150
138
125
113
100
88
75
63
50
38
25
oct.-08
nov.-08
feb.-09
may.-09
ago.-09
nov.-09
feb.-10
may.-10
ago.-10
nov.-10
feb.-11
may.-11
ago.-11
nov.-11
feb.-12
may.-12
ago.-12
nov.-12
feb.-13
may.-13
ago.-13
nov.-13
feb.-14
Dólares por onza
Aunque la caída en precios de commodities tiene un impacto grande
para Colombia, el precio del petróleo se mantiene alto y el del café se
recupera en las últimas semanas
Carbón colombiano
160
140
120
100
71.3
40
20
0
Café Colombiano Suave
3
2.5
1.9
1.5
1
Intervención cambiaria daria
60
2,100
50
2,050
40
2,000
30
1,950
1,900
20
1,850
10
1,800
0
1,750
Fuente: Banco de la República.
Pesos colombianos por cada dólar
19-dic.-12
04-ene.-13
20-ene.-13
05-feb.-13
21-feb.-13
09-mar.-13
25-mar.-13
10-abr.-13
26-abr.-13
12-may.-13
28-may.-13
13-jun.-13
29-jun.-13
15-jul.-13
31-jul.-13
16-ago.-13
01-sep.-13
17-sep.-13
03-oct.-13
19-oct.-13
04-nov.-13
20-nov.-13
06-dic.-13
22-dic.-13
07-ene.-14
23-ene.-14
08-feb.-14
24-feb.-14
USD Milliones
La depreciación del peso favorece a los sectores transables y
permite reducir el ritmo de intervención del BR
TRM (eje derecho)
La depreciación del peso en 2014 es de las mayores entre las
economías emergentes, pero vista desde 2013 es similar a la
de Brasil y Chile
Variación porcentual de la tasa de cambio nominal frente al dólar
País
1 Enero 2013- 21
Febrero 2014
1 Enero – 21 de
Febrero 2014
Argentina
59,82
20,21
Sudáfrica
27,29
1,20
Turquía
22,24
0,19
Brasil
14,08
-2,98
Chile
16,88
4,67
Colombia
15,68
5,15
Perú
10,19
0,04
México
3,48
0,69
Fuente: Pacific Exchange Rates – Cálculos Fedesarrollo.
Entorno internacional: Los países desarrollados salen de la crisis…. ¿y
los emergentes entran?
Impacto del nuevo entorno internacional sobre Colombia
Dinámica reciente y perspectivas de la actividad económica
Elementos de preocupación de cara al futuro
El crecimiento del tercer trimestre de 2013
sorprendió a todos
Variación anual del PIB total
9.0
8.0
8.0
7.0
6.0
6.6
6.4
5.4
5.0
%
4.0
5.1
3.7 3.8
3.7
3.1
3.0
2.0
1.2
1.0
1.0
5.9
5.5
5.1
4.9
3.9
3.3
2.8
3.3
2.6
1.3
0.2
Fuente: DANE.
Sep-13
Jun-13
Mar-13
Dec-12
Sep-12
Jun-12
Mar-12
Dec-11
Sep-11
Jun-11
Mar-11
Dec-10
Sep-10
Jun-10
Mar-10
Dec-09
Sep-09
Jun-09
Mar-09
Dec-08
Sep-08
Jun-08
0.0
Agricultura, minería y muy especialmente construcción,
impulsaron el crecimiento
(la base de comparación en construcción era extremadamente baja)
Crecimiento anual
2013-III
2012-III
-1.0
-1.0
Industria
4.0
4.6
Resto*
4.3
3.2
4.9
4.1
Comercio
Establecimientos financieros
Minas y canteras
6.1
0.7
Agricultura
3.5
6.6
Obras civiles
Edificaciones
18.6
8.5
24.8
-10.5
-12
-9
-6
-3
0
3
6
%
9
12
15
18
21
24
27
*”Resto” se compone de servicios sociales, transporte y comunicaciones, y electricidad, gas y agua.
Note: Los números en paréntesis expresan la participación de cada rama de actividad sobre el PIB Total en precios corrientes. El
componente tributario no se presenta.
Fuente: DANE.
24
Para el último trimestre de 2013 y enero de 2014 se aprecia
una notoria recuperación de la Confianza del Consumidor
40
ICC
35
Ene. 2014
26,6
Balance, %
30
25
20
15
Mar. 2013
14,8
10
Ago. 2013
13,4
Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor- Fedesarrollo.
ene.-14
dic.-13
nov.-13
oct.-13
sep.-13
ago.-13
jul.-13
jun.-13
may.-…
abr.-13
mar.-…
feb.-13
ene.-13
dic.-12
nov.-12
oct.-12
sep.-12
ago.-12
jul.-12
jun.-12
may.-…
abr.-12
feb.-12
ene.-12
0
mar.-…
5
25
Mejores indicadores del sector comercial, tras una pérdida de
dinamismo que se había observado hasta marzo
Índice de comercio al por menor* e índice de
confianza comercial (ICCO) de Fedesarrollo
35
Marzo 2013
30
Balance, %
20
15
25
24.0
10
%
20
4.7
15
5
4.0
ICCO
10
0
Sin combustibles (eje.der)
*Variación acumulada doce meses de las ventas reales del comercio minorista
Fuente: DANE – Encuesta de Opinión Empresarial de Fedesarrollo.
Jan-14
Oct-13
Jul-13
Apr-13
Jan-13
Oct-12
-5
Jul-12
Apr-12
Jan-12
Oct-11
Jul-11
Apr-11
Jan-11
Jul-10
Apr-10
Oct-10
Sin combustibles ni vehículos (eje.der)
5
Igualmente, la producción y los despachos de cemento
muestran un comportamiento muy favorable desde el segundo
trimestre de 2013
Despachos de cemento gris
(variación anual)*
30
25
20
15
%
10
9.9
5
0
-5
-10
Jan-11
Feb-11
Mar-11
Apr-11
May-11
Jun-11
Jul-11
Aug-11
Sep-11
Oct-11
Nov-11
Dec-11
Jan-12
Feb-12
Mar-12
Apr-12
May-12
Jun-12
Jul-12
Aug-12
Sep-12
Oct-12
Nov-12
Dec-12
Jan-13
Feb-13
Mar-13
Apr-13
May-13
Jun-13
Jul-13
Aug-13
Sep-13
Oct-13
Nov-13
Dec-13
-15
*Promedio móvil 3 meses.
Fuente: DANE.
Producción industrial
•
Cayó en 2013 por segundo año consecutivo
•
Muestra cambio favorable en la tendencia desde el segundo trimestre
•
Recuperación empieza a consolidarse:
Dato del DANE para diciembre (puntual: +1,5% y PM3: +0,3%)
Índice de Confianza Industrial de Fedesarrollo de enero (+2,1%)
•
•
10
10
8
Índice de Confianza Industrial-ICI desest.
6
Balance, %
2.1
Marzo 2013
2
0.3
0
0
-2
-4
-6
-8
-5
Índice de Producción Industrial sin trilla-DANE
Promedio móvil de orden 3 (eje derecho)
Nota: El ICI está desestacionalizado por el método TRAMO-SEATS.
Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial-Fedesarrollo y DANE.
ene.-14
dic.-13
nov.-13
oct.-13
sep.-13
ago.-13
jul.-13
jun.-13
may.-13
abr.-13
mar.-13
feb.-13
ene.-13
dic.-12
nov.-12
oct.-12
sep.-12
ago.-12
jul.-12
jun.-12
may.-12
abr.-12
mar.-12
feb.-12
-10
ene.-12
-10
Variación anual, %
5
4
La expectativa de recuperación de la industria
descansa sobre:
Inversión presupuestada para el año
80
2013
2. Recuperación de la demanda en
economías avanzadas
60
Balance, %
1. Depreciación reciente del peso
2014
67.8
57.9
40
42.1
32.2
20
0
Aumentará
3. Mayor demanda interna
Expectativas a tres meses de
exportaciones en dólares
40
20
10
0
-10
Jan-14
Oct-13
Jul-13
Apr-13
Jan-13
Oct-12
Jul-12
Apr-12
Jan-12
Oct-11
Jul-11
Apr-11
Jan-11
Oct-10
Jul-10
Apr-10
-20
Jan-10
5. Importante repunte en las
expectativas de corto plazo del valor
exportado en dólares
30
Balance, %
4. Mejora en las expectativas anuales
de inversión respecto a 2013
Disminuirá
Fuente: Fedesarrollo-EOE. Módulo anual de inversión y
módulo trimestral de exportaciones.
La tasa de desempleo promedio para 2013 (9,6%) es la más
baja desde 1995
Tasa de desempleo
(Total nacional)
15
14
13
12
%
11.1
11.1
11
9.8
10
9.6
9
8.4
8
7
Fuente: DANE.
dic.-13
abr.13
ago.13
dic.-12
abr.12
ago.12
dic.-11
abr.11
ago.11
dic.-10
abr.10
ago.10
dic.-09
abr.09
ago.09
dic.-08
6
El ritmo de creación de empleos recuperó su dinamismo a
partir de mayo de 2013
Cambio anual en el número de ocupados
Trimestre móvil
1,400
Miles de ocupados
1,200
975
1,000
800
566
600
400
200
Fuente: DANE.
Dec-13
Nov-13
Oct-13
Sep-13
Aug-13
Jul-13
Jun-13
May-13
Apr-13
Mar-13
Feb-13
Jan-13
Dec-12
Oct-12
Sep-12
Aug-12
Jul-12
Jun-12
May-12
Apr-12
Mar-12
Feb-12
Jan-12
0
Nov-12
21
La reducción en el desempleo ha estado acompañada de una
reducción importante en la informalidad
Probablemente refleja reducción de parafiscales en la reforma tributaria
Proporción de la población ocupada con empleo informal
(13 ciudades, trimestres móviles)
54
Aprobación reforma
tributaria
52.1
52
%
50
51.0
51.3
50.8
51.2
50.5
49.0
48
Fuente: DANE.
Dec13
Jun13
Dec12
Jun12
Dec11
Jun11
Dec10
Jun10
Dec09
Jun09
Dec08
Jun08
Dec07
46
Perspectivas
Las expectativas de aceleración del crecimiento en la EOF de
Fedesarrollo y la BVC se encuentran en terreno positivo desde mayo de
2013
Expectativas de aceleración del crecimiento*
100
80
60
Balance, %
40
20
0
-20
-40
-60
-80
*La pregunta exacta es: Con respecto al último año, durante los próximos seis (6) meses usted considera que el
crecimiento de la economía colombiana: se acelerará, se desacelerará, permanecerá igual.
Fuente: Encuesta de Opinión Financiera BVC-Fedesarrollo.
Feb-14
Oct-13
Jun-13
Feb-13
Oct-12
Jun-12
Feb-12
Oct-11
Jun-11
Feb-11
Oct-10
Jun-10
Feb-10
Oct-09
Jun-09
Feb-09
-100
Nuestros pronósticos más recientes corrigen el crecimiento de
2013 de 3,8 a 4,0% y sugieren 4,6% para 2014
bajo el supuesto de que las cifras de construcción no se revisan
8
Escenario Base
Escenario Alto
Escenario Bajo
7
6
5.3
5
4.3
%4
4.2
4.0
3.8
3
4.6
3.8
5.8
5.7
5.6
4.6
4.7
4.6
3.3
3.4
2016
2017
3.6
2
1
0
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente: Fedesarrollo-Prospectiva Económica Noviembre de 2013.
2012
2013
2014
2015
Proyecciones de Fedesarrollo sobre el desempeño de la
economía y sus principales sectores
Variación anual del PIB
Sector
2013
2014
Agropecuario
6,1
2,7
Minería
3,9
5,9
Construcción
11,7
4,8
-Edificaciones
-Obras Civiles
11,1
11,6
8,5
1,2
Industria Manufacturera
-0,4
4,5
Resto
3,9
4,4
PIB
4,0
4,6
Fuente: Fedesarrollo.
Entorno internacional: Los países desarrollados salen de la crisis…. ¿y
los emergentes entran?
Impacto del nuevo entorno sobre Colombia
Dinámica reciente y perspectivas de la actividad económica
Elementos de preocupación de cara al futuro
Dos temas críticos
• Déficit en Cuenta Corriente y estancamiento de
exportaciones no tradicionales
• Vulnerabilidad fiscal y necesidad de recursos tributarios
para el próximo gobierno
Aunque está plenamente financiado con IED, preocupa un
déficit de Cuenta Corriente de 3,2% del PIB en un contexto de
precios muy altos del petróleo
Cuenta Corriente e IED
(Flujos netos)
IED (Influjos netos)
7.5
Déficit en Cuenta Corriente
6.5
5.5
% del PIB
4.5
3.5
3,2%
2.5
1.5
0.5
-0.5
Fuente: Banco de la República - Proyecciones Fedesarrollo.
2013*
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
-1.5
El déficit en cuenta corriente sorprende particularmente cuando las
importaciones estuvieron virtualmente estancadas en 2013
Variación anual de las
importaciones
Volumen de las importaciones
por tipo de producto
(promedio móvil de orden 3)
60
30,000
50
25,000
Millones de dólares CIF
40
30
20
% 10
0
-10
2012
2013
+0,5%
-0,1%
20,000
15,000
+1,5%
10,000
5,000
-20
-30
-
Fuente: DANE.
Dec-13
Aug-13
Apr-13
Dec-12
Aug-12
Apr-12
Dec-11
Aug-11
Apr-11
Dec-10
-40
Bienes de
Consumo
Materias
primas y
productos
intermedios
Bienes de
capital y
materiales de
construcción
Las exportaciones no tradicionales muestran una caída en el
segundo semestre de 2013
País o región de
destino
Enero-Diciembre 2013 Enero-Diciembre Enero-Junio
Julio-Diciembre
2013
2013
2013
Valor FOB
(Var. anual, %) (Var. anual, %) (Var. anual, %)
(USD millones)
Total
14.275
2,0
7,9
-3,3
EE.UU.
2.571
-0,8
4,0
-5,7
Ecuador
1.790
-0,6
-0,2
-1,0
Venezuela
1.730
-11,3
-2,1
-18,9
Unión Europea
1.343
1,1
1,4
0,8
Perú
1.071
-4,8
0,6
-9,6
México
776
6,4
34,8
-14,5
Resto
4.994
11,8
17,7
6,5
Fuente: DANE, construcción propia. Variación anual de las exportaciones sin combustibles, café, piedras y perlas
preciosas (oro), ni fundición, hierro y acero (ferroníquel).
La vulnerabilidad de la cuenta corriente y
el estancamiento de las exportaciones no
tradicionales resaltan la conveniencia de la
depreciación reciente del peso.
Afortunadamente los logros en política
monetaria y reducción de la inflación
permiten absorber esa depreciación sin
dificultades.
Dos temas críticos
• Déficit en Cuenta Corriente y estancamiento de
exportaciones no tradicionales
• Vulnerabilidad fiscal y necesidad de recursos tributarios
para el próximo gobierno
La situación fiscal actual se encuentra dentro de lo previsto, pero las
proyecciones del MFMP plantean inquietudes
Menores fuentes de ingreso….
•
•
Desmonte previsto del GMF y del impuesto al patrimonio
Vulnerabilidad fiscal ante una posible caída en los precios del petróleo y
encarecimiento del crédito externo
… con presiones de gasto no contempladas en el MFMP
•
•
•
•
Se supone una caída en la inversión pública en cerca de 1% PIB que
difícilmente se materializará
Mayor gasto en el sector salud
Compromisos presupuestales del Pacto Agrario no están contemplados y
pueden incrementarse con el acuerdo de paz
Perspectivas de mayores gastos en pensiones y calidad de la educación
Necesidad de una reforma tributaria pro-recaudo (de al menos
2% del PIB) comenzando el nuevo gobierno
Inversión/PIB
Evolución de la Inversión
Inversión total
16
35
30
29.0
12
25
9.5
10.7
10
20
8.7
8
15
6
10
4
5
Privada sin M&E
Pública
2
Mar-00
Feb-01
Jan-02
Dec-02
Nov-03
Oct-04
Sep-05
Aug-06
Jul-07
Jun-08
May-09
Apr-10
Mar-11
Feb-12
Jan-13
0
Maquinaria y equipo
0
Mar-00
Dec-00
Sep-01
Jun-02
Mar-03
Dec-03
Sep-04
Jun-05
Mar-06
Dec-06
Sep-07
Jun-08
Mar-09
Dec-09
Sep-10
Jun-11
Mar-12
Dec-12
Sep-13
% del PIB
14
Nota: Información de periodicidad trimestral. La inversión pública corresponde a la inversión en
obras civiles, mientras la privada reúne la inversión de servicios, construcción, servicios, y
equipo de transporte.
Fuente: DANE.
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