DIPLOMADO EN GESTIÓN
ESTRATÉGICA DE NEGOCIOS
CURSO:
INSTRUMENTOS Y ANÁLISIS
FINANCIEROS PARA EL NEGOCIO
M.F. Edwin Calderón Fuentes
Lima, 03 de Diciembre de 2011
Conceptos relacionados
ANALISIS: Distinción y separación de las partes de un
todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos.
(RAE)
INSTRUMENTO: Aquello que sirve de medio para hacer
algo o conseguir un fin. (RAE)
FINANCIAR: Sufragar los gastos de una actividad, una obra,
etc. (RAE)
“Herramientas que nos sirven para identificar, de
manera adecuada, la situación económica de una
empresa.”
2
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Conceptos relacionados
Productividad:
• Se define como la relación entre la producción final y los factores
productivos utilizados (tierra, tecnología, capital y trabajo) en producir
bienes y servicios. (Prod./Persona, Prod./H-H, MIPS).
• La Productividad aumenta si la Eficiencia también aumenta, lo cual
ayuda al logro de Eficacia
Rentabilidad:
• Es la productividad de los recursos económicos, en términos del
rendimiento (utilidad) que generan sobre la inversión que necesitamos
hacer para obtenerla. Este concepto se maximiza cuando se alcanza un
Rendimiento Superior al Promedio que obtienen los rivales.
3
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Rendimiento Superior al Promedio (RSP)
Para aumentar el valor para los Stakeholders,
Administradores deben aplicar estrategias que:



los
Incrementen la Rentabilidad de la empresa y,
Aseguren el Crecimiento de las Utilidades.
Las estrategias deben permitir superar a los competidores; es
decir, obtener Ventajas Competitivas.
El objetivo principal de la empresa, para los Accionistas, es
maximizar su Valor porque:

1.
2.
4
Ellos proporcionan el Capital (de Riesgo) que permite adquirir
los recursos que hacen funcionar la empresa.
Son propietarios de las Acciones que representan los derechos
sobre las ganancias generadas por la empresa.
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Rendimiento Superior al Promedio
Rentabilidad (ROI)
Crecimiento
de las
Utilidades
Valor para
el
Accionista
Eficacia y Eficiencia en la
aplicación de las Estrategias
5
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Creación de VALOR

RENTABILIDAD: Es la relación que existe entre la utilidad y la inversión necesaria
para lograrla. Es la Productividad de los recursos económicos (Capital).

Mide la efectividad de la gerencia de una empresa en función de
utilidades obtenidas sobre las ventas realizadas, la utilización de las inversiones o
el capital empleado en generarlas, entre otros. Su categoría y regularidad constituye
la tendencia de las utilidades.

El crecimiento de las utilidades (BPA, PPA) a su vez, mide cuan competitiva
es la administración, si existe una planificación inteligente, la reducción integral
de costos y gastos, y en general el cumplimiento de toda medida que sirve para
obtener el crecimiento de las utilidades.

La Rentabilidad y el crecimiento de Utilidades son resultado de la aplicación
de las Estrategias adoptadas por los gerentes.
6
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Creación de VALOR
Creación de VALOR

MAXIMIZAR EL VALOR: Consiste en obtener las mayores ganancias
para cada Grupo de Interés, en particular para los Accionistas que invierten
en la empresa.

A fin de maximizar el valor para los Stakeholders, los Gerentes deben
aplicar Estrategias que den como resultado una Rentabilidad alta y
sostenida, así como crecimiento en las Utilidades.

Estrategia: conjunto de acciones relacionadas que emprenden los
Gerentes para elevar los resultados del desempeño de sus empresas,
porque generan Ventajas Competitivas.

Una Empresa logra tener una Ventaja Competitiva sobre sus rivales
cuando su Rendimiento es Superior al del Promedio de
competidores que operan en su sector (RSP). Debe procurar que ésta
ventaja sea lo más sostenible en el tiempo.
7
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Administración Financiera
(Gestión de los recursos económicos de la empresa)
• Financiamiento
Maximizar
La Rentabilidad
• Inversión
Sujeto a la
Restricción de la
liquidez
8
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Administración Financiera
9
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Administración Financiera
PREGUNTAS USUALES:
- Tendrá éxito una inversión específica?
- De dónde provendrán los fondos para financiarla?
- Tiene la empresa una cantidad adecuada de dinero, o acceso
al mismo, mediante créditos (p.ej.)?
- A qué clientes debo ofrecer créditos, y cuánto?
- Qué cantidades deben mantenerse en Inventario?
- Cuál es la política de dividendos óptima?
- Cómo equilibrar el riesgo con el retorno? …
Análisis Financiero
10
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
La Contabilidad
La Contabilidad es un conjunto de técnicas que ayudan a conocer la situación
económico-financiera de una empresa. Sirve para elaborar diversos informes,
entre ellos dos principales que deben cumplir con determinados requisitos legales y
técnicos:
Balance General
Estado de Resultados
Pasivo
Ingresos
(-)
Egresos
____________
Activo
Patrimonio
Neto
11
Resultado del Ejercicio
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
La contabilidad como herramienta
estratégica

Sin la información generada por la contabilidad sería imposible
tomar las siguientes decisiones, entre otras:















14
¿A qué precio vendemos/debemos vender?
¿a qué precio es conveniente comprar la materia prima?
¿cuánto cuesta lo que vendo?
¿cuánto gasto para vender?
¿cuál es el costo de la administración de la empresa?
¿cuánto cuesta el dinero que se pidió prestado?
¿cuánto dinero debemos pedir prestado?
¿qué capacidad de pago tenemos?
¿cuánto gana o pierde la empresa?
¿cuál opción de financiamiento conviene?
¿cuánto se puede repartir como utilidades a los accionistas?
¿cuánto valen las acciones de los socios?
¿cuál es la situación financiera del negocio?
¿cuánto rendimiento generan los recursos que poseemos?
…
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
El Proceso Contable y el Análisis Financiero
Operación del
Negocio
Actuaciones
MUNDO REAL DE NEGOCIOS
MUNDO CONTABLE Y FINANCIERO
Percepción de
la realidad
Toma de decisiones
PROCESO
CONTABLE
ANÁLISIS
FINANCIERO
Clasificación
Registro
Síntesis
Información
Contable
15
Síntesis
Análisis
Interpretación
Financiera
Administrativa
Fiscal
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Tipos de Contabilidad
TIPO DE INFORMACION
USUARIOS
FINANCIERA: Expresa en términos
monetarios y cuantitativos las
transacciones financieras de una
entidad económica y de
acontecimientos económicos
proporcionando información útil,
confiable y oportuna. El objetivo final
es cuantificar la utilidad o pérdida
ADMINISTRATIVA
FISCAL
16
Externos
TEMPORALIDAD
REGULACIÓN
Pronunciamientos regidos
por los Principios de
Contabilidad Generalmente
Generan información
Aceptados (PCGA) y las
de eventos pasados
Normas Internacionales de
Información Financiera
(NIIF)
Internos
Generan información
de eventos pasados
Por las necesidades y
preferencias de los
administradores de cada
entidad.
El gobierno
Se enfoca hacia el
futuro: presupuestos
y estándares de
costos
Por los preceptos
contenidos en las leyes
fiscales como la Ley del
Impuesto sobre la Renta
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Conceptos básicos de información financiera

El conocimiento de conceptos, definiciones y reglas que gobiernan una
parte de la estructura contable es esencial para comprender las otras y
cómo trabajan en conjunto.

Elaborar un sistema contable es similar a construir un edificio. Puede ser
difícil darse una idea de cómo lucirá terminado, pero al seguir con
cuidado las instrucciones, las partes del proyecto quedarán en el lugar
correcto.

La estructura contable tiene cinco tipos de cuentas principales:
17
ACTIVO
PASIVO
INGRESOS
GASTOS
CAPITAL
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Ecuaciones Contables principales
Activo
Capital Contable
Util. Retenidas
 Capital
 Capital Social  Utilidades
 Utilidad
Utilidad
18
 Pasivo
Per.Ant
Per. Actual
 Utilidad
 Ingresos
Per.Actual
 Pérdidas
 Dividendos
 Gastos
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Los Estados Financieros

El producto final del proceso contable es la información
financiera para que los usuarios puedan tomar decisiones.
Dicha información se centra en:




Tomando en cuenta las necesidades de información, la
contabilidad considera tres informes básicos que debe
presentar todo negocio, y que son:



19
La evaluación de la situación financiera.
Evaluación de la rentabilidad.
Evaluación de la liquidez.
Estado de situación financiera o Balance General.
Estado de Resultados.
Estado de Flujo de Efectivo.
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Decisiones basadas en Estados Financieros
INVERSIÓN
BALANCE GENERAL
FINANCIAMIENTO
20
LIQUIDEZ
ESTADO DE RESULTADOS
RENTABILIDAD
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Estado de Sit. Financiera (Balance General)

Este estado financiero presenta en un mismo reporte la información para
tomar decisiones de inversión y de financiamiento, sabiendo los
recursos de la empresa deben estar correspondidos con las
fuentes para adquirirlos.
INVERSIONES

=
FINANCIAMIENTO
El Balance General muestra el monto del activo, pasivo y capital en una
fecha específica. Muestra los recursos que posee el negocio, lo que debe y
el capital de los dueños.
ECUACIÓN CONTABLE BÁSICA
PASIVO
ACTIVO
Recursos que posee
la empresa
21
=
Cantidad que debe o derechos
de los acreedores sobre los
activos
+
Instrumentos y Análisis Financieros
CAPITAL
Capital invertido por los
dueños o derechos de los
dueños sobre los activos.
ICJ
El Balance General
Es un instrumento formal de la contabilidad. Permite conocer la situación de
la empresa en un momento determinado y analizar e interpretar la realidad
económica de la compañía. En resumen, explica qué posee la empresa y que
es lo que adeuda.
El Balance está compuesto por tres grandes rubros:
Activo: Comprende todos los bienes y derechos que tiene la empresa a su
favor, incluyendo los pagos realizados que serán aprovechados en ejercicios
futuros.
Pasivo: Incluye todas las deudas y derechos ciertos o probables a favor de
terceros que tiene la empresa a la fecha de cierre del balance. Muestra las
fuentes externas de financiamiento (Recursos Ajenos).
Patrimonio Neto: Es la diferencia entre activo y pasivo, y representa los
activos aportados por los socios de la empresa. Muestra las fuentes internas
de financiamiento (Recursos Propios).
22
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
El Balance General
ACTIVO
Clasificación:
Corriente o No corriente, según puedan convertirse en dinero o similar en un plazo menor al año desde la
fecha de cierre del balance.
Ejemplos:
Corriente o Circulante:

Caja y Bancos: Efectivo (todas las monedas), Cheques, Saldos en bancos.

Inversiones:Acciones,Títulos públicos, Inmuebles para alquilar.
Adeudos
por cobrar: Cuentas x cobrar, Depósitos en garantía, Gasto pagados x adelantado.
Inventarios: Mercadería
para la venta o en tránsito,Anticipo a Proveedores.
No Corriente o Largo Plazo:
 Activos
fijos: Edificios, Rodados, Maquinarias, Computadoras (en todos los casos, menos Amortización).
 Activos
Intangibles: Marcas y Patentes, Gastos de Investigación y Desarrollo.

Otros Activos:Todos los no incluidos en los rubros antes mencionados.
23
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
El Balance General
PASIVO (Recursos Ajenos)
Clasificación:
Corriente o No corriente, según puedan ser exigidos en un plazo menor al año desde la fecha de
cierre del balance.
Ejemplos:
Deudas de Corto Plazo: Cuentas por pagar, Préstamos bancarios, Impuestos a pagar, Sueldos y
Cargas Sociales a pagar.


Provisiones: Por juicios, Indemnizaciones laborales, Previsiones Impositivas.
Deudas
de Largo Plazo: Préstamos de Terceros, Obligaciones por emisiones,
PATRIMONIO NETO (Recursos Propios)
Ejemplos:
 Capital Social: Aportes en acciones.
 Resultados de Ejercicios Anteriores
 Resultado del Ejercicio.
24
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Ejemplo: Balance General
Saldos al 31 de Diciembre
Activo circulante
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total activo circulante
Activo fijo bruto
Terrenos y edificio
Maquinaria y equipos
Total activo fijo bruto
Menos: depreciación acumulada
Activo fijo neto
Total activos
Pasivo circulante (Cuentas por Pagar)
Deuda a largo plazo
Total pasivos
Capital contable
Acciones
Utilidades retenidas
Total capital contable
Total pasivo y capital
25
2002
2001
1000
400
600
2000
500
500
900
2900
1200
1300
2500
1300
1200
3200
1050
1150
2200
1200
1000
2900
1400
600
2000
1400
400
1800
600
600
1200
3200
600
500
1100
2900
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Relaciones entre la Información en los
Estados Financieros
1
2
3
4
5
6
7
8
Si se:
Efecto sobre el activo
Incrementa una
Se decrementa otra
partida del activo
partida del activo
o
Decrementa una
Se incrementa otra
partida del activo
partida del activo
o
Incrementa una
Se incrementa una
partida del pasivo
partida de activo
o
Decrementa una
Se decrementa una
partida del pasivo
partida del activo
o
Incrementa una
partida del capital
Se incrementa una
contable
partida del activo
o
Decrementa una
partida del capital
Se decrementa una
contable
partida del activo
o
Tiene Utilidad mayor a Se incrementa en general
cero (ganancia)
el activo
y/o
Tiene utilidad menor a
Se decrementa en
cero (pérdida)
general el activo
y/o
26
Efecto sobre el pasivo
Se incrementa una partida
del pasivo
Se decrementa una partida
del pasivo
Se decrementa otra
partida del pasivo
Se incrementa otra partida
del pasivo
Se decrementa una partida
del pasivo
Se incrementa una partida
del pasivo
Se decrementa en general
el pasivo
Se incrementa en general
el pasivo
Instrumentos y Análisis Financieros
o
Efecto sobre el Capital
Se incrementa una
partida de capital
Se decrementa una
partida de capital
Se decrementa una
partida de capital
Se incrementa una
partida de capital
o
Se decrementa otra
partida de capital
o
o
o
o
y
y
Se incrementa otra
partida de capital
Se incrementa la partida
de utilidad en el capital
Se decrementa la partida
de utilidad en el capital
ICJ
El Balance General
¿Qué Información brinda el Balance General?
–
–
–
–
–
¿Qué se tiene y qué se debe?
¿Qué inversiones de Corto y de Largo plazo se planean?
¿Cuáles compromisos de pago a Corto y Largo Plazo existen?
¿Cuál es el beneficio por cada Sol invertido?
¿Qué beneficio se obtiene por los excedentes de tesorería, y por
financiar a los clientes, y por mantener inventarios?
– ¿Qué beneficio genera la inversión en activo fijo?
– ¿Cuál es el costo del financiamiento por deuda y por aportaciones de los
accionistas?
– ¿Es mayor el rendimiento de negocio que el costo promedio de las
fuentes de financiamiento?
27
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
El Estado de Resultados
El Estado de Resultados muestra el beneficio
o pérdida que obtiene la empresa a lo largo
de su ejercicio económico.
Está compuesto por Cuentas de Ingresos y
Egresos. A su vez, ambas se pueden clasificar en
ordinarias y extraordinarias.
El Balance es una "foto" de la empresa en un
momento determinado. En cambio, el Estado de
Resultados es una "película" de la actividad de
la empresa a lo largo de un ejercicio.
El Balance y el Estado de Resultados están
interrelacionados, porque la última línea del
Estado de Resultados (Resultado Final) también
se refleja en el Balance, aumentando el
Patrimonio Neto (si fueron beneficios) o
disminuyéndolo (si fueron pérdidas).
28
Venta de Bienes y Servicios
(-) Costo de Bienes y Servicios
Resultado Bruto
(-) Gastos de administración
(-) Gastos de comercialización
Resultado Operativo
(+/-) Ingresos / Egresos
Extraordinarios
Resultado antes de Impuesto
(-) Impuesto a las Ganancias
Resultado Neto del ejercicio
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
El Estado de Resultados
Ingresos: Representan recursos que recibe el negocio por la venta de un servicio o producto, en
efectivo o a crédito (cuenta por cobrar). Los ingresos se consideran como tales en el momento en que
se presta o vende el producto o servicio. Algunos ingresos son: las ventas (Precio x cantidad) y los
ingresos por honorarios.
Gastos: Se refieren a activos que se han usado o consumido en el negocio con el fin de obtener
ingresos. Los gastos disminuyen el capital del negocio cuando son mayores que los ingresos. Algunos
gasto son: sueldos y salarios a los empleados; primas de seguro; rentas; servicios públicos;
comisiones a vendedores; publicidad.
Utilidad: Es la diferencia entre los ingresos obtenidos por un negocio y todos los gastos incurridos
en la generación de dichos ingresos.
Pérdida: Es el resultado de que los ingresos obtenidos por un negocio sean inferiores a sus gastos.
Es una erogación efectuada que no generó ningún ingreso transformándose ese gasto en una pérdida.
29
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Ejemplo: Estado de resultados
Muestra resultados obtenidos a lo largo de todo un período
Estados de Resultados 2002
Ventas
Menos costo de ventas
Utilidad bruta
Menos: Gastos operativos
Gastos de ventas
Gastos generales y de administración
Gastos por depreciación
Utilidad operativa
Menos: gastos financieros
Utilidad neta antes de ISR
Menos: ISR (tasa 40%)
Utilidad neta
30
Instrumentos y Análisis Financieros
1.700
1.000
700
330
80
150
100
370
70
300
120
180
ICJ
El Estado de Resultados
¿Qué Información nos aporta?
•
•
•
•
•
•
•
¿Qué ingresos se generaron en el periodo?
¿Qué tan rentable fue la operación productiva?
¿Qué tan significativos fueron los gastos de administración y venta?
¿Cuál fue su impacto en la rentabilidad (Utilidad de Operación)?
¿Son significativas las operaciones financieras de la empresa?
¿Cuál es su impacto al resultado neto?
¿Cuál ha sido la tendencia de la utilidad neta de la empresa, es decir, se
está generando riqueza en los últimos años?
• ¿Es rentable la empresa en relación a ventas, activos y capital contable?
• ¿La utilidad es importante en el mediano y largo plazo?
31
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Estado de Flujo de Efectivo




33
Para evaluar la operación de un negocio es necesario analizar los
aspectos de rentabilidad y la liquidez por lo que debe
elaborarse el Estado de Resultados y el de Flujo de Efectivo. Este
último es un informe que incluye las entradas y salidas de
efectivo para determinar el saldo final o el flujo neto de efectivo,
factor de evaluación de la liquidez de un negocio.
Fórmula para calcular el flujo Final de efectivo:
Saldo final de efectivo (excedente o faltante) = Saldo
inicial + Entradas de Efectivo - Salidas de Efectivo.
Las entradas son recursos en efectivo provenientes de ventas
al contado, cobranza de cuentas por cobrar, venta de equipo al
contado y aportaciones de los accionistas.
Las salidas son desembolsos por compra de mercancías al
contado, pago de cuentas por pagar, adquisición de materiales, pago
de gastos y retiro de capital por los accionistas.
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Flujos de Efectivo:
Empresa - Mercados Financieros
La empresa
invierte en:
- Activos
Circulantes
Emisión de Títulos (F)
(decisión de Financiamiento)
Flujos efectivo retenidos (C)
(Utilidades Retenidas)
Mercados
Financieros
- Deuda Corto
plazo.
- Deuda LP. (E)
- Activos
Fijos (A)
(Presupuesto
de Capital)
34
Flujo de Efectivo (B)
(lo genera la empresa)
Gobierno
- Acciones (E)
(Pago de intereses
y dividendos)
(Impuestos) (D)
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Fuentes y usos de efectivo

Fuentes de efectivo




Usos de efectivo



35
Aumento de deuda
Aumento capital contable
Disminución de activos
Disminución de deuda
Disminución capital contable
Aumento de activos
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Estado de Flujos de efectivo

Resumen de flujos de efectivo operativos, de inversión y de
financiamiento
Flujo de efectivo de las actividades operativas
Utilidad neta
Depreciación
Disminución de cuentas por cobrar
Disminución de inventarios
180
100
100
300
Flujo de efectivo de las actividades de inversión
Incremento activo fijo bruto
(300)
Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento
Incremento deuda largo plazo
Cambio en capital contable
Dividendos pagados
120
200
0
(80)
Incremento neto en efectivo
36
680
Instrumentos y Análisis Financieros
(300)
500
ICJ
¿Qué información nos brinda el Flujo de
Efectivo?
 ¿Cuántos ingresos y egresos de la operación se obtuvieron por periodo?
 ¿Qué ingresos y egresos ajenos a la operación del negocio se obtuvieron
en el periodo?
 ¿Se está generando flujo de efectivo a partir de la operación?
 ¿Es suficiente para financiar los planes de crecimiento de la empresa?
 ¿Se genera el flujo de efectivo suficiente para cumplir con los
compromisos contraídos con los acreedores y proveedores?
 ¿Cómo es la tendencia del flujo operativo neto?
 ¿Se cobra lo que se vende? ¿a tiempo?
 ¿Genera flujo de efectivo la empresa? El flujo de efectivo es sinónimo de
dinero, pero no es sinónimo de riqueza.
37
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
¿Qué es el Análisis Financiero?

Herramienta que busca medir el rendimiento de la empresa dentro
del contexto del negocio que desarrolla, sus objetivos y
estrategias.

Un análisis detallado permite determinar cuales son los factores
clave de un negocio, requisito indispensable para hacer una
proyección razonable de la situación económica y financiera
futura de la empresa

Los análisis se realizan, básicamente, de dos formas:
 Dinámica: nos permite comparar el comportamiento de las
variables claves a través del tiempo
 Estática: nos permite analizar variables claves dentro de un
período específico analizado aisladamente
38
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
¿Qué es el Análisis Financiero?
Existen tres técnicas principales:
a) Razones Financieras (Ratios)


Consiste en tomar información de uno o varios de los Estados
Financieros de un período y analizar las relaciones que hay entre ellos
y el negocio desarrollado
Este tipo de análisis permite comparar el rendimiento de la empresa a
lo largo del tiempo y/o comparar el rendimiento de la empresa con
respecto al de las empresas de la industria a la que pertenece
b) Análisis Comparativo de EE. FF. (Horizontal)

Consta de información de más de un período, que se analiza para
comparar el crecimiento de cada rubro de los Estados Financieros,
entre los períodos comparados.
c) Análisis Relativo de rubros de los EE. FF. (Vertical)

39
Este análisis compara los diferentes rubros de cada Estado Financiero
contra el total respectivo. Por ejemplo: Activos fijos / Total de Activos, o
Gastos Generales / Ingresos Totales.
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Método de Razones o Ratios Financieros
El método de razones financieras consiste en “determinar las
relaciones existentes entre los diferentes rubros de los estados
financieros, para que, mediante una correcta interpretación, se obtenga
información acerca del desempeño anterior de la empresa y su postura
financiera para el futuro cercano.”
• LIQUIDEZ: Circulante; Prueba Rápida o Acida.
• ENDEUDAMIENTO: Deuda/Activo total; Deuda/Inversión neta.
• ACTIVIDAD: Razones de rotación de capital de trabajo y de activo
total.
• RENTABILIDAD: Margen Neto; Rendimiento del Activo; Rendimiento
de la Inversión neta.
- Las tres primeras miden principalmente riesgo
- Corto plazo: liquidez, actividad, rentabilidad
40
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Ratios de Liquidez

Capacidad de la empresa para pagar cuentas a corto
plazo sin tensiones


Razón Circulante = Activo Circulante / Pasivo Circulante
Razón Ácida = (Activo Circ. - Inventario)/Pasivo Circ.
Ratios de Endeudamiento

Capacidad de la empresa para hacer frente a obligaciones
a largo plazo


41
Razón Deuda/Capital = Deuda total / Capital total
Multiplicador del Capital = Total Activos / Capital total
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Razones de Actividad

Velocidad con que ciertas cuentas se convierten en efectivo

Rotación de inventarios = Costo de ventas / Inventario


Duración promedio del Inventario = 365 días / Rotación Inventario



Indica rapidez para cobrar ventas
Días de Venta en Ctas. cobrar = 365 / Rotación Ctas. por cobrar
Rotación del total de activos = Ventas / Activos totales

42
Se considera como el promedio de días que permanece el inventario antes de
venderse
Rotación de Cuentas por cobrar = Ventas / Cuentas por cobrar


Indica liquidez del inventario
Ventas por unidad monetaria de activos
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Razones de Rentabilidad

Miden eficiencia en utilización de activos y eficacia en manejo
de operaciones

Margen de Utilidad = Utilidad neta / Ventas


Rendimiento sobre activos (ROA) = Utilidad neta / Total de Activos


Utilidad por unidad monetaria de capital
Rendimiento sobre inversión (ROI) = Utilidad neta – Inversión /
Inversión

43
Utilidad por unidad monetaria de activos
Rendimiento sobre capital (ROE) = Utilidad neta / Capital total


Utilidad por unidad monetaria vendida
Utilidad por unidad monetaria invertida
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Ejemplo de Análisis de Razones
Financieras (I)
A continuación se presentan los Estados Financieros de la
empresa Aceros S.A. (Abierta) que se transa en la Bolsa de
Comercio de Santiago.
 Al 31/12/1999, el patrimonio estaba compuesto por 1.500.000
acciones suscritas y pagadas, las que se transan a $ 254,7; y
poseía un terreno vació valorizado en $ 5 millones;
 Decretó un dividendo de $ 26,4 por acción;
NOTA: para la industria en que opera la empresa se considera que una rotación de
Cuentas por Cobrar menor a 10 veces es mala.
Ejemplo de Análisis de Razones
Financieras (II)
BALANCE (MM
1998
1999
1998
1999
Caja
25,0
41,2
CxP
34,5
37,8
CxC
52,3
65,7
Obligaciones CP
13,5
11,4
Existencias
78,9
95,4
Activo Circulante
156,2
202,3
Pasivos Circulante
48,0
49,2
Terrenos
44,5
52,3
Obligaciones LP
123,5
130,6
Maquinarias
157,8
163,4
Dep Acumulada
(41,5)
(55,8)
Activo Fijo
160,8
159,9
Pasivos LP
123,5
130,6
Patentes
12,0
12,3
Capital y Reservas
70,7
112,4
Amort Acumulada
(5,5)
(8,0)
Resultado
81,3
74,3
Otros Activos
6,5
4,3
PATRIMONIO
152,0
186,7
ACTIVOS
323,5
366,5
PASIVO TOTAL
323,5
366,5
Ejemplo de Análisis de Razones
Financieras (III)
ESTADO DE RESULTADOS
1998
1999
Ingresos por Ventas
523,6
653,7
Costo de las Ventas
(371,7)
(459,6)
Depreciación
(11,5)
(14,3)
Amortización
(2,3)
(2,5)
Margen Bruto
138,1
177,3
Remuneraciones
(61,9)
(77,8)
Publicidad
(14,4)
(18,4)
Resultado Operacional
61,8
81,2
Ingresos Financieros
44,7
20,2
Gastos Financieros
(14,4)
(16,6)
Resultado NO Operacional
30,3
3,6
Resutado antes Impuestos
92,0
84,7
Impuesto a la Renta
(10,8)
(10,4)
Resultado del Ejercicio
81,3
74,3
(Millones de $)
Ejemplo de Análisis de Razones
Financieras (IV)
INDICES DE LIQUIDEZ
Razón Corriente = 202,3 / 49,2 = 4,1 veces
Razón Ácida = 202,3 - 95,4 / 49,2 = 2,2 veces
INDICES DE ENDEUDAMIENTO
Leverage Financiero = 179,8 / 186,7 = 0,96 veces
Cobertura de Gastos Financieros = 84,7 + 16,6 / 16,6 = 6,1 veces
Ejemplo de Análisis de Razones
Financieras (V)
INDICES DE ACTIVIDAD
Rotación CxC = 653,7 *(52,3 + 65,7) = 11,08 veces
Rotación Existencias = 459,6 *(78,9 + 95,4) = 5,27 veces
Rotación CxP = 78,9 + 459,6 - 95,4 *(34,5 + 37,8) = 12,26 veces
Plazo Promedio CxC = 365 / 11,08 = 32,9 días
Permanencia Existencias = 365 / 5,27 = 69,2 días
Plazo Promedio CxP = 365 / 12,26 = 29,8 días
Período de Financiamiento = 32,9 + 69,2 - 29,8 = 72,4 días
Ejemplo de Análisis de Razones
Financieras (VI)
INDICES DE RENTABILIDAD
ROA = 81,2 * (1-0,123) / 366,5 = 19,4 %
ROIC = 81,2 * (1-0,123) / 366,5 - 5,0 = 19,7 %
ROE = 74,3 / 186,7 = 39,8 %
Rentabilidad de los capitales propios
(método Dupont)
Beneficio Neto Total
Rentabilidad = ----------------------------- x
(ROI)
Ventas Netas
(a)
Diferenciación
Ventas Netas
------------------------Inversión Total
(b)
Liderazgo Costos
(a) Margen Total: Utilidad neta por unidad vendida.
(b) Rotación del Capital Propio: Cantidad de Ventas que generamos con
el Capital Propio.
50
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
¿Cómo podemos ofrecer al cliente algo
mejor que los competidores?
c
1.
Menor costo
2.
El mejor producto o servicio
3.
Algo especial para él
51
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Estrategias básicas de competitividad
Diferenciación
VALOR =
Satisfacción
Precio
c
Liderazgo
en costo
52
Especialización
o enfoque
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
53
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Resultados del Análisis Financiero

Consideración general
Dada su naturaleza, para evitar conclusiones erróneas sacadas a partir de las
razones financieras, se deben tener ciertas precauciones, las que clasificaremos en
dos grupos:
de cálculo
 de interpretación.


Entre las precauciones más comunes que se deben tener en su cálculo, se
encuentran:
1.
2.
3.
54
los métodos contables cambian entre empresas, luego las razones
pueden ser no comparables;
una contabilidad distorsionada implicará índices financieros
distorsionados
la contabilidad puede estar intencionalmente manipulada con el fin de
mejorar algunas; razones financieras
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Resultados del Análisis Financiero

Y en cuanto a su interpretación:
1.
2.
3.
55
se debe saber su verdadero significado (patrón), el que va más allá de
su uso mecánico;
se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un mismo valor
para un índice puede ser bueno para una industria y malo para otra)
se debe determinar los factores claves: el uso de muchos índices y
razones esconde la información relevante de la industria
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
En resumen, ¿Para qué sirve el Análisis
Financiero?

Conocer el significado de las partidas que componen los
Estados Financieros básicos y la forma en que fueron
elaborados, nos permite entender la información económica
y financiera contenida implícita y explícitamente en ellos.

A partir de ese conocimiento podemos analizar la actuación
económica y financiera de una empresa, lo que nos dará
herramientas para estimar su comportamiento futuro
56
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
… ¿Por qué evaluar estados financieros?

Usos internos



Evaluación de desempeño
Planeación para el futuro
Usos externos


57
Acreedores e inversionistas
Adquisición de otra empresa
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
Finalmente, el Análisis de Estados
Financieros permite …

Conocer detalles:





No hay teorías que ayuden a identificar cuáles son los
rubros y cantidades que se deben analizar
Tampoco existen parámetros de referencia
Conglomerados y estados financieros consolidados
Diferentes métodos contables
Preferir información de mercado a la contable:
“El mercado es el que dice realmente cuánto
valen las cosas”
58
Instrumentos y Análisis Financieros
ICJ
DIPLOMADO EN GESTIÓN
ESTRATÉGICA DE NEGOCIOS
CURSO:
INSTRUMENTOS Y ANÁLISIS
FINANCIEROS PARA EL NEGOCIO
M.F. Edwin Calderón Fuentes
Lima, 03 de Diciembre de 2011
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