Factoring y
Warrants
Lic. Gabriel de la Fuente
FACTORING
Concepto
El factoring, o factoraje, es un contrato mediante el cual una
empresa vende o cede su cartera de créditos originados por
su actividad comercial o de servicios (facturas, cheques,
pagarés, etc.), con la finalidad de obtener recursos líquidos,
a una entidad especializada en este tipo de transacciones.
Partes intervinientes
Dador o cedente
Es aquella persona, física o jurídica, propietaria de los
activos corrientes objeto de Factoring.
En general, los cedentes presentan las siguientes
características:
 Comercializan sus productos mediante crédito a sus
clientes;
 Los bienes transados no presentan comúnmente grado
de conflicto;
 Los plazos de venta no se encuentran generalmente
“calzados” con los plazos de pago a sus proveedores;
 No poseen una estructura administrativa y un sistema de
valoración del riesgo que le permitan Encuadrar sus
ventas en bajos riesgos de cobranza;
 Son compañías que por sus estados contables tienen
dificultad en el acceso al crédito bancario o éste resulta
insuficiente en relación a sus necesidades.
Tomador o Factor
Los requisitos para que se pueda celebrar un contrato de
factoring son que el tomador sea una entidad de crédito al
que se lo llama factor.
Servicios que presta el factor:
 Financiamiento
 Gestión de créditos
 Garantía de cobranza
 Prestaciones complementarias (estudios de mercado,
investigación e información comercial, selección de
clientela, asesoría integral, entre otros).
Objeto del contrato.
Los instrumentos cedidos para el factoring representan
derechos de cobro: Entre los más importantes:
 Facturas comunes (A-B o C) y de crédito.
 Letras de cambio.
 Pagares.
 Cheques de pago diferido.
 Warrants.
 Flujos de caja (contra cesión de ordenes de compra).
Tipos de Factoring
Factoring financiero.
Comprende solo la prestación del servicio de financiamiento,
sea mediante adquisición de carteras de créditos o anticipos
sobre las mismas
El cedente recibe, por parte del factor, el pago en efectivo de
algunas, o todas, las cuentas por cobrar cedidas, cualquiera sea
el vencimiento de estas. Por este adelanto de fondos el Factor
cobra una comisión en concepto de intereses.
Aforo
En el caso de adelantos de fondos, el Factor retiene, en
concepto de garantía, entre un 15% a un 25% del valor
nominal de los documentos (facturas, cheques, pagares, etc.).
Este aforo es reintegrado al cedente a medida que el Factor va
cobrando los documentos.
Factoring comercial.
Comprende la prestación de los servicios de cobranza, gestión
judicial de cobros y servicios administrativos varios. En este
caso no hay asistencia financiera ya que el importe de los
créditos no se anticipan.
Básicamente este tipos de contratos permiten a las empresas
“tercerizar” su gestión de cobros.
Modalidades de Factoring
Factoring sin recurso.
En esta modalidad el cedente garantiza la existencia y la
legitimidad del crédito cedido pero no la solvencia del deudor;
Es el Factor quien asume el riesgo de insolvencia de los
deudores cedidos. Es importante aclarar que el Factor solo
responderá si los motivos de impago son por morosidad o
insolvencia, pero de ningún modo cuando los motivos surjan
de la operación de venta.
Factoring con recurso.
En este caso, a diferencia del anterior, es el cedente quien
soporta el riesgo de insolvencia, ya que el Factor solo
administra la gestión de cobranzas.
Si el crédito cedido no está instrumentado en documentos
negociables, el Factor estima un aforo, como garantía, sobre el
monto transferido. Ante el incumplimiento del deudor, el
Factor carga al cedente el crédito afectando el aforo. Este
aforo se liquida al cedente al final de la operación.
Formas de instrumentar los pagos
Factoring con pago al cobro: La compañía de factoring paga
al cedente una vez que ha cobrado a los deudores;
Factoring con pago al cobro con una fecha límite: La
compañía de factoring paga al cedente en una fecha límite
preestablecida, o en la fecha de cobro si ésta fuese anterior.
Factoring con un pago al vencimiento o a una fecha
previamente establecida: En este caso el Factor paga al
cedente en una fecha preacordada, con independencia de que
se haya efectuado, o no, el cobro a los deudores.
El contrato de Factoring suele ser por el plazo de un año, con
una cláusula de renovación automática, y puede ser cancelado
sólo mediante un aviso previo (30 o 60 días).
Aunque es costumbre en estos convenios informar a los
deudores que sus cuentas han sido cedidas y que sus pagos se
deben enviar directamente al Factor, en algunos casos no se
realiza esta notificación.
Costos del Servicio
Honorarios por servicios contables y administrativos
Este cargo nace si el contrato incluye, además de los servicios
de cobro, algún tipo de prestación complementaria (estudios
de mercado, asesoría integral, etc.).
Comisiones :
Por brindar un servicio de gestión y cobranzas el factor recibe
una comisión, generalmente fija, sobre el valor nominal de las
créditos. La comisión varía según el tamaño, el volumen y la
calidad de los créditos factorizados.
En la modalidad de Factoring sin recurso el Factor recibirá una
comisión adicional debido a que, en este caso, tiene que
enfrentar el riesgo de insolvencia de los deudores.
Intereses sobre adelantos.
Son los cargos de interés que se imponen a los adelantos de
fondos sobre las cuentas a cobrar factorizadas. Normalmente
se calculan aplicando una tasa de interés efectiva adelantada.
Debido a que las cuentas cedidas al factor, según el tipo de
contrato, pueden no ser cobradas durante cierto tiempo, la
empresa puede desear recibir el pago por la cesión de ellas
antes de que hayan sido cobradas en realidad. Sobre este
anticipo tiene que pagar intereses.
Ventajas para el cedente
 Permite obtener anticipos financieros sin crear
endeudamiento.Obtención de liquidez inmediata.
 Gestión de cobranzas más eficiente, ya que las mismas
son realizadas por empresas especializadas.
 Mejores condiciones de crédito para sus clientes.
 Simplifica la contabilidad. Profesionaliza la gestión y
disminuye las cargas administrativas.
Desventajas para el cedente
 El cedente permanece sujeto al criterio de la sociedad
factor para evaluar el riesgo de los distintos documentos.
 El factor puede no aceptar alguno de los documentos.
 No existe una norma regulatoria que establezca
adecuadamente derechos y obligaciones de las partes.
 Quedan excluidas las operaciones relativas a productos
perecederos y las de más de 180 días.
Fortfaiting
 El Fortfaiting es un caso particular de Factoring en donde
las características del contrato son las siguientes:
 Los créditos cedidos son obligaciones con vencimiento
futuro originadas por exportaciones de mercaderías y/o
servicios (letras de cambio y/o cartas de crédito).
 Son contratos esencialmente financieros en donde el
Factor compra los documentos.
 Son contratos del tipo “sin recurso”
 Toda operación de forfaiting debe incluir un aval o una
garantía bancaria irrevocable que sea aceptable para el
comprador de la obligación. Este aspecto es de la mayor
importancia debido al carácter de “no recursable” de la
operación.
 El forfaiting es más que nada un negocio de mediano
plazo, dado que los vencimientos de estas operaciones
varían entre los 6 meses y los 3 años.
WARRANT
Concepto
La operatoria de warrant es un mecanismo por el cual se
puede acceder a préstamos, hasta 180 días, garantizados por
mercadería. Básicamente es un título de crédito emitido sobre
mercaderías en depósito.
Sujetos
Tomador
Es el solicitante del crédito que ofrece como garantía
bienes de su propiedad que deja en custodia de un
tercero.
Depositario o Empresa Almacenadora.
Es aquella empresa encargada de custodiar y/o
almacenar los bienes del tomador.
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Estas empresas deben estar debidamente autorizadas para
tal fin por la Secretaría de Agricultura, Ganadería, Pesca
y Alimentos (es la autoridad de aplicación y contralor), y
cumplir con los siguientes recaudos mínimos:
Deben mantener un control sobre las mercaderías (se
responsabilizan de la cantidad y calidad de las
mercaderías recibidas en depósito, como así también de
las pérdidas o averías ocasionadas por culpa o dolo).
Deben registrar en libros rubricados sus operaciones.
Tanto el depósito como la mercadería deben estar
asegurados.
Los bienes depositados deben encontrase libres de todo
gravamen o embargo judicial.
Los depósitos pueden ser privados o fiscales.
Prestamista
Es la persona, física o jurídica, que otorga el préstamo
Objeto
Las mercaderías sobre las que se emiten los warrant son, en
general, materias primas o productos elaborados de origen
agropecuario (agrícola, ganadero, etc.) e industrial.
Commodities, productos fungibles, productos importados en
plaza y con destino definitivo, maquinarias o cualquier otra
mercadería que represente un valor estable y conocido, por la
frecuencia y publicidad de su cotización en mercados
nacionales o internacionales, sea de fácil realización, de fácil
conservación y no presente un alto riesgo de obsolescencia.
Operatoria
La operatoria consiste en que una empresa propietaria de
stocks de bienes, que necesita financiamiento, procede a
depositar los mismos en empresas de depósitos debidamente
autorizadas para tal actividad.Una vez hecho el depósito de la
mercadería, la empresa depositaria emite a la orden del
depositante dos tipos de documentos:
1) Certificado de depósito
Otorga a su tenedor el reconocimiento de la propiedad de las
mercaderías depositadas. En él debe constar la fecha de
vencimiento y los datos del depositante, del depositario y de la
mercadería depositada. Este certificado está constituido por
dos partes separables:
1.1)El certificado mismo: que acredita la propiedad de la
mercadería depositada. Su endoso implica la venta de dichas
mercaderías.
1.2)El talón: indica la cantidad de mercadería, sobre las
cuales se pueden ejercer los derechos crediticios.
2) Warrant
Representa un derecho creditorio equivalente al valor de los
bienes depositados y una garantía prendaria sobre esos bienes.
Su endoso implica la cesión de los derechos privilegiados
sobre la deuda .
Estos documentos pueden emitirse por el total (de la
mercadería depositada), o por parciales. Este fraccionamiento
posibilita atomizar el crédito entre varios prestamistas.
A los fines de su negociación el warrant produce efectos
durante los seis meses siguientes a la fecha de su emisión,
pudiendo ser renovado total o parcialmente.
Si el tomador desea:
Vender los bienes depositados, debe entregar ambos títulos
(certificado de depósito y warrant).
Obtener fondos líquidos, negociar únicamente el warrant
mediante endoso a favor del acreedor que lo asista
crediticiamente. La sola negociación del warrant, provoca la
indisponibilidad de los bienes depositados, atento a que ellos
quedan en garantía del crédito obtenido.
Características generales
El warrant y el certificado de depósito deben ser nominativos,
y pueden ser emitidos en pesos o en dólares.
Tanto el certificado de depósito como el warrant son títulos
negociables por separado, mediante endoso extendido al dorso
del documento respectivo (para poder retirar la mercadería es
necesario presentar los dos).
Pueden endosarse ambos documentos al mismo endosatario o
a endosatarios distintos. Uno será el adquirente de los bienes o
productos depositados, el otro será el acreedor otorgante del
crédito.
El primer endoso se realiza al dorso del warrant y del
certificado de depósito, y debe, necesariamente, registrase en
los libros del depositario. Los endosos subsiguientes no
requieren de registración.
Todos los firmantes del certificado, o del warrant, son
solidariamente responsables ante el último tenedor legítimo.
Mercadería depositada
 No se encuentran alcanzada por situaciones personales o
patrimoniales del tomador (privilegio concursal del
crédito) o de la empresa depositaria.
 Están bajo el control de empresas especialmente
autorizadas para ello.
 En caso de incumplimiento del tomador, se efectúa su
liquidación extrajudicial, vía remate público.
Costos de la operatoria
Costo de almacenamiento: Gastos de flete, estibaje y depósito
(silo, conteiner, cámara frigorífica, etc.)
Costo del seguro: La mercadería depositada debe estar
asegurada.
Costo del warrant: Es un porcentaje directo sobre el valor de
la mercadería depositada. Comprende la emisión de los
documentos respaldatorios, y sus respectivos impuestos.
Aforo
El monto a prestar surge del valor de la mercadería depositada
como garantía menos un aforo que aplica el prestamista,
tomando en cuenta la negociabilidad, la posibilidad de
deterioro, la estabilidad en el precio del mercado, la dificultad
y los gastos para vender el inventario y liquidar el préstamo.
Este aforo suele ser un porcentaje cercano al 25%.
Tasa de interés del crédito
Se refiere a las tasas de financiación del préstamo que,
generalmente, son bajas, debido a la garantía real que lo
respalda.
El aforo y la tasa de interés se pactan libremente entre el
titular del warrant y el prestamista.
El prestamista dará curso al crédito si el depositario es de su
confianza y ha sido evaluado previamente, ya que éste es,
también, parte del riesgo que asume.
Incumplimiento de pago.
Si el préstamo no fuese cancelado por el tomador, dentro de
los 10 días de vencida la obligación, el prestamista puede
solicitar al depositante el remate de la mercadería depositada.
El depositante certifica el reclamo y de ser autentico ordena la
enajenación en remate público, sin necesidad de intervención
judicial.
Dicho remate, que debe ser publicado previamente en dos
diarios por 10 días, no se suspende por muerte, ni por
concurso o quiebra del tomador, ni por otra causa que no sea
por orden judicial escrita. El producido de la subasta, menos
los gastos de la misma, debe ser entregado por el depositante
al prestamista, en mérito a la garantía privilegiada que detenta
el mismo.
Ventajas para el tomador
 Posibilita la financiación del capital de trabajo, ya que
permite comprar mercadería, almacenarla, descontar los
warrants, y nuevamente comprar mercadería.
 Facilita la administración de stocks, evitando su
acumulación y sus costos financieros.
 Brinda agilidad para la obtención de créditos, pues facilita
la obtención inmediata de financiación para hacer frente a
problemas de liquidez.
 Da la posibilidad de brindar garantías a distintos
acreedores mediante una división de mercaderías en
documentos diferentes.
 Posee costos proporcionales según la operación.
 Aumenta la capacidad de endeudamiento de los
productores.
 Facilita el acceso al mercado financiero al no existir
restricciones en la circulación de los títulos.
 Beneficia a productores de bienes cuyo valor presenta
marcadas fluctuaciones durante el ciclo productivo, pues le
permite no vender en el momento de baja de precios, sino
esperar repuntes en el mercado.
 Permite a empresas que operen en el país el expandirse
geográficamente, iniciando actividades en zonas
desconocidas, colocando inventarios en los lugares de
venta, sin perder la titularidad del bien.
 Facilita el pago de créditos al garantizar la ley de warrants
el remate extrajudicial de la mercadería dada en garantía.
 Los bancos que toman estos títulos se hacen de papeles de
una alta liquidez; además, no tienen que estudiar
detenidamente la calidad del cliente al que le prestan, sino
más bien la del producto que éste deja en garantía.
 Ofrece tasas más bajas que otras alternativas de
financiamiento, ya que este instrumento es considerado
“garantía preferida A” por el BCRA.
Desventajas para el tomador
 Para determinados activos subyacentes, sobre todo para
aquellos que no cuentan con cotización habitual en
algún mercado, los aforos pueden ser más elevados.
 La experiencia práctica y la jurisprudencia, no es
homogénea.
 Los remates liquidan, muchas veces, la mercadería en
deposito a precios irrisorios.
 Las sociedades depositarias muchas veces no son
debidamente controladas.
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