Derecho Comercial
R. Javier Gonzales Concepción
Derecho Comercial
Sesión 25
OFERTA PÚBLICA
Ofertas Públicas de Valores
• Capítulo Relevante en mercado de valores.
• Dada
su
naturaleza
determinados requisitos
deben cumplirse
• Órgano supervisor  SMV
(Superintendencia de Mercado
de Valores)
Ofertas Públicas de Valores
• Se estructuran a través de la
emisión de títulos en masa a
efectos
de captar ahorro
publico.
• El Estado garantiza el ahorro.
La
ley
establece
las
obligaciones y limites de las
empresas que reciben ahorros
del publico.
• (Art. 87° Constitución)
Ofertas Públicas de Valores
• La masividad permite
mercado secundario.
la formación
del
• Surge el mecanismo de la oferta pública, el
cual
implica la acumulación de recursos
dinerarios y una redacción unilateral de
condiciones. Se oferta a la colectividad en
general o parte de esta.
Ofertas Públicas de Valores
Teniendo en cuenta el régimen jurídico actual
(economía de libre mercado, libre iniciativa
privada, estado no intervencionista, respeto a
la autonomía de la voluntad) dicha protección
implica
la
obligatoriedad
de
revelar
información por parte de quien hace una
oferta pública para la correcta toma de
decisiones de los potenciales inversionistas
Ofertas Públicas de Valores
• Esta revelación de información se debe a
la existencia de asimetría informativa.
• Solo el emisor sabe con certeza los riesgos
propios de su negocio y, en consecuencia,
conoce la posibilidad de pago que tiene.
Ofertas Públicas de Valores
• La inversión racional conlleva
que se realiza conociendo las
implicancias
positivas
y
negativas de la misma y con
combinación de Riesgo vs.
Rentabilidad.
• Concepto
sensato.
de
inversionista
Definición de Oferta Pública
“Cuando existe la intención final de captar o
movilizar el ahorro y/o patrimonio de personas
indeterminadas (no identificables) o pudiendo ser
determinadas de antemano se relacionan por un
colectivo genéricamente definido, mediante la
emisión de valores mobiliarios y desarrollando
actividades publicitarias”.
José Enrique Cachón Blanco
Oferta Pública de Valores
Es oferta pública de valores
mobiliarios
la
invitación,
adecuadamente difundida, que
una o mas personas naturales
o jurídicas dirigen al publico en
general, o a determinados
segmentos de este, para
realizar cualquier acto jurídico
referido a la colocación,
adquisición o disposición de
valores mobiliarios.
(Art. 4 LMV)
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Alcance del Término Oferta Pública
• Invitación
• Adecuadamente difundida
• Público en general
• Segmentos del publico
• Acto jurídico referido a la colocación o
disposición de valores mobiliarios
•
(Reglamento de Oferta Pública Primaria y de Venta de Valores
Mobiliarios, Resolución CONASEV 141-98-ef/94.10 Del 21.10.98)
Alcance del Término Oferta Pública
Invitación
Adecuadamente
Difundida
- Manifestación de voluntad.
- directa o a través de terceros.
- Invitación a ofrecer, simple
Oferta, promesa unilateral.
- Individual o conjunta.
- Simultanea o sucesiva.
- cualquier medio : diario, revista,
radio, televisión, correo, reunión
u otro idóneo.
Alcance del Término Oferta Pública
Público en
General
-
Conjunto personas indeterminadas
Nacionales o extranjeras.
Potenciales inversionistas.
Territorio nacional.
-
Segmento del
Público
Personas determinadas o no.
- Tutela e interés publico.
- Tutela acceso información.
- > 100 personas: interés publico.
Alcance del Término Oferta Pública
Acto Jurídico referido a la
colocación o disposición
de
Valores Mobiliarios
- Acto de Inversión.
Oferta Privada
• La no comprendida como oferta
pública.
• Otros dos casos (no utilización
de medios masivos de difusión).
 Oferta dirigida exclusivamente
a
inversionistas
Institucionales.
 Valores mobiliarios con un
valor nominal mínimo.
Valores Mobiliarios
Según Fernando Zunzunegui:
• “…en un sentido vulgar, valor se entiende como
el grado de utilidad de un bien, es decir, su
aptitud para satisfacer una necesidad
económica. Su utilidad puede considerarse en
función de su satisfacción por el uso de un bien
o su poder de cambio.”
Valores Mobiliarios
• (...) Serán valores negociables (mobiliarios
para la ley peruana) “todo derecho de
contenido patrimonial susceptible de trafico
generalizado e impersonal en un mercado
financiero,
caracterizándose
por
su
homogeneidad y negociabilidad”.
Valores Mobiliarios
• La Ley de Títulos Valores en su artículo 225º
define a los valores mobiliarios como
“Son valores mobiliarios aquellos emitidos
en forma masiva, con características
homogéneas o no en cuanto a los derechos
y obligaciones que representan. Los valores
pertenecientes a una misma serie deben ser
fungibles”
Valores Mobiliarios
• Por su parte la Ley de Mercado de Valores
define a los valores en su artículo 80º como:
“Los valores pueden ser representados por
anotaciones en cuenta o por medio de
títulos, independientemente que se trate de
valores objeto de oferta pública o privada,
cualquiera sea su forma de representación
confieren
los
mismos
derechos
y
obligaciones a sus titulares”
Valores Mobiliarios
• Títulos valores (efectos comerciales)
documentos que incorporan derechos.
son
• Emisión individual y, por lo general, surgen de
relaciones comerciales (de cambio). Pueden
emitirse también como consecuencia de una
operación financiera pero en el mercado
indirecto (pagare bancario) o producto de
negociación financiera individual (banca
paralela).
Valores Mobiliarios
• La diferencia sustancial es que los valores
mobiliarios son emitidos en masa a causa de
una única operación financiera, de un lado, y de
un acto de inversión por el otro, presentando
características homogéneas para poder ser
fungibles.
Valores Mobiliarios
• La emisión masiva posibilita la distribución de
valores entre el publico o un segmento de este.
• Ello hace posible que se pueda formar un
mercado secundario que otorgue liquidez a los
valores.
• No obstante, estos criterios objetivos deben ser
combinados con situaciones concretas a fin de
advertir cuando realmente estamos frente a
valores mobiliarios (Reglamento de Oferta
Pública Primaria).
Valores Mobiliarios
Algunos Valores Mobiliarios están
descritos y regulados en LTV y LMV
(numerus apertus):
•
•
•
•
Acciones
Bonos
Instrumentos de corto plazo
Certificados
de
suscripción
preferente
• Certificados de participación de
fondos mutuos y de inversión.
• Valores emitidos en procesos de
titulización
• Certificados
de
depósito
negociable, etc.
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