SUPERINTENDENCIADEVALORESYSEGUROS–CHILE
Nuevos Principios CPSS-IOSCO sobre Infraestructuras del Mercado
Financiero
Vicente Lazen J.
Jefe División Custodia y Liquidación de Valores
Superintendencia de Valores y Seguros
“ACSDA Lawyers Workshop”.
Americas' Central Securities Depositories Association / Depósito Central de Valores
Santiago
Agosto 2011
Organización del proyecto
Grupo Directivo
Comité Editorial
Governance
Drafting
8 sub grupos de trabajo
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IOSCO
Operational risk
Margin and collateral valuation
Liquidity risk
Capital and business risk
Transparency and data access
Segregation and portability
Dirección del proyecto a alto nivel
Coordinación del proyecto
Introducción
SUPERINTENDENCIADEVALORESYSEGUROS–CHILE
Desarrollo hasta hoy:
•
A fines de 2009 CPSS y IOSCO acuerdan reformar actuales estándares sobre sistemas de compensación y
liquidación, entidades de contrapartida central y sistemas de pagos, con la finalidad de robustecerlos,
adaptarlos y mejorar su consistencia en el contexto de la experiencia en su aplicación y la reciente crisis
financiera.
•
Trabajo se inicia a principios de 2010, se conforma la dirección del proyecto y se crean sub grupos de
trabajo
•
Durante el año 2010 se desarrolló el proceso de documentación, análisis, discusión, redacción, revisión
incluyendo reuniones del grupo directivo y del comité editorial.
•
Finalización de reporte para consulta en febrero de 2011
•
Autorización Comité Técnico de IOSCO y Gobernadores de CPSS para su consulta pública hasta julio 2011
(Vínculo a documento en consulta: http://www.bis.org/publ/cpss94.htm)
Trabajo futuro:
•
Trabajo de redacción final y desarrollo de metodología de evaluación durante segundo semestre de 2011
•
Publicación a principios de 2012
•
Implementación en regulaciones de los mercados a fines de 2012
Nueva Estructura
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Actuales estándares y principios
Principles for Financial Market Infrastructures
(FMIs)
Recomendaciones para
Sistema de Liquidación de Valores
19 recomendaciones
Recomendaciones para
Entidades de Contrapartida Central
15 recomendaciones
Principios para
Sistemas de Pago
10 principios
24 Principios aplicables a las FMIs
5 Responsabilidades
para Autoridades y Reguladores
8 Anexos
Principios
Principio 1: Base
jurídica
Una infraestructura del mercado financiero (FMI) deberá contar con una base jurídica que esté
bien fundamentada, que sea transparente y exigible, y que cubra cada aspecto de sus
actividades en todas las jurisdicciones pertinentes. Firmeza, neteo, novación, conflicto de leyes y
riesgo legal.
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No hay mayores modificaciones
Principio 2: Buen
gobierno *
Principio 3: Marco
para la gestión
integral de riesgos
Principio 4: Riesgo
de crédito
Una FMI deberá contar con unos mecanismos de buen gobierno que sean claros y transparentes,
que fomenten la seguridad y la eficiencia de la propia FMI, y que respalden la estabilidad del
sistema financiero en general, otras consideraciones de interés público pertinentes y los
objetivos de las correspondientes partes interesadas.
Establece mayores exigencias para la composición, roles y evaluación del directorio;
establece la necesidad de directores independientes; necesidades de documentación y
detalla responsabilidades del directorio
Una FMI deberá disponer de un sólido marco de gestión de riesgos para gestionar de manera
integral el riesgo legal, de crédito, de liquidez y operativo, entre otros.
Nuevo principio. Establece necesidad de un marco integral para el tratamiento de
riesgos y de evaluar el impacto de su propio riesgo sobre otras entidades
(interdependencias)
Una FMI deberá medir, controlar y gestionar de forma eficaz el riesgo de crédito derivado de sus
participantes y de sus propios procesos de pago, compensación y liquidación. Una FMI deberá
mantener recursos financieros suficientes para cubrir su exposición crediticia a cada participante
por su valor completo con un elevado grado de confianza. Asimismo, una entidad de
contrapartida central (CCP) deberá mantener recursos financieros adicionales para cubrir una
amplia gama de escenarios posibles de tensión, entre los que se incluirán, sin limitarse a ellos,
escenarios de incumplimiento de [uno/dos] participante[s] y de sus filiales que puedan llegar a
causar la mayor exposición crediticia agregada posible en caso de materializarse condiciones de
mercado extremas pero plausibles.
Requiere el desarrollo de pruebas de stress con escenarios prospectivos hipotéticos.
Para una CCP se pone en consulta posibilidad de aumentar sus recursos financieros
desde la más grande pérdida en escenario extremo hacia las dos más grandes pérdidas.
Principios
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Principio 5:
Garantías
Principio 6:
Márgenes
Principio 7: Riesgo
de liquidez
Una FMI que requiera garantías para gestionar su propio riesgo de crédito o el de sus
participantes deberá aceptar garantías que tengan un bajo riesgo de crédito, de liquidez y de
mercado. Asimismo, la FMI deberá fijar y exigir límites de concentración y recortes de precios
debidamente conservadores.
Descarta el uso de valores de las propias entidades o sus relacionadas para constituir
garantías y incorpora concepto de “wrong way risk”. Sistemas bien diseñados y flexibles
para administrar colateral.
Una CCP deberá cubrir sus exposiciones crediticias frente a sus participantes con respecto a
todos los productos a través de un sistema de márgenes eficaz, que esté basado en el riesgo y
que sea revisado con regularidad.
Requiere la cobertura del 99% de las pérdidas esperadas para la exigencia de garantías
individuales
Una FMI deberá medir, controlar y gestionar de forma eficaz su riesgo de liquidez. Asimismo,
una FMI deberá mantener recursos líquidos suficientes para poder efectuar liquidaciones mismo
día y, en caso oportuno, liquidaciones intradía, de sus obligaciones de pago con un elevado
grado de confianza con arreglo a una amplia gama de escenarios posibles de tensión, entre los
que se incluirán, sin limitarse a ellos, escenarios de incumplimiento de [uno/dos] participante[s]
y de sus filiales que puedan llegar a causar la mayor necesidad de liquidez agregada posible en
caso de materializarse condiciones de mercado extremas pero plausibles.
Uso de pruebas de stress para evaluar la suficiencia de sus recursos de liquidez.
Requiere recursos de liquidez a CSD, sistemas de pagos o SSS suficientes para cubrir el
incumplimiento de la mayor obligación de pago. Similar requerimiento para CCP, pero
empleando un escenario extremo pero plausible
Principios
Principio 8: Firmeza
en la liquidación
Una FMI deberá proporcionar servicios de liquidación definitivos con claridad y certeza, como
mínimo, al finalizar la fecha valor. Cuando sea necesario o preferible, una FMI deberá
proporcionar servicios de liquidación definitivos intradía o en tiempo real.
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No hay mayores modificaciones
Principio 9:
Liquidaciones
monetarias
Principio 10:
Entregas físicas
Una FMI deberá realizar sus liquidaciones monetarias en dinero del banco central cuando sea
posible y estos recursos estén disponibles. En caso de no utilizarse dinero del banco central, la
FMI deberá minimizar y controlar estrictamente el riesgo de crédito y de liquidez derivado del
uso de dinero de bancos comerciales
Se establece que la liquidación de pagos debería hacerse en dinero banco central
“cuando ello sea práctico y esté disponible” (“where practical and available”)
Una FMI deberá establecer claramente sus obligaciones con respecto a la entrega de
instrumentos físicos o materias primas y deberá identificar, controlar y gestionar los riesgos
asociados a tales entregas físicas.
No hay mayores modificaciones
Principio 11:
Centrales
depositarias de
valores *
Principio 12:
Sistemas de
liquidación de
intercambio por
valor *
Una central depositaria de valores (CSD) deberá disponer de reglas y procedimientos adecuados
que contribuyan a garantizar la integridad de las emisiones de valores y a minimizar y gestionar
los riesgos asociados a la salvaguarda y transferencia de valores. Una CSD deberá mantener
valores que estén inmovilizados o desmaterializados para que puedan transferirse mediante
anotaciones en cuenta.
No hay mayores modificaciones
Si una FMI liquida operaciones que implican la liquidación de dos obligaciones vinculadas (por
ejemplo, operaciones con divisas o valores), deberá eliminar el riesgo de principal condicionando
la liquidación definitiva de una obligación a la liquidación definitiva de la otra.
No hay mayores modificaciones
Principios
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Principio 13: Reglas
y procedimientos
relativos a
incumplimientos de
participantes
Una FMI deberá disponer de reglas y procedimientos eficaces y claramente definidos para
gestionar incumplimientos de participantes que permitan a la FMI tomar medidas oportunas
para contener las pérdidas y las presiones de liquidez, y continuar cumpliendo sus obligaciones.
(Nuevo) Requiere existencia de reglas y documentación para el tratamiento de
situaciones de incumplimientos de los participantes especialmente en escenarios de
crisis, incluyendo atribuciones de la IMF, uso de recursos financieros, reasignación de
posiciones pendientes y ejercicios para simular incumplimientos.
Una CCP deberá disponer de reglas y procedimientos que permitan la segregación y movilidad
de posiciones y garantías que pertenezcan a clientes de un participante.
Principio 14:
Segregación y
movilidad
(Nuevo) Establece lineamientos para que una CCP disponga la segregación de las
posiciones y del colateral aportado por los participantes e indica la segregación, o al
menos la identificación, a nivel de inversionistas.
Requiere a una CCP la existencia de mecanismos que permitan la portabilidad y
transferencia rápida de las posiciones y colateral de los inversionistas.
Una FMI deberá identificar, controlar y gestionar su riesgo empresarial general y mantener
activos netos suficientemente líquidos financiados a través de su patrimonio neto para cubrir
posibles pérdidas generales del negocio de manera que pueda continuar prestando servicios
como empresa en funcionamiento. Esta cantidad deberá ser suficiente en todo momento para
garantizar la reestructuración o liquidación ordenada de las actividades y servicios más
importantes de la FMI durante un periodo de tiempo adecuado.
Principio 15: Riesgo
general de negocios
*
(Nuevo) Introduce el concepto de “riesgo de negocios en general” como aquel
relacionado que tiene consecuencias sobre los ingresos y costos de la IMF: estrategia
deficiente, competencia, eventos reputacionales, cambios en regulación, riesgo legal y
riesgo operacional) y requiere mecanismos de gestión y control de estos riesgos.
Requiere capital especialmente dedicado por un monto igual o superior a (6, 9, 12)
meses de gastos para hacer frente a este riesgo. Requiere recursos líquidos suficientes
para hacer frente a caídas en los flujos de caja de la IMF
Principios
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Principio 16: Riesgo
de custodia y de
inversión
Principio 17: Riesgo
operativo
Una FMI deberá salvaguardar sus activos y minimizar el riesgo de pérdida o retraso en el acceso
a los mismos, incluidos aquellos activos que hayan sido depositados por sus participantes. Las
inversiones de una FMI deberán efectuarse en instrumentos que tengan
riesgos de crédito, mercado y liquidez mínimos.
No hay mayores modificaciones
Una FMI deberá identificar todas las fuentes plausibles de riesgo operativo, tanto internas como
externas, y minimizar su impacto a través del uso de sistemas, controles y procedimientos
adecuados. Los sistemas deberán disponer de un alto grado de seguridad y
fiabilidad operativa, y tendrán una capacidad adecuada y versátil. Los planes de continuidad del
servicio deberán tener como objetivo la recuperación oportuna de las operaciones y el
cumplimiento de las obligaciones de la FMI, incluso en caso de que se produzcan alteraciones a
gran escala.
En general presenta mayor detalle respecto a realización de pruebas, recursos
humanos, capacidad, seguridad de la información y continuidad de negocios. En este
último caso se establece un tiempo objetivo recuperación (RTO) de 2 horas
Principio 18:
Requisitos de acceso
y participación
Una FMI deberá contar con criterios de participación objetivos, basados en el riesgo y que se
encuentren a disposición del público, de modo que permitan un acceso justo y abierto.
Principio 19:
Mecanismos de
participación con
varios niveles *
En la medida de lo posible, una FMI deberá identificar, entender y gestionar los riesgos a los
que se enfrente en relación con sus mecanismos de participación con varios niveles.
No hay mayores modificaciones
(Nuevo) Establece la identificación de riesgos asociados a participantes indirectos
Principios
Principio 20: Enlaces
con otras FMI
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Principio 21:
Eficiencia y eficacia
Principio 22:
Normas y
procedimientos de
comunicación
Principio 23:
Divulgación de
reglas y
procedimientos
principales
Principio 24:
Divulgación de datos
de mercado
Una FMI que establezca enlaces con una o varias FMI deberá identificar, controlar y gestionar
los riesgos relacionados con estos enlaces.
Establece mayor detalle en cuanto a conexiones CSD- CSD y CCP-CCP
Una FMI deberá ser eficiente y eficaz al cubrir las necesidades de sus participantes y de los
mercados a los que preste sus servicios.
Introduce el concepto de efectividad y requiere el la fijación de objetivos en cuanto a
niveles de servicio mínimo, expectativas de riesgo y prioridades de negocio
Una FMI deberá utilizar o tener en cuenta el uso de las normas y procedimientos de
comunicación internacionalmente aceptados pertinentes para facilitar el registro, pago,
compensación y liquidación eficientes en procesos que involucren otros sistemas.
No hay mayores modificaciones
Una FMI deberá disponer de reglas y procedimientos claros e integrales y deberá proporcionar
suficiente información para permitir que los participantes cuenten con un entendimiento preciso
de los riesgos que contraen al participar en la FMI. Todas las reglas pertinentes y los
procedimientos principales deberán divulgarse públicamente.
Amplía y detalla la gama de información que debe proporcionarse a los usuarios
Agrega mayor transparencia a la estructura de tarifas
Un registro de operaciones (TR) deberá proporcionar datos precisos y oportunos a las
autoridades pertinentes y al público en línea con sus respectivas necesidades.
(Nuevo) Principio dedicado a los trade repositories enfocado a la oportunidad,
eficiencia y completitud de la información sobre transacciones que un TR debe aportar
a los reguladores y a la industria.
Responsabilidades y anexos
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Responsabilidades de los reguladores y autoridades
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•
Responsabilidad A: Regulación, supervisión y vigilancia de las IMF
Responsabilidad B: Poderes y recursos de regulación y supervisión
Responsabilidad C: Divulgación de las políticas con respecto a las IMF
Responsabilidad D: Aplicación de los principios para las IMF
Responsabilidad E: Cooperación con otras autoridades
Anexos
•
•
•
Anexo A: Mapeo de estándares existentes a estándares propuestos
Anexo B: Mapeo de estándares propuestos a estándares existentes
Anexo C: Recomendaciones seleccionadas de RSSS para todo el mercado
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Confirmación de operaciones
Ciclo de liquidación
CCP
Préstamo de valores
Anexo D: Guía para CCPs que compensan derivados OTC
Anexo E: Expectativas de vigilancia respecto a los proveedores de servicios críticos
Pasos siguientes
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Pasos siguientes en el proyecto
•
Trabajo de redacción final y desarrollo de metodología de evaluación durante segundo semestre de 2011
•
Publicación a principios de 2012
•
Implementación en regulaciones de los mercados a fines de 2012
Preparación para el caso de CSDs
• Gobierno corporativo
• Sólida estructura de gestión de riesgos
• Identificar riesgos de negocios
• Evaluar riesgos de liquidez
• Evaluar madures del riesgo operacional
• Identificar áreas en donde se puede mejorar transparencia
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Nuevos Principios CPSS-IOSCO sobre Infraestructuras del Mercado
Financiero
Vicente Lazen J.
Jefe División Custodia y Liquidación de Valores
Superintendencia de Valores y Seguros
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