Bloque 9
Las relaciones con el
exterior
Objetivos
Al finalizar el tema, el alumno debe:
Determinar los cambios en la oferta y la demanda de
divisas.
Deducir el régimen de tipos de cambio de un país.
Prever los efectos de la política económica sobre el tipo
de cambio.
Explicar la influencia del tipo de cambio en la economía.
Clasificar las operaciones internacionales en la balanza de
pagos.
Exponer las principales divisiones de la balanza de pagos.
Aplicar la identidad contable básica a las medidas de
política fiscal.
9.1. Los mercados de divisas:
los regímenes de tipos de cambio
Las familias, las empresas y el estado de un
país no se relacionan sólo entre ellos, sino
que lo hacen con el exterior.
Resto del mundo: conjunto de familias,
empresas y estados no residentes en un país.
En las relaciones entre un país y el resto del
mundo se utilizan distintas monedas o
divisas.
Desde la perspectiva de un país, es preciso
comprar o vender la moneda extranjera
(divisa) para realizar las operaciones.
Las operaciones
económicas que
requieren divisas
para el exterior,
componen la
demanda de
divisas.
Las operaciones
económicas que
generan una
entrada de divisas
en el país, suponen
la oferta de
divisas.
e
ee
qe
$
Sistemas de tipos de cambio
El tipo de cambio es el precio de una divisa
denominado en moneda nacional.
Un sistema de tipos de cambio es el
conjunto de normas al que se obliga un país
respecto de la conversión de su moneda.
Tipos:
Tipos de cambio flexibles o flotantes.
Tipos de cambio fijos o rígidos.
Sistemas intermedios: “flotación sucia”.
Tipos de cambio flexibles
En estos sistemas, el estado renuncia a
determinar el tipo de cambio.
Deja actuar libremente al mercado, de
forma que el tipo de cambio se determina
por la oferta y la demanda.
Gráficamente, la representación es la
mostrada con anterioridad.
Tipos de cambio fijos
El estado se obliga a mantener constante
un tipo de cambio previamente fijado.
Por tanto, el banco central demandará
divisas o, en su caso, las ofrecerá para
mantener estable la paridad de la
moneda.
e
e*
$
e
e*
$
“Flotación sucia”
Inicialmente, se deja actuar libremente
al mercado, pero...
... si el resultado se considera
inconveniente, el banco central
demandará u ofrecerá divisas para
corregir el tipo de cambio.
9.2. Influencia de la política
económica en el tipo de cambio
Política fiscal
• Aumento del gasto público (G)
• Disminución de ingresos fiscales (t)
• (Siempre que no sea excesivamente expansiva)
Producción
• Aumenta, al incrementarse la demanda agregada.
• Eleva el empleo.
Tipo de cambio
• Tendencia a aumentar por las importaciones (demanda de divisas)
• Tendencia a disminuir por la inversión extranjera (oferta )
• Disminuye porque nuestra economía es más fuerte.
Política
monetaria
Inflación
Tipo de
cambio
• Aumento de la oferta monetaria
• Disminución del tipo de interés
• Nos sentimos más ricos o pedimos más préstamos
• Suben los precios por consumo e inversión
• Tiende a aumentar por las importaciones.
• Tiende a aumentar por la salida de capital.
• Aumenta por tener una economía más débil.
9.3. Influencia del tipo de cambio
en la economía
Además de que la política económica
(y la situación de la economía) afecte
al tipo de cambio, éste influye en la
marcha de nuestra economía de dos
maneras:
A través de las exportaciones netas.
A través de las operaciones financieras.
9.3.1. Las exportaciones netas
El P.I.B. valora la producción de bienes y
servicios finales.
El valor de los bienes y servicios finales
comercializados con el exterior son las
exportaciones netas.
XN = X – M (= -IEN), donde X y M se
refieren a bienes y servicios.
¿Por qué se compra
en el exterior?
Porque se carece
del bien o servicio
Porque resulta
más barato
Renta
(relación positiva)
Calidad-precio
(relación positiva)
Calidad
(no medible)
Precio extranjero
(relación negativa)
Precio nacional
(relación positiva)
Tipo de cambio
(relación negativa)
Tipo de
cambio
efectivo
real
Precio nacional
(euros)
Precio extranjero
(dólares)
Comparación
e.p* con p
Precio extranjero
(euros)
Tipo de cambio
Expresión matemática de las importaciones:
e.p *
M  .Y  
p
Determinantes de las exportaciones
Nuestras exportaciones son las
importaciones de otros países.
Entonces, los determinantes son:
Renta extranjera.
Tipo de cambio efectivo real extranjero.
Como t=e.p*/p, t*=p/e.p*
Para otros países, el precio extranjero
es p.
Para otros países, el precio nacional
es p*.
Y su tipo de cambio será el inverso
de nuestro tipo de cambio: e* = 1 / e
Expresión matemática de las exportaciones:
p
X   * .Y * 
e.p *
Expresión matemática de las
exportaciones netas:
p
e.p *
XN  X  M   * .Y * 
 .Y  
e.p *
p
p
p
XN   * .Y * .Y  

e.p *
e.p *
p
XN   * .Y * .Y     .
e.p *
X,M
M
X
Y
XN
Y
XN
Efectos en la demanda agregada
Si aumenta la
renta extranjera,
el nivel de precios
extranjero, la
PMaM extranjera
o el tipo de
cambio, aumenta
la demanda
agregada.
XN,
DA
DA’
DA
XN’
Y
XN
Si aumenta la
propensión
marginal a
importar,
disminuye la
demanda
agregada.
XN,
DA
DA
DA’
XN Y
XN’
9.3.2. Inversión exterior
Rentabilidad
(i, en euros)
Rentabilidad
(i*, en dólares)
Comparación
i, ei*
Rentabilidad
(ei*, en euros)
Tipo de cambio
Cuanto más elevado sea el tipo de
cambio:
Más rentable será la inversión en el
extranjero en comparación con la
nacional.
Más capital saldrá hacia el extranjero.
9.4. La balanza de pagos
Este apartado se desarrolla en un
seminario.
Apéndice:
La identidad contable básica
Se incluyó en el bloque 7, al tratar la
relación entre el ahorro y la inversión:
S=I+(G-T)+(X-M).
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