El inversor
particular ante los
mercados
financieros
Universidad de Navarra
Pamplona, 27 de Mayo de 2003
Enrique Borrajeros
07/10/2015
150
0,00%
0
El ahorrador acepta condiciones
En busca de la rentabilidad perdida
2,00%
dic-02
300
dic-01
4,00%
dic-00
450
dic-99
6,00%
dic-98
600
dic-97
8,00%
dic-96
750
dic-95
10,00%
dic-94
900
dic-93
12,00%
dic-92
1050
dic-91
14,00%
dic-90
1200
dic-89
16,00%
El ahorrador tiene que tomar decisiones
Rentabilidad Letra Tesoro 12 meses (escala izq) vs IGBM (escala dcha)
Fuente: Elaboración propia con datos de BE.
El inversor particular ante los mercados financieros
1
Enrique Borrajeros
07/10/2015
14,00%
pib
12,00%
déficit
10,00%
inflación
8,00%
tipos de interés
6,00%
4,00%
2,00%
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
-2,00%
1989
0,00%
Cuadro macroeconómico. Fuente: Elaboración propia con datos de BE.
El inversor particular ante los mercados financieros
2
En busca de la rentabilidad perdida
16,00%
Enrique Borrajeros
07/10/2015
¿Daños colaterales?
Diario El Mundo. Idígoras&Patxi.
El inversor particular ante los mercados financieros
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Enrique Borrajeros
07/10/2015
¿Daños colaterales?
El inversor particular ante los mercados financieros
4
Enrique Borrajeros
07/10/2015
Rentabilidad
Prestar el dinero a c/p
Prestar el dinero a l/p
Liquidez
Comprar acciones
Rentabilidad
Siempre expresada en términos porcentuales
Factor temporal e interés compuesto
La inflación y los impuestos cuentan
Riesgo
Volatilidad. Fluctuaciones en torno a la rentabilidad media esperada
Caída máxima en un periodo
Diferenciar entre riesgo de caída y riesgo según plazo
Liquidez
Facilidad y certidumbre de conversión de un activo en dinero sin incurrir en pérdidas
Diferenciar con medios de pago
El inversor particular ante los mercados financieros
5
¿Qué opciones tengo?
Riesgo
Enrique Borrajeros
07/10/2015
1.000.000
689.172
171.272
100.000
10.000
5.278
100
10
Inflación
Tesorería
Bonos
Bolsa
dic-01
dic-97
dic-93
dic-89
dic-85
dic-81
dic-77
dic-73
dic-69
dic-65
dic-61
dic-57
dic-53
dic-49
dic-45
dic-41
dic-37
dic-33
dic-29
dic-25
1
Small Caps
(*)Series históricas de Estados Unidos
¿Qué opciones tengo?
1.647
1.007
1.000
(**) Periodo de muestra: 1925 - 2001. Información en US $
El inversor particular ante los mercados financieros
6
Enrique Borrajeros
07/10/2015
7
El inversor particular ante los mercados financieros
2001
1998
1995
1992
1989
1986
1983
1980
1977
1974
1971
1968
1965
1962
1959
1956
1953
1950
1947
1944
1941
1938
1935
1932
11%
1929
00
99
99
99
98
98
97
97
97
96
96
95
95
95
94
94
93
93
2
8
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0
6
2
8
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0
6
2
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0
6
2
8
4
0
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
-1 0 , 0 0 %
6 0 ,0 0 %
4 0 ,0 0 %
2 0 ,0 0 %
0 ,0 0 %
-2 0 ,0 0 %
-4 0 ,0 0 %
-6 0 ,0 0 %
¿Qué opciones tengo?
2
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
93
6
5,1%
1
92
2
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
00
99
99
99
98
98
97
97
97
96
96
95
95
95
94
94
93
93
93
92
2
8
4
0
6
2
8
4
0
6
2
8
4
0
6
2
8
4
0
6
3,8%
1926
1
Rentabilidad media histórica
60,00%
50,00%
40,00%
30,00%
20,00%
10,00%
0,00%
-1 0 , 0 0 %
60,00%
50,00%
Enrique Borrajeros
07/10/2015
Rentabilidad
Activos
Tesorería
Bolsa
Small Caps
Riesgo
Rentabilidad media
El inversor particular ante los mercados financieros
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¿Qué opciones tengo?
Bonos
Enrique Borrajeros
07/10/2015
Rentabilidad
Activos
Tesorería
Bolsa
Small Caps
Rentabilidad media
Riesgo: área de posibles resultados
El inversor particular ante los mercados financieros
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¿Qué opciones tengo?
Bonos
Enrique Borrajeros
07/10/2015
80%
6 5 ,8 %
40%
3 0 ,8 %
20%
1 4 ,7 %
6 ,7 %
0%
1 4 ,4 %
8 ,8 %
M e d ia
1 ,8 %
Plazo inversión 1 año
R e n ta b ilid a d
60%
-5 ,3 %
-2 0 %
-3 1 ,9 %
-4 0 %
T e s o re ría
Bonos
B o ls a
(*)Series históricas de Estados Unidos
(**) Periodo de muestra: 1970 - 2001. Información en US $
El inversor particular ante los mercados financieros
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Enrique Borrajeros
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60%
44,1%
20%
12,8%
6,8%
3,1%
0%
17,9%
14,1%
8,7%
1,8%
-4,4%
Media
Plazo inversión 3 años
Rentabilidad
40%
-20%
-40%
Tesorería
Bonos
Bolsa
(*)Series históricas de Estados Unidos
(**) Periodo de muestra: 1970 - 2001. Información en US $
El inversor particular ante los mercados financieros
10
Enrique Borrajeros
07/10/2015
60%
24,2%
20%
10,3%
7,2%
4,2%
0%
14,2%
14,6%
9,1%
4,8%
6,1%
Bonos
Bolsa
Media
Plazo inversión 8 años
Rentabilidad
40%
-20%
-40%
Tesorería
(*)Series históricas de Estados Unidos
(**) Periodo de muestra: 1970 - 2001. Información en US $
El inversor particular ante los mercados financieros
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Enrique Borrajeros
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60%
2 1 ,3 %
20%
9 ,4 %
7 ,3 %
4 ,1 %
0%
1 3 ,4 %
1 4 ,8 %
9 ,3 %
5 ,1 %
5 ,6 %
Bonos
B o ls a
Plazo inversión 10 años
R e n ta b ilid a d
40%
M e d ia
-2 0 %
-4 0 %
T e s o re ría
(*)Series históricas de Estados Unidos
(**) Periodo de muestra: 1970 - 2001. Información en US $
El inversor particular ante los mercados financieros
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Enrique Borrajeros
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60%
20%
7,9%
6,1%7,4%
0%
10,1%
9,5%
9,0%
17,3%
15,0%
12,3%
Plazo inversión 20 años
Rentabilidad
40%
Media
-20%
-40%
Tesorería
Bonos
Bolsa
(*)Series históricas de Estados Unidos
(**) Periodo de muestra: 1970 - 2001. Información en US $
El inversor particular ante los mercados financieros
10
Enrique Borrajeros
07/10/2015
AHORRADOR
Intermediario
Financiero

Préstamos


Transformación de
activos
Dispersión de riesgos
Economías:

AHORRADOR
Gestión
de activos
AHORRADOR

Compra títulos
¿Qué opciones tengo?
De costes
 De información
Fiscalidad
Compra títulos
El inversor particular ante los mercados financieros
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Enrique Borrajeros
07/10/2015
OTROS
90%
80%
SEGUROS
70%
FONDOS INVERSION
60%
50%
ACCIONES
40%
RENTA FIJA
30%
DEPOSITOS
20%
10%
EFECTIVO
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
0%
Fuente: Elaboración propia con datos de BE.
El inversor particular ante los mercados financieros
12
La realidad del ahorro de las familias
100%
Enrique Borrajeros
07/10/2015
= CONSUMO DIFERIDO
PROPIO
OTROS
DETERMINADO
INDETERMINADO
El inversor particular ante los mercados financieros
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¿Qué es el ahorro?
AHORRO
Enrique Borrajeros
07/10/2015
?
El inversor particular ante los mercados financieros
14
Para qué, no en qué
?
Enrique Borrajeros
07/10/2015
c
a
2 hijo
a
1 hijo
Boda
Coche
V
c
i
Universidad
o
n
e
s
Jubilación
Universidad
Compra 2ª vivienda
Compra vivienda
Edad
0 5
18
23
30
35
45
50
55
65
El inversor particular ante los mercados financieros
15
85
Vida física y vida financiera
Acontecimientos y proyectos personales
Enrique Borrajeros
07/10/2015
La ecuación de la planificación financiera
Lo que quiero
Lo que tengo
=
INFLACIÓN
RENTABILIDAD
El inversor particular ante los mercados financieros
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Enrique Borrajeros
07/10/2015
OBJETIVO
CAPITAL NECES ARIO
El esquema de toma de decisiones
PLAZO
CAP ACI DAD AHORRO
RENTABILIDAD/RI ESGO
NECESARIOS
RF
MM
25%
35%
DISTRIBUCION DE ACTIVOS
40%
RV
VENTAJAS/INCONVENIENTES
DEL PRODUCTO
FISCALIDAD
XXX FIAMM
3%
17%
XXX RF Euro
35%
5%
SELECCIÓN DE FONDOS
XXX RF USA
XXX RV Grow th USA
5%
35%
XXX RV Japón
XXX RV Euro
El inversor particular ante los mercados financieros
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Enrique Borrajeros
07/10/2015
57,6%
47,1%
50%
41,1%
29,2%
30%
10%
33,5%
Máximo
19,8%
15,0%
1,7%
13,2%
12,5%
11,8%
11,4%
10,7%
9,8%
9,2%
8,0%
6,6%
Media
0,1%
-8,3%
Mínimo
-13,0%
-19,7%
-30%
-25,6%
-29,3%
-34,6%
10-00-90
10-15-75
10-25-65
10-40-50
20-45-35
25-50-25
100-00-00
50-40-10
-50%
El inversor particular ante los mercados financieros
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-38,3%
00-00-100
-10%
51,2%
Ajustando rentabilidad y riesgo
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Enrique Borrajeros
07/10/2015
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3,9%
3,4%
Mínimo
3,2%
2,2%
0,9%
-0,8%
-2,0%
-3,8%
-4,8%
00-00-100
0%
13,7%
13,1%
12,5%
12,0%
11,3%
10,3%
9,7%
8,4%
6,9%
Máximo
Media
10-00-90
14,9%
11,4%
20,0%
26,3%
33,9%
10-15-75
20%
18,3%
23,4%
28,3%
31,2%
10-25-65
10-40-50
20-45-35
25-50-25
100-00-00
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-20%
El inversor particular ante los mercados financieros
18
Ajustando rentabilidad y riesgo
60%
Enrique Borrajeros
07/10/2015
Máximo
40%
Media
20%
11,6%
5,9%
6,1%
6,2%
6,0%
5,8%
5,4%
4,9%
10-25-65
10-15-75
10-00-90
00-00-100
50-40-10
12,6%
11,8%
El inversor particular ante los mercados financieros
18
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13,7%
13,0%
10-40-50
5,2%
17,3%
20,8%
20-45-35
4,0%
100-00-00
0%
16,2%
10,8%
10,2%
8,8%
7,2%
14,8%
19,7%
25-50-25
9,4%
13,9%
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Mínimo
Ajustando rentabilidad y riesgo
60%
Enrique Borrajeros
07/10/2015
Máximo
40%
Media
20%
9,9%
10,8%
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11,4%
11,6%
11,9%
9,3%
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10-15-75
10-00-90
00-00-100
El inversor particular ante los mercados financieros
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10-40-50
100-00-00
50-40-10
5,6%
17,8%
14,1%
13,4%
12,9%
12,1%
16,8%
20-45-35
7,8%
13,8%
11,1%
10,5%
9,1%
7,3%
12,3%
15,7%
25-50-25
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0%
11,3%
9,5%
15,0%
Mínimo
Ajustando rentabilidad y riesgo
60%
Enrique Borrajeros
07/10/2015
Errores frecuentes a la hora de invertir
Acerca de la rentabilidad
Considerar la rentabilidad como el único factor de decisión
Tomar decisiones de acuerdo con rentabilidades pasadas "Efecto Retrovisor"
Fijarse únicamente en la rentabilidad financiera y no considerar la inflación ni los impuestos
Acerca del riesgo
Variar el grado de aversión al riesgo en función del momento de mercado
Considerar el riesgo sólo como la posibilidad de pérdida puntual
No tener en cuenta el "Riesgo de no llegar"
Acerca del método de inversión
No identificar el horizonte temporal de la inversión
No diversificar o hacerlo, simplemente, añadiendo valores
Entrar y salir intentado batir al mercado
Invertir en aquello que se desconoce
No contemplar todas las alternativas de inversión posibles
Tomar decisiones de inversión en función de criterios no financieros "Efecto vajilla"
El inversor particular ante los mercados financieros
19
Enrique Borrajeros
07/10/2015
P485
R:132
R:247
V:69
V:79
Z:74
Z:69
R:203
R:245
V:125
V:160
Z:123
Z:128
R:216
R:247
V:154
V:184
Z:150
Z:157
R:229
R:249
V:185
V:207
Z:181
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R:242
R:252
V:219
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Z:215
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R:145
R:199
R:191
V:204
V:217
V:168
Z:209
Z:145
Z:117
El inversor particular ante los mercados financieros
Título de la diapositiva
P202
Enrique Borrajeros
07/10/2015
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