CAPÍTULO
14
La Política de estabilización
MACROECONOMÍA
SEXTA EDICIÓN
N. GREGORY MANKIW
Diapositivas PowerPoint® por Ron Cronovich
Traducción: Pablo Fleiss
© 2007 Worth Publishers, all rights reserved
En este capítulo, aprenderá…
…acerca de dos debates de política económica:
1. ¿Debe ser la política económica activa o
pasiva?
2. ¿Debe basarse la política económica en reglas
fijas o debe ser discrecional?
CAPÍTULO 14
La Política de Estabilización
Diapositiva
1
Pregunta 1:
¿La política económica debe
ser activa o pasiva?
CAPÍTULO 14
La Política de Estabilización
Diapositiva
2
Tasa de crecimiento del PIB real, 1970-2006
Var. 10
porcentual
respecto a
8
4
trimestres
anteriores 6
Tasa de
crecimiento
promedio
4
2
0
-2
-4
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
Aumento del desempleo durante las
recesiones
Desde
Hasta
Aumento en el Nº de
personas en paro
(millones)
Julio 1953
Mayo 1954
2,11
Agosto 1957
Abril 1958
2,27
Abril 1960
Febrero 1961
1,21
Diciembre 1969
Noviembre 1970
2,01
Noviembre 1973
Marzo 1975
3,58
Enero 1980
Julio 1980
1,68
Julio 1981
Noviembre 1982
4,08
Julio 1990
Marzo 1991
1,67
Marzo 2001
Noviembre 2001
1,50
CAPÍTULO 14
La Política de Estabilización
Diapositiva
4
Argumentos a favor de una
política económica activa
 Las recesiones provocan privaciones económicas
a millones de personas.
 La Employment Act (ley de empleo) de 1946:
“Fomentar el pleno empleo y la producción…es
una de las directrices y competencias
permanentes del Gobierno Federal.”
 El modelo de oferta y demanda agregada (Caps.
9-13) muestra cómo las políticas fiscal y
monetaria pueden responder a perturbaciones y
estabilizar la economía.
CAPÍTULO 14
La Política de Estabilización
Diapositiva
5
Argumentos en contra de una
política económica activa
Las políticas actúan con retardos prolongados y variables,
incluyendo:
Retardo interno:
El tiempo entre la perturbación y la adopción de medidas
 Tarda tiempo en reconocer la perturbación
 Tarda tiempo aplicar la medida, especialmente las medidas
de política fiscal
Retardo externo:
El tiempo que tarda la medida de política económica en afectar
la economía.
Si las condiciones cambian antes de que se sienta
el impacto de la medida, entonces esa política
puede desestabilizar la economía.
CAPÍTULO 14
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Diapositiva
6
Estabilizadores automáticos
 Definición:
Políticas que estimulan o deprimen la economía
cuando es necesario, sin ningún cambio
deliberado de política.
 Se diseñan para reducir los retardos propios de
toda política de estabilización.
 Ejemplos:
 Impuesto sobre la renta
 Seguro de desempleo
 Programas de asistencia social
CAPÍTULO 14
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Diapositiva
7
Predecir la macroeconomía
Dado que las políticas actúan con retardos, quienes
formulan la política económica deben predecir las
condiciones futuras.
Dos formas en que los economistas generan predicciones:
 Indicadores económicos adelantados
Series de datos que fluctúan antes que la propia
economía
 Modelos macroeconométricos
Modelos a gran escala con parámetros estimados que
pueden ser utilizados para predecir la respuesta de las
variables endógenas a las perturbaciones y cambios de
políticas
CAPÍTULO 14
La Política de Estabilización
Diapositiva
8
El índice de IEA y el PIB real, 1960s
annual percentage change
El índice de
Indicadores
Económicos
Adelantados
incluye 10
series de
datos.
20
15
10
5
0
-5
-10
1960
Fuente del IEA:
The Conference Board
CAPÍTULO 14
1962
1964
1966
1968
1970
L e a d in g E c o n o m ic In d ic a to rs
R eal G D P
La Política de Estabilización
Diapositiva
9
El índice de IEA y el PIB real, 1970s
annual percentage change
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
1970
Fuente del IEA:
The Conference Board
CAPÍTULO 14
1972
1974
1976
1978
1980
L e a d in g E c o n o m ic In d ic a to rs
R eal G D P
La Política de Estabilización
Diapositiva
10
El índice de IEA y el PIB real, 1980s
annual percentage change
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
1980
Fuente del IEA:
The Conference Board
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1982
1984
1986
1988
1990
Leading Economic Indicators
R eal GD P
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Diapositiva
11
El índice de IEA y el PIB real, 1990s
annual perc entage c hange
15
10
5
0
-5
-10
-15
1990
Fuente del IEA:
The Conference Board
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1992
1994
1996
1998
2000
2002
Leading E c onom ic Indic ators
R eal G D P
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12
Tasa de paro
Errores de predicción en la recesión de 1982
Predecir la macroeconomía
Puesto que las políticas actúan con retardos, quienes formulan
la política económica deben predecir las condiciones futuras.
Las diapositivas anteriores muestran que las
predicciones muchas veces están
equivocadas.
Esta es una razón por la cual algunos
economistas se oponen a una política activa
CAPÍTULO 14
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Diapositiva
14
La crítica de Lucas
 Formulada por Robert Lucas
quien ganó el premio Nobel en 1995 por la teoría de
expectativas racionales.
 La predicción de los efectos de los cambios en la política
económica se ha hecho habitualmente utilizando
modelos estimados con datos históricos.
 Lucas señala que estas predicciones podrían no ser
válidas si los cambios de política alteran las
expectativas, cambiando la relación fundamental entre
las variables.
CAPÍTULO 14
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Diapositiva
15
Un ejemplo de la crítica de Lucas
 Predicción (basada en la experiencia pasada):
Un aumento de la tasa de crecimiento del dinero
reducirá el desempleo.
 La crítica de Lucas señala que aumentar la tasa
de crecimiento del dinero puede elevar la
inflación esperada, en cuyo caso el desempleo
no bajaría necesariamente.
CAPÍTULO 14
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Diapositiva
16
El veredicto del jurado…
Observando la historia reciente es difícil responder
claramente a la pregunta 1:
 Es difícil identificar las perturbaciones en los datos.
 Es difícil decir cómo hubiesen sido de diferentes las
cosas si no se hubiese utilizado la política realizada.
La mayoría de economistas están de acuerdo, sin
embargo, que la economía de Estados Unidos se ha vuelto
mucho más estable desde fines de los 80…
CAPÍTULO 14
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Diapositiva
17
Desvío estándar
La estabilidad de la economía
moderna
4.0
Volatilidad
del PIB
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
Volatilidad
de la
inflación
1.0
0.5
0.0
1960
1965
CAPÍTULO 14
1970
1975
1980
1985
La Política de Estabilización
1990
1995
2000
2005
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Pregunta 2:
¿Debe basarse la política económica en
reglas fijas o debe ser discrecional?
CAPÍTULO 14
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19
Reglas y discrecionalidad:
Conceptos básicos
 Políticas basadas en reglas fijas:
Los responsables de la política económica anuncian por
adelantado cómo responderá la política ante situaciones
varias, y se comprometen a cumplirlo.
 Políticas discrecionales:
Al ocurrir los acontecimientos que cambian la situación,
los responsables de la política económica evalúan la
situación y aplican las políticas que crean apropiadas en
ese momento.
CAPÍTULO 14
La Política de Estabilización
Diapositiva
20
Argumentos a favor de las reglas
1. Desconfianza hacia los responsables de la
política económica y hacia el proceso político
 Políticos mal informados
 Los intereses de los políticos muchas veces no
son los mismos que los intereses de la
sociedad
CAPÍTULO 14
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Diapositiva
21
Argumentos a favor de las reglas
2. La inconsistencia temporal de la política
discrecional
 Definición: Una situación en la cual los responsables
de la política tienen un incentivo para incumplir una
política anunciada previamente, una vez que otros
agentes han actuado basándose en ese anuncio.
 Esto destruye la credibilidad de los responsables,
reduciendo por tanto la efectividad de sus políticas.
CAPÍTULO 14
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22
Ejemplos de inconsistencia
temporal
1. Para alentar la inversión, el gobierno anuncia que
no impondrá ningún impuesto sobre el capital.
Pero una vez se han construido las fábricas, el
gobierno incumple su promesa con el fin de
aumentar la recaudación impositiva del Estado.
CAPÍTULO 14
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Diapositiva
23
Ejemplos de inconsistencia
temporal
2. Para reducir la inflación esperada, el banco
central anuncia que seguirá una política
monetaria más restrictiva.
Pero al resultar en un mayor desempleo, el banco
central puede tener la tentación de recortar los
tipos de interés.
CAPÍTULO 14
La Política de Estabilización
Diapositiva
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Ejemplos de inconsistencia
temporal
3. Se brinda ayuda a los países pobres a cambio de
la promesa de realizar reformas fiscales.
Las reformas no se realizan, pero la ayuda se
proporciona de todas formas, porque los países
donantes no desean que los ciudadanos de los
países pobres pasen hambre.
CAPÍTULO 14
La Política de Estabilización
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25
Reglas de política monetaria
a. Tasa constante de crecimiento de la oferta
monetaria
 Es defendida por los monetaristas
 Estabiliza la demanda agregada sólo si la
velocidad de circulación es estable
CAPÍTULO 14
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Diapositiva
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Reglas de política monetaria
a. Tasa constante de crecimiento de la oferta monetaria
b. Fijación de un objetivo para el PIB nominal
 Aumentar automáticamente el crecimiento de
la cantidad de dinero cuando el PIB crezca por
debajo de su objetivo. Reducir el crecimiento
de la cantidad de dinero cuando el PIB nominal
exceda el objetivo.
CAPÍTULO 14
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Diapositiva
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Reglas de política monetaria
a. Tasa constante de crecimiento de la oferta
monetaria
b. Fijación de un objetivo para el PIB nominal
c. Fijación de un objetivo para la tasa de inflación
 Reducir automáticamente el crecimiento de la
cantidad de dinero siempre que la inflación
crezca por encima de la tasa objetivo.
 Muchos bancos centrales practican hoy en
día la política de un objetivo para la inflación,
pero permiten un poco de discreción.
CAPÍTULO 14
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Reglas de política monetaria
a. Tasa constante de crecimiento de la oferta
monetaria
b. Fijación de un objetivo para el PIB nominal
c. Fijación de un objetivo para la tasa de inflación
d. La regla de Taylor:
Fija el tipo de fondos federales sobre la base de
 La tasa de inflación
 La brecha entre el PIB efectivo y el de pleno
empleo
CAPÍTULO 14
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29
La regla de Taylor
iff =  + 2 + 0,5 ( – 2) – 0,5 (brecha del PIB)
donde
iff = tipo nominal objetivo de fondos federales
brecha del PIB = 100 x
Y Y
Y
= porcentaje del PIB real por debajo
de su tasa natural
CAPÍTULO 14
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Diapositiva
30
La regla de Taylor
iff =  + 2 + 0.5 ( – 2) – 0.5 (brecha del PIB)
 Si  = 2 y la prod. está en su tasa natural, el tipo
objetivo de fondos federales es del 4 por ciento.
 Por cada punto de incremento porcentual en ,
la política monetaria se contrae automáticamente para
elevar el tipo de fondos federales en 1,5.
 Por cada punto porcentual que el PIB cae por debajo
de su tasa natural, la política monetaria se suaviza
para reducir la tasa de fondos porcentuales en 0,5.
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Porcentaje
El tipo de fondos federales:
Efectivo y sugerido
12
Efectivo
10
8
6
4
Regla de
Taylor
2
0
1987
CAPÍTULO 14
1990
1993
1996
La Política de Estabilización
1999
2002
2005
Diapositiva
32
La independencia del banco
central
 Una regla de política anunciada por el banco
central funcionará sólo si el anuncio es creíble.
 La credibilidad depende en parte del grado de
independencia del banco central.
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33
Inflación promedio
Inflación e independencia del banco
central
Índice de independencia del banco central
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34
Resumen
1. Quienes defienden la política activa creen que:
 Las perturbaciones frecuentes conducen a fluctuaciones
innecesarias en la producción y el empleo
 Las políticas fiscal y monetaria pueden estabilizar la
economía
2. Quienes defienden la política pasiva creen que:
 Los retardos largos y variables asociados con las políticas
fiscal y monetaria las vuelven inefectivas y posiblemente
desestabilizadoras
 Las políticas inapropiadas incrementan la volatilidad en la
producción y el empleo
CAPÍTULO 14
La Política de Estabilización
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35
Resumen
3. Quienes defienden la política discrecional creen que:
 La discrecionalidad le da más flexibilidad a los responsables
de la política económica para responder a lo inesperado
4. Quienes defienden las reglas fijas de política creen que:
 No se puede confiar en el proceso político: Los políticos
cometen errores de política o utilizan la política económica
para sus propios intereses
 Comprometerse a una política fija es necesario para evitar la
inconsistencia temporal y mantener la credibilidad
CAPÍTULO 14
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36
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