Universidad Rey Juan Carlos
EL PROESO DE CREACIÓN DEL DINERO
Y LAS MAGNITUDES MONETARIAS
Profesor: Alberto Romero Ania
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Unión Económica y Monetaria Europea
• La creación de la zona euro, la Unión Económica y Monetaria
Europea (UEME) en 1999 supuso el nacimiento de una
moneda única, el euro
• Supuso la instrumentación de una política monetaria única,
común para los países integrantes, y encomendada a una
autoridad monetaria única e independiente, el BCE
Prof. Alberto Romero Ania
Departamento de Economía Aplicada I
Unión Económica y Monetaria Europea
• El euro es la moneda oficial de 16 de 27 Estados Miembros
de la Unión Europea
• Eurozona: Alemania, Austria, Bélgica, Chipre, Eslovaquia,
Eslovenia, España, Finlandia, Francia, Grecia, Holanda,
Irlanda, Italia, Luxemburgo, Malta y Portugal.
• Sede del BCE está en Fráncfort, Alemania
• Presidente del Banco Central Europeo: Jean-Claude Trichet
• El gobernador del Banco de España: Miguel Ángel Fernández
Ordóñez (MAFO)
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Objetivo de la política monetaria única
• La política monetaria única persigue la estabilidad de precios
y para lograrlo utiliza los tipos de interés a corto plazo.
• La política monetaria española ha pasado a ser definida por
el Banco Central Europeo (BCE) y los correspondientes
bancos centrales nacionales (BCN), uno de ellos el Banco de
España, en lo que se conoce como Eurosistema.
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¿ Qué es el dinero ?
• El dinero es un activo para el que lo posee
• El dinero es deuda del Banco Central en forma de billetes
• El dinero es deuda del Tesoro en forma de monedas
• El dinero es deuda de los Bancos en forma de depósitos
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Concepto y funciones del dinero
• El dinero desempeña un papel central en toda economía ya
que facilita extraordinariamente el comercio y con ello el
crecimiento económico y el aumento del bienestar.
• Se entiende por dinero todo medio de pago generalmente
aceptado, es decir, cualquier cosa que sea aceptada por
todo el mundo como pago de bienes y servicios.
• Esto supone una concepción mucho más amplia de la que
la mayoría de la gente suele tener del dinero, restringida
sólo al dinero de curso legal (billetes y moneda metálica).
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La historia del dinero
• Han existido múltiples formas de dinero (cereales, sal – de
ahí la palabra salario -, dientes de animales,..) hasta llegar a
los metales preciosos (oro y plata)
• Más tarde aparecen los billetes, primero con respaldo total de
oro y plata, luego parcial y, finalmente, sin respaldo alguno
• En la actualidad el papel moneda se basa en la fe (fiducia de ahí dinero fiduciario) o confianza que en la actualidad
tenemos de que va a ser aceptado por la sociedad como
medio de pago.
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Características del dinero
• Es un medio de pago
• El dinero facilita el intercambio (es un instrumento de
cambio), ya que permite eliminar el trueque
• Es unidad de cuenta, para medir el precio de las cosas
• Es un depósito de valor, una forma sencilla de acumular y
guardar riqueza
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Características del dinero
• Es un activo financiero caracterizado por su elevada liquidez
(es el instrumento financiero más líquido puesto que es
dinero en si mismo)
• Además tiene gran seguridad, porque se recupera su valor a
voluntad del tenedor
• Consecuentemente, tiene nula o escasa rentabilidad.
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El dinero en economías desarrolladas
• En un sistema financiero suficientemente desarrollado, se
aceptan como medios de pago no sólo el dinero legal
(monedas y billetes)
• También el dinero que moviliza depósitos bancarios a la vista
(aquellos que pueden retirarse en el acto a petición del titular)
• Este tipo de dinero se denomina dinero bancario y está
constituido por los depósitos a la vista en las entidades del
sistema bancario
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Ejemplos de dinero bancario
• Cada vez más se utiliza este canal de pago.
• Muchas nóminas de trabajadores se abonan en cuenta
• Se cargan en cuenta los recibos de muchos servicios
(electricidad, gas, agua, teléfono, comunidad, educación,
impuestos, y un largo etcétera).
• Una simple anotación del banco indicando que se ha
abonado o cargado en la cuenta los importes
correspondientes supone que se ha efectuado el pago y al
ser aceptado con carácter general supone una forma de
dinero.
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¿Qué es el dinero?
Como conclusión podemos señalar que dinero es
todo medio de pago generalmente aceptado
y lo son tanto los billetes y monedas en circulación (dinero legal)
como depósitos a la vista en las entidades bancarias (dinero
bancario).
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El proceso de creación de dinero
• En este proceso distinguiremos entre
– creación de dinero legal.
– creación de dinero bancario.
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Creación de dinero legal
• Los bancos centrales son los únicos autorizados a crear
dinero legal
• Son bancos centrales, el Banco Central Europeo (BCE) para
la zona del euro, la Reserva Federal (FED) para Estados
Unidos, el Banco de Inglaterra, el de Japón, etc.
• El presidente de la Reserva Federal: Ben Bernanke
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Creación de dinero legal
• Para entender el mecanismo partiremos de la estructura
monetaria de un balance de un banco central:
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El pasivo del Banco Central
• Billetes y monedas emitidos en circulación (E), bien en manos
del público (EMP) o en la tesorería de las entidades del
sistema bancario (ED)
• Depósitos (obligatorios y voluntarios) de las entidades en el
banco central (Dbc)
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Base monetaria (BM)
• A la suma de ambas partidas, que componen el total de los
pasivos monetarios y el dinero legal, se le denomina base
monetaria (BM)
• Su ampliación o reducción afecta muy intensamente al
volumen total de dinero en la economía (legal y bancario).
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El activo del balance
• Activos del sector exterior en términos netos (ANSE) es decir,
los activos (derechos sobre el resto del mundo, entre los que
se incluyen las reservas de oro y divisas del país) menos los
pasivos (obligaciones contraídas como deudas, préstamos)
• Los activos netos del sector público (ANSP), (deuda pública
menos depósitos)
• Los activos sobre el sistema bancario (ASB), (en este caso
no neto y formado por el crédito al sistema bancario).
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Creación de dinero legal
• La creación de dinero legal es un proceso de monetización de
activos por parte del BC, es decir, de conversión de activos
en dinero.
• Los movimientos en BM explican la creación (aumento) o
destrucción de dinero legal (reducción)
• Estos movimientos vienen dados por las variaciones de las
tres grandes partidas del activo.
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Creación de dinero legal
• BM = ANSE + ANSP + ASB
• Base monetaria
– activos netos frente al sector exterior
– activos netos sobre el sector público
– activos sobre el sistema bancario
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Activos netos frente al sector exterior
• Un superávit de balanza de pagos genera una entrada neta
de divisas en el país.
• Los clientes de las entidades bancarias acudirán a estas para
venderles las divisas obtenidas por las exportaciones
efectuadas, y las entidades, a cambio, abonarán en la cuenta
de los clientes su equivalente en moneda nacional.
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Activos netos frente al sector exterior
• A su vez, las entidades acuden al banco central (BC) a
canjear los saldos netos de divisas, quien abonará en las
cuentas corrientes de aquellas su contravalor en moneda
nacional.
• Así, una acumulación de divisas por parte del BC supone un
aumento de la partida Dbc (Depósitios de las entidades
bancarias en el Banco Central)
• Consecuentemente aumenta la Base Monetaria.
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Activos netos frente al sector exterior
• Un déficit exterior supone una salida neta de divisas
• Las entidades bancarias acudirán al BC a comprar las divisas
que demandan sus clientes para hacer frente al pago de las
importaciones.
• El BC cargará entonces en las cuentas corrientes de las
entidades el contravalor en moneda nacional de las divisas
entregadas, disminuyendo así el saldo de esas cuentas
(Dbc), y, en consecuencia, el valor de BM.
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Activos netos sobre el sector público
• La compra de deuda pública por parte del BC a los bancos
comerciales o el público se va a materializar siempre en un
incremento de alguna de estas partidas:
– Dbc: Depósitos de las entidades bancarias en el BC
– EMP: Efectivo en manos del público
– ED: Efectivo en poder de entidades de depósito
• Traduciéndose en un aumento de BM.
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Activos netos sobre el sector público
• A través de la venta de títulos de deuda pública se produce
• Disminución de la base monetaria
• Porque el Banco Central retira liquidez del sistema
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Activos sobre el sistema bancario
• Se expansionarán en la medida en que aumente el volumen
de los préstamos concedidos por el BC a las entidades de
depósito
• Creciendo la Base Monetaria
• Si, por el contrario, decrece el volumen de esos préstamos, la
BM disminuirá en igual cuantía.
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El dinero legal lo crea el BC
• El dinero legal lo crea el BC conforme adquiere activos y los
paga frente a cualquiera de los tres sectores, exterior, público
y bancario, generando los pasivos correspondientes, esto es,
BM
• La creación de dinero legal es un proceso de monetización de
activos por parte del BC, es decir, de conversión de activos
en dinero.
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La inyección o la contracción monetaria
• La primera partida que recibe la influencia de la inyección o la
contracción monetaria por parte del BC es Dbc
• En consecuencia, también la liquidez bancaria
• Liquidez: Reservas bancarias - suma del efectivo en poder de
los bancos (ED) y - depósitos en el BC (Dbc)
• Esto va a ser crucial en el proceso de creación
del dinero bancario.
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Factores autónomos de creación de liquidez (FA)
El BC no ejerce control sobre todas las partidas anteriores
• Se producen aumentos o disminuciones de la BM que el BC
no puede impedir. Por ejemplo las variaciones en:
– oro y las divisas, dado que los pagos y cobros al exterior no son
controlables por el BC;
– saldo de la cuenta corriente del Sector Público,
– efectivo en manos del público, determinado por preferencias
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Componentes de la base monetaria
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Factores determinantes de BM: Aumento
• Procesos de acumulación de divisas generados por el
superávit de balanza de pagos (FA)
• Compras por parte del BC de títulos de deuda pública
• Incremento del volumen de los préstamos concedidos por el
BC a las entidades bancarias
• Disminución del saldo de la cuenta del Sector Público en el
BC (FA)
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Factores determinantes de BM: Disminución
• Procesos de desacumulación de divisas generados por el
déficit de balanza de pagos (FA)
• Ventas por parte del BC de títulos de deuda pública
• Disminución del volumen de los préstamos concedidos por el
BC a las entidades bancarias
• Incremento del saldo de la cuenta del Sector Público en el BC
(FA)
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Creación de dinero bancario
• “dinero bancario” (son los depósitos a la vista abiertos por el
público en las entidades bancarias)
• Las entidades bancarias tienen capacidad de crear un medio
de pago generalmente aceptado, los depósitos a la vista, o
dinero bancario.
• El dinero bancario junto con los billetes y monedas (dinero
legal) conforman el stock o cantidad de dinero existente en
una economía
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Oferta monetaria (OM) = cantidad de dinero en manos del público
• La OM es la suma del
– efectivo en manos del público, EMP, (dinero legal)
– depósitos a la vista en el sistema bancario, Dv (dinero bancario):
• OM = EMP + Dv
– Dv = depósitos a la vista
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Ejemplo de creación de dinero bancario
• Imaginemos una economía en la que no hay bancos
• No existen depósitos, por lo que el efectivo (dinero legal) es
el único dinero que existe
• Supongamos que su cifra asciende a 1.000€.
• En consecuencia, la oferta monetaria es también de 1.000€.
• Se crea un banco que se dedica exclusivamente a ofrecer un
servicio de custodia de dinero
• Aceptar depósitos pero no a conceder préstamos
• Reservas líquidas o tesorería = 100%
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Ejemplo de creación de dinero bancario
• Un cliente hace una imposición de 100€.
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Ejemplo de creación de dinero bancario
• Antes de la creación del “Banco de la Empresa”, la oferta
monetaria ascendía a 1.000€
• (Todo era EMP efectivo en manos del público)
• Ahora hay un cambio cualitativo, la oferta monetaria, suma de
900€ de dinero legal y 100€ de dinero bancario
• No se ha producido una auténtica creación de dinero sino
sólo una mera sustitución de uno por el otro
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Ejemplo de creación de dinero bancario
• En realidad los bancos mantienen unas reservas líquidas muy
reducidas y el resto lo dedican a préstamos, adquisición de
valores y a otras inversiones
• Aplica una relación tesorería/depósitos del 10%
(técnicamente se llama coeficiente de caja)
• (En realidad el habitual en la zona euro es del 2%)
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Ejemplo de creación de dinero bancario
• 10 en tesorería pudiendo prestar los 90 restantes
• los bancos abonan los préstamos en cuenta corriente
(abriendo un depósito)
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Ejemplo de creación de dinero bancario
• En este balance ya se observa que hay creación de dinero
por importe de 90€ puesto que la tesorería (dinero legal)
asciende a 100€ mientras los depósitos alcanzan 190€.
• La creación de dinero bancario se mantiene en 90 y la oferta
monetaria asciende a 1.090
• OM = EMP + Dv = 990 + 100 = 1.090
» EMP: Efectivo en manos del público
» Dv: Depósitos a la vista o dinero bancario
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Ejemplo de creación de dinero bancario
• Ante retirada del préstamo se reduce tesorería (3)
• El dinero retirado por el prestatario es destinado a pagar a
otros agentes y estos lo guardan en el banco en depósitos (4)
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Ejemplo de creación de dinero bancario
• Ahora su tesorería (100) es mayor que la que desea
mantener (El banco desea19 = Es el 10% de Depósitos 190)
• Inicia de nuevo el proceso de préstamo por 81 iniciando de
nuevo la expansión del dinero bancario y de sus activos
• Así sucesivamente se llegaría a
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El multiplicador del dinero bancario
• El multiplicador (m) del dinero o del crédito bancario es igual
al inverso del coeficiente de caja menos uno.
En nuestro ejemplo:
• m = (1/c) - 1 = 1/10% - 1 = 1/0,1 - 1 = 10 - 1 = 9
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Conclusiones
• Si las reservas líquidas, o coeficiente de caja (c), son del
100%, no se produce creación de dinero bancario sino sólo
una mera sustitución de este por dinero legal
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Conclusiones
• A medida que c disminuye, las entidades bancarias crean
más dinero y lo hacen aún más cuanto menor sea c.
• Como en la Unión Monetaria Europea el
coeficiente está fijado en el 2%, el multiplicador
podría llegar a 49.
• Eso quiere decir que por cada euro depositado en un banco
este podría llegar a crear 49 € de dinero bancario o
depósitos.
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Conclusiones
• Dada la capacidad que tienen las entidades bancarias de
crear dinero multiplicando el dinero legal que ingresan,
– si las autoridades monetarias quieren controlar la cantidad
total de dinero en manos del público (oferta monetaria)
– tendrán que vigilar el volumen de dinero legal que emitan.
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Magnitudes monetarias
• Una magnitud monetaria es un agregado de partidas de los
balances del banco central, de las entidades bancarias o de
depósito, y de otras instituciones financieras que se
caracterizan por su carácter monetario o por su elevada
liquidez.
• La UME define, de menor a mayor tamaño, los siguientes
agregados monetarios: M1, M2 y M3
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REDUCIDO: M1 (Oferta monetaria) = EMP + Dv
• La oferta monetaria es la cantidad de dinero en manos del
público
• Está formado por el efectivo en manos del público (billetes y
monedas) y los depósitos a la vista de las entidades
bancarias.
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INTERMEDIO: M2 = M1 + depósitos a corto plazo
• Además del EMP y los Dv incluye depósitos que tienen un
plazo de vencimiento inferior a dos años.
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AMPLIO: M3 = M2 + Otros valores líquidos
• Incluye las partidas de M2 e incorpora instrumentos de
elevada liquidez que se negocian en los mercados
monetarios (entre ellos, cesiones temporales de activos repo – y participaciones en los fondos de inversión
monetarios)
• M3 es la magnitud monetaria cuyo crecimiento vigila el
Banco Central Europeo.
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IDEAS BÁSICAS
• El concepto de dinero es mucho más amplio que el que suele
tener la mayoría de la población, restringida sólo al de curso
legal (billetes y moneda metálica).
• Es dinero todo medio de pago generalmente aceptado, es
decir, cualquier cosa que sea aceptada por todo el mundo
como pago de bienes y servicios.
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IDEAS BÁSICAS
• El dinero facilita el intercambio (es un instrumento de
cambio), permite medir el valor de los bienes y servicios
(unidad de cuenta) y guardar riqueza (depósito de valor),
aunque en este último caso es necesario que exista
estabilidad de precios, es decir, en ausencia de inflación.
• La oferta monetaria, o cantidad de dinero en manos del
público, está formada por el dinero legal y el bancario
(depósitos a la vista en el sistema bancario).
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Y LAS MAGNITUDES MONETARIAS
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