Ahorro Previsional Voluntario
Augusto Iglesias P.
1. ¿Porqué se necesita promover el
Ahorro Previsional Voluntario?
1.1 El Problema
• En muchos países la tasa de reemplazo total (P/W) que se obtiene de los
distintos pilares del sistema de pensiones es baja
• Los programas de reparto están enfrentando serios y crecientes problemas
financieros; difícilmente podrán contribuir a mejorar las tasas de reemplazo
• En los sistemas obligatorios de capitalización,
puede ser insuficiente por:
el monto de las pensiones
 Bajas tasas de aporte
 Topes máximos a la remuneración para efectos de cotización obligatoria
 Densidades de cotización inferiores a las esperadas
 Aumento de las expectativas de vida
 Baja rentabilidad de las inversiones
1.1 El Problema
Tasas de Reemplazo
Hombres
Alemania
Australia
Austria
Bélgica
Canadá
Dinamarca
Finlandia
Francia
Grecia
Holanda
Hungría
Irlanda
Islandia
Italia
Japón
Korea
Luxemburgo
México
Rep. Checa
Veces el Ingreso
Promedio
0.5
1
2
39.9 39.9 30.0
70.7 43.1 29.2
80.1 80.1 58.8
57.3 40.4 23.5
75.4 43.9 22.2
119.6 75.8 57.1
71.3 63.4 63.4
63.8 51.2 44.7
95.7 95.7 95.7
80.6 81.9 82.6
76.9 76.9 76.9
65.0 32.5 16.2
109.9 77.5 72.9
67.9 67.9 67.9
47.8 34.4 27.2
99.9 66.8 45.1
99.8 88.3 82.5
52.8 35.8 33.6
78.8 49.1 28.9
Veces el Ingreso
Hombres
Promedio
0.5
1
2
España
81.2 81.2 67.1
Estados Unidos 55.2 41.2 32.1
Noruega
66.4 59.3 42.7
Nueva Zelanda 79.5 39.7 19.9
Polonia
61.2 61.2 61.2
Portugal
70.4 54.1 52.7
Reino Unido
53.4 30.8 17.0
Rep. Eslovaca 56.7 56.7 56.7
Suecia
79.1 62.1 66.3
Suiza
62.5 58.4 30.5
Turquía
72.5 72.5 72.5
OECD
73.0
58.7
49.2
Mujeres
Italia
México
Polonia
Suiza
52.8
52.8
46.2
62.8
52.8
29.7
44.5
59.1
52.8
27.9
44.5
30.9
Fuente: “Pensions at a glance: public policies across OECD countries”. Whitehouse, Edward
and Queisser, Monika OECD (May 2007)
1.2 Posibles soluciones
• Sistemas de reparto: su débil condición financiera les impide, en la mayoría de
los casos, mejorar las pensiones
• Opciones para mejorar pensiones de capitalización:
 Subir la edad de pensión y los requisitos de pensión anticipada
 Incrementar las tasas de cotización
 Generar condiciones adecuadas para aumentar el rendimiento neto de
largo plazo de los fondos de pensiones
 Perfeccionar y flexibilizar los mecanismos existentes para transformar los
saldos acumulados en pensiones
 Educar a los afiliados para generar conciencia respecto a la importancia
de cotizar regularmente al sistema
 Incentivos para que los trabajadores complementen
obligatorios con aportes previsionales voluntarios
los
ahorros
Impacto del Ahorro Previsional Voluntario sobre las pensiones
Hombres
Mujeres
Edad de Inicio
APV
Pensión
Obligatoria
(UM)
Pensión
Voluntaria
(UM)
Tasa de
Reemplazo Pens.
Oblig.
Tasa de Reemplazo
Pens. Obli. + Volun.
Edad de Inicio
APV
Pensión
Obligatoria
(UM)
Pensión
Voluntaria
(UM)
Tasa de
Reemplazo
Pens. Oblig.
Tasa de Reemplazo
Pens. Obli. + Volun.
30
35
40
45
50
55
60
693
693
693
693
693
693
693
370
272
195
135
88
51
22
69%
69%
69%
69%
69%
69%
69%
106%
97%
89%
83%
78%
74%
72%
30
35
40
45
50
55
60
592
592
592
592
592
592
592
316
232
166
115
75
43
18
59%
59%
59%
59%
59%
59%
59%
91%
82%
76%
71%
67%
64%
61%
Supuestos:
Cotización Obligatoria: 10% de Renta Imponible
Cotización Voluntaria: 5% de Renta Imponible
Renta Imponible: 1.000 U. M.
Edad de Inicio Cotizaciones Obligatorias: 25 años
Tasa de rentabilidad: 5% real anual
Edad de jubilación: 65 años
Densidad de cotización: 80%
Tablas de Mortalidad: RV - 2004 (Chile)
Fuente: Elaboración Propia
2. Desarrollo de los Sistemas de Ahorro
Previsional Voluntario (APV)
2.1 Condiciones necesarias
• Muchos países han implementado planes de ahorro previsional voluntario.
Ejemplos: Estados Unidos; Bulgaria; Chile; Colombia; México
• La experiencia muestra que los factores clave para el desarrollo de este
mercado son:
 Bajas tasas de reemplazo ofrecida por sistema obligatorio
 Incentivos tributarios
 Liquidez del ahorro voluntario
 Competencia entre entidades administradoras
 Rol de los empleadores
 Esquemas operativos que simplifiquen los aportes y retiros
 Educación de los trabajadores
2.2 Elementos para el desarrollo de una política de incentivo
al APV
• Tipos de incentivos
 Descuento de aportes de la remuneración tributable: fuerte incentivo para
trabajadores con mayor renta y tasas de impuesto a la renta más altas
 “Matching” del Estado y de los empleadores, como porcentaje de aportes
voluntarios: necesario para extender el incentivo a los segmentos de
trabajadores de menores ingresos
• Liquidez
 Recomendable, pero con penalización en caso de retiro. Con iliquidez el
ahorro previsional es de muy largo plazo y sus beneficios se vuelven
“intangibles”
• Competencia entre entidades administradoras
- Ayuda a expandir mercado, mejorar productos ofrecidos y reducir precios
 Múltiples canales de distribución contribuyen a educar a afiliados
2.2 Elementos para el desarrollo de una política de incentivo
al APV
• Rol de los empleadores
 Fundamental para extender el APV a trabajadores de ingresos medios y
bajos: aportes; información y educación; disminuciones de costos por
distribución colectiva del producto
 Mejora en las condiciones de los contratos en beneficio de trabajadores
• Esquemas operativos que simplifiquen los aportes y retiros
 Descuento por planilla y otros mecanismos de descuento automático
 Recaudación electrónica, que facilite el pago de los empleadores a las
distintas entidades administradoras
 Facilidades de retiro de fondos, pero con penalización
• Educación de los trabajadores
 Indispensable para generar conciencia de la necesidad de ahorrar para la
pensión e informar ventajas e incentivos del ahorro previsional voluntario
El tamaño del mercado de Ahorro Previsional Voluntario
Fondos de Ahorro Previsional Voluntario
(Miles de US$ de cada fecha)
Países / Año
Bulgaria
Chile
Colombia
Costa Rica
México
Panamá (1)
Dic. 2001
60.995
n.d.
813.775
535.413
164.476
n.d.
Dic. 2002
103.726
495.127
880.536
620.571
185.597
25.465
Dic. 2003
163,164
787.311
1.128.405
724.456
196.526
34.632
(1) No existe información publicada para los últimos años
n.d. = No Disponible
Fuente: Diferentes fuentes de información según país.
Dic. 2004
226,659
1.054.369
1.525.119
323.195
179.638
57.519
Dic. 2005
252,106
1.471.986
2.549.262
365.700
185.144
69.455
Dic. 2006
333,469
1.990.057
2.726.507
394.247
215.384
82.558
Dic. 2007
509,774
2.647.688
3.038.093
480.000
244.862
n.d.
Dic. 2008
347,245
1.840.749
2.864.217
450.000
214.449
n.d.
El tamaño del mercado de Ahorro Previsional Voluntario
Fondos de Ahorro Previsional Voluntario como
porcentaje del Fondo Obligatorio
(Diciembre de 2009)
Países / Año
Bulgaria
Chile
Colombia (1)
Costa Rica
México (2)
Panamá
(1) Febrero de 2010
(2) Diciembre de 2008
Fuente: Diferentes fuentes de información según país.
%
n.d.
5,2%
10,1%
7,2%
0,3%
n.d.
3. Oportunidades para las Administradoras
de Fondos de Pensiones
3.1 Rol de las Administradoras
•
Las administradoras tienen la oportunidad de contribuir a mejorar las
pensiones promoviendo el ahorro voluntario
•
¿Cómo promover el APV?:
 Información y educación sobre los beneficios que entrega el sistema
obligatorio, y las brechas existentes para alcanzar los objetivos
En otras palabras, mostrar la necesidad de complementar el ahorro
obligatorio
 Explicar los mecanismos existentes para realizar ahorro previsional
voluntario: productos; incentivos tributarios; procedimientos de ahorro;
etc.
En muchos países, los incentivos existentes son importantes y los
trabajadores, por desconocimiento, pierden oportunidades de mejorar
sus tasas de reemplazo y de acceder a beneficios tributarios
3.2 Oportunidades
•
El APV es especialmente necesario y atractivo (por sus beneficios
tributarios) para los trabajadores de mayores rentas quienes, por las
estructuras de comisiones vigentes, en muchos casos tienen el más alto
valor económico para las administradoras
•
El APV genera una relación mas estrecha con el afiliado, efecto que cuesta
lograr con el ahorro obligatorio
•
La oferta de un producto necesario y con importantes incentivos tributarios,
debiera aumentar la fidelidad de los clientes con la institución
•
El APV tiene importantes sinergias con la administración del ahorro
obligatorio
•
El APV contribuye a mejorar la relación comercial con los empleadores,
quienes pueden ver en este producto un mecanismo eficiente de
compensación a los trabajadores y de planificación de retiro de la empresa
•
Las AFP tienen ventajas relativas potenciales respecto a otros proveedores
de APV (precio promedio de AFP chilena es 0,55%/anual sobre saldo)
Ingresos por comisiones de APV sobre Ingresos Totales de las
Administradores de Fondos de Pensiones Chilenas
(Valores a Diciembre de 2009)
AFP
Cuprum
Habitat
Provida
Planvital
Capital
TOTAL
Comisiones por
Cotizaciones
Obligatorias
(MM$)
(1)
91.833.531
127.214.483
167.658.609
19.704.711
108.184.154
514.595.488
Comisiones por
Cotizaciones Voluntarias
(MM$)
(2)
Comisiones Voluntarias /
Total de Comisiones
(3) = ((1) + (2))
2.473.093
3.389.957
1.317.099
31.916
1.667.631
8.879.696
2,62%
2,60%
0,78%
0,16%
1,52%
1,70%
Fuente: Elaboración propia en base a datos de las Superintendencia de Pensiones.
Participación en el mercado de Ahorro Previsional Voluntario
(Chile. Valores a Diciembre de 2009)
N° de Cuentas de
APV Vigentes
Participación
Saldo Total
Acumulado M$
Participación
AFP
517.921
69,8%
1.556.251.708
65,1%
117.539
15,8%
511.959.582
21,4%
1.686
0,2%
2.729.891
0,1%
Corredores
de Bolsa
22.685
3,1%
115.550.386
4,8%
Seguros de
Vida
Total
84.071
742.216
Fondos
Mutuos
Fondos
para la
Vivienda
11,3%
100,0%
205.430.628
2.389.192.304
Fuente: Elaboración propia en base a datos de las Superintendencia de Pensiones y
Superintendencia de Valores y Seguros.
8,6%
100,0%
4. Conclusiones
•
El ahorro previsional voluntario es necesario para que los trabajadores
logren, al momento del retiro, adecuadas tasas de reemplazo
•
Las administradoras de fondos de pensiones tienen la oportunidad de
contribuir a este objetivo ofreciendo productos APV
•
La participación en este negocio permite a las administradoras obtener
importantes beneficios: aumento de ingresos; atracción de clientes,
especialmente de altos ingresos; mayor fidelización de afiliados; mejor
relación con las empresas
•
En una industria donde es común que exista giro restringido y barreras para
integrar negocios, encontrar nuevas oportunidades de negocios donde se
puedan aprovechar economías de escala y de ámbito es muy difícil
El APV es una de estas oportunidades
•
Las administradoras de fondos de pensiones tienen ventajas relativas en
este mercado, en comparación con otras entidades
ANEXOS
¿Por qué el APV es especialmente necesario y atractivo para las rentas altas?
•
El APV es necesario, porque en la mayoría de los sistemas de pensiones
existen límites máximos imponibles, que reducen la tasa de reemplazo para
rentas que están sobre el tope
•
Si los trabajadores de rentas altas no realizan ahorro previsional voluntario,
experimentarán una fuerte caída de ingresos y nivel de vida en la etapa
pasiva
•
Los aportes voluntarios pueden ser especialmente atractivos para este
segmento cuando existen incentivos tributarios que permiten rebajarlos de
impuestos
El incentivo será mayor mientras más altas sean las tasas marginales de
impuesto existentes en el país
•
En la mayoría de los casos los trabajadores de rentas altas son los que
mayores ingresos generan a las administradoras, porque muchas
comisiones se aplican sobre la remuneración o saldo administrado
¿Por qué el APV debiera aumentar la fidelidad de los clientes?
•
Los afiliados suelen estar poco informados de las características del sistema
de pensiones, incluso los de rentas altas
•
La sola entrega de información útil y relevante a los afiliados debiera
generar un efecto positivo en su evaluación de la administradora
•
El efecto se potencia cuando el afiliado recibe información que le hace ver
una necesidad (aumento de tasa de reemplazo), y que le explica la
existencia de un producto eficiente para cubrir dicha necesidad
La eficiencia proviene de la entrega de incentivos, principalmente tributarios
•
Si se suma a lo anterior una asesoría adecuada de planificación previsional,
en la cual el cliente entrega información personal y familiar, entonces la
relación comercial se intensifica
•
El impacto sobre la fidelización aumenta cuando se trata de personas que
se acercan a la fecha de pensión
¿Cuáles son las principales sinergias del APV con el ahorro
obligatorio?
• Los procesos operativos de administración de cuentas y de inversiones son
básicamente los mismos(1)
• En el plano comercial las sinergias mas importantes son:
 Distribución conjunta del ahorro obligatorio y de los planes de ahorro
previsional voluntario
 Necesidad y atractivo del producto de APV y oferta de una buena
asesoría por parte de los ejecutivos comerciales, contribuyen a
incrementar su productividad en la venta (traspaso) del ahorro obligatorio
Ello es especialmente relevante para clientes de rentas altas
 Las administradoras cuentan con la información de clientes potenciales
(cotizantes ahorro obligatorio) de APV y tienen información previsional
importante para entregar una buena asesoría
(1) Existen algunos procesos que pueden ser específicos del APV como, por ejemplo, envío de información de carácter tributario o retenciones de
impuestos.
¿Por qué el APV puede mejorar la relación comercial con las
empresas?
• Porque es un producto que muchas empresas valoran:
 Los aportes a los planes APV pueden ser una forma eficiente de
compensación a los trabajadores, en la medida que tenga beneficios
tributarios importantes
La experiencia muestra que los propios trabajadores son demandantes de
formas de compensación que les permitan pagar menos impuestos,
incluso si el APV no tiene liquidez hasta la fecha de pensión
 Algunas empresas utilizan los aportes a los planes APV para el
financiamiento de procesos de retiro de los trabajadores de mayor edad
 Las empresas se están preocupando más de las pensiones por una
cuestión de responsabilidad social empresarial
La existencia de planes colectivos de ahorro permite ampliar el APV a
sectores de ingresos medios y bajos, que de otra manera difícilmente
podría acceder al producto a costos razonables
¿Cuáles son las principales ventajas relativas
administradoras de fondos de pensiones en el APV?
de
las
• Base de datos de clientes potenciales
• Información previsional de los clientes, que no tienen otras instituciones
• APV no “canibaliza” el ahorro obligatorio; otras instituciones financieras
pueden registrar traspasos de otras formas de ahorro voluntario al APV
• Experiencia y conocimientos de ejecutivos en materias previsionales
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