Enero, 2014
RECUPERACION ECONOMICA Y BENEFICIOS POTENCIALES
DE LAS REFORMAS ESTRUCTURALES
-2-
Temas relevantes
Economía
nacional: de la
recesión a la
recuperación
Reformas
estructurales:
Elevarán tasa
“natural” de
crecimiento
económico
Reforma fiscal:
gaste ahora,
pague después
Ganadores y
perdedores en el
crecimiento de
2014
-3-
I. ECONOMÍA NACIONAL: DE LA
RECESIÓN A LA RECUPERACIÓN
Los riesgos previstos se cumplieron y surgieron imprevistos por
mal manejo económico interno…
-4-
RIESGOS Y EVENTOS ECONOMICOS COMENTADOS AL INICIO
DE 2013
•
En línea con lo previsto
Debilitamiento de las
exportaciones no petroleras
•
En línea con lo provisto
Indicadores “adelantados”
anticipaban mayor
desaceleración
•
En línea con lo previsto
•
Necesidad de atender reformas
estructurales
•
Acción eficaz del gobierno actual
•
“Mexican moment” (Var % PIB
2013 2.8%)
•
“Mexican instant” (Var % PIB
2013 1.3%
•
Desaceleración de EUA
•
•
¿QUÉ SUCEDIÓ?
La desaceleración económica fue más severa de lo anticipado…
-5-
TRAYECTORIA DE CRECIMIENTO DEL PIB EN EL PRIMER SEMESTRE 2013
(Var %)
4.9
4.5
3.2
3.2
2.2
1.5
1.4
0.6
I
II
III
IV
I
2012
II
III
2013
Ajustada
Fuente: INEGI y Banxico.
Observada
El consumo privado nos mantuvo a flote un tiempo, de la
-6desaceleración de EUA y la caída del gasto público y la construcción…
COMPONENTES DE LA DEMANDA DE BIENES Y SERVICIOS
ENERO-JUNIO 2013
(Var % real)
Efecto
menor
gasto
público
corriente
Efecto
nuevas
reglas
vivienda
Efecto
menor
inversión
pública
Efecto
desaceleración
EUA
…no obstante la demanda interna se contagió del debilitamiento
económico…
VARIACIÓN REAL DEL CONSUMO PRIVADO 2012-2013
(%)
5.9
El consumo
privado perdió
la mitad de su
empuje
respecto a
2012
3.6
2.9
2.3
Primer semestre
Segundo
semestre
2012
Fuente: INEGI.
Primer semestre
2013
Jul-Sep
-7-
… lo que se reflejó negativamente en las ventas, que apenas
repuntaron a partir de octubre
-8-
INDICE DE VENTAS AL MAYOREO Y MENUDEO
(Indice base 20087=100)
160.00
150.00
140.00
130.00
124.0
120.00
119.2
110.00
100.00
2010
2011
Ventas mayoreo
Fuente: INEGI.
2012
Ventas menudeo
2013
Sep
Oct
Jul
May
Mar
Dec
Sept
Jun
Mar
Dec
Sept
Jun
Mar
Dec
Sept
Jun
Mar
90.00
La producción industrial mostró cifras positivas en octubre por primera
vez en el año y las manufacturas se aceleraron notablemente; la
construcción continua siendo un lastre…
PRODUCCIÓN INDUSTRIAL EN MÉXICO ENERO-OCTUBRE 2013
(%)
Fuente: INEGI.
-9-
…cuya producción, ocupación y remuneraciones siguen a la
baja…
-10-
INDICADORES DE EMPRESAS CONSTRUCTORAS A OCTUBRE 2013
(Var % anual en términos reales)
Fuente: INEGI.
Por su parte, las exportaciones no petroleras ganan cada vez
más terreno…
-11-
EXPORTACIONES NO PETROLERAS MEXICO: ENERO-NOVIEMBRE 2013
(%)
Fuente: INEGI.
La economía ha comenzado a acelerarse moderadamente en el
último trimestre de 2013…
EXPECTATIVAS DE CRECIMIENTO DEL PIB 2013
(Var %)
Efectos
desastres
naturales
0.2%-0.3%
PIB
4.9
4.5
3.2
3.2
1.6-1.9
1.5
1.3
0.6
I
II
III
IV
2012
Fuente: INEGI y Banxico.
I
II
III
2013
IV
-12-
-13-
II. REFORMAS ESTRUCTURALES:
CON CAPACIDAD PARA ELEVAR
LA TASA “NATURAL” DE
CRECIMIENTO ECONOMICO
-14-
La agenda de reformas económico-estructurales finalmente se completó…
Reforma
fiscal
(impulsar la demanda
vía gasto público)
Reforma
energética
(detonar la inversión
productiva y avance
del sector)
Reforma
laboral
(fortalecer mercado
de trabajo)
(expandir el crédito y
aminorar riesgos)
Reforma
educativa
(promover mejores
servicios a menor
costo)
(mejorar la calidad del
capital humano)
… y en algunos casos se han sembrado las semillas del progreso,-15aunque los beneficios tardarán en mostrarse…
+ 370 mil nuevos empleos anuales
formales
Beneficios de la
reforma laboral
(1-5 años)
+ 13% productividad laboral anual en los
nuevos empleos
+ 0.1% crecimiento anual del PIB
+ 0.5% crecimiento del PIB anual
Beneficios de la
reforma de
telecom
(3-5 años)
+ Menor costo /mayor calidad de
servicios
+ Mayor cobertura de servicios
-16-
La reforma energética del gobierno es de gran alcance…
FUNDAMENTOS DEL PROYECTO DE REFORMA ENERGÉTICA DE EPN
Reformas a los artículos 27, 28 y 25 de la Constitución para
eliminar la exclusividad gubernamental en la exploración y
explotación de hidrocarburos

Cambios para eliminar la exclusividad en generación,
conducción, transformación, distribución y abastecimiento de
energía eléctrica para servicio público
=
Inversión de particulares y
desarrollo de mercados en:
Exploración y
extracción de
crudo
Refinación y
petroquímica
Transporte y
almacenamiento
de hidrocarburos
Generación de
electricidad y
electrificación
-17-
Los beneficios pueden ser muy significativos
Inversión productiva anual adicional
+0.5% - 0.7% PIB

100 mil empleos formales nuevos

Eficiencia en costos operativos del
sector energético
=
1.0% de crecimiento adicional del PIB en
2018-2019
La “tasa natural” de crecimiento del PIB podría elevarse
significativamente, si las reformas se aplican correctamente…
-18-
BENEFICIOS DE LAS REFORMAS ECONÓMICO-ESTRUCTURALES EN EL
CRECIMIENTO DEL PIB
(%)
4.4% - 4.9%
2.5% - 3.0%

Tasa
“natural” de
crecimiento
del PIB actual
0.1%
Reforma
laboral

0.5%
Reforma
telecom

1.0%
Reforma
energética

0.3%
Reforma
financiera
Fuente: Estimaciones de GEA con base en información de
INEGI, Banxico y SHCP.
=
Nueva tasa
“natural” de
crecimiento
del PIB (2019)
-19-
III. REFORMA FISCAL: GASTE AHORA,
PAGUE DESPUÉS Y APROVECHE PARA
ACELERAR EL PIB DE 2014
“Recargón” tributario en las personas de clase media, más que
en las empresas…
EFECTOS RECAUDATORIOS DE LA REFORMA HACENDARIA 2014
(% PIB)
Empresas
Fuente: SHCP.
Personas
-20-
-21-
El gobierno ha decidido relajar su restricción presupuestal...
RACIONALIDAD DEL PAQUETE ECONÓMICO 2014 Y LAS REFORMAS
FISCAL Y HACENDARIA
Desaceleración
económica 2013

Seguridad Social:
pensión y seguro
de desempleo

Gasto en
infraestructura
Requieren mayores ingresos
tributarios
Insuficiencia
Mayor déficit público
(Balance estructural)
Aceleramiento económico
Abate insuficiencia de
ingresos (?)
Restablecimiento del
equilibrio fiscal (?)

Otros gastos
…2014 con un giro muy significativo del gasto público que será el-22motor principal del crecimiento económico…
VARIACIÓN REAL DEL GASTO PROGRAMABLE DEL SECTOR PÚBLICO 2000-2014
(%)
Fuente: SHCP.
… ya que implica una fuerte inyección neta de recursos a la
economía, de aproximadamente 1% del PIB…
-23-
INYECCIÓN DE RECURSOS A LA ECONOMÍA PRIVADA 2014
(Miles de millones de pesos corrientes)
Gasto público*/
Corriente
Capital
Entidades federativas y municipios
Ingresos no petroleros**/
Tributarios
Derechos, productos y aprovechamientos
Inyección de recusos a la economía
privada
2013
2014
Variación
3,731
2,433
743
555
1,732
1,612
4,072
2,679
807
586
1,909
1,755
340
246
64
30
177
143
120
154
34
1,999
2,163
164
*/ Incluye solamente gasto programable del sector público federal y participaciones y aportaciones a estados y
municipios
**/ Considera únicamente ingresos tributarios del gobierno federal y derechos, productos y
aprovechamientos.
Fuente: Estimaciones de GEA con base en SHCP.
-24-
INDICADORES MACRO-FINANCIEROS 2010-2014
(Var % real)
Actividad económica
2010
2011
2012e/
2013e/
PIB total
5.5
3.9
3.9
PIB agropecuario
0.5
-2.3
PIB industrial
6.1
PIB servicios
5.2
2014 p/
CGPE
GEA
1.3
3.9
3.0
6.6
0.6
n.d.
3.3
4.0
3.9
-0.3
n.d.
3.4
4.8
4.1
2.3
n.d.
2.8
Inflación promedio (%)
4.4
3.8
4.2
3.7
3.0
4.2
Tipo de cambio promedio ($/dlr)
12.6
12.4
13.2
12.8
12.6
13.1
Tipo de cambio fin de periodo
($/dlr)
12.6
12.4
13.1
13.0
n.d.
13.3
PIB EUA
2.4
1.9
2.2
1.6
2.6
2.6
Actividad industrial EUA
5.4
4.3
4.0
2.3
3.2
2.9
Inflación EUA
2.9
3.0
2.1
1.5
1.9
2.0
e/ Estimado
p/ preliminar sujeto a reformas definitivas
Fuente: INEGI y estimaciones de GEA
-25-
IV. SECTORES GANADORES
(LIGADOS AL GASTO PUBLICO) Y
PERDEDORES (LIGADOS AL
CONSUMO PRIVADO) EN EL
PROCESO DE CRECIMIENTO
ECONÓMICO 2014
-26-
Es factible que el PIB se recupere con velocidad…
TRAYECTORIA DEL PIB 2013-2014
(Var % real)
3.2
3.1
3.0
III
IV
2.9
1.9
1.5
1.3
II
III
0.6
I
2013
Fuente: GEA.
IV
I
II
2014
-27…aunque el debilitamiento del consumo privado y el
aceleramiento del gasto público generará ganadores y perdedores
TRAYECTORIA DEL CONSUMO PRIVADO Y EL CONSUMO PÚBLICO
(Var % real)
3.9
3.8
3.8
3.5
3.3
2.6
2.5
2.2
1.9
2.1
1.7
1.8
1.7
0.7
0.4
0.1
I
II
III
IV
2013
I
II
III
2014
Consumo privado
Fuente: Estimaciones de GEA.
Consumo público
IV
El ingreso familiar se concentra en el segmento más afectado
por la reforma hacendaria…
-28-
INGRESO TOTAL Y SUPERNUMERARIO POR DECIL DE FAMILIAS
(Miles de pesos anuales)
557.2
35% del ingreso
familiar,
42% del ingreso
supernumerario
600.0
Ingreso total
Ingreso supernumerario
500.0
365.9
ingreso total menos
gastos”indispensables”
155.2
95.0
185.4
74.1
147.3
58.6
44.2
100.8
34.5
80.6
26.1
66.1
16.8
49.8
6.5
100.0
30.4
200.0
119.9
300.0
262.3
400.0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Deciles
-29-
…por lo que la mayor carga fiscal reducirá el ingreso supernumerario…
IMPACTO DE LA REFORMA HACENDARIA SOBRE EL INGRESO
SUPERNUMERARIO POR DECIL DE INGRESO
Ingreso
$147 a
$184
mil
Ingreso
$262 a
$557
mil
Ingreso
$185 a
$261
mil
Ingreso
$119 a
$146
mil
-4.00%
Ingreso
$100 a
$118 mil
anual
-0.24%
-0.21%
-0.18%
-0.20%
-0.22%
-0.21%
-0.22%
-0.22%
-0.45%
(% y miles de pesos anuales)
Ingreso
>$558
anual
1
2
3
4
5
Fuente: ENIGH 2012, INEGI.
6
7
8
9
10
…lo que a su vez tiene amplios efectos en el gasto de bienes de -30consumo durable que serán perdedores en 2014…
PARTICIPACIÓN DEL GASTO DEL DECIL 10 (INGRESOS SUPERIORES A
$557 MIL ANUALES) EN EL GASTO TOTAL POR SECTOR, 2012
(%)
59.6%
49.0%
44.0%
32.9%
34.4%
Restaurantes
Electrodomésticos
Automóviles
Fuente: ENIGH 2012, INEGI.
Esparcimiento
Turismo
En contraste el aumento de la inversión productiva generará ganadores
-31en los sectores ligados a esa cadena de aprovisionamiento
TRAYECTORIA DE LA INVERSIÓN PRODUCTIVA TOTAL
(Var % real)
3.9
3.8
3.8
3.3
1.7
0.4
0.7
-0.8
I
II
III
IV
2013
Fuente: Estimaciones de GEA.
I
II
III
2014
IV
-32-
…incluyendo la construcción global, pública y privada…
TRAYECTORIA DE LA CONSTRUCCIÓN 2013-2014
3.7
4.0
3.8
III
IV
3.0
-0.2
-2.1
-3.1
-4.0
I
II
III
IV
2013
Fuente: ENIGH 2012, INEGI.
I
II
2014
La perspectiva de crecimiento sectorial es positiva, aunque los
“giros” entre 2013 y 2014 varían…
-33-
PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO SECTORIAL 2013-2014
Exportaciones no petroleras
3.9
Servicios financieros
3.4
3.7
4.0
3.2
3.6
Transporte y comunicaciones
Restaurantes y hoteles
1.6
6.3
2.6
2.7
Comercio
Manufacturas
3.2
0.9
Agropecuario
3.3
0.6
Minería
-0.6
Electricidad
-0.7
1.7
2.6
3.6
Construcción -2.3
-3
-2
-1
2014
0
1
2013
2
3
4
5
6
7
-34-
Riesgos de corto plazo
Falta o retraso
de leyes
secundarias de
telecom y
energía
(Var PIB 2014
2.01% - 2.5%)
Falta o retraso
de ejecución de
inversión
pública
(Var PIB 2014
2.0% - 2.5%)
Incremento
abrupto de tasas
de interés
internacionales
-35-
Conclusiones
•
Entorno internacional favorable para el crecimiento, motivado por EUA que da
señales de fortalecimiento cada vez más frecuentes.
•
Fuerte desaceleración en México durante el primer semestre, con primeros
indicios de recuperación a partir del último trimestre de 2013.
•
Reforma hacendaria con fuerte impulso al gasto público, instrumento principal
para alertar crecimiento del PIB.
•
Beneficios de reformas estructurales se materializarán en mediano plazo (3 – 5
años); aunque modifican expectativas a favor de un MEMO renovado.
•
El incremento de la deuda pública podría ser un problema en dos o tres años,
más no en 2014.
•
El PIB regresa a su “tasa natural” de 3% en 2014, aunque con un cambio
significativo de la demanda de bienes y servicios. Sectores ganadores:
proveedores del sector público, sectores perdedores: bienes de consumo final,
especialmente durables.
•
Las variables financieras de México, bajo control en 2014.
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