Los Fundamentos de la Intervención
del Banco Central
El tipo de cambio es uno de precios más importantes en un país.
Conecta la economía doméstica con la del resto del mundo.
En consecuencia
Afecta la competitividad nacional
¿¿CÓMO??
Sobreapreciado = Mercados Locales > Caros
Subapreciado = Mercados Locales < Caros
¿Qué decisión tomarán los gobiernos?
La moneda estará sobre o sub. valuada en función de
sus políticas monetarias
¿Cuál es el objetivo?
Intervención
Apreciación (Subir) su moneda
Comprará moneda local y venderá
divisas de sus reservas
Depreciación (baja) de su moneda
Comprará divisas emitiendo
moneda local
ESTERILIZACIÓN
¿Cómo se relaciona la política monetaria y la inflación?
Un incremento de la provisión de la provisión de moneda al mercado –
manteniendo constantes el resto de las cosas (Ceteris Paribus)-
Mayor Inflación
Una reducción de la provisión de moneda al mercado (Ceteris
Paribus) resultará en un menor inflación
Menor Inflación
El resultado neto de la esterilización será un incremento (reducción)
en el nivel de reservas de divisas extranjeras, pero no en el nivel de
provisión de moneda local
El problema básico con la intervención del B.C. es que parece
ser o bien inefectiva o bien irresponsable
Debido a que la intervención de la esterilización implica una sustitución de
valores en moneda extranjera por valores en moneda doméstica
El tipo de cambio será permanentemente afectado solo si los inversores ven a los
valores domésticos y a los extranjeros como sustitutos imperfectos
En cuyo caso
Para inducir a los
inversores a mantener el
nuevo portafolio de
valores
El tipo de cambio y
las tasas de interés
relativas deben
cambiar
¿Si se consideran a estos valores como sustitutos perfectos?
No serán necesarios ningún cambio en el Toco ni en la tasa de
interés relativa para mantener el nuevo portafolio de valores
La intervención de esterilización puede afectar el Toco por
transmitir información o por alterar expectativas del mercado
Esto se debe a que
NO POR
señala un cambio en la
CAMBIAR
política monetaria al FUNDAMENTOS
mercado
DEL MDO.
Se debe a que su
influencia sea
transitoria
Intervención de no esterilización
Puede tener un efecto más duradero en los tipos de cambio, pero
perniciosamente creará en algunas naciones inflación y en otras deflación
Si forzar a una moneda por debajo de su
punto de equilibrio causa inflación, se
desprende que la devaluación no es de mucha
utilidad para recuperar la competitividad
La devaluación mejora la
competitividad
SOLO!!
Si no produce mayor inflación
Operaciones en el mercado abierto
En síntesis
Intervenciones en el mercado de cambios tendrán influencia
duradera en los tipos de cambio, sólo si la intervención se dirige
a cambios permanentes en la provisión relativa de moneda
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