Fundamentos de Administración
y Análisis Financiero
1
I. RAZONES FINANCIERAS
– Tipos de razones:
•
•
•
•
•
Razones de liquidez
Razones de administración de activos
Razones de administración de deudas
Razones de rentabilidad
Razones de valor de mercado
– Análisis de DuPont
– Limitaciones de las razones financieras
– Ejercicio Práctico
I. RAZONES FINANCIERAS
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Razones de Liquidez
– Importancia de las razones de liquidez
– Razón Circulante
– Razón rápida o prueba del ácido
I. RAZONES FINANCIERAS
3
Razones de Liquidez (cont.)
– Razón circulante = Activos circulantes
Pasivos circulantes
– Activos circulantes en general incluye efectivo,
valores negociables, cuentas por cobrar, gastos
prepagados, e inventarios.
– Pasivos circulantes en general incluyen aquellas
obligaciones financieras en el pasivo con
vencimientos menos de un año.
I. RAZONES FINANCIERAS
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Razones de Liquidez (cont.)
– Razón rápida = Activos circulantes - Inventario
Pasivos circulantes
– Se resta el inventario pues muchas veces el
inventario cuesta convertirlo rápidamente en
efectivo. Además, por la forma de calcular los
inventarios estos pueden incluir partes altamente
ilíquidas como inventario de productos obsoletos.
I. RAZONES FINANCIERAS
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Razones de administración de activos
– Importancia de las razones de administración de
activos.
– Rotación de inventarios
– Días de ventas pendientes de cobro (DVPC)
– Administración del Capital de trabajo:
• Días de inventarios
• Días de cuentas por pagar pendientes (Días de CxP)
– Rotación de los activos fijos
– Rotación de los activos totales
I. RAZONES FINANCIERAS
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Razones de administración de activos (cont.)
– Rotacion del Inventario = Costo de ventas
Inventarios
– Una rotación muy baja puede significar que la
empresa puede tener pérdidas debido a
inventarios obsoletos.
– En general se busca una rotación alta del
inventario, aunque una cifra alta puede reflejar
pérdidas en ventas por falta de producto.
– Razón vulnerable a estacionalidad en las ventas.
I. RAZONES FINANCIERAS
7
Razones de administración de activos (cont.)
– DVPC =
Cuentas por cobrar
( ventas anuales / 360 )
– Al igual que la rotación del inventario,
generalmente se prefiere una cifra del DVPC bajo.
– DVPC asume que las ventas anuales son en su
totalidad a crédito, una cifra más cercana al
significado del DVPC utilizaria ventas anuales a
crédito.
I. RAZONES FINANCIERAS
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Razones de administración de activos (cont.)
– DVPC =
Cuentas por cobrar
( ventas anuales a crédito / 360 )
– Días de Inventarios =
360 días
Rotación del Inventario
– Días de C x P =
Cuentas por pagar
( costo de ventas / 360 )
I. RAZONES FINANCIERAS
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Razones de administración de activos (cont.)
– Administración del capital de trabajo:
DVPC + Días de Invent. - Días de CxP
– Si hay una cifra de días positivos significa que la
empresa esta financiando esos días con fondos de
los propios dueños o prestamistas.
– Optimamente se esperaría tener la menor cantidad
de días.
I. RAZONES FINANCIERAS
10
Razones de administración de activos (cont.)
– Rotación de activos fijos =
Ventas
Activos fijos netos
– Al igual que la rotación del inventario y el DVPC
generalmente se prefiere una cifra baja. Una cifra
alta puede significar una sobre capacidad de
producción.
I. RAZONES FINANCIERAS
11
Razones de administración de activos (cont.)
– Rotación de activos totales =
Ventas
Activos totales
– Representa la eficiencia en que una compañía ha
invertido sus fondos (de acreedores y/o dueños)
en bienes que a su vez han producido ventas.
I. RAZONES FINANCIERAS
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Razones de administración de deudas
– Importancia de las razones de administración de
deudas
– Razón de endeudamiento
– Razón de interés ganado (RIG)
I. RAZONES FINANCIERAS
13
Razones de administración de deudas (cont.)
– Razón de endeudamiento = Deudas totales
Activos totales
– Deudas totales incluyen tanto préstamos a largo
plazo como tambien pásivos circulantes.
– Una cifra alta puede representar un negocio
altamente
apalancado
permitiendo
mayor
rendimiento para los accionistas, pero a la vez,
incrementa las responsabilidades financieras tanto
a corto como a largo plazo.
I. RAZONES FINANCIERAS
14
Razones de rentabilidad
–
–
–
–
Importancia de las razones de rentabilidad
Margen de utilidad sobre ventas
Rendimiento de los activos totales (RAT)
Rendimiento del capital contable común (RCC)
I. RAZONES FINANCIERAS
15
Razones de rentabilidad (cont.)
– Margen de utilidad sobre ventas = Utilidad neta
Ventas
– Refleja la eficiencia en que una empresa puede
convertir ventas a utilidad neta para su distribución
a los dueños o como reinversión a la empresa.
I. RAZONES FINANCIERAS
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Razones de rentabilidad (cont.)
– RAT = Utilidad neta
Activos totales
– Refleja la eficiencia en que una empresa ha
utilizado los fondos provenientes de acreedores
y/o dueños para la compra de activos que generen
utilidades.
– Representa una cifra del retorno que estan
generan los activos de la empresa.
I. RAZONES FINANCIERAS
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Razones de administración de deudas (cont.)
– Rotación del interés ganado =
UAII
Cargos por interés
– Indica cuantas veces puede disminuir los ingresos
operativos (I.e. UAII) antes de que la empresa se
encuentre incapaz de satisfacer sus costos
anuales por intereses.
– Incapacidad de hacer pagos por interés podría
resultar en bancarrota o liquidación de la empresa.
I. RAZONES FINANCIERAS
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Razones de rentabilidad (cont.)
– RCC = Utilidad neta disponible a accionistas
Capital contable comun
– Refleja el retorno financiero sobre la inversión de
los dueños.
– Cifra puede ser incrementada con el uso de
apalancamiento financiero.
I. RAZONES FINANCIERAS
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Razones de valor de mercado
– Importancia de las razones de mercado
– Razón precio/utilidades (P/U) conocido en inglés
como el “PE ratio”.
I. RAZONES FINANCIERAS
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Razones de valor de mercado (cont.)
– Utilidad por acción:
Utilidad neta disponible a accionistas
Número de acciones comunes en circulación
– P/U:
Precio de mercado por acción comun
Utilidad por acción
I. RAZONES FINANCIERAS
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Análisis de DuPont
– Ecuación de DuPont = RAT:
( Margen de utilidad ) x ( Rotación de Activos totales )
Utilidad Neta
Ventas
I. RAZONES FINANCIERAS
x
Ventas
Activos Totales
22
Análisis de DuPont
– Ecuación extendida de DuPont = RCC:
Margen
Rotación
x
x
de utilidad
de Activos totales
Utilidad Neta x
Ventas
Ventas
Activos Totales
I. RAZONES FINANCIERAS
Multiplicador
del Capital
x Activos Totales
Capital Comun
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Limitaciones de las razones financieras
– Más útil para empresas pequeñas y bien estructuradas.
– Mucha atención en los promedios de industria, mejor utilizar
para comparar contra los mejores de la industria.
– La inflación o devaluaciones pueden afectar el cálculo de las
razones.
– Efectos estacionales pueden tambien afectar el cálculo de
las razones.
– Existencia de “técnicas de maquillaje”
– Uso de diferentes prácticas contables puede distorcionar
datos, especificamente para comparar entre empresas.
– Es difícil generalizar si un resultado es bueno o malo.
– Algunas empresas pueden fortalecer algunas razones y dejar
otras deficientes, lo cual dificulta saber el verdadero estado.
I. RAZONES FINANCIERAS
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EJERCICIO PRÁCTICO
Razones Financieras
25
RAZON
DEMASIADO
ALTA
Razón circulante= Mantiene efectivo
activos circulante Cuentas x cobrar
pasivo circulantes
o inventario en
exceso
Rotación de
inventarios =
costo de ventas
inventario
Indica un nivel
reducido de inventario
que podría ocasionar
agotamiento de las
mercancías
DEMASIADO
BAJA
Indica capacidad
para satisfacer
las obligaciones a
corto plazo
Indica administración
del inventario
deficiente, excesivo u
obsoleto
26
Completar el Balance General
Balance General
31 de diciembre de 2009
Efectivo
30,000.00 Cuentas por pagar
Valores Negociables
25,000.00 Documentos por pagar
Cuentas por Cobrar
Cargos por pagar
Inventarios
Total Pasivos Circulantes
Total de Activos Circulantes
Deuda a Largo Plazo
Activos Fijos Netos
Capital Contable
Total Activos
120,000.00
20,000.00
600,000.00
Total Pasivos y Capital
Información financiera disponible:
1. Las ventas sumaron un total de 1,800,000
2. El margen de utilidad bruta fue del 2.5%
3. La rotación del inventario fue de 6.0
4. El año comercial de 360 días
5. El período promedio de cobro fue de 40 días
6. La razón circulante fue de 1.60
7. La razón de la rotación de activos totales fue de 1.20
8. La razón de deuda fue 60%
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EJERCICIO PRÁCTICO
Análisis de Estados Financieros
Continuación
28
1. Utilizando la información de abajo hacer un análisis comparativo de
tamaño comun y dar una breve explicación de que empresa esta mejor
y porque basado en el análisis de tamaño comun.
Ventas Netas
Costo de Ventas:
Mano de Obra
Costo de Materiales
Costo Total
Utilidad Bruta
Gastos fijos operativos excepto depreciación:
Gastos Administrativos
Gastos de Ventas
Gastos Total
Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)
Intereses
Intereses sobre Prestamos
Intereses sobre Bonos
Total Intereses
Utilidades antes de impuestos (UAI)
Impuestos (33%)
Utilidad Neta
Compañía
Alegrin
Compañía
Vivarin
$
$
$
500,000
250,000
200,000
100,000
150,000
50,000
350,000
$
150,000
150,000
100,000
10,000
7,000
50,000
10,000
$
60,000
$
17,000
$
90,000
$
83,000
$
15,000
5,000
15,000
-
30,000
5,000
60,000
$
20,000
$
40,000
78,000
26,000
$
52,000
29
2.
Utilizando la información de abajo y el ejercicio anterior hacer un
análisis de razones financieras incluyendo: razones de liquidez,
razones de administración de activos, administración de deuda, y
rentabilidad. Finalmente escriba su recomendación de en que empresa
invertiría su dinero y porque (basado en sus resultados).
Activos
Activos circulantes:
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Total activos circulantes
Activos fijos
Total activos
Pasivos
Pasivos circulantes:
Cuentas por Pagar
Documentos por Pagar
Total pasivos circulantes
Bonos por pagar
Total pasivos
Capital
Acciones comunes
Utilidades retenidas
Total Pasivos + Capital
Compañía
Alegrin
Compañía
Vivarin
$
$
100,000
45,000
165,000
90,000
300,000
295,000
565,000
430,000
150,000
65,000
$
715,000
$
495,000
$
100,000
$
155,000
100,000
50,000
200,000
205,000
275,000
-
475,000
205,000
100,000
238,000
140,000
$
715,000
52,00030
$
495,000
3.
Utilizando la información de abajo armar tres balances generales y
luego hacer un análisis comparativo de tamaño comun para cada año y
dar una breve explicación de que esta pasando con la empresa
(especificamente en el uso y origen de sus fondos).
2008
Acciones comunes
Cuentas por Cobrar
Cuentas por Pagar
Documentos por Pagar
Efectivo
Edificios
Gastos Prepagados
Inventarios
Planta y Equipo
Terrenos
Utilidades Retenidas
$
400,000
2009
$
400,000
2010
$
400,000
150,000
100,000
150,000
120,000
140,000
130,000
50,000
40,000
50,000
50,000
75,000
100,000
170,000
155,000
200,000
25,000
25,000
40,000
175,000
200,000
225,000
70,000
60,000
50,000
45,000
45,000
45,000
115,000
80,000
230,000
31
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