Calificación de Compañías
Aseguradoras
JOSE ANGEL MONTAÑO
Metodología de Calificación de Aseguradoras
Septiembre, 2014
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Agenda
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Definición de calificación
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Metodología de calificación de Moody’s para compañías aseguradoras
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Proceso de calificación
Metodología de Calificación de Aseguradoras
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Definición de calificación de
aseguradoras
Metodología de Calificación de Aseguradoras
Septiembre, 2014
Definición de calificación de aseguradoras
Calificación:
» Es nuestra opinión acerca del riesgo relativo a largo plazo de la fortaleza
financiera de las compañías.
» Representa la opinión de Moody’s sobre la capacidad de las compañías de
pagar puntualmente los reclamos, siniestros y obligaciones de los asegurados.
» Las Calificaciones se determinan en Escala Global (comparación mundial) y en
Escala Nacional (para cada país).
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Distribución de calificaciones de aseguradoras
Por Región: Daños / Vida
Por Calificación: Daños / Vida
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Escala de Calificación Global
19 Niveles de Calificación:
México
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Escala Nacional de Calificación (México)
Escala Relativa en un país en particular:
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Metodología de calificación
Metodología de Calificación de Aseguradoras
Septiembre, 2014
Metodologías publicadas de calificación de aseguradoras
Seguros de Daños
» Metodología de calificación global: Seguros de Daños
– Publicada en diciembre de 2013
Seguros de Vida
» Metodología de calificación global: Seguros de Vida
– Publicada en diciembre de 2013
•
Objetivo de Moody’s de incrementar la transparencia y comparabilidad en el proceso de calificación a
nivel global
•
Mayor explicación en las prácticas de calificación.
•
Mayor nivel de cuantificación en los parámetros financieros utilizados así como una mayor explicación
en los principales componentes y subcomponentes en el proceso.
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Calificación de aseguradoras: Scorecards
(factores de compañías; excluyendo el Ambiente Operativo)
Fundamentales de la compañía (35%)
Sector:
Daños
Vida
Posición mercado
25%
15%
Control y Diversif.
de Distribución
--
10%
Enfoque de Prod.
y Diversificación
10%
10%
Fundamentales financieros
(65%)
Daños
Vida
Calidad de Activos
10%
10%
Capitalización
15%
15%
Rentabilidad
15%
15%
Reservas
10%
--
Liquidez y ALM
--
10%
Flexibil. Financiera
15%
15%
Ajustes y consideraciones cualitativas adicionales:
Calidad de la administración, Gobierno corporativo, Administración de riesgos
Prácticas contables y de revelación de información
Riesgo soberano y marco regulatorio
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Apoyo de casa matriz; explícito e implícito
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Fundamentales de la compañía
Posición de mercado
Market Share relativo
» Tamaño relativo al promedio de las
compañías que representan el 90%+ del
mercado
Orientación por tipo de producto y
diversificación
1) Producto por tipo de riesgo
» Distribución de riesgo, definiciones de
costos/reservas exposición a riesgo catastrófico
» Riesgo por tipo de línea de negocio
» Tamaño del sector en la industria de
seguros en México por tipo de seguro;
tamaño en contexto internacional
2) Línea de negocio y diversificación
Eficiencia de distribución
» # de líneas > 10% del portafolio total
» Índices de gastos generales
» Comparación con respecto al promedio de la
industria
» Diversidad por riesgo tomado
» % de primas devengadas
3) Diversificación geográfica
Control y Diversidad de Distribución
» Por región
» Sector de Vida
» Nivel de control de distribución y número
de canales principales
» Por estado
» Comparación con respecto al promedio de la
industria
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Fundamentales financieros
Calidad de Activos
Activos de alto riesgo / Capital
Reaseguros / Capital
Activos intangibles / Capital
Capitalización*
Seguros de Daños:
Rentabilidad
Fortaleza de los ingresos
- Retorno de capital: Los ingresos son
elementales para la generación interna de
capital y el crecimiento futuro
Crecimiento de los ingresos y volatilidad
- Sharpe Ratio: promedio del crecimiento de los
ingresos ajustados por la volatilidad
(Primas + Reservas Brutas) / Capital
Flexibilidad financiera
Seguros de Vida:
Apalancamiento financiero
Capital / Activos o Reservas / Capital
* También se consideran el capital por
riesgo ajustado, ratios de solvencia
regulatorios
- Deuda / Capital: uso de la deuda en la
estructura de capital
- Deuda ajustado; Deuda total
Cobertura de intereses
- Por ingresos, antes de impuestos
- Por efectivo y dividendos de subsidiarias
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Ajustes a los resultados del Scorecard
Posicionamiento de mercado – se considera el tamaño del mercado mexicano en la región,
tamaño promedio ponderado vida y daños
Orientación por tipo de producto y diversificación: – considera la mezcla por tipo de producto y la
diversificación geográfica, y el número de regiones sujetas a la regulación
Calidad de activos – Calidad de grado de inversión de los bonos del gobierno de México
Capitalización – capital es ajustado por riesgo de inversión, riesgo de reservas y primas
Rentabilidad – considera efectos inflacionarios, capital ajustado; ratios combinados (daños)
Flexibilidad financiera – se considera la flexibilidad del grupo financiero consolidado, pero con
límite al nivel de calificación de bonos del gobierno
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Consideraciones cualitativas
Calidad de la administración, gobierno corporativo y administración de riesgo
» Experiencia, credibilidad del equipo gerencial
» Fortaleza e independencia del consejo de administración
» Identificación de riesgos, medición y control, mitigación, tolerancia
Prácticas contables, y divulgación de la información
» Cantidad y calidad de la divulgación de la información, prácticas de la industria
» Prácticas contables agresivas o conservadoras
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Consideraciones cualitativas
Riesgo soberano y ambiente regulatorio
» Riesgo del país: político, monetario, económico, social, judicial y fortaleza del marco
regulatorio.
» Fortaleza e independencia del sistema regulatorio: supervisión financiera y de
mercado, regulación sobre la solvencia de las instituciones.
Soporte o apoyo de la casa matriz:
» Implícito: marca, integración operacional, compromiso de la matriz en el país, en la
región y en las líneas de negocio.
» Explícito: reaseguro interno, garantías, mantenimiento de capital.
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Flexibilidad Financiera
Aparte de los indicadores de apalancamiento y de cobertura, se considera:
1) Acceso directo a los mercados públicos de capital de la compañía misma
Acciones / Bonos; Liquidez de bonos emitidos y probabilidad de emitir en el futuro
Nivel de desarrollo de los mercados capitales del país
Riesgos de sistema
2) Acceso directo a los mercados públicos de capital del holding al nivel del grupo
Acciones / Bonos; Liquidez de bonos emitidos y probabilidad de emitir en el futuro
3) Máximo nivel de Flexibilidad Financiero es la calificación de bonos del gobierno
En el caso de México, techo al nivel de: A3
- Instituciones grandes con alto nivel de acceso y buenos ratios (A~Baa)
- Instituciones con grupo holdings internacionales con alto nivel de acceso (A~Baa)
- Instituciones sin acceso: con fuerte presencia al mercado (~Baa/Ba); con baja presencia
(~B/Caa)
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Ambiente Operativo
Factor con respecto al país, independiente de la compañía; ponderación variable, de 10% a 70%
Solo tiene impacto negativo en la calificación de la compañía, no positivo
1) Riesgo del Sistema (2/3)
3 Factores publicados por el grupo de Riegos Soberanos de Moody’s
Fortaleza Económica (muy alta / alta / media / baja / muy baja)
(25%)
Fortaleza Institucional (muy alta / alta / media / baja / muy baja)
(50%)
Susceptibilidad a Contingencias (muy baja / baja / media / alta / muy alta) (25%)
2) Desarrollo del Mercado Asegurador (1/3)
2 Factores publicados por Swiss Re Sigma
Penetración del Mercado (primas % PIB)
(50%)
Densidad de Seguros (primas per cápita)
(50%)
Ambiente Operativo de México: Baa, con ponderación de 20% en el Scorecard
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Ambiente Operativo: México
Ambiente Operativo de Seguros
País:
México
Factor
Resultado
Factor 1: Riesgos Sistémicos (67%)
Fortaleza Económica
Alto +
Medio +
Fortaleza Institucional
Susceptibilidad a Contingencias
Bajo
Ponderación
Relativa
Ponderación
Total
25%
50%
25%
16.7%
33.3%
16.7%
50%
50%
16.7%
16.7%
Factor 2: Desarollo del Mercado Asegurador (33%)
Penetración de Seguros (% PIB)
B
Densidad de Seguros (per capita)
Ba
Ambiente Operativo Final
Ponderación del A.O.
Baa
20%
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Riesgo soberano y consideraciones del marco
regulatorio
Riesgo país: México
» Estos ajustes de riesgo país tienen la intención de considerar en la calificación
aspectos específicos de cada país, como podrían ser los riesgos legales, judiciales y
de riesgo político, de estrés económico entre otros.
» Moody’s tiene una perspectiva estable para la calificación de riesgo soberano del
gobierno de México. La calificación asignada para México es de A3.
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Soporte implícito y explícito
Soporte explícito: garantías / programas de reaseguro
Soporte implícito:
a) Compromiso de la Casa Matriz en México/LatAm
b) Orientación de la Casa Matriz al sector asegurador por línea de negocio
c) Calificación(es) de la casa matriz
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Ejemplo de Scorecard
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Proceso de calificación
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Proceso de calificación
Solicitud de
Información
Recopilación de
información y
análisis previo
Reunión con
Equipo Directivo
Comunicación
de la calificación
a la compañía
Reunión del
Comité y
asignación de la
calificación
Análisis
Aceptación de la
calificación y
publicación
Monitoreo
Reuniones
Anuales
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Agenda de visita
Revisión del negocio:

Visión estratégica del negocio

Estrategia y prioridades de la compañía:

Estructura organizacional

Gobierno corporativo (Consejo de Administración, accionistas, etc)

Expectativa del negocio: oportunidades/retos
Actividades relevantes:

Mezcla y tendencias del negocio (por línea, tipo de cliente, segmentos, etc)

Aspectos relevantes que afectan el volumen de negocio y expectativas por segmento

Distribución

Competencia
Otras consideraciones:

Aspectos regulatorios / tendencias

Desarrollo tecnológico

Consideraciones de los accionistas
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Agenda de visita
Revisión financiera:

Políticas de suscripción, tendencias y expectativas – en general por línea de negocio.

Costos de siniestralidad, pérdidas – en general y por línea de negocio.

Eficiencia operativa y control de costos

Expectativas de ingresos financieros
Inversiones; flujo de efectivo y liquidez:

Políticas y estrategia del portafolio de inversión.

Posiciones más importantes.

Duraciones y vencimiento del portafolio

Manejo de liquidez
Administración de riesgo, reaseguro y reservas:

Reservas – en general y por línea de negocio

Cálculos/factores actuariales.

Estructura de reaseguro / Reaseguradores

Retenciones / riesgos catastróficos
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Agenda de visita
Solvencia - Adecuación de capital:

Políticas de capitalización y apalancamiento

Análisis de capital ajustado por riesgo

Tendencias que podrían afectar el apalancamiento del negocio y su capitalización

Políticas de dividendos
Relación con casa matriz:

Estructura de capital

Fuentes internas y externas de capital

Activos/Pasivos fuera de balance (garantías, acuerdos de soporte, etc)
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Requerimientos de información
Información financiera:

5 años de información trimestral entregada a la CNSF

Dictámenes de Estados Financieros

Dictamen de evaluación de reservas de actuario independiente

Integración de portafolio de inversiones

Análisis de riesgo catastrófico (compañías seguros daños)

Programas de reaseguros
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Ejemplos de cobertura analítica
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JOSE ANGEL MONTAÑO
[email protected]
ROCIO NUÑEZ
[email protected]
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