¿CÓMO SE PROTEGE AL
CONSUMIDOR DE PRODUCTOS Y
SERVICIOS FINANCIEROS?
ALGUNAS GENERALIDADES SOBRE EL MERCADO LA
ESTRUCTURA DE LA SUPERVISIÓN FINANCIERA EN
COSTA RICA
José Luis Arce
Presidente
Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero
(CONASSIF)
Jornadas de Educación Financiera, 19 de Marzo de 2013
Aspectos generales
• Examinaremos el rol del sistema financiero en una
economía moderna. Estudiaremos los efectos de los
mercados e instituciones financieras sobre la
economía, dando un vistazo a su estructura general y
su operación. Los tópicos principales incluirán:
–
–
–
–
Función de los mercados financieros
Estructura de los mercados financieros
Intermediarios financieros: tipología y funciones
Regulación y supervisión del sistema financiero
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Función de los mercados financieros
• Permiten la transferencia de fondos de
personas o empresas sin oportunidades de
inversión (ahorristas, unidades superavitarias
o prestamistas) hacia aquellas que las tienen
(unidades deficitarias, deudores)
• Mejora la eficiencia económica
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Función de los mercados financieros
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Importancia de los mercados
financieros
• Mercados financieros son críticos para producir una
asignación eficiente del capital, lo que contribuye a
una mayor producción y eficiencia para la economía
en su conjunto, así como para la seguridad
económica de la ciudadanía como un todo
• Mercados financieros además mejora la situación de
los participantes individuales en él, al proveer
rendimientos de inversión a los ahorristas-unidades
superavitarias y ganancias y oportunidades para las
deficitarias o deudores
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Activo Financiero
• Contrato legal
• Representa el derecho a recibir un conjunto de beneficios
futuros bajo un conjunto de condiciones definidas
• El “beneficio futuro” se manifiesta en forma de
corrientes de efectivo o flujos de caja
• Las condiciones pueden ser establecidas con cierta
certeza o estar sujetas a situaciones contingentes… el
surgimiento del riesgo
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Tipos de Activos Financieros
Activos
Financieros
Inversión
Indirecta
(Fondos mutuos)
Inversión
Directa
Instrumentos
Mercado de
Dinero
Instrumentos
Mercado de
Capitales
Instrumentos de
Renta Fija o de
Deuda
Instrumentos
Derivados
Fondos
Abiertos
Fondos
Cerrados
Instrumentos
Accionarios o de
Renta variable)
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Función de los intermediarios financieros
• Intermediarios financieros
1. Involucrados en el proceso de financiamiento
indirecto
2. Más importante fuente de financiamiento que
los mercados de activos financieros
(financiamiento directo)
3. Necesarios debido a la existencia de costos de
transacción y asimetrías de información
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Funciones de los intermediarios financieros
• Costos de transacción
1. Intermediarios financieros generan ganancias al
reducir los costos de transacción
2. Reducen costos de transacción al desarrollar
expertise y tomar ventaja de las economías de
escala
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Función de los intermediarios financieros
•
Bajos costos de transacción de un intermediario
financiero significan que puede proveer a sus
clientes con servicios de liquidez (liquidity services),
servicios que hacen a sus clientes más sencillo
realizar transacciones
1.
Bancos proveen a sus depositantes con cuentas de
cheque que les permiten realizar pagos con sencillez
2.
Depositantes pueden devengar intereses sobre las
cuentas corrientes y de ahorro y aún así convertirlas en
bienes y servicios cuando consideren o sea necesario
(realizar transacciones)
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Función de los intermediarios financieros
• Otro beneficio que es generado por los bajos costos de
transacción de los intermediarios financieros es que ellos
pueden contribuir a reducir la exposición al riesgo de los
inversionistas o ahorristas, a través de los procesos
conocidos como diversificación, distribución y mitigación
del riesgo (risk sharing)
– Los intermediarios financieros crean y venden activos con
menor riesgo a una contraparte con el fin de adquirir activos
con mayor riesgos de otra contraparte
– Este proceso es conocido como transformación de activos,
debido a que en algún sentido, los activos riesgosos son
convertidos o transformados en otros más seguros para los
inversionistas o ahorristas
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Función de los intermediarios financieros
• Intermediarios financieros reducen los problemas de
selección adversa y de riesgo moral, permitiéndoles
generar ganancias
• Mecanismos que incluyen el diseño de mecanismos
e incentivos para que los agentes económicos
revelen información y se comporten
apropiadamente: incentivos (garrote y zanahoria)
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Intermediarios financieros
Tipo de intermediario
financiero
Pasivo principal (fuente de
fondos o recursos)
Activo principal (uso de los
fondos)
Bancos comerciales
Depósitos
Préstamos (crédito)
corporativos, de consumo,
hipotecarios. Bonos
gubernamentales
Asociaciones de ahorro y
crédito (cooperativas)
Depósitos, participaciones
en el capital
Crédito de consumo,
hipotecarios
Asociaciones mutualistas
de ahorro y crédito
Depósitos
Crédito hipotecario
Cajas de ahorro
Depósitos, participaciones
en el capital
Crédito de consumo
Instituciones depositarias
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Intermediarios financieros
Tipo de intermediario
financiero
Pasivo principal (fuente de
fondos o recursos)
Activo principal (uso de los
fondos)
Compañías de seguros de
vida
Primas por pólizas
Bonos gubernamentales y
corporativos, hipotecas.
Largo plazo menor liquidez
Compañías de seguros
generales
Primas por pólizas
Bonos gubernamentales,
mayor liquidez
Fondos de pensiones
Contribuciones de los
empleadores y de los
trabajadores
Bonos corporativos,
acciones y deuda
gubernamental
Instituciones de ahorro
contractual
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Intermediarios financieros
Tipo de intermediario
financiero
Pasivo principal (fuente de
fondos o recursos)
Activo principal (uso de los
fondos)
Puestos de bolsa y
asesores de inversión
No emiten pasivos.
Administran carteras de
clientes
No asumen activos.
Administran carteras de
clientes
Fondos mutuos o de
inversión
Participaciones
Bonos, acciones (portafolio
diversificado)
Fondos de inversión del
mercado de dinero
Participaciones
Instrumentos del mercado
de dinero (corto plazo,
liquidez)
Intermediarios o gestores
de inversiones
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¿QUÉ HACE A LOS INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS TAN ESPECIALES?
• Los intermediarios financieros (IF) facilitan el flujo de
recursos entre los ahorristas (unidades superavitarias) y
los deudores (unidades deficitarias)
• Con ese fin, los IF estructuran su balance con el fin de
satisfacer los requerimientos de los ahorristas y deudores
de la economía
• En ese proceso transforman los recursos que captan
empaquetándolos en formas crediticias con diferentes
características …
• … al hacer esto … los IF se exponen a (o asumen) riesgos
de diferente naturaleza que deben gestionar (identificar,
medir, mitigar)
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¿QUÉ HACE A LOS INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS TAN ESPECIALES?
• Los IF tienen algunas características especiales que hacen particularmente
importante su rol en la economía y más compleja la tarea de
administrarlos:
– Deben enfrentar problemas de incentivos: moral hazard, selección adversa y
agente-principal
– Deben enfrentar problemas de información: asimetrías
– Su naturaleza conduce a un elevado apalancamiento. Importancia del capital
desde la perspectiva de la gestión de riesgo y de la regulación prudencial
– Deben administrar importantes descalces de liquidez, plazo (duración) y
moneda
– Son una pieza fundamental en el sistema de pagos monetarios de la economía
– El ahorro y el crédito juegan un papel fundamental en el buen funcionamiento
de la economía: transferencia intertemporal de ingreso y consumo
– La confianza de los usuarios juega un rol fundamental en su funcionamiento.
Esto los vuelve especialmente vulnerables al fenómeno del contagio
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¿QUÉ HACE A LOS INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS TAN ESPECIALES?
• Su papel clave en las economías de mercado modernas y sus
características hacen de las actividades bancarias y financieras
– incluso cuando son realizadas por empresas privadas – de
las más estricta y estrechamente reguladas y supervisadas por
el Estado
• Hay en tal sentido, un interés público en que el sistema
financiero opere con eficiencia y seguridad | Lo que justifica la
intervención del Estado
• Algunos de los problemas de información e incentivos que
enfrenta el sistema financiero sólo pueden ser resueltos con
intervención estatal, pues implican externalidades y conflictos
entre los beneficios privados y los sociales
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¿QUÉ HACE A LOS INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS TAN ESPECIALES?
• Por estos motivos, los sistemas financieros suelen
poseer financial safety nets diseñadas para garantizar
la solvencia y eficiencia del sistema financiero, y
minimizar los efectos adversos asociados con crisis
bancarias y con IF fallidos | Entre ellas:
– Facilidades de prestamista de último recurso
– Seguros y garantías para los depositantes
– Supervisión y regulación prudencial
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ADMINISTRACIÓN BANCARIA Y GESTIÓN DE
RIESGOS
• Dicotomía riesgo-rendimiento: mayores niveles de
riesgo son retribuidos (o compensados) con un
rendimiento esperado mayor | Principio
fundamental de la teoría financiera moderna
• Aunque pueda considerarse una sobresimplificación: la administración de un IF puede
analizarse como un problema de maximización del
valor de la empresa para sus propietarios sujeto a
restricciones …
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ADMINISTRACIÓN BANCARIA Y GESTIÓN DE
RIESGOS
• Objetivo de la administración del IF: Maximizar la
utilidad | Valor de la empresa para sus propietarios
• Sujeto a ciertas restricciones en cuanto a la
exposición tolerable al riesgo
• ¿Quién o quiénes determinan esa tolerancia al
riesgo? La teoría de los stakeholders (o grupos
interesados) nos brinda una idea:
– Propietarios (dueños) del IF: ganancias privadas
– Los usuarios de los servicios financieros: depositantes y
deudores | otros usuarios
– Los reguladores y supervisores del sistema financiero:
limitan exposición a riesgos
– Otros actores: colaboradores, etc.
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ADMINISTRACIÓN BANCARIA Y GESTIÓN DE
RIESGOS
• Resolver el problema de optimización no es
sencillo:
– No se puede satisfacer a todos a la vez, pues sus
objetivos y niveles de tolerancia al riesgo
frecuentemente entran en conflicto
– No sólo hay que determinar el nivel tolerable de
riesgo sino que además la mezcla de riesgos cuyas
exposiciones se pretende administrar
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ADMINISTRACIÓN BANCARIA Y GESTIÓN DE
RIESGOS
• Riesgos que debe administrar un IF típico:
– Crédito o incumplimiento: el más conocido
– Precio o tasa de interés: las variaciones en las tasas de
interés provocan cambios en los precios de los activos y
pasivos bancarios
– Liquidez: los IF deben gestionar brechas importantes de
liquidez entre activos y pasivos
– Cambiario y transferencia (convertibilidad)
– Operacional
– Patrimonial o de capital
– Otros: legales, macroeconómico, etc.
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ADMINISTRACIÓN BANCARIA Y GESTIÓN DE
RIESGOS
• Algunos problemas adicionales:
– Los diferentes tipos de riesgo y multitud de decisiones de
gestión del IF interactúan entre ellos (están relacionadas)
– La gestión de riesgo implica manejar gran cantidad de
información: la importancia de los datos y de los sistemas de
información gerencial
– Una versión de la 1° ley de la termodinámica aplica a la gestión
de riesgos: “los riesgos no se crean ni se destruyen sino que se
transforman y trasladan”. Por eso deben ser asignados a
unidades económicas que puedan soportarlos y gestionarlos
adecuadamente
– Hay poca flexibilidad en la estructura del activo y pasivo de los IF
como para hacer ajustes ante exposiciones a diversos tipos de
riesgo …
– … y en sistemas financieros poco sofisticados, los mercados
brindan muy pocos – o ningún – esquema de cobertura para
enfrentarlos
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ADMINISTRACIÓN BANCARIA Y GESTIÓN DE
RIESGOS
• En síntesis, la tarea no es fácil ni sencilla
• Los IF deben exponerse inteligentemente a los
riesgos – identificándolos, midiéndolos y
mitigándolos – pues de otra forma no podrían
generar utilidades y ganancias
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Organismos reguladores del sistema
financiero
Consejo Nacional de Supervisión
del Sistema Financiero (CONASSIF)
Superintendencia
General de
Entidades
Financieras
(SUGEF)
Superintendencia
General de
Valores
(SUGEVAL)
Superintendencia
de Pensiones
(SUPEN)
Superintendencia
General de
Seguros (SUGESE)
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GESTIÓN DE RIESGOS Y SUPERVISIÓN
PRUDENCIAL
• La regulación y supervisión prudencial esta
constituida por medidas de intervención estatal – por
eso suele ser odiosa – orientadas a combatir algunos
de los problemas de incentivos e información que
presentan en los sistemas financieros
• Se trata de un conjunto de normas y regulaciones
orientadas a controlar o limitar los niveles de riesgo a
los que se exponen los IF y propiciar la divulgación de
información oportuna y correcta a los participantes y
usuarios del sistema financiero
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GESTIÓN DE RIESGOS Y SUPERVISIÓN
PRUDENCIAL
• La regulación y supervisión prudencial del sistema financiero
ha cambiado con el paso del tiempo:
– En el pasado orientada a un enfoque contable y de auditoría …
– … hoy cada vez más basada en riesgos (identificación, monitoreo y
mitigación) y en el diseño de esquemas de alerta temprana
• El cambio constante es una exigencia del mercado que le
corresponde regular
• En Costa Rica, la regulación y supervisión prudencial del
sistema financiero no escapa a estos cambios
• Estamos hoy justamente en medio de un nuevo proceso de
modernización del esquema general de la regulación y
supervisión prudencial costarricense
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GESTIÓN DE RIESGOS Y SUPERVISIÓN
PRUDENCIAL
• Objetivos de las reformas a la regulación y
supervisión prudencial:
– Promover el desarrollo del sistema financiero.
– Reducir sus vulnerabilidades y fortalecer su
robustez ante shocks de distinta naturaleza.
– Enfoque de “mecanismos de alerta temprana” y
de riesgos.
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GESTIÓN DE RIESGOS Y SUPERVISIÓN
PRUDENCIAL
• Claves de la reforma:
– Supervisión consolidada de los grupos financieros
– Fortalecimiento de la suficiencia patrimonial de los intermediarios
financieros
– Mejoramiento de la supervisión prudencial y su enfoque
– Mejoramiento de la gestión de riesgo en las entidades
– Fomento de la disciplina de mercado
• En el fondo de las reformas están los principios
fundamentales de supervisión y las mejores práctica
adoptadas internacionalmente
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GESTIÓN DE RIESGOS Y SUPERVISIÓN
PRUDENCIAL
• Otros temas fundamentales…
– Esquema de supervisión consolidada en donde los reguladores
locales tengan potestades para supervisar todos los integrantes
de grupos financieros (incluyendo operaciones off-shore)
– Mejoras al marco sancionatorio de la regulación
– Protección legal para los supervisores
– Procedimiento administrativo para la liquidación forzosa de
entidades
– Reglas sobre el manejo de la información personal
– Seguro de depósitos
– Mayor disciplina de mercado: divulgación de más información
sobre los intermediarios financieros. Calificaciones de riesgo
externas
– Gobierno corporativo
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REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN
FINANCIERA
Macroprudencial
Micro-prudencial
Requerimientos
regulatorios basados en
riesgo
Solvencia
Conducta
de
mercado
Control, monitoreo y cumplimiento
Órganos
supervisores
Terceros
independien
tes
Gobierno
corporativo
Disciplina de mercado
Información
Riesgos
estructura
del sistema
financiero
Riesgos
ciclocoyuntura
económica
Competencia
y soberanía
del
consumidor
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En síntesis…
• Sistema financiero juega un rol fundamental e
el crecimiento y el desarrollo económico…
• … por esta razón y debido a lo compleja que es
su gestión y el manejo de los riesgos que
enfrentan es necesaria un marco de
regulación y supervisión prudencial
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¿CÓMO SE PROTEGE AL
CONSUMIDOR DE PRODUCTOS Y
SERVICIOS FINANCIEROS?
ALGUNAS GENERALIDADES SOBRE EL MERCADO LA
ESTRUCTURA DE LA SUPERVISIÓN FINANCIERA EN
COSTA RICA
José Luis Arce
Presidente
Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero
(CONASSIF)
Jornadas de Educación Financiera, 19 de Marzo de 2013
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Cómo se protege al consumidor de productos y servicios financieros