MERCADO
ACCIONARIO
COLOMBIANO
DIRECTOR: ÁLVARO CALA HEDERICH
CO – DIRECTOR: LUIS NELSON ROMERO
INTEGRANTES
Profesores
Nicolás Rivera
Omar Fernando Gómez
Lorena Andrea Palacios
Profesional Graduado del MBA
Luis Fernanda Jurado
Asesores (Profesionales de Bolsa y Profesores)
Juan Fernando Recio
Bernardo León
Estudiantes (Semillero de Investigación)
Diego Hurtado
Adriana Ramírez
Diana Bolaños
Tatiana Ardila
Juan Camilo Coronel
INTRODUCCIÓN
En los comienzos del año 2008, se planteó
el interés de estudiar, a través de una
investigación, algunos aspectos de la
Bolsa de Valores de Colombia – BVC.
Durante la elaboración del estudio, en
2008, los meses de septiembre y octubre,
presentaron la mayor caída del precio de
las acciones y una gran volatilidad, debido
al efecto de la crisis financiera originada
en Estados Unidos que afectó a toda las
regiones del mundo.
La BVC suministró series estadísticas a
partir de 2003 y después de llenar los
requisitos exigidos por esta entidad, se dio
inicio a la investigación observando con
rigurosidad la metodología establecida por
Colciencias.
Se decidió investigar solamente el mercado
de acciones aunque su volumen tiene una
participación muy pequeña en el volumen
total diario del movimiento total de valores
en la Bolsa.
La pequeña participación registrada para
el movimiento de acciones (alrededor de
un 2%) es muy peculiar de la Bolsa de
Colombia.
Se debe recordar que en las últimas
décadas el ahorro privado ha sido
bastante
direccionado
hacia
el
financiamiento del Gobierno a través de
las ofertas de TES y bonos emitidos por
éste.
No se puede desconocer que durante
muchos años la mayoría las empresas han
preferido
financiar
su
expansión
accediendo al sistema financiero nacional
o aun del exterior, o recurriendo a socios
estratégicos internacionales. En realidad,
han sido contados los casos de oferta
pública de acciones o de bonos de
empresas privadas y de unas pocas
empresas
mixtas
con
participación
mayoritaria del Estado.
Ha sido interesante el análisis de otras
bolsas latinoamericanas. En esos países es
mucho más importante que en Colombia.
El periodo de análisis de los datos en la
investigación coincidió con dos hechos
relevantes para los resultados producidos:
el ingreso de la acción de Ecopetrol y la
crisis financiera mundial.
Sin embargo el equipo investigador
consideró proseguir con el estudio, tal
como se había diseñado inicialmente.
Sería motivo de otra investigación
determinar con mayor precisión los efectos
que tuvieron los dos hechos relevantes
antes mencionados.
JUSTIFICACIÓN
El mercado accionario es muy reducido,
aunque tuvo un ligero incremento en el
primer semestre de 2008 en el que surgió
la acción de Ecopetrol con buena
actividad. El mayor porcentaje del
movimiento en la bolsa continua dedicado
a los títulos de renta fija.
En Colombia la oferta y demanda de bonos y
acciones de empresas privadas es poco
dinámica. Por lo tanto, existe un amplio
espacio para fomentar y crecer el acceso al
mercado de capitales, que necesita el
desarrollo del país, como recientemente lo
hicieron Ecopetrol e Isagen.
Debería existir legislación mas adecuada
para fomentar la cultura bursátil accionaria.
No existe un estudio exhaustivo sobre el
mercado de valores con sus volúmenes y con
la descripción de las diferentes variables que
afectan dicho mercado.
OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
A partir de las variaciones del Índice General de Acciones de
la Bolsa de Valores de Colombia (IGBC), buscar las variables
que tengan relación con esos cambios.
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
Conocer los diferentes grupos de inversionistas, nacionales
y extranjeros, que conforman la demanda en el mercado
colombiano.
 Comparar, en parte, el funcionamiento del mercado
bursátil en Colombia con el de los Estados Unidos y
algunos países latinoamericanos como México, Brasil, Perú,
Argentina y Chile.
 Aplicar el modelo o la matriz utilizada en el presente
estudio para la realización de evaluaciones periódicas
posteriores.
 Recomendar acciones específicas al organismo regulador
para ajustar, ampliar y dinamizar el mercado de capitales
en Colombia.

MARCO TEÓRICO
El mercado está regulado por el Estado a través de
leyes y normas, con la vigilancia y control de la
Superintendencia Financiera de Colombia.
Se esperaría que los inversionistas tomaran sus
decisiones después de analizar razonablemente el
estado económico y financiero de las empresas y la
situación macroeconómica del país, así como las
expectativas de futuro inmediato y lejano. Sin
embargo, hay inversionistas que hacen su
inversiones en forma aleatoria y por lo tanto los
resultados serán producto del azar.
VARIABLES MACROECONÓMICAS
El periodo estudiado es corto para el análisis de
las variables macroeconómicas, las cuales
requieren el estudio de uno o varios ciclos
económicos.
Se analizaron variables que se identificaron como
el desempleo, los gastos del gobierno, la oferta
monetaria, la oferta de crédito del sistema
financiero y la calidad de la cartera, la inversión
directa extranjera y el comportamiento de índices
bursátiles internacionales como el Dow Jones,
etcétera.
VARIABLES MICROECONÓMICAS
Se decidió concentrar el análisis de esta
investigación dentro del marco de lo que
comúnmente se conoce en el medio financierobursátil como Análisis Fundamental, el cual tiene
sus
primeros
orígenes
teóricos
en
los
planteamientos de Inversión de Valor expuestos
por Graham y Dodd, que analiza las variaciones
de las cotizaciones de mercado en función de
aquellos
factores
que
impactan
el
comportamiento de las ganancias de las
empresas.
La
presente
investigación
estudia
el
comportamiento de las acciones en la bolsa de
Colombia entre los años 2003 a 2008, a partir de
la base del análisis fundamental.
Indicadores
Graham y Dodd define algunos indicadores
financieros claves para identificar cuándo un
activo tiene una mayor probabilidad de
valorizarse. A continuación se identifican
algunos de estos indicadores :






Relación Precio Ganancia o RPG
Rentabilidad del dividendo, con respecto al valor de la
acción
Precio de la acción con respecto al valor en libros de la
acción
Valor de los activos corrientes con respecto a los pasivos
corrientes
Relación de la deuda corporativa y el patrimonio
Crecimiento histórico de las utilidades
ANÁLISIS DE DATOS
ANÁLISIS MACROECONÓMICO
Las variables que se estudiaron en la presente
investigación fueron seleccionadas después de realizar
un análisis de dispersión y calculando el coeficiente
cuadrático de correlación de Pearson (r2) contra el
Índice General de la Bolsa de Valores de Colombia
(IGBC). Se seleccionaron como variables candidatas
para posteriores análisis aquellas cuyo coeficiente
cuadrático de correlación estuviera por encima de
0.70, obteniendo como resultado 14 variables, de las
cuales se eliminaron 8 por encontrase contenidas
dentro de otros indicadores.
De un total de 74 variables, las elegidas fueron las siguientes:
Variable o indicador
Índice de correlación
cuadrático*
1
PIB Nominal
0.90
2
Ahorro Nacional
0.87
3
DTF 90 días
0.86
4
Inversión Directa Extranjera
0.84
5
Índice IPC
0.83
6
Cartera de crédito del sistema
financiero
0.78
7
Dow Jones
0.73
8
Tasa de Interés FED
0.71
*El índice de correlación cuadrático de Pearson se ha calculado comparándolo contra el valor del IGBC en los
mismos períodos de tiempo
14000
12000
8000
6000
4000
2000
31/03/2008
31/12/2007
30/09/2007
30/06/2007
31/03/2007
31/12/2006
30/09/2006
30/06/2006
31/03/2006
31/12/2005
30/09/2005
30/06/2005
31/03/2005
31/12/2004
30/09/2004
30/06/2004
31/03/2004
31/12/2003
30/09/2003
30/06/2003
0
31/03/2003
VALOR NOMINAL
10000
TRIMESTRES
COTIZACIÓN IGBC
Cierre
PIB NOMINAL
(x10 000)
Línea media
BASE 1994=100
Inversión directa extranjera en la economía declarante (pesos)
(x 10.000.000.000)
ÍNDICE IPC
( / 50)
Cartera de crédito del sistema financiero
( X 10)
Dow Jones
Tasa de interés de la FED
( / 1000)
Fuente: Elaboración propia. Datos: Bloomberg
ANÁLISIS MICROECONÓMICO
Para el estudio microeconómico se escogieron las
empresas que aparecieron en la canasta del IGBC
suministradas por la Bolsa de Valores de
Colombia, más de un 90% de las veces. Fueron
quince (15) empresas para el periodo estudiado.
CANASTA DE PARTICIPACIÓN ACCIONES EN EL ÍNDICE
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
CANASTA DE PARTICIPACIÓN ACCIONES EN EL ÍNDICE
(Continuación)
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
Las quince (15) empresas seleccionadas
son las siguientes:








Pazrio
Chocolates
Argos
Bcolombia
Bbogota
Colinvers
Coltejer
Éxito







Fabricato
Interbolsa
Isa
Suraminv
Tablemac
PBF Bancolombia
Mineros
FUENTES DE INVESTIGACIÓN
Fuente: Bolsa de Valores de Colombia
Los indicadores tenidos en cuenta para el análisis
de cada una de las empresas fueron:
Rentabilidad sobre Recursos Propios (ROE)
2. Rentabilidad sobre los Activos (ROA)
3. Margen Operacional
4. Endeudamiento
5. Rentabilidad Precio Ganancia (RPG)
6. Yield
7. Q- Tobin
8. Utilidad por Acción
9. Dividendos
10. Capital Bursátil
11. Price to Value
12. Dividend Yield
1.
ARGOS
ROA (Correlación: -0.477383128)
ROE (Correlación: -0.354460981)
SECTOR MATERIALES - ARGOS (ROA)
6
5
4
ROE
2
1
0
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Argos
Argos
5300
7720
7800
9140
8080
8500
8510
8980
6850
7150
9000
10
8000
7000
8
5000
4
4000
2
3000
0
2000
-2
1000
-4
0
2,3835056,910822-3,1271611,281436,5599489,4393846,254111 8,11278 8,99267911,05825 5,20333 6,694335
8080
8500
8510
8510
8980
6850
7150
7790
8980
6850
7150
7790
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
1,2
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
9140
8500
Argos
1,2740661,1781731,2751571,2782531,3494341,3247151,3897511,3877851,480075 1,45744 1,41702 1,415959
PRECIOS 4780
5300
7720
7800
9140
8080
8500
8510
8980
6850
7150
7790
Fuente: Elaboración propia. Datos: BVC y Bloomberg
PRECIO
6000
6
7800
8080
1,4
ENDEUDAMIENTO
12
7720
9140
1,6
PRECIO
MARGEN OPERACIONAL
10000
5300
7800
SECTOR MATERIALES - ARGOS (ENDEUDAMIENTO)
SECTOR MATERIALES - ARGOS (MARGEN OPERACIONAL)
4780
7720
ENDEUDAMIENTO
(Correlación: 0.547590713)
14
PRECIOS
5300
7790
MARGEN OPERACIONAL
(Correlación: 0.236206319)
Argos
3,8782551,6260751,4108691,5198551,5743321,5911962,4284182,5221362,0934583,3593293,0927392,205731
PRECIOS 4780
4,9411511,9157971,799079 1,94276 2,1244562,1078823,3748973,5001833,098474 4,89602 4,3824743,123226
PRECIOS 4780
PRECIO
3
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
4
PRECIO
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
4,5
ROA
SECTOR MATERIALES - ARGOS (ROE)
YIELD (Correlación: -0.210242278)
RPG (Correlación: 0.60188201)
SECTOR MATERIALES - ARGOS (YIELD)
SECTOR MATERIALES - ARGOS (RPG)
120,00
80,00
60,00
40,00
20,00
0,00
0,06
0,05
0,04
0,03
0,02
0,01
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
Argos
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
34,57
54,67
95,87
128,94 121,86
66,41
69,84
50,54
48,03
36,63
28,46
Argos
PRECIOS 4780
5300
7720
7800
8080
8500
8510
8980
6850
7150
PRECIOS 4780
SECTOR MATERIALES - ARGOS (Q-TOBIN)
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
1,17746 1,84338 1,86518 1,17884 1,69174 1,738 1,40861 1,60939 1,58662 1,65528 1,1009 1,31814
PRECIOS 4780
5300
7720
7800
9140
8080
8500
8510
8980
6850
7150
5300
7720
7800
9140
8080
8500
8510
8980
6850
7150
7790
7790
SECTOR MATERIALES - ARGOS (UTILIDAD POR ACCION)
1200
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
1000
800
600
400
200
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Argos
341,963 974,867 80,5271 60,4924 75,0062 121,662 121,699 168,375 186,98 186,98 251,23
PRECIOS 4780
5300
7720
7800
9140
8080
8500
8510
8980
6850
7150
0
7790
Fuente: Elaboración propia. Datos: BVC y Bloomberg
PRECIO
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
PRECIO
2
1,8
1,6
1,4
1,2
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
Argos
0,01669 0,04264 0,00901 0,06218 0,06154 0,0105 0,01188 0,012 0,01199 0,01136 0,01635 0,01566
UTILIDAD POR ACCION
(Correlación: -0.872372676)
UTILIDAD POR ACCION
9140
Q-TOBIN (Correlación: -0.18441489)
Q-TOBIN
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
PRECIO
100,00
0,07
PRECIO
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
YIELD
140,00
CAPITAL BURSATIL
(Correlación: 0.63466)
DIVIDENDOS
(Correlación: -0.643694565)
SECTOR MATERIALES - ARGOS (CAPITAL BURSATIL)
SECTOR MATERIALES - ARGOS (DIVIDENDOS)
300
200
100
0
CAPITAL BURSATIL
400
12000000
10000000
8000000
6000000
4000000
2000000
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
504
480
480
480
96
96
102
102
102
112
112
0
PRECIOS 4780
5300
7720
7800
9140
8080
8500
8510
8980
6850
7150
7790
Argos
PRICE VALUE
(Correlación:-0.153329)
1,2
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
1,67842 1,65046 1,673 1,48319 1,59341 1,58798 1,58475 1,56864 1,46067 1,26283 1,32678 1,37227
7720
7800
9140
8080
8500
9140
8080
8500
8510
8980
6850
7150
0
7790
SECTOR MATERIALES - ARGOS (DIVIDEND YIELD)
8510
8980
6850
7150
7790
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
1,4
1,2
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
5300
7800
Argos
1,00042 1,16 1,24352 1,23077 1,05033 1,09 1,16471 1,18096 1,13586 1,48905 1,4965 1,40565
PRECIOS 4780
5300
7720
7800
9140
8080
8500
8510
8980
6850
7150
7790
Fuente: Elaboración propia. Datos: BVC y Bloomberg
PRECIO
PRICE VALUE
1,4
Argos
7720
1,6
PRECIO
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
1,6
PRECIOS 4780
5300
DIVIDEND YIELD
(Correlación: -0.021959367)
SECTOR MATERIALES - ARGOS (PRICE VALUE)
1,8
7628628 1,2E+07 8890910 8983044 1,1E+07 9305512 9789215 9800731 1E+07 7888955 8234457
PRECIOS 4780
DIVIDEND YIELD
Argos
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
14000000
PRECIO
DIVIDENDOS
500
PRECIO
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
600
CHOCOLATES
ROA (Correlación: 0.271176529)
ROE (Correlación: 0.568668432)
SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (ROA)
SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (ROE)
30000000
ROE
20000000
15000000
10000000
5000000
0
4000000
18000
3500000
16000
3000000
14000
PRECIO
0
1,4E+07 1,1E+07 9973077 1,7E+07 1,8E+07 2,5E+07 3E+07 1,9E+07 2,3E+07 2,3E+07 2,4E+07
9140
12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620
10000
2000000
8000
1500000
6000
1000000
4000
500000
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Chocolates
12000
2500000
2000
0
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Chocolates
PRECIO
MARGEN OPERACIONAL
(Correlación: 0.460652759)
42
16000
41
14000
12000
8000
6000
37
4000
36
2000
35
0
10000000
9000000
8000000
7000000
6000000
5000000
4000000
3000000
2000000
1000000
0
Chocolates
PRECIO
PRECIO
12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620
18000
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Chocolates 38,3537737,9984539,2076638,2780939,1446740,2148740,0276541,9035941,5976342,0316540,7710140,82871
9140
12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620
0
7241542 8520534 7891040 7232118 7180133 8339271 8198539 7703363 8604189 8576395 8715886
9140
12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620
Fuente: Elaboración propia. Datos: BVC y Bloomberg
PRECIO
10000
38
1990035 1331601 1263848 2378925 2497384 2982674 3694835 2489880 2672821 2721888 2747989
SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (ENDEUDAMIENTO)
18000
PRECIO
MARGEN OPERACIONAL
SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (MARGEN OPERACIONAL)
39
0
9140
ENDEUDAMIENTO
(Correlación: -0.051036413)
43
40
PRECIO
25000000
PRECIO
18000
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
ROA
35000000
RPG (Correlación: 0.375957963)
YIELD (Correlación: -0.320961156)
SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (YIELD)
0,025
18000
18000
16000
16000
0,02
14000
10000
8000
6000
14000
12000
12000
4000
0,015
10000
8000
0,01
6000
4000
0,005
2000
2000
0
0
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
Chocolates 39,62
39,97
21,66
22,54
29,38
34,16
72,24
87,01
45,60
40,35
24,33
Chocolates 0,0215450,0153250,0127250,014795 0,0142 0,013 0,0131 0,0142 0,0151 0,0142 0,016 0,0183
PRECIO
12920
15560
14600
15240
16580
16540
16520
16500
14600
15100
PRECIO
9140
PRECIO
100,00
90,00
80,00
70,00
60,00
50,00
40,00
30,00
20,00
10,00
0,00
PRECIO
RPG
SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (RPG)
Q-TOBIN (Correlación: 0.128712724)
9140 12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620
UTILIDAD POR ACCION
(Correlación: 0.189136471)
SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (Q-TOBIN)
2,5
18000
SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (UTILIDAD POR ACCION)
16000
2
14000
12000
8000
1
6000
0,5
0
Chocolates 1,4923171,9449511,8294881,561825 2,14
PRECIO
2,06
1,81
1,91
1,78
1,86
1,52
1,89
9140 12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620
700
16000
600
14000
12000
500
10000
400
8000
300
4000
200
2000
100
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
18000
6000
4000
2000
0
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Chocolates 326,106389,3398674,0673 676,19 564,33 484,22 228,69 177,91 361,82 361,82 620,58
PRECIO
9140
0
12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620
Fuente: Elaboración propia. Datos: BVC y Bloomberg
PRECIO
10000
PRECIO
1,5
800
CAPITAL BURSATIL
(Correlación: 0.779215901)
DIVIDENDOS
(Correlación: 0.483885597)
SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (CAPITAL BURSATIL)
SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (DIVIDENDOS)
8000000
18000
16000
7000000
16000
6000000
14000
14000
10000
150
8000
6000
100
4000
50
0
198
PRECIO
9140
198
216
216
216
216
234
234
234
234
276
8000
3000000
6000
2000000
4000
2000
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Chocolates
10000
4000000
1000000
2000
0
12000
5000000
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Chocolates 56217956770521635280266312827214347719694271882406735711717953763528026570364
0
PRECIO
12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620
SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (DIVIDEND YIELD)
SECTOR ALIMENTOS - NAC. CHOCOLATES (PRICE VALUE)
2500000
18000
16000
2000000
14000
12000
10000
8000
1000000
6000
4000
500000
2000
0
0
2000000
1800000
1600000
1400000
1200000
1000000
800000
600000
400000
200000
0
18000
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2 2008-3
Chocolates 15308471670035 2056196190274120313011943140190330817567011738641182751118141561777137
Chocolates 188080513881751397260 0,70866 10856451314994145278514534881400000146917816192051779770
PRECIO
PRECIO
12920
15560
14600
15240
16580
16540
16520
16500
14600
15100
15620
9140
12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620
Fuente: Elaboración propia. Datos: BVC y Bloomberg
PRECIO
1500000
PRECIO
PRICE VALUE
0
9140 12920 15560 14600 15240 16580 16540 16520 16500 14600 15100 15620
DIVIDEND YIELD
(Correlación: -0.190767013)
PRICE VALUE
(Correlación: 0.666526014)
9140
PRECIO
12000
200
PRECIO
DIVIDENDOS
250
18000
CAPITAL BURSATIL
300
BANCO DE BOGOTÁ
ROA (Correlación: 0.271176529)
ROE (Correlación: 0.568668432)
SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (ROA)
35000000
30000000
20000000
15000000
10000000
ROA
25000000
5000000
40.000,00
4000000
35.000,00
3500000
30.000,00
3000000
25.000,00
2500000
20.000,00
2000000
15.000,00
1500000
10.000,00
1000000
5.000,00
500000
0
-
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
Banco de Bogotá
PRECIO
0
Banco de Bogotá
PRECIO
24.980 25.000 28.800 32.500 30.060 30.180 33.100 29.300 22.500 36.440 30.000
0
1990035 1331601 1263848 2378925 2497384 2982674 3694835 2489880 2672821 2721888
24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,
ENDEUDAMIENTO
(Correlación: -0.051036413)
MARGEN OPERACIONAL
(Correlación: 0.135450929)
SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (MARGEN OPERACIONAL)
SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (ENDEUDAMIENTO)
40.000,00
35
35.000,00
30.000,00
30
30.000,00
25.000,00
25
20.000,00
20
15.000,00
15
10.000,00
10
10.000,00
5.000,00
5
5.000,00
10000000
9000000
8000000
7000000
6000000
5000000
4000000
3000000
2000000
1000000
0
25.000,00
20.000,00
15.000,00
-
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
Banco de Bogotá 36,42102 36,46192 29,80528 25,6066 21,58675 19,29066 22,07667 22,1710322,65686 23,22049 22,54159
Banco de Bogotá
PRECIO
PRECIO
0
7241542852053478910407232118718013383392718198539770336386041898576395
24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,
Fuente: Elaboración propia. Datos: BVC y Bloomberg
PRECIO
40
35.000,00
PRECIO
40.000,00
24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
1,4E+07 1,1E+07 9973077 1,7E+07 1,8E+07 2,5E+07 3E+07 1,9E+07 2,3E+07 2,3E+07
-
PRECIO
40.000,00
35.000,00
30.000,00
25.000,00
20.000,00
15.000,00
10.000,00
5.000,00
-
PRECIO
ROE
SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (ROE)
RPG (Correlación: 0.045594902)
YIELD (Correlación: 0.045594902)
SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (YIELD)
SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (RPG)
35.000,00
30.000,00
20.000,00
15.000,00
10.000,00
5.000,00
-
0,06
35.000,00
0,05
30.000,00
0,04
25.000,00
20.000,00
0,03
15.000,00
0,02
10.000,00
0,01
5.000,00
-
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
Banco de Bogotá 32,62 38,91 24,02 29,38 39,22 41,95 36,99 33,46 15,93 14,11 10,52
Banco de Bogotá 0,023222 0,036 0,029638 0,0528 0,0432 0,0382 0,0425 0,0427 0,0434 0,0401 0,0483
PRECIO
PRECIO
24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,
PRECIO
25.000,00
40.000,00
PRECIO
45,00
40,00
35,00
30,00
25,00
20,00
15,00
10,00
5,00
0,00
40.000,00
24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,
UTILIDAD POR ACCION
(Correlación: 0.218308366)
Q- TOBIN (Correlation: -0.552671304)
40.000,00
4,5
35.000,00
4
30.000,00
3,5
40.000,00
3
35.000,00
25.000,00
2,5
2
15.000,00
1,5
10.000,00
1
5.000,00
0,5
-
25.000,00
3,63
2,66
2,84
2,87
3,07
2,52
24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,
1500
20.000,00
1000
15.000,00
10.000,00
500
5.000,00
-
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
PRECIO
2000
30.000,00
0
Banco de Bogotá 3,6216774,2734254,2591592,441984 2,75
2500
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
Banco de Bogotá 919,8161 936,571 936,571 997,38 843,9 719,47 812,66 896,65 2040,67 2040,67 2377,21
PRECIO
24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,
Fuente: Elaboración propia. Datos: BVC y Bloomberg
PRECIO
20.000,00
SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (UTILIDAD POR ACCION)
PRECIO
Q-TOBIN
SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (Q-TOBIN)
CAPITAL BURSATIL
(Correlacion: 0.359191104)
DIVIDENDOS
(Correlación: 0.901960006)
SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (CAPITAL BURSATIL)
SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (DIVIDENDOS)
2500
2000
30.000,00
25.000,00
1500
1000
15.000,00
10.000,00
500
5.000,00
-
40.000,00
9000000
35.000,00
8000000
30.000,00
7000000
6000000
25.000,00
5000000
20.000,00
4000000
15.000,00
3000000
10.000,00
2000000
5.000,00
1000000
-
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
PRECIO
20.000,00
PRECIO
DIVIDENDOS
35.000,00
CAPITAL BURSATIL
40.000,00
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
Banco de Bogotá 919,8161 936,571 936,571 997,38 843,9 719,47 812,66 896,65 2040,67 2040,67 2377,21
Banco de Bogotá 67613948212840507104566093157887200718977471611877146893774246768610175955744
PRECIO
PRECIO
24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,
PRICE VALUE
(Correlación: -0.52728839)
24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,
DIVIDEND YIELD
(Correlación: 0.051776988)
SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (DIVIDEND YIELD)
SECTOR FINANCIERO - BANCO BOGOTA (PRICE VALUE)
40.000,00
35.000,00
30.000,00
25.000,00
20.000,00
15.000,00
10.000,00
5.000,00
-
PRECIO
0
395492626467403116549
0
284920528797432832698284476828567832279190
24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,
5000000
30.000,00
4000000
25.000,00
20.000,00
3000000
15.000,00
2000000
10.000,00
1000000
5.000,00
-
0
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
2005-4 2006-1 2006-2 2006-3 2006-4 2007-1 2007-2 2007-3 2007-4 2008-1 2008-2
Banco de Bogotá
6000000
35.000,00
Banco de Bogotá 35066673013172512000040989763746224420477142514974290000398769245729175448000
PRECIO
24.980, 25.000, 28.800, 32.500, 30.060, 30.180, 33.100, 29.300, 22.500, 36.440, 30.000,
Fuente: Elaboración propia. Datos: BVC y Bloomberg
PRECIO
4500000
4000000
3500000
3000000
2500000
2000000
1500000
1000000
500000
0
PRECIO
PRICE VALUE
40.000,00
ECOPETROL
Durante la elaboración de la presente
investigación, irrumpió en la bolsa la
acción de Ecopetrol, que introdujo cambios
considerables en los índices de la Bolsa.
La acción de Ecopetrol representa un
37,09% del volumen de la Bolsa.
Sin embargo, a título complementario, se
ha efectuado algún análisis de los
movimientos de la acción de Ecopetrol,
como se muestra en los cuadros
siguientes:
Participación en la Canasta delGBC
40.00%
35.00%
30.00%
% pARTICIPACIÓN
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
Ecopetrol
Suramericana
Bancolombia
Pfbancolombia
Fabricato
ISA
2008 I
18.33%
12.10%
8.02%
7.29%
7.88%
6.24%
2008 II
37.09%
10.11%
6.23%
5.63%
5.08%
4.97%
Fuente: Elaboración propia. Datos BVC
VENTAS 2008
PERSONA NATURAL PERSONA JURIDICA
ENERO
FEBRERO
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
JULIO
459.134.694.850,00
520.450.828.605,00
447.957.370.655,00
725.511.747.075,00
1.131.186.353.510,00
574.699.278.105,00
535.222.010.125,00
270.033.241.905,00
257.524.165.800,00
272.308.158.300,00
508.822.488.200,00
725.543.266.380,00
325.576.114.060,00
374.447.623.400,00
EXTRANJERO
3.385.763.430,00
4.270.035.560,00
2.306.761.505,00
5.518.759.730,00
9.222.270.945,00
3.163.516.975,00
11.877.275.880,00
VENTAS 2008
1,200,000,000,000.00
1,000,000,000,000.00
800,000,000,000.00
PERSONA NATURAL
600,000,000,000.00
PERSONA JURIDICA
400,000,000,000.00
EXTRANJERO
200,000,000,000.00
0.00
Fuente: Elaboración propia. Datos: BVC
ENERO 2.008 A JULIO 2.008
COMPRAS 2008
PERSONA NATURAL PERSONA JURIDICA
ENERO
FEBRERO
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
JULIO
429.277.605.815,00
393.397.535.395,00
425.424.753.995,00
680.695.672.405,00
1.096.248.152.890,00
568.446.456.270,00
501.062.409.015,00
298.743.723.570,00
384.684.769.085,00
294.712.416.145,00
553.108.144.615,00
757.718.937.365,00
331.766.590.120,00
407.134.284.150,00
EXTRANJERO
4.532.370.800,00
4.162.725.485,00
2.435.120.320,00
6.049.177.985,00
11.984.800.580,00
3.225.862.750,00
13.350.216.240,00
COMPRAS 2008
1.200.000.000.000,00
1.000.000.000.000,00
800.000.000.000,00
600.000.000.000,00
400.000.000.000,00
200.000.000.000,00
0,00
PERSONA NATURAL
PERSONA JURIDICA
EXTRANJERO
Fuente: Elaboración propia. Datos: BVC
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