II Congreso Internacional
FIAP – ASOFONDOS
La Gestión del Riesgo Financiero en los Fondos de Pensiones
Jorge Ramos
Presidente
Cartagena, Abril 23 -24 del 2009
www.ing.com
Lecciones extraídas de la crisis actual
• Resaltar resultados de los Fondos de Pensiones en Colombia:
• Rentabilidad positiva de 4,60% en el 2008
• Elevado nivel de calidad crediticia de los portafolios en la Región:
• Impacto mínimo por problemas de riesgo crediticio
• Efecto por riesgo de mercado fuerte:
• Incremento sustancial de la volatilidad
• Los países con esquemas de multifondos fueron los más afectados
• Los fondos se comportaron de acuerdo con su diseño técnico
• No invalida el modelo: reflexión sobre criterios de selección para fondos de
perfil agresivo.
• Para un fondo con horizonte de inversión de largo plazo la capacidad de
recuperación es alta
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Exposición de los fondos a riesgo crediticio
• Instituciones quebradas en la crisis afectaron de forma muy marginal
a los fondos de pensiones de la Región.
• Pérdidas por “bancarrota” fueron mínimas
• Ej. Exposición de los Fondos a Lehman Bro. 0,01% en Colombia
• Los fondos de pensiones se administran con estándares muy
elevados de riesgo crediticio.
• Invierten en los papeles de mejor calidad de sus respectivos países.
Status de “AFPeables”
• La transparencia y el acceso vía información pública contribuyen a la
calidad de la cartera
• Relación riesgo/retorno asimétrica
• Efecto negativo sobre nuevos proyectos de inversión, empresas que no
tienen información pública o historial en el mercado.
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Exposición de los fondos a riesgo de mercado
• El nivel de volatilidad alcanzado en los mercados internacionales
excede significativamente los registros históricos.
• La experiencia reciente puede denominarse un “Evento de Cola”
• Casos como este no son normalmente contemplados en modelos
convencionales de riesgo de mercado (VAR)
• La gravedad de la crisis y la globalización inciden sobre la correlación
entre las diferentes clases de activos y limitan las ventajas de la
diversificación.
• Es imprescindible contar con herramientas para no exponer a las
personas próximas a jubilarse a este tipo de volatilidad
• Los mercados se van a recuperar tarde o temprano
• Los fondos de pensiones deben participar de la apreciación
• Evitar sesgos conservadores, promover mayor transparencia
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Reflexiones adicionales
• Efecto “subprime”: Retorno a lo Básico
• Inversiones realizadas a través de productos simples
• Regulación debe permitir exposición directa a las diferentes clases de activo
en lugar de a través de complejos productos estructurados
• Priorizar instrumentos de mayor liquidez y con precios de mercado
• Mantener nivel de exigencia riguroso para las inversiones internacionales
• Acentuar el grado de diversificación
• Generar conciencia sobre relación riesgo/retorno
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GRACIAS
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Jorge Ramos - (FIAP) Federación Internacional de Administradoras