Oportunidades y desafios: Principales
tendencias de la economía global y sus efectos
sobre Latino America y la Argentina
Los desafíos de la economía local
Lic. Dante Sica
INDICE
El contexto internacional
A pesar de la incertidumbre, en el mediano plazo el mundo seguiría ayudando
El contexto local
El esquema de política económica y los resultados sobre la economía en los
últimos años. El amplio output gap heredado de la crisis ayudó
Se agotan los márgenes heredados de la crisis
Se reducen lo márgenes que permitieron crecer en el pasado. Inflación elevada, y
su impacto sobre la competitividad cambiaria y la salarial
La clave del próximo ciclo, en la competitividad de la
cadena productiva
Evaluación de la performance sectorial
Conclusiones
El desafío para crecer en el próximo ciclo será la inversión
INDICE
El contexto internacional
A pesar de la incertidumbre, en el mediano plazo el mundo seguiría ayudando
El contexto local
El esquema de política económica y los resultados sobre la economía en los
últimos años. El amplio output gap heredado de la crisis ayudó
Se agotan los márgenes heredados de la crisis
Se reducen lo márgenes que permitieron crecer en el pasado. Inflación elevada, y
su impacto sobre la competitividad cambiaria y la salarial
La clave del próximo ciclo, en la competitividad de la
cadena productiva
Evaluación de la performance sectorial
Conclusiones
El desafío para crecer en el próximo ciclo será la inversión
Contexto internacional
Más allá de la volatilidad que predominaría en lo inmediato, en el
mediano
plazo
el
contexto
externo
seguiría
siendo
favorable...aunque difícilmente se repitan los “deltas” positivos de
los últimos años…
…en el mediano plazo…
El mundo desarrollado mantendrá un crecimiento lento, por debajo de las tasas de
expansión observadas en el pasado.
 La política económica en el mundo desarrollado tendrá un rol más activo,
requiriendo su asistencia para consolidar el crecimiento económico.
 Los emergentes seguirán liderando el crecimiento mundial, aunque para este
grupo también se espera cierta moderación en las tasas de expansión.
El escenario externo seguirá siendo favorable, pero ya no ofrecerá un “delta”
positivo para Argentina en términos de precios de los commodities o en materia
cambiaria
Contexto internacional
Los precios de los commodities se mantendrían en niveles similares a los
actuales, al igual que las cotizaciones de las monedas de nuestros
principales socios comerciales respecto al dólar…
Mientras tanto, las tasas de interés
de EE.UU. permanecerían
cercanas a cero durante el
próximo año y medio (por lo
menos), manteniendo el dólar débil
a nivel global
La consolidación de China e
India como grandes
demandantes de alimentos y
otros commodities a nivel
mundial, mantendría elevados
los precios de estos bienes en el
mediano plazo
Tipos de cambio frente al dólar.
Precios de commodities.
Índices base dic-01=100
En U$S
550
500
Soja
450
Trigo
400
Maíz
350
300
413,1
372,6
380
330
280
249,6
230
187,7
180
200
150
156,3
116,8
113,1
104,3
98,5
85,0
130
100
100
Ago-87
Ago-88
Ago-89
Ago-90
Ago-91
Ago-92
Ago-93
Ago-94
Ago-95
Ago-96
Ago-97
Ago-98
Ago-99
Ago-00
Ago-01
Ago-02
Ago-03
Ago-04
Ago-05
Ago-06
Ago-07
Ago-08
Ago-09
Ago-10
Ago-11
Ene-99
May-99
Sep-99
Ene-00
May-00
Sep-00
Ene-01
May-01
Sep-01
Ene-02
May-02
Sep-02
Ene-03
May-03
Sep-03
Ene-04
May-04
Sep-04
Ene-05
May-05
Sep-05
Ene-06
May-06
Sep-06
Ene-07
May-07
Sep-07
Ene-08
May-08
Sep-08
Ene-09
May-09
Sep-09
Ene-10
May-10
Sep-10
Ene-11
May-11
80
50
Argentina
Brasil
Chile
Colombia
México
Perú
Jun-11
250
Contexto internacional
China e India incrementan su participación en la clase media/mediaalta mundial…¿la demanda de alimentos está garantizada a pesar del
estancamiento de los desarrollados?
China + India: Participación en población mundial
100%
90%
80%
70%
60%
Ingresos bajos
50%
Ingresos medios bajos
40%
Ingresos medios altos
30%
Altos ingresos
20%
10%
0%
1990
2000
2010
INDICE
El contexto internacional
A pesar de la incertidumbre, en el mediano plazo el mundo seguiría ayudando
El contexto local
El esquema de política económica y los resultados sobre la economía en los
últimos años. El amplio output gap heredado de la crisis ayudó
Se agotan los márgenes heredados de la crisis
Se reducen lo márgenes que permitieron crecer en el pasado. Inflación elevada, y
su impacto sobre la competitividad cambiaria y la salarial
La clave del próximo ciclo, en la competitividad de la
cadena productiva
Evaluación de la performance sectorial
Conclusiones
El desafío para crecer en el próximo ciclo será la inversión
Contexto Local
La política económica de los últimos años tuvo (y tiene) como
objetivo maximizar la actividad económica…y contó con los
márgenes para hacerlo……
Las bases del actual modelo se encuentran en las medidas de emergencia que
requirió la crisis de 2001
 Devaluación, pesificación asimétrica y licuación de pasivos domésticos públicos y privados
 Default y restructuración de pasivos externos
 Licuación salarial
 Nuevos impuestos (retenciones a las exportaciones e impuesto al cheque).
Brecha fiscal
Brecha externa
Efecto riqueza
positivo
A esto se sumó la política económica, cuyo objetivo primario fue (y es)
Maximizar el crecimiento
A través de …
Política fiscal:
Política agresiva de ingresos:
Tarifas pisadas
Elevado gasto público y presión
tributaria
Jubilaciones
Salario mínimo
Políticas sociales
Política monetaria:
Tasas de interés reales negativas
Acumulación de reservas
Cuasi paridad frente al dólar
Financiamiento del gobierno
Contexto Local
Así, como consecuencia de factores domésticos y externos,
Argentina logró en los últimos años altas tasas de crecimiento…y las
perspectivas auguran que la economía seguiría expandiéndose en el
futuro…
Producto Bruto Interno
15
10
En Millones de pesos de 1993 y var % ia
+70,9%
Var % ia
5,7 5,8
400.000
9,2
8,8 9,0 9,2 8,5 8,7
8,1
5
450.000
6,8
5,5
4,9
3,8
4,8
350.000
0
-2,8
-3,4 -0,8
-2,7
-4,4
300.000
-5
-10
En millones de $ de 1993
(eje dcho)
250.000
-10,9
p
2012
p
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
200.000
1993
-15
En el período 2003-10, la economía mostró las tasas de expansión sostenida más elevadas
de su historia. El crecimiento anual promedio fue 7.1%, y se acumuló una expansión de
70.9%. Mientras que en los últimos 62 años, la tasa de crecimiento promedió un 2,7.
Contexto Local
Del lado de la oferta, todos los sectores de la economía se
expandieron y aunque mostrarán cierta desaceleración, cerrarán el
año con altas tasas de crecimiento….
Aporte al crecimiento. 2003-2010. En %
Construcción
8,5%
Comercio
15,4%
Act. inmobiliarias
7,4%
Interm. fciera
5,5%
Agro 3,2%
Industria
15,7%
Admin. Pca. 3,2%
Electricidad, gas y
agua 1,6%
Transp., almac. y
comun.
17,0%
14%
PIB por sectores
14,1%
Var. % i.a.
11,4%
12%
10%
2003-2010
8%
6%
8,8%
2011*
7,2%
7,5%
6,5%
8,0%
6,0%
5,3%
4,5%
4,5%
4,0%
3,6%
4%
3,8%
2,5%
2%
0,3%
0%
Agro
Manuf.
Elect.
Gas y Agua
Constr.
Comercio
Transp.
Int. Fin.
Inmob.
INDICE
El contexto internacional
A pesar de la incertidumbre, en el mediano plazo el mundo seguiría ayudando
El contexto local
El esquema de política económica y los resultados sobre la economía en los
últimos años. El amplio output gap heredado de la crisis ayudó
Se agotan los márgenes heredados de la crisis
Se reducen lo márgenes que permitieron crecer en el pasado. Inflación elevada, y
su impacto sobre la competitividad cambiaria y la salarial
La clave del próximo ciclo, en la competitividad de la
cadena productiva
Evaluación de la performance sectorial
Conclusiones
El desafío para crecer en el próximo ciclo será la inversión
Los márgenes para seguir creciendo se han ido reduciendo – UCI al límite
La mitad de las actividades industriales se hallan prácticamente en
pleno empleo, por encima del 80% de la UCI…
Utilización de la Capacidad instalada. En %del total
65%
70%
75%
80%
Ind. metálicas básicas
95%
88,4%
Químicos
83,8%
Refin. petróleo
83,7%
Min. no metálicos
82,7%
Papel y cartón
82,7%
Nivel general
80,9%
Textil
80,1%
Edición e impr.
78,4%
Alim. y bebidas
76,9%
Metalm. ex. Auto
76,8%
Tabaco
90%
90,3%
Caucho/plástico
Automotriz
85%
76,2%
75,8%
Las industrias metálicas básicas (siderurgias,
aluminio), así como las de caucho y plásticos
se hallan al tope de la utilización de la
capacidad instalada.
Esto implica un fuerte restricción al
crecimiento dichos sectores, a menos que se
materialicen inversiones que expandan dichos
límites.
Los márgenes para seguir creciendo se han ido reduciendo – inflación elevada
Pero los márgenes que permitieron a la economía crecer fuerte en el
pasado se van agotando…una tasa de inflación elevada termina
socavando el crecimiento…
PBI vs Inflación.
Var. % i.a.
25,0
20,0
15,0
10,0
5,0
0,0
Inflación i.a.
Luego de la recesión de 2009, se repite lo sucedido en 2007/2008…la actividad pierde
velocidad..la incidencia de la inflación se hace notar sobre el consumo privado, la
inversión, y la competitividad
I.11
IV
III
II
I.10
IV
III
II
I.09
PBI var. i.a.
IV
III
II
I.08
IV
III
II
I.07
IV
III
La inflación se
acelera y la actividad
se resiente
II
I.06
IV
III
II
I.05
IV
I.04
-10,0
III
-5,0
II
La inflación controlada
permitía un elevado
crecimiento
Los márgenes para seguir creciendo se han ido reduciendo –costos salariales en alza
A su vez, la inflación elevada y la estabilidad del dólar dieron lugar a
un fuerte ajuste de los costos salariales en dólares, que ya superan
los valores de la década del 90….
Salarios en U$S y Costo de bienes de capital.
USD e índice base 1993=100
378
400
367
1.000
380
352
350
335 331
800
360
328 332
322
600
280
1.117,7
949,9
912,5
698,3
572,3
491,5
418,0
260
936,5
943,9
939,8
924,7
300
240
220
2010
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
200
1998
0
Salarios en USD
Bienes de capital (e.d.)
914,0
200
320
286 284
1997
400
340
314 317 317
2009
1.200
Los márgenes para seguir creciendo se han ido reduciendo – cerca del pleno empleo
…Que se combina con un fuerte crecimiento del empleo, dando lugar
a un fuerte incremento de los costos laborales…
Tasas del Mercado Laboral. Como % de la
PEA
48
46
Actividad
Empleo
Desocupación (eje der)
44
46,6
24
22
24,4
43,2
20
18
42
16
40
14
38
12
36
10
7,3 8
32
6
II-90
II-91
II-92
II-93
II-94
II-95
II-96
II-97
II-98
II-99
II-00
II-01
II-02
I-03
III-03
I-04
III-04
I-05
III-05
I-06
III-06
I-07
III-07
I-08
III-08
I-09
III-09
I-10
III-10
I-11
34
Los márgenes para seguir creciendo se han ido reduciendo - y competitividad en baja
…La competitividad también se deteriora por la vía externa: el tipo de
cambio real multilateral muestra una tendencia a la baja…aunque la
apreciación de Brasil ayudó y mucho…
Tipo de Cambio Real. Dic 01 = 100
3,3
Multilateral
(INDEC); 3,1
Bilat. vs.
Brasil; 2,7
2,8
Multilat.
(IPC-Prov); 2,1
2,3
Bilat. vs.
UE; 2,0
1,8
Bilat. vs.
EE.UU.; 1,3
1,3
Bilat. vs.
México; 1,1
1,0
Jun-11
Ene-11
Jul-10
Ene-10
Jul-09
Ene-09
Jul-08
Ene-08
Jul-07
Ene-07
Jul-06
Ene-06
Jul-05
Ene-05
Jul-04
Ene-04
Jul-03
Ene-03
Jul-02
Ene-02
Jul-01
Ene-01
Jul-00
Ene-00
0,8
Los márgenes para seguir creciendo se han ido reduciendo – cae la brecha externa
En el plano externo, el saldo comercial se viene reduciendo,
explicado en parte por la reversión del superávit energético…
Exportaciones, importaciones y saldo comercial. Millones de USD
50.000
40.000
Comb
MOI
MOA
3.762
20.000
3.758
6.022
30.000
4.870
5.166
27.091
5.435
22.754
18.070
11.866
10.000
9.452
0
5.831
-4.400
6.015
6.924
7.419
-10.333
-12.898
-15.569
10.896
-21.700
21.430
20.640
14.434
11.285
-10.000
1.887
3.563
PP
13.288
7.093
13.509
15.452
-14.512
-24.769
-26.439
-20.000
-31.937
-30.000
-2.000
-40.000
2003
Saldo
Comercial
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011 e
2011 e
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
15.732
12.105
11.663
12.410
11.153
12.598
16.888
11.632
9.000
Los márgenes para seguir creciendo se han ido reduciendo – crecientes subsidios
Detrás de ello se erige, entre otras causas, la política energética, que
condujo a la necesidad de ampliar de forma creciente los fondos para
subsidios….
Tarifas eléctricas para uso industrial.
Milésimos de dólar por kW
Subsidios a
empresas
+59,7
(sigue aumentando su participación en el
gasto total)
+61,1%
Tarif as Planchadas
Subsidios a empresas privadas
Subsidios a sectores económicos
140,0%
125,6%
En Millones de $
111,3%
120,0%
Var % (eje izq)
71.339
100,0%
1.800
70.000
1.600
1.400
60.000
50.000
80,0%
48.032
44,2%
60,0%
40,0%
20,0%
80.000
30.908
48,5%
40.000
30.000
33.305
20.000
7,8%
10.000
14.630
0,0%
0
2007
2008
2009
2010
2011*
per cápita. En $
1744
1.200
1.000
1185
800
600
400
200
166
372
2006
2007
778
830
2008
2009
0
2010
2011*
Los márgenes para seguir creciendo se han ido reduciendo – achicando la brecha fiscal
Así, las cuentas fiscales siguen mostrándose decrecientes en
términos del PBI y se hacen cada vez más dependientes de los
ingresos extraordinarios….
60.000
50.000
Traspasos de Stoc ks
Estatizac ión de las AFJPs
BCRA (Superávit Cuasi Fisc al)
Anses
DEG
Total
Recursos Extraordinarios.
En millones de $
47.685
40.360
38.144
40.000
30.000
21.247
20.000
10.000
17.832
14.985
10.171
7.814
0
20.507
9.160
9.642
8.606
11.253
8.600
5.341
1.514
2007
2008
2009
2010
2011*
Recursos Extraordinarios.
Como % del Resultado Primario
250%
248,3%
200%
220,7%
189,4%
150%
100%
50%
39,5%
28,1%
2007
2008
0%
2009
2010
2011*
A todo esto se le suma que la
política fiscal expansiva fogonea la
inflación y que la presión tributaria
toca récord y no queda margen
para ampliarla. Mientras que los
gastos avanzan a tasas muy
elevadas comiéndose la suba de
ingresos
¿Cómo responde el gobierno a este nuevo escenario?
Frente al deterioro de la macro, la respuesta del gobierno se centró en
una creciente intervención sobre la micro…
Inflación
Competitividad industrial
• Controles de precios
• Subsidio a través de energía a bajo costo regional
• Restricción de exportaciones de alimentos
• Plan Industrial 2020, con 10 sectores estratégicos
• Subsidios
a
la
energía,
transporte
y
comunicaciones
• Plan de financiamiento del bicentenario
• Planes sociales
• Restricciones a las importaciones
Nº de líneas tarifarias afectadas por tipo de medida
700
576
600
Dumping
500
V. Criterio
+ Acuerdos de Monitoreo
443
513
LNA
400
200
401
356
El 74 %
afecta a
China
300
+ 25 Compromisos de Precio
158
170
100
may-11
mar-11
nov-10
ene-11
sep-10
jul-10
mar-10
may-10
ene-10
nov-09
jul-09
sep-09
may-09
mar-09
nov-08
ene-09
sep-08
jul-08
may-08
ene-08
mar-08
nov-07
sep-07
jul-07
may-07
mar-07
0
ene-07
Con Brasil
+ Medidas no escritas a nivel
sectorial: Automotriz, Maquinaria
Agrícola, Motocicletas,
Laboratorios, Alimentos, etc.
Con la reelección de CFK, la probabilidad de solucionar las restricciones se reduce
Sin embargo, los problemas en la macro seguirían presentes…CFK
sería reelecta y la política económica no cambiaría…
Los resultados de las primarias indican que CFK lograría la reelección… y Amado Boudou ya
declaró que los lineamientos actuales de la política económica se mantendrán inalterados
La macro difícilmente cambie
Competitividad
Inflación
La inflación sigue elevada…y difícilmente logre
•Las medidas defensivas al comercio exterior
moderarse con medidas discrecionales sin que
tampoco parecen una buena estrategia, dado que
se ajusten las condiciones macro que la
motivaron represalias por parte de los principales
ocasionan, de carácter multi-causal:
socios comerciales
Restricciones de oferta
Política monetaria laxa
•Además, los sectores de oferta al límite de su
capacidad que reciben protecciones no pueden
 Política fiscal expansiva
responder, y esto puede generar presiones sobre
Política de ingresos agresiva
los precios
INDICE
El contexto internacional
A pesar de la incertidumbre, en el mediano plazo el mundo seguiría ayudando
El contexto local
El esquema de política económica y los resultados sobre la economía en los
últimos años. El amplio output gap heredado de la crisis ayudó
Se agotan los márgenes heredados de la crisis
Se reducen lo márgenes que permitieron crecer en el pasado. Inflación elevada, y
su impacto sobre la competitividad cambiaria y la salarial
La clave del próximo ciclo, en la competitividad de la
cadena productiva
Evaluación de la performance sectorial
Conclusiones
El desafío para crecer en el próximo ciclo será la inversión
Qué pasa con la micro – La performance sectorial
¿Cómo se presenta la micro para el nuevo ciclo? A nivel sectorial
aparecen diferencias sustanciales…
Los ganadores….
1. Sectores con fuerte inserción en el
mercado externo (beneficiados en gran parte
por el empuje de China y Brasil)
2. Sectores orientados al mercado
interno y que cuentan con barreras al
comercio exterior
• Automotriz (aunque la demanda doméstica está
jugando también un rol importante)
• Industria Oleaginosa
• Minería
• Motos
• Electrodomésticos
• Maquinaria agrícola
• Textil
• Calzado
3. Otros Sectores impulsados por condiciones internas
• Siderurgia
• Construcción
Los perdedores….
4. Sectores donde la política económica jugó en contra
• Energía y Petroquímica
• Frigoríficos y Cueros
Automotriz
Las perspectivas de expansión de la producción se sostiene en la mayor
demanda externa e interna…
Evolución de la producción de vehículos, según destino. En unidades.
900.000
800.000
Exportaciones al resto del mundo
700.000
Exportaciones a Brasil
600.000
Mercado local
12,2%
Prod
+444,2%
17,0%
500.000
400.000
300.000
53,7%
5,2%
Dem.
Interna
34,8%
37,9%
27,3%
48,3%
0
1998
1999
Condiciones
para expansión
productiva
42,5%
46,5%
200.000
100.000
Oferta renovada
vehículos en
fabricación
2000
2001
2002
Dem.
Externa
34,1%
40,4%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011 (e)
Estimaciones esperada de principales variables del sector. En unidades.
PROYECCIONES 2011 - 2014
OPORTUNIDAD
ES DE
EXPANSIÓN
2008
2009
2010
2011 (e)
2012 (p)
2013 (p)
2014 (p)
Producción
597.086
512.924
716.540
867.200
940.000
1.026.500
1.115.800
Patentamientos
610.782
514.923
662.576
835.000
910.150
958.400
999.600
Nacionales
238.465
206.999
250.653
288.075
324.000
347.900
368.900
Importados
372.317
307.924
411.923
546.925
586.150
610.500
630.700
351.092
322.495
447.953
552.600
599.400
657.600
718.700
X/Producc.
58,8%
62,9%
62,5%
63,7%
63,8%
64,1%
64,4%
Nac./Patent.
39,0%
40,2%
37,8%
34,5%
35,6%
36,3%
36,9%
Exportaciones
Automotriz
… sin embargo, el principal y más urgente desafío es el de la
competitividad
MICRO
INSTITUCIONAL
• Necesidad de mejora en financiamiento e infraestructura (incluyendo cuestiones
sectoriales como homologaciones).
• Mayor competencia por asignaciones de nuevos modelos, además de Brasil, se
incorpora México. También otros emergentes y los nuevos requerimientos de la
demanda (nuevas tecnologías).
Incrementos generales de todos los ítems en dólares:
• Insumos: precios locales igual o superior a internacional. En algunos insumos
COSTOS
(principales ítems)
limitaciones de calidad y dificultades comerciales.
• Costos laborales: casi iguales a Brasil y muy por encima de los valores de
México. Aceleración de costos en US$ y más conflictividad laboral.
• Componentes: limitaciones del entramado autopartista, genera limitaciones para
nacionalización. Mayor exposición a costo de MO y a perdida de competitividad
de proveedores (principalmente Brasil).
-72,0
-151,1
-1.953,3
-1.738,0
-4.000
Autopartes
-8.448,7
2010
2009
2008
2007
2006
-10.000
2005
Saldo comercial del sector
En millones de US$
2004
-8.000
-6.817,5
-5.355,4
Vehículos
2011 e
-6.000
2003
oferta productiva de autopartes en algunos rubros en
calidad/cantidad/tecnología, insuficiente articulación en
la cadena de valor y retraso en maduración de
inversiones en curso, por citar algunas.
1.018,2
-2.000
2002
• Dificultades de integración: causas como insuficiente
-384,3
0 -493,4
2001
vehículos – mayor déficit de autopartes.
1.096,4
879,8
2000
• Tendencia estructural: Relación mayor producción de
2.000
1999
DESAFÍOS DE LA INTEGRACIÓN DE
AUTOPARTES
Fundición
Las problemáticas del sector de Fundición de Hierro, un segmento
clave para la nacionalización de autopartes
Fundición de Hierro
Distribución de la producción según
antigüedad de la maquinaria.
Productividad
(Tn / operario
a nivel anual)
• Acotado set de empresas proveedoras del sector
automotriz que, en general, buscan diversificar sus
ventas en otros sectores.
• Principales empresas: Paraná Metal, Met. Tandil, Dana,
Dema, Sanchez y Piccioni, S.Martínez, Vulcamet y
F.Gatti.
Fuente: Estudio “Fortalecimiento del sector de Fundición y Forja para la Industria Automotriz (abeceb,
2011).
Nota: sobre representatividad del 81,5% de la capacidad de producción F.Hierro para automoción.
30 años
75,3%
28,7
19,3%
96,4
20 años
10 años
5,4%
Producción
• Atraso tecnológico (promedio 30 años) y alta dependencia de mano de obra. La actualización tecnológica es
factor necesario para la mejor vinculación con las terminales, aunque no es suficiente (también debe considerarse el capital
relacional de las fundiciones, la adaptación a los requerimientos puntuales de la demanda, las capacidades decisorias de las
terminales, la conveniencia económica en el negocio, las posibilidades de amortización de la maquinaria en un escenario de
menor escala productiva que Brasil, etc.)
• Pérdida de competitividad por incremento sostenido de costos de producción de materias primas (MP) y mano de obra
(MO) en dólares, sumado a bajos niveles de productividad de maquinaria disponible. MP con problemas de disponibilidad de
chatarra.
• Prima el financiamiento interno a la empresa, a través de la rentabilidad.
• Escasa capacidad de management y bajo grado de asociatividad.
Maquinaria Agrícola
Las perspectivas de demanda continuarán siendo favorables para la
próxima campaña. Seguirán los vaivenes respecto a las
importaciones de Brasil.
Producción de Maquinaria agrícola.
En unidades
1.800
1.600
1.400
4.918
5.300
962
800
5.050
200
420
619
4.120
0
2004
Cosechadoras
2005
5.200
2006
2007
Tractores
Las perspectivas para el
sector son favorables en el
inicio de la campaña
2011/12
4.600
4.400
355
348
2003
5.400
4.800
600
400
5.600
5.000
785
925
6.000
5.800
1.317
5.320
1.200
1.000
1.592
1.586
2008
2009
En marzo de 2009 se aplicaron LNA a la
importación de cosechadoras y tractores. De
todos modos, si bien Argentina ha tratado de
frenar las importaciones en general, cuando las
relaciones se tensan ha debido priorizar un mayor
flujo de entrada de maquinaria agrícola
proveniente de ese país
4.200
4.000
2010
• De Brasil proviene la mayoría de las
importaciones del sector. Durante 2010, el 61%
de las cosechadoras y el 74% de los tractores
provino del país vecino. A pesar de los intentos
por consolidar a las marcas nacionales en el
mercado interno, la demanda interna continúa
prefiriendo las primeras marcas –que se
encuentran en Brasil-, en lugar de las locales
Sembradoras (eje dcho.)
Existen buenos márgenes de liquidez para los productores agropecuarios
dada la excelente campaña 2010/11 , sumados a que se espera que los
precios internacionales permanezcan altos y que las condiciones climáticas
serían favorables (las lluvias de otoño recuperaron las reservas hídricas en
la mayor parte del área productiva del país).
Qué pasa con la micro – La performance sectorial
Síntesis de los sectores – Perspectivas con realidades diferentes
Automotriz:
•
Perspectivas de continuar creciendo pero con alertas
•
Alertas de pérdida de mercados y aumento competencia extra zona
•
Se profundiza el déficit de autopartes
•
Problemas de competitividad costo y estructural (ejemplo FUNDICION)
Complejo oleaginoso:
•
Depende de las regulaciones y las condiciones internacionales. Condiciones favorables
Minería:
•
Depende de las regulaciones y de exista una definición estratégica
Sectores sustitución de importaciones (calzado, textil, electrónica)
•
Están sujetos a que persista la protección.
•
No hay estrategia para consolidar esos sectores
Siderurgia:
•
Límite de seguir creciendo por capacidad instalada. Problemas energéticos
Construcción:
•
Ritmo de aumento de costos mayor a precios. Dudas hasta donde acepta mayores precios la
demanda
Alimentos
•
Problema de acceso a mercados externos. Escasez de materia prima. Ejemplo: carne
Petroquímica
•
Limites de capacidad. Riesgo de provisión de hidrocarburos
INDICE
El contexto internacional
A pesar de la incertidumbre, en el mediano plazo el mundo seguiría ayudando
El contexto local
El esquema de política económica y los resultados sobre la economía en los
últimos años. El amplio output gap heredado de la crisis ayudó
Se agotan los márgenes heredados de la crisis
Se reducen lo márgenes que permitieron crecer en el pasado. Inflación elevada, y
su impacto sobre la competitividad cambiaria y la salarial
La clave del próximo ciclo, en la competitividad de la
cadena productiva
Evaluación de la performance sectorial
Conclusiones
El desafío para crecer en el próximo ciclo será la inversión
Conclusiones
Con una macro que ya no ofrece tantos márgenes como en el pasado,
la clave del ciclo que viene estará en la competitividad de la cadena
productiva
Se agotan los stocks
heredados de la crisis
•El mercado de trabajo está cerca del pleno
empleo
•El uso de capacidad instalada se encuentra
al límite
•La competitividad salarial que había
provisto la devaluación desapareció (los
salarios en dólares ya superan los niveles de
los 90’)
Se reducen los márgenes de la
política económica para seguir
alimentando el crecimiento
+
• El superávit fiscal desaparece, aun a pesar
del uso creciente del BCRA y ANSES
• El saldo comercial se reduce, mientras que
la
salida
de
capitales
se
acelera…complicando
la
política
acomodaticia
del
Banco
Central
(acumulación de reservas y tipo de cambio
estable)
•La competitividad externa se reduce (la
inflación más que compensa la depreciación
del peso frente al dólar y del dólar en el
mundo)
La macro ya no ayudará como antes
La clave estará en la micro: será fundamental mejorar la productividad...
Conclusiones - ¿Cómo se comportó la inversión en los últimos años?
Si bien la inversión en términos del PIB supera la media de los
últimos veinte años, resulta insuficiente para mantener el ritmo de
crecimiento que se observó en el último lustro
35
Inv Bruta Interna
30
Ahorro Nacional
Ahorro Externo
25
20
15
10
5
0
-5
2009
2006
2003
2000
1997
1994
1991
1988
1985
1982
1979
1976
1973
1970
1967
1964
1961
1958
-10
Conclusiones - ¿Y qué pasó a nivel sectorial?
Al analizar la inversión durante los últimos años, se observa una
elevada heterogeneidad entre los sectores: la industria automotriz
fue el sector más dinámico en este sentido.
Proxy de inversión:
Automotriz.
0,25
Nivel general
Vehículos automotores
EMI-UCI
0,15
0,05
Modelos iniciados en producción.
2005
2006
2004
Peugeot 307
•Hilux SW4
•Nueva Hilux
•W Suran
•Peugeot 307
Sedán
2007
•Citroën C4
•Nueva
Sprinter
2008
2009
2010
•P 207
•VW FOX
•Fiat Siena
•Ford Focus
•Fiat Palio
•C4 Hatchback
•VW FOX
•Fiat Palio
•GM Agile
•VW Amarok
•Renault
Symbol
•Restyling
Ford Ranger
•GM Agile
•408 Tricuerpo
•Renault
Fluence
Ene-11
Jul-10
Ene-10
Jul-09
Ene-09
Jul-08
Ene-08
Jul-07
Ene-07
Jul-06
Ene-06
Jul-05
Ene-05
Jul-04
Ene-04
-0,05
2011
•Honda City 408
•408 Hatchback
•Fiat Palio
•Megane III
Conclusiones - ¿ Y qué pasó a nivel sectorial?
Mientras que sectores como refinación del petróleo se mantuvieron
durante los últimos años crónicamente por debajo del
comportamiento general de la inversión industrial…
Proxy de inversión: Refinación de petróleo.
EMI-UCI.
0,1
En el período 2003-2005 se
anunciaron 30 proyectos por
USD3.255 millones.
0,08
0,06
0,04
0,02
0
Nivel general
Refinación de petróleo
Ene-11
Jul-10
Ene-10
Jul-09
Ene-09
Jul-08
Ene-08
Jul-07
Ene-07
Jul-06
Ene-06
Jul-05
Ene-05
Jul-04
Ene-04
-0,02
Conclusiones - ¿ Y qué pasó a nivel sectorial?
Las industrias metales básicas y las textiles se mantienen rezagadas
respecto del nivel general, aunque recientemente parecen recobrar
cierta dinámica…
Proxy de inversión: Ind. Metálicas
básicas
0,1
2003-2005:
51 anuncios por
USD4.759 millones
EMI-UCI.
0,05
0
2009-2011:
33 anuncios por
USD89 millones
Ene-11
Jul-10
Jul-09
Jul-09
79 anuncios por
USD439 millones.
0,1
Ene-10
Ene-09
Ene-09
Jul-08
Jul-07
Ene-07
Jul-06
Ene-06
Jul-05
EMI-UCI.
Ene-05
Proxy de inversión: Textiles
Jul-04
Ene-04
Ind. metálicas básicas
Ene-08
Nivel general
-0,05
0,05
0
Ene-11
Jul-10
Ene-10
Jul-08
Ene-08
Jul-07
Productos textiles
Ene-07
Jul-06
Jul-05
Ene-05
Jul-04
Ene-04
Ene-06
Nivel general
-0,05
Conclusiones
Al mirar lo sucedido en el último ciclo, el stock de capital por hora
trabajada se redujo en relación a los niveles pre-crisis...¿cuánto más
podremos seguir creciendo con pocas inversiones?
152,0
PIB a precios constantes
150,0
Stock de capital por hora trabajada
140,0
130,0
+70,2%
120,0
109,4
110,0
107,9
105,7
100,0
89,8
-2%
90,0
91,5
89,3
87,0
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
80,0
A diferencia de lo sucedido durante la convertibilidad, en el período 2003/2010 el crecimiento no ha sido
acompañado por una mejora en la dotación de capital al trabajo
Conclusiones
Con una macro que ya no ofrece tantos márgenes como en el pasado,
la clave del ciclo que viene estará en la micro
¿Por qué crecimos tanto
en los últimos 8 años?
¿Cuáles son las restricciones
Mundo excepcionalmente favorable
 Uso de capacidad instalada al límite
 Mercado laboral cercano al pleno empleo
+
Política económica expansiva
Gracias a…
Brechas heredadas de la crisis
para seguir creciendo a las
tasas actuales en el futuro?
 Inflación arriba del 20% en los últimos 5
años
 Costos laborales elevados
 Competitividad externa en baja
 Se reducen la brecha externa y fiscal
La victoria de Cristina en las primarias plantea como improbable un escenario en que
estas restricciones se corrijan desde la macro
En la medida que la política macroeconómica no cambie, se requerirán
crecientes intervenciones sobre la micro
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Dante Sica