Nivel de precios y tipo de
cambio a largo plazo
Veremos cómo el nivel de precios doméstico influye
en la determinación de las tasas de interés y en los
precios relativos a los que se intercambian productos
entre países.
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
1
 La
ley de un solo precio (LSP)
Pi = E . Pi*
E = Pi / Pi*
Donde Pi precio del bien i en la economía doméstica; E cantidad de
unidades monetarias domesticas por una unidad monetaria del país
extranjero; Pi* precio del mismo producto en el país extranjero.
Si no se tienen en cuenta costos de transporte ni barreras
comerciales, los precios de un mismo bien en distintos
países deben ser iguales si se expresan en la misma moneda.
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
2
 La
paridad de poder adquisitivo (PPA)
PPA absoluta:
P = E . P*
E = P / P*
Donde P precio en unidades monetarias domésticas de una canasta de
productos de referencia.
Los niveles de precios de todos los países son iguales si se
los expresa en la misma moneda.
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
3
 La
relación entre la LSP y la PPA
 La LSP refiere a productos individuales; mientras que la
PPA pondera un conjunto de precios de bienes de una
canasta de referencia.
 Si se cumple LSP para todo bien i
se cumple la PPA
 Puede cumplirse la PPA en el largo plazo sin que se
cumpla estrictamente la LSP.
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
4
 La
PPA absoluta y la PPA relativa
PPA relativa: (Et  Et-1 ) / Et-1 = πt - π*t
 La PPA absoluta se basa en los niveles de precios y tipo de
cambio; la PPA relativa afirma que las variaciones
porcentuales de precios y tipo de cambio mantienen
constante el poder adquisitivo de la moneda doméstica en
relación a otras monedas.
 Puede cumplirse la PPA relativa aun sin que se cumpla
la PPA absoluta.
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
5
Algunas críticas al cumplimiento de la
PPA:
 Las barreras al comercio y los bienes no comercializables
 Desviaciones a la libre competencia.
 Diferencias internacionales en la medición del nivel de
precios.
La PPA a corto y a largo plazo.
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
6
Un modelo de tipo de cambio de largo
plazo basado en la PPA: el enfoque
monetario del tipo de cambio
Combinamos la PPA con el mercado monetario.
 Enfoque de largo plazo: precios totalmente flexibles y
producto al nivel de pleno empleo.
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
7
 Los precios y el tipo de cambio vienen
determinados a largo plazo por las ofertas
monetarias de ambos países.
 Los cambios en R y Y sólo afectan al tipo de
cambio mediante su efecto en la demanda de
dinero.
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
8
Tasa de interés y tipo de cambio:
el efecto Fisher
 Dado todo lo demás, un incremento de la oferta monetaria
a una tasa constante genera una inflación recurrente en la
que los precios crecen exactamente a esa tasa.
 El incremento permanente de la inflación no afecta al
producto ni a los precios relativos en el largo plazo, pero sí a
la tasa de interés.
 Combinamos la PPA relativa con la condición de paridades
de interés.
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
9
El efecto Fisher
Inflación esperada: πe = (Pe – P) / P
PPA relativa “esperada”: (Ee  E) / E = πe - π*e
Combinada con la paridad de intereses: R = R* + (Ee  E) / E
Efecto Fisher: R = R* + πe - π*e
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
10
Nivel de precios y tipo de cambio a
largo plazo. Modelo basado en la PPA
SUPUESTOS:
PPA absoluta:
P = E . P*
E = P / P*
Equilibrio monetario doméstico: P = Ms / L ( R , Y )
Equilibrio monetario extranjero: P* = Ms* / L ( R* , Y* )
PPA relativa: (Et  Et-1 ) / Et-1 = πt - π*t
Efecto Fisher: R = R* + πe - π*e
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
11
Predicciones:
 Ms
 Ms*
P y E en la misma proporción.
P* y E en la misma proporción.
 R
L(Y,R)
P y E en la misma proporción.
 R*
P* y E en la misma proporción.
 Y
L(Y,R)
 Y*
P* y E en la misma proporción.
P y E en la misma proporción.
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
12
Conclusiones del enfoque monetarista (basado en la PPA):
Las variables nominales no afectan a las variables reales
Existe neutralidad del dinero: los cambios en la oferta
monetaria provocan cambios proporcionales en los precios y
el tipo de cambio nominal.
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
13
La PPA y el tipo de cambio real (q)
Tipo de cambio real: q = (E . P*)/P
o q = (E$/US$.PUS$)/P$
Donde los precios se refieren a las canastas de productos típicamente
comprados por consumidores y empresas en cada país (pueden ser
diferentes).
Si se cumple PPA
q = 1 y se mantiene constante
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
14
El tipo de cambio real (q) y la paridad de
intereses reales
q: desviación de la PPA relativa
(qe  q) / q = [(Ee  E) / E ] - (πe - π*e)
Combinada con la paridad de intereses: R - R* = (Ee  E) / E
R – R* = (qe  q) / q + (πe - π*e)
Tasa de interés real esperada: re = R - πe
re – r*e = (R – πe) – (R* - π*e)
re – r*e = (qe  q) / q
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
15
Descargar

Nivel de precios y tipo de cambio a largo plazo