VI Convención internacional de
Economía “América Latina frente a
la globalización”
¿Cuál es el nuevo escenario global
a enfrentar?
Mauricio de la Cuba
Banco Central de Reserva del Perú

Los desarrollos recientes de la economía
mundial y los canales de transmisión.

La globalización y las crisis recientes: ¿Qué
hemos aprendido?
Las proyecciones del FMI
Abril 2008
Octubre 2008
Crecimiento mundial
12 PBI real: variación porcentual
10
8
6
4
2
0
-2
-4
1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Alemania
Japón
Estados Unidos
Las políticas anticíclicas y los desequilibrios
globales
Déficit fiscal
Cuenta corriente
2
0
-2
-4
-6
1980 1987 1994 2001 2008
2
0
-2
-4
-6
1980 1986 1992 1998 2004
Posición de activos externos
Deuda pública
60
40
20
0
1980 1986 1992 1998 2004
500
0
-500
-1000
-1500
-2000
-2500
-3000
1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006
Tasa de crecimiento mundial
Contribución al crecimiento
últimos 5 años
9
8
BRICs: 50%
7
Emergentes: 66%
China: 25%
Economías emergentes
6
5
4
3
¿decoupling?
2
Economías
desarrolladas
1
0
1980
1984
1988
1992
1996
2000
2004
2008
-1
Fuente: FMI
Las políticas anticíclicas vs. la desaceleración
mundial
BRICs: Indicadores Económicos
Deuda
Pública
(%PBI)*
Saldo en
Cuenta
corriente
(%PBI) *
Inflación
Dic. 2007
Oct. 2008
Variación
del tipo de
cambio
China
12.6
9.5
6.5
4.0
-6.5
India
81.0
-2.8
5.51
9.7**
24.4
Rusia
6.2
6.4
14.2
11.9
-5.5
Brasil
62.0
-1.8
4.5
6.4
+30.7
*Datos proyectados para 2008
** Dato a setiembre
Fuente: FMI, Moodys y Bloomberg
Los canales de transmisión: los términos de
intercambio
PBI mundial y precio de los commodities
25
20
5
4
10
3
5
0
2
-5
1
-10
Crecimiento
Fuente: FMI
Variación de precios de commoditties
20
07
20
05
20
03
20
01
19
99
19
97
19
95
19
93
19
91
19
89
19
87
19
85
-15
19
83
0
19
81
PBI mundial
15
Variación del precios de commodities
6
Importancia de China en la demanda por
commodities
Participación en el Consumo Mundial en el 2007
Petróleo
Cobre
Plomo
Estaño
Zinc
China
Estados Unidos
Alemania
India
Japón
9,4%
24,9%
2,9%
3,3%
6,1%
Fuente: Deutsche Bank, WGC.
27,1%
12,1%
7,7%
2,5%
7,0%
31,8%
18,7%
4,9%
n.d.
2,6%
36,9%
9,4%
6,3%
2,3%
9,5%
30,7%
9,5%
4,9%
4,1%
5,2%
Oro
11,7%
9,8%
1,2%
27,4%
n.d.
Los canales de transmisión: las flujos de capitales
Flujos de capitales a economías emergentes
(miles de millones de US$)
600
400
200
0
-200
1992
1994
1996
IDE
Fuente: FMI
1998
2000
Portafolio
2002
Otros
2004
2006
2008

Los desarrollos recientes de la economía
mundial y los canales de transmisión.

La globalización y las crisis recientes: ¿Qué
hemos aprendido?
Sobre la globalización comercial
El retorno de las crisis... A pesar del Consenso
Reformas Estructurales en economías
emergentes
Emisiones internacionales de bonos
1982:
México
1997:
Asia
1992:Reino
Unido
1988:
Perú
1994:
Mexico
Consenso de
Washington
1998:
Rusia
1999
Brasil
2002
Argentina
2001
Turquía
¿Qué ha cambiado en la última década?
Malaysia
he road less travelled
Apr 29th 1999 | KUALA LUMPUR
From The Economist print edition
Unlike its neighbours, Malaysia responded to Asia’s
downturn by blaming foreigners and imposing capital
controls. Did they work?
¿Qué ha cambiado desde la crisis asiática?
Medida
Demanda por
moneda
extranjera
Consecuencia

Elevación de
tasas de interés
Recesivo

Depreciación/
devaluación/
flotación
Recesivo (descalce)
Inflacionario

Venta de reservas
Poco sostenible

Control de
capitales
Credibilidad
Crisis Asiática y el manejo de las tasas de interés
Tasas de interés nominal
No es ninguna casualidad que los
grandes países en desarrollo que
escaparan de los azotes de la crisis
económica global – India y
China – tuvieran ambos controles
de capitales. Mientras que los
países del mundo subdesarrollado
que liberalizaron sus mercados de
capitales vieron caer sus rentas, la
India creció a un ritmo superior al
5 por ciento, y China casi al 8 por
ciento..
En primer lugar, es lisa y
llanamente un error concluir que
los países con mercados de capital
cerrados estén en mejores
condiciones para capear el
temporal en los mercados
financieros. Hay que reconocer que
las economías relativamente
cerradas de China e India no
contrajeron la "gripe asiática", o
por lo menos no se trató de casos
especialmente graves.
Pero tampoco lo fueron los casos de Australia y Nueva
Zelanda, países que se ufanan de haber liberalizado
radicalmente sus mercados de capital. ¿Por qué? Porque
los mercados financieros internos muy desarrollados de
esos dos países estaban sometidos a una regulación
sumamente adecuada. El peligro más grave acecha en el
término medio, especialmente en el caso de las
economías —muchas de ellas de Asia oriental o
América Latina— en las que la debilidad y la falta de
desarrollo de los mercados financieros se acompañan de
una insuficiente regulación”
El FMI contraataca (2003)
¿Cuándo se aprovecha más la globalización
financiera?
¿Son las restricciones a los flujos de capitales un
cuestionamiento a la globalización?

Sin embargo, es probable que a Tobin se le conozca hoy más por dos
ideas políticas, ambas secuestradas-según sus propias palabras, por
personas cuyas ideas políticas él no compartía.

“…en 1972, Tobin propuso que los gobiernos gravaran con una
pequeña tasa las transacciones de divisas, con el fin de desalentar la
especulación desestabilizadora. Pensó que esa tasa favorecería la
promoción del libre mercado, pues permitiría a los países abrir sus
mercados sin exponerse a los movimientos perjudiciales del “dinero
caliente”. Una vez más resulta irónico: la “tasa Tobin” se ha
convertido en una favorita de la línea dura de los opositores al libre
mercado. Tal como declaró Tobin, “el aplauso más fuerte viene de la
dirección equivocada”.

Paul Krugman “Echar en falta a James Tobin”
Sábado, 3 de febrero de 2001
¡Abajo la ley de gravedad!
MARIO VARGAS LLOSA

A fines del siglo 19, en las candentes tierras de los estados
nordestinos de Sergipe y Bahía, en Brasil, tuvo lugar una
sublevación campesina, liderada por un carismático
predicador, el Apóstol Ibiapina, contra el sistema métrico
decimal.

Los rebeldes, apodados los quiebraquilos, asaltaban las
tiendas y almacenes y destrozaban los nuevos pesos y
medidas -las balanzas, los quilos y los metros- adoptados por
la monarquía con el propósito de homologar el sistema
brasileño al predominante en Occidente y facilitar de este
modo las transacciones comerciales del país con el resto del
mundo. Este intento modernizador pareció sacrílego al Padre
Ibiapina y muchos de sus partidarios murieron y mataron
tratando de impedirlo.

Los quiebraquilos de nuestros días son los millares de
jóvenes latinoamericanos que, movidos por un noble
ideal, sin duda, acudieron a manifestarse en Porto
Alegre contra la globalización, un sistema tan
irreversible en nuestra época como el sistema métrico
decimal cuando los seguidores del Apóstol Ibiapina
declararon la guerra a los metros y a los quilogramos.

La globalización no es, por definición, ni buena ni mala:
es una realidad de nuestro tiempo que ha resultado de
una suma de factores, el desarrollo tecnológico y
científico, el crecimiento de las empresas, los capitales y
los mercados y la interdependencia que ello ha ido
creando entre las distintas naciones del mundo.

Grandes perjuicios y grandes beneficios pueden resultar
de esta progresiva disolución de las barreras que, antes,
mantenían a los países confinados en sus propios
territorios y, muchas veces, en franca pugna con los
demás.

El bien y el mal que trae consigo la globalización
depende, claro está, no de ella misma, sino de cada
país. Algunos, como España en Europa, o Singapur en el
Asia, la aprovechan espléndidamente, y el colosal
desarrollo económico que ambos han experimentado en
los últimos veinte años ha resultado en buena parte de
esas masivas inversiones extranjeras que estos dos
países han sido capaces de atraer.

Los cito a ambos porque son dos ejemplos
excepcionales de los extraordinarios beneficios que una
sociedad puede sacar de la internacionalización de la
economía. (Singapur, una ciudad-estado de tamaño
liliputiense, ha recibido en los últimos cinco años más
inversiones extranjeras que todo el continente africano).
VI Convención internacional de
Economía “América Latina frente a
la globalización”
¿Cuál es el nuevo escenario global
a enfrentar?
Mauricio de la Cuba
Banco Central de Reserva del Perú
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Mauricio de la Cuba