“Los Contrastes
en América Latina”
Crisis, causas
y oportunidades:
mercado o estado
Cristián Larroulet
Director Ejecutivo
Diciembre 2008
El mundo siempre ha tenido
ciclos económicos
Recesiones
1881-1913
1919-1938
1950-1972
1973-2000
Promedio caída de Producto
-4,3
-8,1
-2,1
-2,5
Proporción años en recesión
24,7
29,4
5,2
13,4
1881-1913
1919-1938
1950-1972
1973-2000
Promedio crecimiento
del Producto
19,8
34,6
102,9
26,9
Proporción años de expansión
75,3
70,6
94,8
86,6
Expansiones
Nota: Se tomaron 16 países industrializados
Fuente: “Libertad Económica: el mejor camino para enfrentar la crisis”
Los ciclos son peores si hay menor
libertad económica
Costo y Duración de Recesiones
Latinoamérica (Crisis 81-82)
Sudeste Asiático (Crisis 97-98)
Pérdidas de
producto
acumulado
(%)
Duración
(Años)
Libertad
Económica
24,6
6,6
5,3
9,4
3,3
7,2
Fuente: “Libertad Económica: el mejor camino para enfrentar la crisis”
A pesar de los ciclos el desarrollo
ha sido mayor en el Capitalismo
Anglosajón
Evolución de PIB per cápita en capitalismo
Anglosajón y Europeo
1820
1913
1950
2001
Países de Europa Occidental
1.204
3.458
4.579
19.256
Estados Unidos, Canadá,
Nueva Zelanda y Australia
1.202
5.233
9.268
26.943
Fuente: “Libertad Económica: el mejor camino para enfrentar la crisis”
El problema de América Latina
es la falta de economía de mercado
Evolución de PIB per cápita
en Estados Unidos, Canadá y América Latina
1700
1820
2001
Estados Unidos y Canadá
511
1.231
27.384
Latinoamérica
527
692
5.811
Fuente: “Libertad Económica: el mejor camino para enfrentar la crisis”
Crisis financiera:
¿ falla de Mercado o de Estado ?
Pésimo manejo del Gobierno norteamericano
de la crisis.
Responsabilidad de una Política Monetaria asimétrica
y expansiva.
Responsabilidad de un Política de Crédito hipotecario
irresponsable (Fannie Mae y Freddie Mac).
Crisis financiera:
¿ falla de Mercado o de Estado ?
• Responsabilidad de una mala regulación en el mercado
de Capitales:
•
•
•
•
Sin información suficiente y oportuna.
Mecanismos para evadir regulación. Malos incentivos.
Incentivos inadecuados a ejecutivos del sistema bancario.
Falta de instrumentos graduales para enfrentar una crisis.
Conclusión: es fundamentalmente una
“falla del Estado” y NO del Mercado
Crisis: Cuidado con las conclusiones
equivocadas
Regulation Backlash
Fuente: Xavier Sala i Martin
Crisis: Impacto en América Latina
Tuvimos años de bonanzas
que se acaban
Termino de intercambio
Precios de las materias primas
Fuente: Latin American and caribbean outlook, JPMorgan
Crisis: Impacto en América Latina
Sufrirán mas las consecuencias
las políticas populistas
Balance Gobierno ( % PIB )
2002
2003
2004
2005
2006
2007
-2,0
0,5
3,7
2,1
1,9
-0,1
Brasil
-10,3
-5,2
-2,7
-3,3
-3,0
-2,3
Chile
-2,7
-1,8
2,8
5,8
12,0
13,0
Colombia
-3,8
-2,6
-1,6
0,0
-0,8
-1,2
Ecuador
0,8
1,7
2,5
0,7
3,3
2,1
México
-1,2
-0,6
-0,1
-0,2
0,1
0,0
Perú
-2,1
-1,6
-1,1
-0,4
1,9
3,1
Venezuela
-1,5
0,2
2,5
4,1
-1,5
-2,6
Argentina
Fuente: Emerging Markets: Economic Indicators , JPMorgan
Crisis: Impacto en América Latina
Sufrirán mas las consecuencias
Los países de menor flexibilidad
Tipo de cambio nominal
(Moneda local/US$)
2006
2007
Mar-08
Jun-08
Oct-08
Argentina
3,19
3,29
3,29
3,09
3,49
Brasil
2,14
1,78
1,75
1,6
2,13
Chile
532,3
464,7
435,4
525,1
670,8
Colombia
2239,8
1947,4
1830,3
1913,5
2389
Ecuador
25000
25000
25000
25000
25000
México
10,8
10,84
10,63
10,31
12,71
3,2
2,94
2,75
2,97
3,09
2,15
2,15
2,15
2,15
2,15
Perú
Venezuela
Fuente: Emerging Markets: Economic Indicators , JPMorgan
Crisis: Impacto en América Latina
Sufrirán mas las consecuencias
los países de menor flexibilidad
Tasas de Empleo y Rigidez del Mercado Laboral
(15 - 64 años)
80
Switzerland
Norway
Tasa de Empleo
75
US
70
Australia
65
UK
Canadá
Austria
Honduras
El Salvador
Germany
Spain
Peru
60
55
Ecuador
Portugal
Bolivia
Colombia
Argentina
50
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
Indice de Rigidez Laboral
Fuente: OECD and IDB, Heckman and Pages (2002)
Chile
3,5
4
4,5
5
Crisis: Fuerte impacto
en la economía real
Proyecciones América Latina
PIB
Inflación
Cuenta Corriente
Var.%
Var.% Dic a Dic
% PIB
2007
2008
2009
2010
2007
2008
2009
2010
2007
2008
2009
2010
L.A (7)
5,8
4,5
0,9
3,4
6,0
7,8
6,9
6,1
0,9
-0,2
-1,6
-1,2
Argentina (B3/B-/RD)
8,7
6,5
-1,0
2,0
8,5
8,0
10,0
10,0
2,9
2,4
-0,1
0,7
Brasil (Ba1/BBB+/BBB-)
5,4
5,1
2,0
3,5
4,5
6,3
4,8
4,5
0,3
-1,7
-2,0
-1,5
Chile (A1/ AA /A+)
5,1
4,1
2,0
3,5
7,8
8,7
5,0
3,0
4,4
-2,2
-3,6
-3,2
Colombia (Baa3/BBB+/BBB-)
7,7
3,2
2,5
4,0
5,7
7,4
5,5
4,5
-2,8
-3,0
-4,3
-3,9
México (Baa1/A+/A-)
3,2
1,5
-0,6
4,0
3,8
6,1
3,5
3,4
-0,6
-1,0
-0,9
-1,5
Perú (Baa3/BBB+/BBB)
8,9
9,5
5,3
6,6
3,9
6,5
4,5
2,0
1,4
-3,1
-3,6
-3,5
Venezuela (B2/BB-/BB-)
8,4
5,0
1,5
2,5
22,5
33,0
40,0
30,0
8,8
15,2
-2,2
1,0
Nota: Los clasificadores de riesgos van en este orden, Moody`s/S&P/Fitch
Fuente : JPMorgan, LyD.
Chile: fortalezas y debilidades
Fortalezas
Ahorro fiscal
Flexibilidad cambiaria
Solidez financiera
Libertad económica
Debilidades
Inflación
Mercado del trabajo
Fuerte deterioro en términos de intercambio
Agotamiento de reformas para aumentar
la productividad
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