El rol creciente de un CSD en la
gestión de garantías y el registro de
negociaciones del mercado
secundario
Asamblea General ACSDA 2011
- Bermuda
Tendencias mundiales que inciden en
nuestro negocio
- Atenuante de “demasiado grande para quebrar” – predisposición a
“demasiado grande para rescatarlo”.
- Reglamentaciones y transparencia:
- EMIR
- Creación de una nueva entidad supervisora europea
- Basilea III.
-
Enfoque de la gestión de riesgos en la industria financiera.
Los grandes clientes procuran obtener servicios según los tipos de activos.
La competencia y la consolidación superior en el ciclo de los valores.
En Europa, la intervención directa del sector público en el campo de las
CSDs:
- Meta # 2 Valores
- Código de conducta para la compensación y liquidación
- Procesos de consulta sobre la reglamentación de los CSDs.
En Europa, ya se presenta un gran
número de influencias externas …
Plan de acciones para el servicio financiero de la CE / Agenda de Lisboa
MIFID
Código de conducta
Interoperabilidad
Precios
transparentes
Competencia entre los
CSDs
Competencia
entre los CSDs
Precios transparentes
Protección al
cliente
Comparación de
servicios
Acceso a mercados
T2S &CCBM2
Eliminación de
barreras Giovannini Liquidación en EUR
Específicamente :
Jurídicas y
tributarias
A través de una
plataforma colateral
Acceso a mercados común (CCBM2)
Interfases TI
Armonización de
los mercados
Separación de
servicios
Terreno y
condiciones
equitativas
Interoperabilidad
y competencia
Acceso común a
mercados para los
CSDs
Sin barreras
Integración de las
infraestructuras de
mercados europeos
Reducción
de costos
Sector privado
Interoperabilidad
eficiente
Acceso virtual a
la reserva de
activos para los
clientes de los
CSDs
Costo de inversión
reducido – rapidez
al mercadear
Facilitador de T2S
Eficiencia
trans-fronteriza
Meta común : un solo mercado financiero armonizado con procedimientos
estandarizados
… además existe una nueva
reglamentación en vía de adopción …
- EMIR – La reglamentación de la infraestructura del mercado
europeo
- tiene un enfoque similar al del Dodd-Frank en los EE.UU.
- procura reglamentar el mercado extra-bursátil de
derivados a través de:
- un mayor volumen de compensaciones de los CCP’s en el mercado
bursátil de derivados
- mayor transparencia en el riesgo con derivados del mercado extra- registro de las negociaciones con derivados en el mercado extra- aseguramiento del riesgo de la contraparte
- inclusión de entidades no financieras en la reglamentación.
- implementación – diciembre 2012.
- Basilea III – un cambio de juego para utilizar los balances
generales de los bancos.
extrabursátil
bursátil
Que significado tiene esto para los
proveedores de infraestructura en
Europa?
Para ser exitoso los proveedores tendrán que ofrecerle al mercado …
Valor agregado
en los servicios
- Excelencia en los
servicios de
custodia
- Servicios en la
gestión de
garantías
- Amplitud en el
cubrimiento del
tipo de activos:
ingresos fijos,
acciones, fondos
de inversión,
derivados
Apoyo con
valores múltiples
- Reutilización con
máxima liquidez
(liquidación con
dineros del banco
central combinado
con liquidación de
dineros de bancos
comerciales)
- Conectividad en un
solo punto de
acceso
Liquidaciones
pan europeas
- Cubrimiento
amplio en el
mercado
- Procesos
confiables y
transmisión ininterrumpida
-Escogencia del
lugar para la
liquidación (p.ej.
CSD / ICSD)
Liderazgo en
precios y costos
-Tasas sobre
transacciones
trans-fronterizas
inferiores a las
domésticas
actuales
- Tasas fijas bajas
- Capacidad para
financiar una
inversión
sostenida
Hasta el momento, las pruebas en
cuanto a cambios son …
- Un aumento sustancial en la demanda para:
- Servicios combinados de CSD / ICSD y de gestión de garantías
- acceso privado a los mercados de dinero.
- Confusión / Consternación en el sector corporativo mal preparado.
- Proyectos altamente difundidos procurando una maximización de la
garantía y del capital con los bancos.
- Presión de los bancos centrales nacionales para eliminar barreras
estructurales que impiden el acceso a una liquidez eficiente.
- Los CSDs trabajan conjuntamente, más que nunca para obtener
nuevas oportunidades en el nuevo entorno:
- Mercados Link Up
- REGIS-TR
- Clearstream y CETIP – gestión de garantías.
Los CSDs se encuentran en el epicentro de los cambios que
afectan los mercados globales de capital
REGIS-TR
una instancia de colaboración con los
derivados extra-bursátiles entre los
CSDs que se debe estudiar
REGIS-TR – El depositario de
la industria para los derivados
extra-bursátiles
Reglamentación para la infraestructura del mercado europeo –
Propuesta
REGIS-TR
Feb 2011
Los componentes principales con respecto a los depósitos de la industria son:
Reglamentación
 Las metas de reducción de riesgos afectan a los participantes financieros y no
europea
financieros (corporativos) del mercado
propuesta

Que la compensación también sea obligatoria para los participantes no financieros
que sobrepasan cierto limite de actividad; los contratos no estandarizados, no
compensables deben confirmarse por medio de un proceso de monitoreo revisable

Obligación de reportar las posiciones de derivados extra-bursátiles a más tardar en
la fecha de negociación más 1 para registrar y reportar los contratos con los
depositarios matriculados en ESMA

Promover una competencia general entre los depositarios de la industria y según el
tipo de derivados, prestando un servicio transparente con base en una relación de
costos

ESMA define los estándares técnicos de reportaje a más tardar en junio, 2012

La nueva reglamentación aplica a partir de finales del 2012
9
REGIS-TR
Feb 2011
REGIS-TR Estructura de accionistas y de gobierno
50%

50%
Accionistas:

Dos infraestructuras de mercado europeo ampliamente reconocidas

Prestan servicios de negociación en bolsas, compensación, liquidación y de custodia

Entidad con sede principal en Europa (Luxemburgo) con alcance mundial

Amplia estructura de gobierno

Ser reglamentada por ESMA y en busca de cumplimiento con los reguladores no europeos
globalmente

Un servicio que cubra todos los productos de derivados extra-bursátiles (tienda de una sola
visita) antes que se presente la reglamentación

Servicios a todos los tipos de participantes en el mercado con los respectivos perfiles de
actividad en el campo de derivados extra-bursátiles
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Desarrollos en el futuro
Desarrollo paralelo de servicios opcionales de valor agregado para la
industria
REGIS-TR
Feb 2011
Servicios de valor agregado
Reporte de transacciones :


Aplicación como ARM bajo MiFiD
Oferta de reportes para derivados extra-bursátiles de acuerdo con el MiFiD II
Tasación del riesgo:

Inclusión de la información sobre precios y la tasación :


Directamente por el participante – acuerdos de riesgo bilateral
Avalúo del riesgo por parte de un tercero independiente
Gestión conjunta:

Fondos conjuntos, internacionales o domésticos existentes para compartir el riesgo con
los derivados extra-bursátiles
Servicios prestados por depositarios a través de terceros:

Entrega de experiencias de REGIS-TR para soluciones en los depositarios domésticos
– dialogo permanente en América, África y Asia/Pacifico
11
Clearstream & CETIP
una instancia de cooperación sobre
gestión de garantías entre CSDs que
se debe estudiar
CETIP desea desarrollar …
Contrato OTC
“etapa de vida”
1. Establecimiento
Servicios
Registro
Prenda inicial
2. Prestación de
servicios
(pagos y gestión de
riesgos)
Cálculo de pagos
Contrato OTC
“ciclo de vida”
3. Prestación de
servicios
(gestión conjunta y
reportes tripartitos
Servicios
Cálculo del nivel de
garantía
Cálculo del aforo de
garantía
Servicio
actualmente
ofrecido por
Identificar/optimizar la
garantía
Neteo de pagos
Pagos
Cálculo de riesgos
Amortización y movimiento
de garantía
Captación de riesgos
Garantía marca a mercado
Comparación de riesgos
Servicio de activos /
eventos corporativos
Neteo de riesgos
Servicio sostenido
por un sistema de
Algoritmos
Reporte al cliente básico
Reporte reglamentario
básico
Reporte al cliente avanzado
4.Servicios de reporto
5. Terminación
Reporte reglamentario
avanzado
Reporto tripartito
Cálculo del pago de
liquidación
Pago de liquidación
…una gestión de garantías global que procura asistir a los bancos
brasileros en la reducción de sus requerimientos de capital y mejorar
la eficiencia de sus procesos
Servicio apoyado
mediante
colaboración entre
CETIP &
Clearstream
El alcance del acuerdo (1/2)
- CETIP y Clearstream cooperan en el área de gestión de garantías
para beneficiar el mercado brasilero y sus participantes.
- La cooperación se orienta con la retroalimentación recibida de los
participantes en el mercado, de CVM y del Banco Central .
- Iniciación del servicio en una fase paso a paso – CETIP
y Clearstream acordaron el alcance de la primera fase del proyecto:
- garantía del riesgo sobre derivados extra-bursátiles se registra con el CETIP
- cálculo de riesgo como característica opcional
- los activos de CETIP y SELIC están disponibles como garantía
- las funciones de la gestión de garantías manejadas por Clearstream
- los movimientos de garantías serán únicamente domésticos, o sea bajo la
jurisdicción brasilera
Alcance del acuerdo (2/2)
- para los reportes se utilizará la mayor parte de las existencias
actuales de Clearstream (traducidos al portugués).
- la implementación de la fase I esta programada para el inicio del
tercer trimestre de 2011
- La fase del segundo proyecto se acordará
posteriormente, después de determinar los requisitos
y recibir la retroalimentación del mercado.
- Las ideas actuales incluyen:
- la inclusión de activos a cargo de Clearstream
- servicio de reporto tripartito.
Estructura de la gestión de garantías
Negociación de derivados
extra-bursátil
Agente
Notificación
de riesgo
Notificación
de riesgo
CETIP
Notificación
de riesgo
Receptor
Instrucciones para
transferencia de garantías
Funciones tripartitas para la gestión de garantías
Verificación de derechos
Tasación de los valores
Asignación automática
Petición de reposición automática
Proceso ilimitado de sustitución
Reportes
Activos de CETIP &
SELIC
Movilización de los activos domésticos, utilizando una gestión tripartita para
la gestión de garantías
En resumen …
- El entorno externo se ha vuelto muy volátil.
- Por lo tanto nos enfrentamos a circunstancias nuevas – tanto
oportunidades como amenazas.
- El rol del CSD debe cambiar drásticamente permitiéndole reaccionar
ante este entorno nuevo …
… y la decisión clave es como lograr el negocio objetivo y el modelo operacional
- Muy pocos CSDs poseen los medios financieros y administrativos para
enfrentarse por si solos a todos los cambios …
… inclusive se le aconseja a aquellos que los tienen cooperar – palanqueando
“economías de redes” es más rápido, más económico y más eficiente que adquirir
“economías de escala”
- Los CSDs que no aprenden a colaborar corren el riesgo de quedar
marginados
Por esto creemos firmemente en la asociación y en la interoperabilidad
Muchas gracias
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