¿ QUÉ SON LAS FINANZAS CORPORATIVAS?
Las Finanzas Corporativas son un área de las finanzas que se
centran en la forma en la que las empresas pueden crear valor
y mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos
financieros.
DIAGNOSTICO ECONÓMICO
REALIDAD ECONOMICA
Tiene un Capital social de S/.313’320,000 representado por
1,200,000 acciones comunes íntegramente suscritas y pagadas,
cuyo valor nominal es de S/. 261.10 por acción.
Su estructura accionaria es de 5% del Capital Social, así mismo
Inversiones Andino S.A que tiene una participación de 86.801%
perteneciente al Grupo Económico de Inversiones Andino S.A. y
accionistas que poseen menos del 5% de participación accionaria.
REALIDAD POLITICA
Se inicio en el gobierno del presidente Manuel A. Odria (1948-1956)
siendo un gobierno progresista por lo que fue optimo para la
empresa, ya en el 1er. gobierno de Fernando Belaunde Terry (19631968) se vivió una bonanza económica y en su 2do gobierno (19801985) ocurrió el Fenómeno del Niño (1983) presentándose un
aumento de la inflación, en el gobierno de Alan García (1985-1990)
se manifestó recortes, en la actualidad con su 2do gobierno se
mantiene estable con utilidades netas de S/72´372,672.
ANÁLISIS DEL ESTADO DE FUENTES Y
USOS, EMPRESA CEMENTO ANDINO2009
Activo, 3.54%
patrimonio, 47.55%
pasivo, 48.90%
FUENTE: Balance general ,Cemento Andino,2008-2009
Elaboración :Propia , Excel 2007
Se registro un apalancamiento
CUENTAS QUE ORIGINARON LOS
FONDOS-2009
Otras ctas. X cobrar,
0.42%
Inv. Financiera, 3.09%
Gtos. Contratados x ant.,
0.04%
Sobregiros bancarios,
2.07%
Obligaciones fin.
C/P, 13.76%
Utilidad corriente,
47.55%
Obligaciones fin. L/P,
31.96%
FUENTE :Balance general ,Cemento Andino 2008-2009
Elaboración: Propia , Excel 2007
Pas. X IR, 1.11%
 Apalancamiento, impulsado por obligaciones de largo plazo.
DESTINO DE LOS FONDOS RECAUDADOS2009
Otras ctas. X pagar, 1.27%
Imp. A la Rta. Y partic.
Cte., 1.50%
Ctas. X pagar comerc.,
1.41%
efectivo y
equivalente de ef.,
5.73%
cats.x cobrar
comerc., 1.53%
exitencias, 0.11%
dividendos, 11.83%
Act. Intangibles, 0.13%
Inm.maq.y eq., 29.23%
Inv.finac. L/P, 47.27%
FUENTE : Balance General ,cemento Andino 2008-2009
Elaboración :Propia, Excel 2007.
 Destino de fondos a Inversiones de L/P : aportaciones a CELEPSA
(Central Hidroeléctrica El Platanal – Lima).
ESTRUCTURA DE CAPITAL
EL EFECTIVO Y LA BETA
A mediados de 2005, Cisco Systems no tenía deuda, el
total de la deuda de su capitalización en acciones era de
$110 mil millones, y su beta era de 2.2. En los activos de
Cisco se incluían $16 mil millones en efectivo y títulos libre
de riesgo. ¿Cual era el valor de mercado de los activos del
negocio de la empresa, con la exclusión de su efectivo - es
decir su valor empresarial - en ese momento, y cual era la
beta de esos activos de negocios?
SOLUCION
•Como Cisco no tenía deuda y poseía $16 millones en efectivo, su
deuda neta era:
0 - $16 mil millones = -$16 mil millones.
•Por lo tanto, su valor empresarial:
$110 mil millones - $16 mil millones = $94 mil millones.
•Para determinar la beta de sus activos de negocios se aplica la
ecuación:
BU 
E
E  D
E 
D
E  D
D
Como el efectivo tiene una beta igual a cero, las
acciones
de Cisco tienen un riesgo de mercado mas bajo que sus
activos de negocios.
Para comprobar este resultado:
BU 
BU 
E
E  D
94
110  0
BU  2 . 20
E 
( 2 . 57 ) 
D
E  D
16
110  0
D
(0)
A fin de calcular la beta no apalancada de la compañía (se
utiliza el hecho de que, debido a que su efectivo carece de
riesgo, su deuda neta tiene una beta igual a cero):
BU 
BU 
E
E  D
110
110  16
B U  2 . 57
E 
( 2 . 20 ) 
D
E  D
 16
110  16
(0)
D
MODIGLIANI MILLER
Milusa es una compañía dedicada al ramo de la alimentación que
nos proporciona la siguiente información financiera (de momento,
para ser consistentes con la idea del mercado eficiente,
supondremos que no hay impuestos):
Acciones ordinarias emitidas: 2.000.000
Precio de mercado de las acciones: 10 €/acción
Beneficios antes de intereses e impuestos (BAIT): 3.000.000
euros
Beneficio por acción después de impuestos (BPA) = 1,5 euros
Dividendo por acción (DPA) = 1,5 euros
Coste del capital (ko= ke) = DPA ÷ P0 = 15%
Posteriormente,
Milusa,
acomete
una
reestructuración
financiera que consiste en emitir ocho millones de euros en
obligaciones y adquirir la misma cantidad en acciones (800.000
títulos) con objeto de reducir su capital social. El tipo de interés
del cupón es del 12% antes de impuestos, con lo que el estado
financiero de Milusa pasa a ser el siguiente:
Estructura de capital
Acciones emitidas: 1.200.000
Obligaciones: 8.000.000 euros
Información sobre beneficios
Beneficio antes de intereses e impuestos (BAIT) =
menos: intereses financieros (12%)
Beneficios para los accionistas =
3.000.000 euros
960.000 euros
2.040.000 euros
Beneficios por acción (BPA) = 1,7 euros
Dividendos por acción (DPA)= 1,7 euros
Antes de su reestructuración el valor del coste de las acciones
propias era del 15%
Ke = 0,15 + (0,15 - 0,12) x 8/12 = 17%
Si capitalizamos los dividendos a recibir por los accionistas después
de la reestructuración financiera, 1,7 euros, al tipo de interés del 17%,
obtendríamos un valor de las acciones en el mercado igual a:
P
DPA 1,7
0 = = = 10 €
K e 0.17
V = A + D = 12.000.000 + 8.000.000 = 20.000.000 €
V = 3.000.000/0.15 = 20.000.000 euros
El coste real de cualquier fuente financiera es su coste explícito
más el cambio inducido en el coste de cualquier otra fuente
financiera.
INTEGRANTES
HUERTAS VIERA, YESSICA.
JUAREZ BARRANZUELA, JHON.
ROSAS AQUINO, KARINA.
SANCHEZ ARCELA, ANGELINA.
SANCHEZ TOLEDO, FIORELA.
SEMINARIO CRUZ, TATIANA.
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