SITUACIÓN ACTUAL Y PERSPECTIVAS DE
ARGENTINA DE CARA A 2015:
¿CAMBIO DE RUMBO?
CACEC
DANTE E. SICA
21 / 10 / 2013
CONTEXTO MACROECONÓMICO
CONTEXTO INTERNACIONAL
 ¿Qué está pasando en el mundo?
 ¿ Se viene un cambio del ciclo internacional?
CONTEXTO LOCAL
SITUACIÓN
MACROECONÓMICA
La realidad es que política económica está y seguirá subordinada a
que las reservas no sigan cayendo, a que el dólar blue no se dispare y
a que tampoco lo haga la inflación. Con ello las restricciones y las
medidas intervencionistas permanecerán.
 El problema es que no se atacan los desequilibrios de fondo
 Lo que se agrava desde el momento que a la restricción externa se le
sumó una restricción política ¿Qué impacto tienen los resultados?
 Pero qué sigue?
 El resultado de todo esto es el nivel de actividad
CONCLUSIONES
INDUSTRIA AUTOMOTRIZ AUTOPARTISTA: EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS
2
CONTEXTO MACROECONÓMICO
CONTEXTO INTERNACIONAL
 ¿Qué está pasando en el mundo?
 ¿ Se viene un cambio del ciclo internacional?
CONTEXTO LOCAL
SITUACIÓN
MACROECONÓMICA
La realidad es que política económica está y seguirá subordinada a
que las reservas no sigan cayendo, a que el dólar blue no se dispare y
a que tampoco lo haga la inflación. Con ello las restricciones y las
medidas intervencionistas permanecerán.
 El problema es que no se atacan los desequilibrios de fondo
 Lo que se agrava desde el momento que a la restricción externa se le
sumó una restricción política ¿Qué impacto tienen los resultados?
 Pero qué sigue?
 El resultado de todo esto es el nivel de actividad
CONCLUSIONES
INDUSTRIA AUTOMOTRIZ AUTOPARTISTA: EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS
3
EUROPA PARECE HABER TOCADO FONDO, AUNQUE LA SITUACIÓN ES MUY HETEROGENEA
ENTRE PAÍSES. EN EE.UU. EL ACUERDO SOBRE EL TECHO DE LA DEUDA TRAJO ALIVIO, AUNQUE
CONTINÚA EL “SHUT-DOWN”
EE.UU.
UE
•CONSOLIDA UNA RECUPERACIÓN LIDERADA
POR EL CONSUMO PRIVADO EN UN CONTEXTO
DE AJUSTE DEL GASTO.
• EN ESTE CONTEXTO SE AGUARDA EL COMIENZO DEL RETIRO
DEL QE3 QUE SE ANTICIPABA PARA SEPTIEMBRE PERO SE
POSPUSO. EL DESEMPLEO SIGUE ELEVADO Y LA INFLACIÓN
CONTENIDA.
• LAS PELEAS PARTIDARIAS POR EL PRESUPUESTO AGREGAN
RUIDO INNECESARIO. PERO LA BUENA NOTICIA ES QUE SE
LLEGÓ A UN ACUERDO PARA EVITAR EL DEFAULT.
12.0%
10.0%
8.0%
Inflación Núcleo* vs.
Desempleo
*Excluye alimentos y energía
• EL CONJUNTO DE LA EUROZONA SALIÓ
DE LA RECESIÓN EN EL SEGUNDO
TRIMESTRE DE 2014.
•PERO EL DESEMPEÑO ES A DOS VELOCIDADES; LA PERIFERIA
SIGUE ATRAVESANDO UNA DEPRESIÓN.
• LOS ESTRAGOS DE LA CRISIS SE HARÁN SENTIR EN EL LARGO
PLAZO. EL DESEMPLEO ES LA CLAVE
PBI por economía Índice base I.06=100
112.0
110.0
108.0
La eurozona registra el primer trimestre de
crecimiento positivo desde mediados de 2011.
¿Tocó fondo?
106.0
6.0%
104.0
4.0%
102.0
2.0%
100.0
98.0
2006
0.0%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Desempleo
Inflación Núcleo
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Eurozona
Alemania
España
Francia
2013
4
LAS EMERGENTES SE MUESTRAN MEJOR QUE EN 2012, PERO LEJOS DEL DESEMPEÑO
REGISTRADO EN AÑOS ANTERIORES. EN BRASIL LA ACTIVIDAD REPUNTA ALGO PERO NO
ALCANZA A LAS EXPECTATIVAS.
Actividad económica e industria
BRASIL
Var % i.a; media móvil 3 meses
20.0%
…y volvió a
desacelerarse
en julio
15.0%
• LA ACTIVIDAD SE MUESTRA ALGO
MEJOR QUE EN 2012, PERO EL
CRECIMENTO SIGUE SIENDO LENTO.
• PREOCUPAN LAS CRECIENTES
INCONSISTENCIAS DE LA POLÍTICA
ECONÓMICA EN UN CONTEXTO DE
DÉBIL CRECIMIENTO.
• SE VERIFICA UNA RÁPIDA EROSIÓN
DEL SUPERÁVIT FISCAL Y UN
DETERIORO DEL DÉFICIT EXTERNO.
10.0%
5.0%
0.0%
-5.0%
-10.0%
Industria
-15.0%
-20.0%
• LA ÚNICA FORMA DE MANTENER LA
INFLACIÓN A RALLA ES CON TASAS DE
INTERÉS REALES ALTAS.
• REVERSIÓN DEL CICLO
INTERNACIONAL NO AYUDA.
Actividad económica
2012
PBI
+0,9%
2013e
+2,5%
5
EN BRASIL, LA DEBILIDAD DEL NIVEL DE ACTIVIDAD SE DA EN UN CONTEXTO DE DETERIORO
DEL FRENTE FISCAL Y DEL FRENTE EXTERNO.
3.5%
Resultado fiscal primario
CRECIMIENTO DÉBIL CON DETERIORO
FISCAL Y EXTERNO
Como % del PBI; acumulado de los últimos 12 meses
3.0%
2.5%
2.0%
1.5%
VUELVE A PRESIONAR SOBRE LA
1.0%
DEUDA PÚBLICA, S&P ya
1.0%
0.5%
puso la nota de la deuda en
observación
0.0%
05
8.0%
06
07
08
09
10
11
12
13
Cuenta corriente y financiera
Como % del PBI; acumulado de los últimos 12 meses
6.0%
4.0%
3.5%
2.0%
0.0%
Jan-12
Jan-11
Jan-10
-3.6%
Jan-09
Jan-08
Cuenta Financiera
Jan-07
-4.0%
Jan-06
Cuenta Corriente
Jan-05
-2.0%
!
A LO QUE SE SUMA LA MARCADA
Y CRECIENTE DEPENDENCIA DE
BRASIL DEL AHORRO EXTERNO
QUE LO PONE EN UNA SITUACIÓN
VULNERABLE…
EL NIVEL DE RESERVAS ACTÚA DE
RESGUARDO.
6
LA REVERSIÓN DEL CICLO INTERNACIONAL LEJOS ESTÁ DE AYUDAR. LA LAXITUD FISCAL OBLIGA
A APRETAR POR EL LADO MONETARIO.
2.50
R/USD
Primera reunión de
la Fed
2.30
Medidas del BCB
Segunda reunión de
la Fed
2.40
Decisión de la Fed de
posponer ajuste
2.20
BCB lanza swap por
US$60.000 millones
2.10
2.18
2.00
1.90
Jan-13
12.50
Ayudaron a revertir la
tendencia del Real
Feb-13
Mar-13
Apr-13
May-13
Jun-13
Jul-13
Aug-13
Sep-13
Oct-13
SELIC e Inflación
!
11.50
Inflación
10.50
SELIC
9.50
8.50
PERO EL BCB DEBE ENDURECER
POLÍTICA MONETARIA PARA
CONTROLAR LA INFLACIÓN
7.50
6.50
4.50
3.50
Target BCB
Jul-13
Jan-10
Mar-10
May-10
Jul-10
Sep-10
Nov-10
Jan-11
Mar-11
May-11
Jul-11
Sep-11
Nov-11
Jan-12
Mar-12
May-12
Jul-12
Sep-12
Nov-12
Jan-13
Mar-13
May-13
Jul-13
Sep-13
5.50
Para este año se espera un
crecimiento de 2,5% y para
2014 de apenas 2,2%.
7
POR SU PARTE, CHINA MARCA UNA ACELERACIÓN EN EL SEGUNDO SEMESTRE AUNQUE LA
FOTO GENERAL ES LA DE UN “SOFT LANDING”.
• En el segundo semestre, se
observan signos de re-dinamización
del nivel de actividad.
• La política de estímulos focalizados
implementados a mitad de año parecen haber
tenido efecto.
EL CRECIMIENTO DE 7,5% PARA ESTE AÑO
PARECE ESTAR GARANTIZADO, PARA EL AÑO
PRÓXIMO SE ESPERA UNA MODERADA
DESACELERACIÓN.
• En el mediano plazo, el desafío de la economía
china es el de virar hacia un modelo de crecimiento
menos dependiente de la inversión y con mayor
apoyo en el consumo doméstico. Esto debe tener
lugar sin una desaceleración marcada y abrupta de
la actividad.
• El viraje abre oportunidades para las economías
emergentes especializadas en commodities
agrícolas y energéticos.
Producción Industrial
15.0
14.0
13.0
12.0
11.0
10.0
9.0
10.4
PBI
+7,8% i.a
8.0
ene.-11
feb.-11
mar.-11
abr.-11
may.-11
jun.-11
jul.-11
ago.-11
sep.-11
oct.-11
nov.-11
dic.-11
ene.-12
feb.-12
mar.-12
abr.-12
may.-12
jun.-12
jul.-12
ago.-12
sep.-12
oct.-12
nov.-12
dic.-12
ene.-13
feb.-13
mar.-13
abr.-13
may.-13
jun.-13
jul.-13
ago.-13
CHINA
16.0
Crecimiento China: desaceleración en
Inversión, no en consumo
8.9
8.4
7.9
7.4
6.9
6.4
5.9
PIB
Consumo
Inversión
5.4
2013
2014
2015
2016
2017
8
AL TIEMPO EN QUE EL PRECIO DEL OS COMMODITIES AJUSTA A LA BAJA PERO DESDE
NIVELES RECORD. LA DEMANDA DE EMERGENTES FIJA UN PISO AL AJUSTE.
LOS PRECIOS DE LOS COMMODITIES SE MANTUVIERON
ELEVADOS. QUÉ SIGUE?
REAL
FINANCIERO
EN EL PLANO REAL,
LAS MEJORES EXPECTATIVAS DE COSECHA PARA
LOS PRINCIPALES COMMODITIES ALIMENTICIOS
EMPUJAN A SUS PRECIOS A LA BAJA. LOS MISMOS
TODAVÍA QUEDAN CON CIERTO MARGEN PARA
CONTINUAR CAYENDO. SIN EMBARGO, LA
DEMANDA DE EMERGENTES LE PONE UN PISO AL
AJUSTE.
600.0
500.0
Canales de
transmisión
A NIVEL FINANCIERO,
LOS PRECIOS YA PARECEN HABER AJUSTADO A LA
BAJA FRENTE A LAS ADVERTENCIAS DE
NORMALIZACIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA DE
LA FED. MÁXIME EN UN CONTEXTO EN EL QUE LA
RESERVA FEDERAL HA REALIZADO UN MANEJO
METICULOSO DE LAS EXPECTATIVAS.
Precio promedio anual
519
En US$/Ton
Soja
Trigo
483
Maíz
400.0
257 231
300.0
200.0
238
100.0
195
2014p
2013p
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
0.0
9
CONTEXTO MACROECONÓMICO
CONTEXTO INTERNACIONAL
 ¿Qué está pasando en el mundo?
 ¿ Se viene un cambio del ciclo internacional?
CONTEXTO LOCAL
SITUACIÓN
MACROECONÓMICA
La realidad es que política económica está y seguirá subordinada a
que las reservas no sigan cayendo, a que el dólar blue no se dispare y
a que tampoco lo haga la inflación. Con ello las restricciones y las
medidas intervencionistas permanecerán.
 El problema es que no se atacan los desequilibrios de fondo
 Lo que se agrava desde el momento que a la restricción externa se le
sumó una restricción política ¿Qué impacto tienen los resultados?
 Pero qué sigue?
 El resultado de todo esto es el nivel de actividad
CONCLUSIONES
INDUSTRIA AUTOMOTRIZ AUTOPARTISTA: EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS
10
A NIVEL LOCAL, LA ECONOMÍA REQUIERE DE CORRECCIONES A LOS PROBLEMAS DE PRECIOS
RELATIVOS ORIGINADOS EN UNA POLÍTICA FISCAL DISTORSIVA. LAS RESERVAS HOY OPERAN
COMO VARIABLE DE AJUSTE PERO TIENEN UN LÍMITE.
1
EL PROBLEMA
SON LOS PRECIOS
RELATIVOS
(SE ACELERÓ LA TASA DE DEVA, PERO
NO ALCANZA)
• TARIFA DE ENERGÍA
RESIDENCIAL PLANCHADA.
• EL KILO DE PAN A $20.
• VALOR DEL PASAJE DE
COLECTIVO A $1,70.
2
LA POLÍTICA
FISCAL NO
AYUDA.
ALTO COSTO POLÍTICO,
CAPRICHO O IGNORACIA?
3
LAS RESTR. A LAS
IMPO NO
ALCANZAN PARA
EVITAR LA CAÍDA
DEL SUPERÁVIT
HOY LAS
RESERVAS SON LA
VARIABLE DE AJUSTE.
HASTA CUÁNDO
AGUANTAN?
4
• SE ACELERAN LOS GASTOS
PARA OBRA PÚBLICA
• AUNQUE LAS RESTRICCIONES • EN 2013 ACUMULAN UNA
A LAS IMPORTACIONES
CAÍDA DE US$8.596
SIGUIERON ACTUANDO CON MILLONES; MÁS QUE EN
• SE SUBIÓ EL PISO DE
GANANCIAS. EL COSTO FISCAL FUERZA, EL AUMENTO DE LAS 2011 CUANDO NO HABÍA
IMPORTACIONES
CEPO Y SE PAGABA CUPÓN.
SE ESTIMA EN $5.000
ENERGÉTICAS Y DE VEHÍCULOS
MILLONES EN 2013. Y SE
• DÉFICIT DE TURISMO Y
MÁS QUE COMEPNSAN EL
CORRIGIERON LAS
ENERGÉTICO EXPLICAN LA
CRECIMIENTO DE LAS
CATEGORÍAS DEL
CAÍDA.
EXPORTACIONES
MONOTRIBUTO.
11
1 EL PROBLEMA ES LA DISTORSIÓN DE PRECIOS RELATIVOS
1) TARIFAS
Evolución de los
Leche (lt. en sachet)
Pan (kg.)
precios. En $
Tarifa mensual residecial energía eléctrica (CABA)
Boleto de colectivo (CABA)
Ejemplos para dimensionarlo:
1 Tarifa Residencial Energía
planchada
2
25
18.9
20
1 Kilo de Pan a $20
20
15
Valía $5,8 en 2008
7.8
10
3
Valor Pasaje de colectivo
= $1,7 prom = 29% del valor del
5
pan en 2008
0
5.8
4.2
1.7
1.1
1.1
2003
2008
2013
Tarifa eléctrica uso residencial por distribuidora en Argentina y la región
300
250
200
150
100
50
0
94.8
275.7
244.9
Diferencia más chica -91%
(respecto a Brasil)
98.3
125.2
127.1
Light Brasil
Luz del Sur
Perú
242.8
178
166.1
10.6
Edenor/Edesur EPE Santa Fe EPEC Córdoba Chilectra Chile
GBA Arg
Arg
Arg
Edemat
Panamá
Edenorte Rep UTE Uruguay
Dominicana
DF México
12
EL PROBLEMA ES LA DISTORSIÓN DE PRECIOS RELATIVOS
2) TIPO DE CAMBIO
Tipos de cambio $/USD
Brecha entre el
blue y el oficial
100%
10.50
Dólar Turista
90%
Dólar Oficial
9.50
9.49
62,4%
70%
Dólar "Blue"
8.50
80%
60%
50%
7.50
7.01
6.50
40%
30%
5.84
5.50
20%
10%
4.50
!
EL GOBIERNO LOGRÓ BAJAR LA BRECHA, TRAS LA DISPARADA DE
JULIO, PERO YA SUBIÓ OTRO ESCALÓN.
oct.-13
ago.-13
jun.-13
abr.-13
feb.-13
dic.-12
oct.-12
ago.-12
jun.-12
abr.-12
feb.-12
dic.-11
oct.-11
ago.-11
oct.-13
sep.-13
ago.-13
jul.-13
jun.-13
may.-13
abr.-13
mar.-13
feb.-13
ene.-13
dic.-12
nov.-12
oct.-12
sep.-12
ago.-12
0%
Exportaciones a TC oficial
Las más golpeadas, las
economías regionales
13
Y ESO LO DEJAN EN CLARO LOS DATOS DEL MULC (MERCADO ÚNICO Y LIBRE DE
CAMBIOS)
!
Por la Cuenta Corriente, en la primera mitad del año ingresaron
US$9.934 millones menos que en el mismo período de 2012
Mercado Único y Libre de Cambios. 1º semestre.
15,000
En millones de dólares.
10,643
en millones de US$
10,000
2012
7,637
2013
4,984
5,000
261
1
0
-725
-1,078
-5,000
-2,229
-2,297
-4,533
-2,997
-2,881
-1,264
-1,799
-3,572
-2,548
-5,294
-7,666
-10,000
Cuenta
corriente
Mercancías
Servicios
Rentas
Cuenta capital
y
financiera
Préstamos
financieros
Sector privado Sector público Variación de
no
y BCRA
reservas
financiero
14
EN PARTICULAR, LA FUGA DE DÓLARES POR TURISMO ES CRECIENTE. Y EN TÉRMINOS
ANUALIZADOS ALCANZA EL NIVEL DEL DÉFICIT ESTIMADO PARA ENERGÍA. SI NO SE HACE
ALGO LA TENDENCIA NO SE VA A REVERTIR
!
Liquidación en el MULC por
Turismo
700
En millones de USD
600
LA BRECHA ENTRE LAS
COTIZACIONES EN EL MERCADO
CAMBIARIO INCENTIVA EL
GASTO EN EL EXTRANJERO
500
Entrada
400
LA MAYOR PARTE DEL DÉFICIT DE
SERVICIOS SE EXPLICA POR
TURISMO
Salida
300
Saldo Turismo En millones de USD
400
200
200
0
-200
100
-400
-600
0
Apr-13
Jan-13
Oct-12
Jul-12
Apr-12
Jan-12
Oct-11
Jul-11
Apr-11
Jan-11
Oct-10
Jul-10
Apr-10
Jan-10
Oct-09
Jul-09
Apr-09
Jan-09
Jul-13
Jan-13
Jul-12
Jan-12
Jul-11
Jan-11
Jul-10
Jan-10
Jul-09
Jan-09
Jul-08
Jan-08
Jul-07
Jan-07
Jul-06
Jan-06
Jul-05
Jan-05
Jul-04
Jan-04
Jul-03
Jan-03
-800
15
EL SALDO ENERGÉTICO ES EL OTRO CANAL PRINCIPAL DE DRENAJE DE DIVISAS
Exportaciones e Importaciones de Energía
En millones de USD
12,000
Exportaciones
!
Importaciones
10,000
8,000
EN 3 AÑOS SE HABRÁN
PERDIDO US$ 12.300 MILL POR
LA BALANZA ENERGÉTICA
6,000
LA CAÍDA DE LAS INVERSIONES
COMIENZA A GOLPEAR LA
PRODUCCIÓN
4,000
2,000
Apr-13
Sep-12
Feb-12
Jul-11
Dec-10
May-10
Oct-09
Mar-09
Aug-08
Jan-08
Jun-07
Nov-06
Apr-06
Sep-05
Feb-05
Jul-04
Dec-03
May-03
Oct-02
Mar-02
0
EL DETERIORO PRODUCTIVO SE
AGRAVA POR EL CRECIMIENTO DE LA
DEMANDA INTERNA Y LOS ALTOS
PRECIOS MUNDIALES
16
2
LA POLÍTICA FISCAL NO AYUDA: ALTO COSTO POLÍTICO, CAPRICHO O IGNORANCIA?
GASTOS INEQUITATIVOS
LA POLÍTICA
FISCAL
NO
Subsidios
= 8 x AUH = 15% del Gasto Primario = 4,6% del PIB
AYUDA.
ALTO COSTO POLÍTICO,
CAPRICHO O IGNORACIA?
(2,5% son a energía)- en el 2007 eran el 1,8% (1% energía)
• Y AHORA….SE SACÓ EL PIE DEL FRENO PARA LA OBRA PÚBLICA- SE USA EL EXCEDENTE DEL FONDO DE
DESENDEUDAMIENTO
• Y SE SUBIÓ EL PISO DE GANANCIAS. EL COSTO FISCAL SE ESTIMA EN $5.000 MILLONES EN 2013. Y SE
CORRIGIERON LAS CATEGORÍAS DEL MONOTRIBUTO. PARCIALMENTE CUBIERTO CON MÁS PRESIÓN
TRIBUTARIA
Financiamiento del BCRA al Fisco
Financiamiento:
emisión = principal
fuente de
desequilibrios macro.
En millones de $
Como % del PIB (eje der)
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
74,446
114,183
4,7%
56,683
3.8%
5.5%
5.0%
4.5%
4.0%
4.0%
3.5%
0
3.0%
2,010
2011
2,011
2012
2,012
2013
18
3
LAS RESTRICCIONES A LAS IMPO NO ALCANZAN PARA EVITAR LA CAÍDA DEL
SUPERÁVIT. EL CRECIMEINTO DE LAS EXPORTACIONES ESTUVO POR DEBAJO DE LO
ESPERADO, ESPECIALMENTE EN EL RUBRO INDUSTRIAL
8M 2012
8M 2013
CyE
EXPORTACIONES ARGENTINAS. TOTAL Y VAR. I.A.
EN US$ MILLONES.
En 2013 la caída de los
envíos de petróleo contrae la
exportaciones energéticas
-972
-21%
Resto de MOI
-676
-6%
Cadena Automotriz
+1.132
Las exportaciones de
Manufacturas de Origen
Industrial son traccionadas
por completo por el sector
automotriz.
+18%
MOA
+782
+18%
PP
+1.905
+14%
El aporte positivo del
agro y la cadena
alimenticia es inferior al
esperado por el recálculo
de la cosecha y el
comportamiento
precautorio de los
operadores (acumulación
de stocks)
LAS
EXPORTACIONES
APORTAN
US$ 2.171
MILLONES
SALVO EN LOS SECTORES ENERGÉTICOS Y AUTOMOTRIZ SE VERIFICÓ LA CONTINUIDAD DE
LAS POLÍTICAS DE RESTRICCIÓN A LAS IMPORTACIONES
RESTO MOI
-3,6%
CyE
+30,7%
VEHICULOS
+31,9%
VAR ABSOLUTA DE LAS IMPORTACIONES
AÑO 8M 2011 VS 8M 2013.
Millones de US$
Las importaciones industriales
son casi equivalentes a las de
2011
2,500
VAR. %
812
1,000
-1,083
31%
2,130
BS. INTERMEDIOS
-1,500
20%
15%
10%
8%
5%
0%
-5%
-10%
-12%
BS. CAPITAL
-8%
30%
25%
-2%
-500
-1,000
-121
35%
-15%
COMB. Y LUB.
0
-1,193
BS. CONSUMO
500
1,122
VEHÍCULOS
1,500
VAR. ABS.
PIEZAS
2,000
32%
PERO NO FUE SUFICIENTE PARA EVITAR QUE EL SUPERAVIT COMERCIAL SE REDUZCA UN
32% RESPECTO DE 2012
COMERCIO EXTERIOR 2013
RUBRO
EXPORTACIONES
IMPORTACIONES
SALDO
▼
1.900
+5,3%
▲
16.100
MOA 31.400 +14,3%
▲
1.800
+9,2%
▲
29.600 +14,6%
▼
MOI
28.700 +4,3%
▲
59.300 +6,3%
▲
-30.600 +8,3%
▲
CyE
5.400
-22,5%
▼
12.000 +29,3%
▲
-6.600 +175,7%
▲
TOTAL 83.500 +3,2%
▲
75.000 +9,5%
▲
8.500
▼
PP
18.000
-5,5%
-6,6%
-31,6%
▼
21
¿DONDE PODRÁN PRESIONAR LAS RESTRICCIONES A LAS IMPORTACIONES EN EL
ESCENARIO POS-ELECTORAL?
COMBUSTIBLES Y
LUBRICANTES
VEHÍCULOS
AUTOMÓVILES
PARTES Y ACC. DE
BIENES DE CAPITAL
BIENES DE CAPITAL
BIENES
INTERMEDIOS
BIENES DE
CONSUMO
EN EL CORTO PLAZO NO HAY POSIBILIDADES DE
AUTOABASTECIMIENTO
RESTRINGIR PODRÍA GENERAR RETALIACION DE BRASIL, MAS AÚN EN UN
CONTEXTO DE REGNEGOCIACIÓN DEL ACUERDO AUTOMOTRIZ
•FAB. ELECTRÓNICOS E
INFORMATICA
•FAB. DE BIENES DE CAPITAL
•FAB. DE MEDICAMENTOS
•FAB. QUÍMICOS
•FAB. ALIMENTOS
•MEDICAMENTOS Y FERTILIZANTES
•ELECTRÓNICOS
•MOTOCICLETAS
AC. AUTOLIMITACIÓN
(6 MESES – 1 AÑO)
ADIMRA, CADIEEL, UOM, CAMOCA
(+) ASEGURAR PROVISION INTERNA
(Mantener nivel empleo)
(+) AHORRAR CONTROL DE DJAI Y
TRASLADAR PARTE DE LA DECISIÓN AL
SECTOR PRIVADO
(+) EVITAR CONFLICTOS CON LA OMC
NO EXISTE MARGEN PARA
LIMITAR ESTE USO, Y EL ESFUERZO
NO IMPLICARÍA UN CAMBIO
SIGNIFICATIVO
22
RELACION BILATERAL ARGENTINA BRASIL
CON BRASIL CRECERÁ EL DÉFICIT EN 2013 POR EL SECTOR AUTOMOTRIZ, PERO
SE MANTENDRÁ EN NIVELES REDUCIDOS Y MUY POR DEBAJO DEL DÉFICIT CON
CHINA QUE EN 2013 SE POSICIONARÁ EN TORNO A LOS US$ 6.000 Mill.
COMERCIO EXTERIOR
ARGENTINA - BRASIL
25000
EN US$ MILLONES
20000
16,443
17,000
17,700
15000
+4,1%
!
!
2013
EN LOS MESES RESTANTES SE
ACELERARÁ EL DEFICIT DE LA MANO DE
UN MENOR CRECIMIENTO DE LAS
EXPORTACIONES Y UN MAYOR
CRECIMIENTO DE LAS IMPORTACIONES
19,900
2014
20,500
18,003
EL MENOR CRECIMIENTO PROYECTADO
DE ARGENTINA DESACELERARÁ LAS
IMPORTACIONES
+3,0%
10000
+86%
5000
-3,4%
+10,5%
+3,4%
0
Fuente: abeceb.com con base en MDIC
-1,560
-5000
2012
2013 e
2014 e
EXPORTACIONES
2012
-2,900
-2,800
2013 e
2014 e
SALDO
2012
2013 e
2014 e
IMPORTACIONES
23
23
4
EN ESTE CONTEXTO, LAS RESERVAS CONTINÚAN SIENDO LA PRINCIPAL VARIABLE DE
AJUSTE. EN LO QUE VA DE 2013 YA CAYERON MÁS QUE EN TODO 2011 CUANDO
TODAVÍA NO HABÍA CEPO
Reservas
55,000
52,654
50,517
50,000
43.290
31/12/12
44,202
45,000
!
LAS RESERVAS CAYERON
MÁS QUE EN TODO 2011,
CUANDO NO HABÍA CEPO Y
SE PAGABA CUPÓN PIB
40,000
35,000
30,000
34,746
27,640
CAYERON EN
Año
2011 USD 5.814 MILLONES
25,000
20,000
18,578
15,000
ene.-05
ene.-06
?
ene.-07
ene.-08
ene.-09
ene.-10
ene.-11
ene.-12
ene.-13
Ene-Sep
CAYERON EN
2013 USD 8.544 MILLONES
SE LLEVARON A CASI CERO LA REMISIÓN DE UTILIDADES, MIENTRAS QUE
ESTÁ PROHIBIDA LA COMPRA DE DÓLARES PARA AHORRO. EN TANTO QUE
HUBO MENOS VENCIMIENTOS EN USD QUE EN 2011 Y 2012
CUÁLES SON LAS VÍAS DE FUGA?
24
Y ASI ES COMO HOY LA CALIDAD DEL ACTIVO DEL BANCO CENTRAL SE ENCUENTRA EN
FRANCO DETERIORO, EROSIONANDO EL RESPALDO DE LA MONEDA.
EL ACTIVO DEL BCRA SE COMPONE
CADA VEZ MÁS DE DERECHOS CON EL
TESORO Y MENOS DE ACTIVOS DE
RESERVA. EL RATIO ENTRE LA BASE
MONETARIA Y LAS RESERVAS ARROJA
UN TIPO DE CAMBIO DE COBERTURA
DE $9,05 Y EN MARCADO DETERIORO.
En millones de $
230,000
180,000
130,000
80,000
Reservas
Títulos públicos
Tipo de Cambio y Cobertura de la Base
12.00
60.0
9.77
50.0
TC de Cobertura
TC Oficial
5.79
6.00
4.00
en % del activo
10.00
40.0
ene.-10
mar.-10
may.-10
jul.-10
sep.-10
nov.-10
ene.-11
mar.-11
may.-11
jul.-11
sep.-11
nov.-11
ene.-12
mar.-12
may.-12
jul.-12
sep.-12
nov.-12
ene.-13
mar.-13
may.-13
jul.-13
sep.-13
30,000
-20,000
8.00
Activo del BCRA
280,000
58.8
49.0
Antes del Fondo de Desendeudamiento
Antes del cepo cambiario
Cierre 2012
37.3
31.0
55.8
42.9
33.4
30.0
28.5
16.3
20.0
10.0
2.00
0.0
Reservas
0.00
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
Títulos públicos
Activos Sector Público
25
CONTEXTO MACROECONÓMICO
CONTEXTO INTERNACIONAL
 ¿Qué está pasando en el mundo?
 ¿ Se viene un cambio del ciclo internacional?
CONTEXTO LOCAL
SITUACIÓN
MACROECONÓMICA
La realidad es que política económica está y seguirá subordinada a
que las reservas no sigan cayendo, a que el dólar blue no se dispare y
a que tampoco lo haga la inflación. Con ello las restricciones y las
medidas intervencionistas permanecerán.
 El problema es que no se atacan los desequilibrios de fondo
 Lo que se agrava desde el momento que a la restricción externa se le
sumó una restricción política ¿Qué impacto tienen los resultados?
 Pero qué sigue?
 El resultado de todo esto es el nivel de actividad
CONCLUSIONES
INDUSTRIA AUTOMOTRIZ AUTOPARTISTA: EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS
26
PERO LA SITUACIÓN SE COMPLICA: AHORA APARECIÓ LA RESTRICCIÓN POLÍTICA. EN LAS
PASO EL OFICIALISMO OBTUVO SÓLO EL 27% DEL ELECTORADO Y MARCA UN RETROCESO
EN VARIOS DISTRITOS INCLUSIVE RESPECTO A 2009.
Resultados FPV Diputados PASO 2013
vs 2009. En %
Chubut
San Juan
Santa Cruz
La Rioja
Formosa
Santiago del Estero
Misiones
Tucumán
Jujuy
Chaco
Tierra del Fuego
Buenos Aires
Neuquén
Mendoza
Córdoba
Catamarca
Salta
Capital Federal
Entre Ríos
San Luis
Río Negro
Santa Fe
Corrientes
-27.31
-19.01
-18.12
-15.77
-10.45
-7.83
-7.29
-7
-6.44
-4.68
-3.32
-2.58
-1.38
-0.35
-25
-15
-5
+
RESTRICCIÓN
POLÍTICA
!
EL FRENTE PARA LA VICTORIA PERDIÓ EN LAS
PROVINCIAS MÁS IMPORTANTES Y EN PROVINCIAS
QUE HACE 2 AÑOS ATRÁS HABÍA OBTENIDO UN
TRIUNFO CONTUNDENTE
1.78
3.26
3.37
7.38
8.73
8.79
10.81
11.3
13.09
-35
RESTRICCIÓN
EXTERNA
5
ALCANZÓ EL 27% DEL TOTAL PAÍS, QUEDANDO
MUY LEJOS DEL 54% ALCANZADO EN 2011
27
CON ELLO SE CONFIGURA UN NUEVO ESCENARIO POLÍTICO
FIGURAS PRESIDENCIABLES
Sin duda las figuras que se consolidan a las primarias
2015 del PJ son Daniel Scioli
Massa
, Sergio
, J.M. De la Sota
y
?
Mauricio
Macri del PRO
iría solo
El sistema electoral les otorgaría una buena oportunidad
de dirimirse dentro de unas potenciales primarias de cara
al 2015 a Julio
!
Cobos
y a Hermes
Binner
EL ESCENARIO DE LOS POSIBLES CANDIDATOS PARA LAS PRESIDENCIALES DE
2015 DEJA AFUERA A REPRESENTANTES DEL “ALA DURA” DEL KIRCHNERISMO.
TODO INDICA QUE SERÍA UN POLÍTICO DE PERFIL “MODERADO” EL QUE
RESULTARÍA ELECTO PRESIDENTE.
28
DE CUALQUIER MANERA EL 2013 TERMINARÁ MEJOR QUE EL 2012. AYUDAN LOS FACTORES
EXÓGENOS Y EL FINANCIAMIENTO DEL BCRA PARA HACER POLÍTICA EXPANSIVA
CON :
AGRO
BRASIL
POLÍTICA EXPANSIVA
PODRÁ APORTAR ESTE AÑO HASTA
1% DE CRECIMIENTO
CONTRIBUYE A DINAMIZAR LA
INDUSTRIA LOCAL
TRANSFERENCIAS SOCIALES + OBRA
PÚBLICA
LAS EXPORTACIONES DE AUTOS
A BRASIL SE INCREMENTARON
UN 34,1% EN LO QUE VA DEL
AÑO.
SIN EL APORTE DEL SECTOR
AUTOMOTRIZ LA INDUSTRIA
HUBIESE REGISTRADO UNA
CAÍDA
MODIFICACIONES
PRESUPUESTARIAS PARA
MOVILIZAR LA OBRA PÚBLICA.
Y EMPEZARON LOS ANUNCIOS
: YA SE SUBIÓ EL MÍNIMO NO
IMPONIBLE Y SE
INCREMENTARON LAS
ASIGNACIONES FAMILIARES.
EL AGRO APORTÓ FUERTE EN
EL SEGUNDO TRIMESTRE Y
OTRO TANTO EN EL TERCER
TRIMESTRE
!
EL AÑO CERRARÍA CON UN CRECIMIENTO
DEL 3,0%
29
LA PREGUNTA QUE SURGE ES: ¿QUÉ SIGUE?
ES CIERTO QUE LA RESTRICCIÓN EXTERNA SERÁ MAYOR EL AÑO QUE SE
APROXIMA
!
MENOS OFERTA
NETA DE USD
Lo externo:
Menos dólares en el
mundo: afectaría a Argentina
≤
vía menores precios de los
commodites, menor crecimiento de
los socios y apreciación cambiaria
Lo local:
Agro: Leve crecimiento de la producción
≈<
en la campaña 2013/14
Sube la producción de soja y trigo y baja
la de maíz. Baja de los precios
internacionales
Importaciones de Energía:
<
el déficit se incrementaría en USD3.300
millones
Cupón PIB:
Brasil:
≤
no va a crecer mucho
más que un 3%- problemas
estructurales + reversión de flujo
de capitales
<
USD3.100 M, de los
cuales USD2590 M serían efectivamente
en USD,
Turismo:
?
habrá que ver que hace el
gobierno. Hoy se van USD6.000 M por
esta vía
30
EL ESCENARIO DE LA BALANZA COMERCIAL APARECE CON MÁS PUNTOS NEGATIVOS
QUE POSITIVOS Y DADAS LAS CONDICIONES SE ANTICIPA UN PERFIL DE POLITICA
COMERCIAL TAN RESTRICTIVO COMO EL DE 2013
EXPORTACION
IMPORTACION
Mas saldos exportables de
Poroto de Soja y Trigo
El PIB crecerá un 1,4% por lo
que aumentaran
importaciones de insumos,
partes y energía.
Crecimiento de socios Brasil
(+2,2%) y China (+7,4%).
Menos saldos exportables
de Maíz
Caída de precios del Complejo
Soja y Precios Mineros Bajos
Caída de exportaciones de
petróleo
La continuidad de la política
cambiaria incentiva al
acumulación stocks de granos
!
EXPO
83.200
-0,4%
IMPO
77.500
+3,3%
SALDO
5.700
-33%
EN ESTE SENTIDO, AUNQUE EN EL MARGEN E IMPUESTOS POR LA REALIDAD ECONÓMICA,
SE ESPERA QUE SE REALICEN ALGUNAS CORRECCIONES
Escenario Base
1 RECUPERAR CAPACIDAD FISCAL
Ajuste de Tarifas
Podría otorgar 1 punto del PIB
2 CORREGIR LA TENDENCIA A LA APRECIACIÓN
Devaluación acelerada
¿Sin arreglar el tema inflacionario?
El techo es la inflación
3 GANARLE TIEMPO A LA RESTRICCIÓN EXTERNA
 Nuevas Fuentes de Ingreso de Dólares
Se irá por financiamiento (se privilegia al BID) o por Inversión (foco
en energía- YPF) y/o SWAP con Bancos Centrales
 Más medidas restrictivas a los canales de fuga
(Turismo!!)
El presupuesto no da
señales de que así sea.
Pero cómo se logra el
superávit de más de
$86,000 millones?
Ya se está haciendo.
Sería riesgoso acelerar
más la tasa
De hecho, se ensaya un
acercamiento a los mercados
con el arreglo de los juicios
con sentencia firme en el
Ciadi y el lanzamiento de un
nuevo IPC para contentar al
FMI. el giro está asociado a la
necesidad de destrabar
créditos.
32
LA REALIDAD ES QUE EL DÉFICIT DE CUENTA CORRIENTE ES FINANCIABLE. Y LOS COSTOS DE
HACERLO NO SON MUY ALTOS . APOSTAMOS AL ESCENARIO BASE, PERO NO DESCARTAMOS
UNO ALTERNATIVO
!
Subsidios a la energía:
2,5% del PBI
Hay consenso social sobre la necesidad de
ajustar las tarifas:
 El esquema es regresivo, ya que está en
gran parte concentrado en Capital
Federal, que es el segundo distrito más
rico del país.
 Con ello se solucionaría el problema
fical (el déficit fiscal asciende a cerca de
2% del PIB)
 Mejoraría los incentivos en el sector
energético: impulsaría la producción y
reduciría la demanda
 Como resultado, permitiía mejorar las
cuentas externas
!
Déficit Turismo:
1,3% del PBI
 Semejante al rojo que se tiene por saldo
comercial de energía
SE PODRÁ REDUCIR?
Liquidación en el MULC por Turismo
Acumulado del primer semestre; en US$ millones
4,360
2,553
1,520
846
2,012
Salida
Entrada
2,013
Corregirlo no sólo estaría en línea con el
discurso oficial sino que es recomendable
33
A ESTO SE SUMA EL LITIGIO CON LOS HOLDOUTS. LA ESTRATEGIA DEL GOBIERNO ES PATEAR
LO MÁS POSIBLE LA RESOLUCIÓN DEL CASO, QUE YA SE ENCUENTRA EN SU FASE FINAL.
CORTE SUPREMA RECHAZÓ
TRATAR APELACIÓN
7-Oct-13
ARGENTINA
La decisión ya se descontaba
NO SE LEVANTA EL “STAY”
!
Argentina puede cumplir con el
pago de US$235 millones en
intereses de este año.
Pero al mismo tiempo tiene un camino judicial alternativo para
intentar estirar los plazos.
6-Sep-13
En los
próximos días
Se pide revisión
en plenario del
fallo a la Cámara
de Apelaciones
La CA deberá
emitir un
veredicto. Se
espera que
rechace.
90 días
después
Argentina puede
volver a apelar este
resultado frente a
la Corte Suprema.
180 días
después
La CS debe decir si
trata esta segunda
apelación
Pero hoy los buitres están pidiendo la nulidad del “stay”
!
PERO SE ENSAYA UN ACERCAMIENTO A LOS MERCADOS CON EL ARREGLO DE LOS JUICIOS
CON SENTENCIA FIRME EN EL CIADI Y EL LANZAMIENTO DE UN NUEVO IPC PARA
CONTENTAR AL FMI. EL GIRO ESTÁ ASOCIADO A LA NECESIDAD DE DESTRABAR CRÉDITOS.
ACERCAMIENTO A LOS MERCADOS
Objetivo: aliviar la
restricción externa
Banco Mundial
US$677 millones
Pago por juicios con sentencia
firme originados en 2001. Incluye
fuerte quita de capital e intereses.
Se realiza en bonos a 2015 y 2017.
!
+ FMI con el lanzamiento
del nuevo IPC
US$3.000 millones
Es el monto que se intentará
destrabar en créditos del Banco
Mundial para proyectos sociales y
de infraestructura, en un
horizonte de tres años.
Se obtienen nuevos dólares y el problema se patea a la próxima administración
CONTEXTO MACROECONÓMICO
CONTEXTO INTERNACIONAL
 ¿Qué está pasando en el mundo?
 ¿ Se viene un cambio del ciclo internacional?
CONTEXTO LOCAL
SITUACIÓN
MACROECONÓMICA
La realidad es que política económica está y seguirá subordinada a
que las reservas no sigan cayendo, a que el dólar blue no se dispare y
a que tampoco lo haga la inflación. Con ello las restricciones y las
medidas intervencionistas permanecerán.
 El problema es que no se atacan los desequilibrios de fondo
 Lo que se agrava desde el momento que a la restricción externa se le
sumó una restricción política ¿Qué impacto tienen los resultados?
 Pero qué sigue?
 El resultado de todo esto es el nivel de actividad
CONCLUSIONES
INDUSTRIA AUTOMOTRIZ AUTOPARTISTA: EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS
36
TAL COMO SE ESPERABA, LOS FACTORES EXÓGENOS CONTRIBUYERON A QUE EL AÑO
FUERA BUENO. PERO EN 2014 LOS DESBALANCES MACRO SE HARÁN SENTIR
NUEVAMENTE
PBI estimación ETAE
10.0%
8.2%
ACTIVIDAD
ECONÓMICA
6.9%
8.0%
Var % anual
7.1%
5.9%
5.6%
6.0%
3.9%
4.0%
2.0%
-0.9%
0.0%
0.0%
0.0%
III_12
IV_12
0.9%
Acum 2013: +3,2%
-2.0%
I_11
8.0
7.0
II_11
III_11
IV_11
I_12
II_12
I_13
PBI estimación ETAE
6.8
Var % anual
6.0
5.0
3.0
4.0
3.0
1.4
1.0
2.0
1.0
0.0
En el 2013
AGRO
PODRÁ APORTAR ESTE AÑO
HASTA 1% DE CRECIMIENTO
2011
+
2012
BRASIL
CONTRIBUYE A DINAMIZAR LA
INDUSTRIA LOCAL
2013p
+
POLÍTICA
EXPANSIVA
TRANSFERENCIAS SOCIALES +
OBRA PÚBLICA
2014p
Y el 2014
?
Todo parece
indicar que se
requerirán cambios
II_13
Y UNA VEZ MÁS, EL CRECIMIENTO ESTARÁ SESGADO HACIA EL CONSUMO
PRIVADO
DEMANDA
1
LA POLITICA ECONOMICA SEGUIRÁ
IMPULSANDO AL CONSUMO
2
TAMBIÉN LO HARÁ EL CONTEXTO
MACRO DE ELEVADA INFLACIÓN +
CEPO CAMBIARIO
8.00
7.00
3
AUNQUE LA INCERTIDEUMBRE Y EL
INTERVENCIONISMO SEGUIRÁN
JUGANDO EN CONTRA
4
LA IBIF SEGUIRÁ REZAGADA, HASTA
POR LO MENOS 2016, PERO CRECERÁ
(+3,5- 4,0%)
Consumo Privado
6.90
Var % anual
6.00
5.00
4.00
2.80
3.00
2.00
1.51
1.20
1.00
0.00
2011
2012
2013p
2014p
38
DETRÁS DE LA MENOR FUERZA DEL CONSUMO APARECE EL HECHO DE QUE LOS DRIVERS QUE
LO IMPULSABAN HAN PERDIDO FUERZA. EN PARTICULAR, EL MERCADO LABORAL HA PERDIDO
DINAMISMO, Y LO MISMO PUEDE DECIRSE DEL SALARIO REAL
Tasa de Desempleo
8.1
En porcentaje
7.6
7.7
7.5
7.3
LOS DATOS DE EMPLEO EMPIEZAN A
MARCAR ALERTAS. ES CIERTO QUE NO
SON DATOS ALARMANTES, PERO HAY
QUE SEGUIRLOS DE CERCA. ADEMÁS, NO
ES LO MISMO UN AUMENTO EN LA TASA
DE PARO CON INFLACIÓN QUE SIN ELLA.
7.9
7.9
7.4
7.3
7.2
7.1
7.1
7.2
7.2
6.9
6.9
6.7
6.7
6.5
I-11 II-11 III-11 IV-11 I-12 II-12 III-12 IV-12 I-13 II-13
Salario Real
7.0%
4.9%
5.0%
4.3%
4.0%
4.6%
2.0%
3.0%
2.0%
1.9%
1.0%
0.3%
1.3%
2013*
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
0.0%
2005
ADEMÁS, EL CONSUMO HOY COMPITE
CONTRA OTROS FACTORES POR LA
ABSORCIÓN DEL CRECIMIENTO DE LA
MASA SALARIAL
6.0%
2004
!
A LO QUE SE SUMA EL
ESTANCAMIENTO DEL
SALARIO REAL
Variación porcentual interanual
6.2%
6.4%
39
A LO QUE SE SUMA EL HECHO DE QUE EL CONSUMO HOY COMPITE CONTRA OTROS
FACTORES POR LA ABSORCIÓN DE LA MASA SALARIAL, Y CONTRA EL TURISMO QUE
RESTA POR EL GASTO A NIVEL LOCAL.
Salario / Precio de la Nafta
2.0
Tarifa eléctrica por 500 KWh/bm
Índice base 2003=1,0
1.84
1.9
1.74
1.8
1.77
1.81
1.85 1.87
En $/KWh; no incluye impuestos
En $/kWh
1.91
Dic-08
0.0754
1.7
1.6
37,7 $/bm
1.48
1.5
1.32
1.4
1.3
Dic-12
1.14
1.2
1.1
+427%
0.3974
1.00
1.0
199 $/bm
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
HOY EL CONSUMO COMPITE
CONTRA OTROS FACTORES POR LA
ABSORCIÓN DE LA MASA SALARIAL
Salida neta de dólares por turismo
!
A los que se suman los dólares que se gastan
en turismo, que le restan al consumo local.
En el primer semestre de 2013, esos pesos ya
superan a todo el volumen de 2012.
En $ miles de millones
18.3
20.0
15.0
13.7
10.0
5.0
0.0
2012
1S - 13
NO OBSTANTE, DEBE ADVERTIRSE QUE HAY UNA IMPORTANTE DISPARIDAD EN EL COMPORTAMIENTO
DE LOS DISTINTOS SEGMENTOS DEL CONSUMO. HECHO QUE TIENE QUE VER CON EL CONTEXTO MACRO
Y MICROECONÓMICO
!
EL CONSUMO DE BIENES BÁSICOS SE MANTIENE ESTABLE EN TANTO QUE
EL CONTEXTO MACRO SIGUE IMPULSANDO EL CONSUMO DE DURABLES.
EL AJUSTE SE DA POR EL LADO DEL CONSUMO PRESCINDIBLE (I.E.
ESPARCIMIENTO)
Los que
sumaron
Los que
mantuvieron
su tasa
Los que
restaron
ELECTRÓNICA Y ARTÍCULOS PARA EL HOGAR; AUTOS
Y MOTOS; LÁCTEOS; PANADERÍA
CARNES
BEBIDAS
ALIMENTOS PREPARADOS
ROTISERÍA
41
DEL LADO DE LA OFERTA, TAMBIEN SE PRESENTAN HETEROGENEIDADES
OFERTA
1
2
AGRO
Los incrementos esperados
para la producción de soja y trigo en
el ciclo 2013/14, no son suficientes
para contrarrestar la caída de los
precios internacionales por una
mejor cosecha en estados unidos
INDUSTRIA EN GENERAL
Sin el sector automotriz, la industria
como un todo registra una merma.
Sólo 3 sectores de la industria
registran subas
El año que viene seguirá marcando
disparidades.
3
4
CONSTRUCCIÓN
La falta de alternativas de
inversión hará que se mantenga
en terreno positivo
SERVICIOS
Importantes disparidades. Mientras
que el turismo vuela, los relacionados
con esparcimiento o con el mercado
inmobiliario caen. En tanto que lo que
hace al comercio de durables sigue
creciendo fuerte y se mantiene
relativamente estable el comercio de
alimentos
CONSTRUCCIÓN
La falta de alternativas de inversión hará
que se mantenga en terreno positivo
42
LUEGO DE LA BUENA CAMPAÑA 2012/2013 EL AGRO VA A MOSTRAR UN
INCREMENTO, PERO NO SERÁ SUFICIENTE PARA COMPENSAR LOS MENORES
PRECIOS
Valor de la producción de granos. A precios promedio de exportación
2010/11
Mill Ton
2011/12
2012/13 Est.
U$S Mill Mill Ton U$S Mill Mill Ton U$S Mill
2013/14 Est.
Mill Ton U$S Mill
Soja
49,2
24.824
39,9
20.429
48,0
24.816
50,0
24.250
Maíz
22,1
6.202
19,3
5.308
25,0
6.375
23,0
4.830
Trigo
15,0
4.472
14,0
3.640
9,5
2.755
11,5
2.990
Seleccionados
86,3
35.498
73,2
29.376
82,5
33.946
84,5
32.070
Var % respecto a campaña
anterior
0,4%
36,8%
-15,2%
-17,2%
12,7%
15,6%
2,4%
-5,5%
!
SI BIEN LAS CANTIDADES VAN A SER LEVEMENTE MAYORES,
NO VAN A AYUDAR LOS PRECIOS. DE CUALQUIER MANERA,
ESTOS ÚLTIMOS PERMANECERÁN ALTOS
43
A NIVEL INDUSTRIAL TAMBIÉN SE PRESENTAN DIFERENCIAS. EL COMPORTAMIENTO ES
MUY DEPENDIENTE DE LA POLÍTICA ECONÓMICA
AUTOS: AUMENTO DE MARKET SHARE EN BRASIL. EN 2014, MENOR CRECIMIENTO DE
BRASIL Y BASE DE COMPARACIÓN MÁS ELEVADA.
CEMENTO/CONSTRUCCION: SEGUIRÁ IMPULSANDO EN 2013 Y 2014. SI BIEN
DESACELERARÁ OBRA PÚBLICA, GRAN LIQUIDEZ COMIENZA A TRACCIONAR OBRA
PRIVADA.
ALIMENTOS: REPUNTE ESPERADO EN EL 2DO SEMESTRE DE 2013 POR ENTRADA NUEVA
COSECHA A MOLIENDA Y RECUPERACIÓN LÁCTEOS. DESACELERACIÓN DE DEMANDA
PODRÍA IMPACTAR EN VENTAS DE BEBIDAS Y CARNES, PERO SEGUIRÁN EN TERRENO
POSITIVO POR BAJA ELASTICIDAD DEMANDA. CONSUMO PER CÁPITA EN NIVELES RÉCORD
EN LÁCTEOS Y ALGUNAS CARNES.
SUSTANCIAS Y PRODUCTOS QUÍMICOS: LABORATORIOS Y AGROQUÍMICOS SEGUIRÁN
CRECIENDO. EN EL PRIMER CASO, DEMANDA INELÁSTICA. EN EL SEGUNDO, LA CAMPAÑA
SERÁ BUENA. DESACELERACIÓN DEMANDA PUEDE IMPACTAR EN HOME Y PERSONAL
CARE (ESTUVIERON CRECIENDO POR ENCIMA DEL PROMEDIO EN SUPER)
OTROS: CONTINUARÁN AFECTADOS POR LA DESACELERACIÓN DE DEMANDA,
PROBLEMAS DE COMPETITIVIDAD, Y FALTA DE DISPONIBILIDAD DE INSUMOS
IMPORTADOS.
44
SIN EL SECTOR AUTOMOTRIZ LA INDUSTRIA INDICARÍA UNA CAÍDA
Los ganadores
Los perdedores
Papel y Cartón
Automotriz
-0.8%
11.7%
Alimentos y Bebidas
Minerales no metálicos
-1.1%
Refinación de
Petróleo
5.7%
-2.0%
Productos
Textiles
Construcción
3.3%
Metalmecánica sin automotriz
Productos del
Tabaco
Sustancias y productos
químicos
0.0%
1.5%
5.0%
-3.2%
-3.4%
-7.8%
Edición e Impresión -8.5%
10.0%
15.0%
-10.0% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0%
45
DEBIDO A LA BUENA COSECHA GRUESA 2012/2013, REPUNTARON LAS VENTAS DE
MAQUINARIA AGRÍCOLA EN EL PRIMER SEMESTRE
Ventas de tractores, cosechadoras y sembradoras.
En unidades
Importadas
Nacionales
Total
14,349
13,865
13,745
12,371
6meses
2013
644
3.338
1.038
Var %
27%
88%
44%
Part %
Nacional
es
61%
47%
100%
11,660
11,343
11,292
Ventas en
unidades
Cosechadoras
Tractores
Sembradoras
10,233
8,044
7,989
8,402
7,350
5,530
8,665
6,214
6,073
7,100
3,897
+66,3%
3,787
5,020
3,051
5,762
5,876
5,021
5,270
6,305
4,316
5,446
5,343
1,680
6,336
2,636
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2,029
1,220
4,878
4,049
3,001
1S-11
2,991
1,781
1S-12
1S-13
46
SI BIEN EL AGRO NO TRACCIONARÁ EN 2014, LAS PERSPECTIVAS POSITIVAS SE
MANTIENEN.
LA POLÍTICA DE RESGUARDO COMERCIAL AL SECTOR SE MANTIENE FIRME
 Continuidad de las DJAI
Prórroga del Bono Fiscal del 14%
Elevada posibilidad que se prorrogue el bono al 31 de diciembre con retroactividad al 1 de julio de 2013
 Aumento del 0% al 14% el arancel para los bienes de producción nacional
 Lista de excepciones MERCOSUR
Se incorporó a las Sembradoras, plantadoras y transplantadoras dentro de la lista de 100 productos
para los cuales el país puede elevar el tipo de importación por encima del AEC.
EL AGRO NO EMPUJARÁ TANTO EN 2014
!
5,5%
La potencial caída en dólares de los
ingresos del sector agropecuario
10 MT
Podría llegar la acumulación de
stocks de soja por la brecha
cambiaria
PERO A LARGO PLAZO LAS PERSPECTIVAS
SE MANTIENEN POSITIVAS
El sector espera que las ventas de tractores
alcancen las 9.000 u y las cosechadoras 3.000 u
Inversiones en marcha: Fiat Industrial, AGCO,
John Deere
INTEGRACIÓN Y SALIDA EXPORTABLE, SON LOS PRINCIPALES DESAFÍOS
POR SU PARTE, LA CONSTRUCCIÓN SE ESTÁ RECUPERANDO
30%
ES CIERTO QUE LA BASE DE COMPARACIÓN ES
BAJA, PERO SIN DUDA HAY UNA RECUPERACIÓN
GENUINA. EN AGOSTO CRECIÓ A CASI EL 11%,
MIENTRAS QUE EN MISMO MES DEL AÑO PASADO
LA MERMA ERA SÓLO DEL 0,6%
ISAC
VAR % IA
20%
10%
0%
-10%
-20%
2009
2010
2011
2012
-2,0%
+11,0%
+8,7%
-3,2%
jul.-13
may.-13
mar.-13
ene.-13
nov.-12
sep.-12
jul.-12
may.-12
mar.-12
ene.-12
nov.-11
sep.-11
jul.-11
may.-11
mar.-11
ene.-11
nov.-10
sep.-10
jul.-10
may.-10
mar.-10
ene.-10
nov.-09
sep.-09
jul.-09
may.-09
mar.-09
ene.-09
-30%
Acum
2013
4,2%
48
TANTO EL SECTOR PÚBLICO COMO EL PRIVADO TRACCIONAN EL ALZA
ISAC - APERTURA
VAR % IA
30.0%
25.0%
20.0%
dic12/oct11
acum 2013
15.0%
24.4%
22.5%
17.3%
9.6%
10.0%
5.0%
0.0%
-5.0%
-10.0%
-15.0%
-20.0%
-13.9%
-17.1%
-25.0%
Edificios para
Vivienda
Edificios para
Otros Destinos
PROCREAR
EXCESO DE LIQUIDEZ
FALTA DE ALTERNATIVAS DE
AHORRO
-19.0%
Obras Viales
-20.2%
Otras Obras de
Infraestructura
AÑO ELECTORAL- TRACCIONAN LAS
OBRAS A NIVEL NACIONAL
LAS PROVINCIAS RECIÉN EMPEZARON
A MEJORAR EN JULIO
49
CONCLUSIÓN: DETRÁS DE LAS HETEROGENEIDADES DEL LADO DE LA OFERTA,
SE PRESENTAN DISTINTOS FACTORES QUE INFLUYEN EN MÁS O MENOS EN
LOS DISTINTOS SECTORES
LA POLÍTICA ECONÓMICA
CEPO
INFLACIÓN
CASO TESTIGO: EL
SECTOR
INMOBILIARIO
CASO TESTIGO:
ELECTRODOMESTICOS +
AUTOS
DÓLAR BLUE VS
OFICIAL
CASO TESTIGO: TURISMO
COMPETITIVIDAD
SALARIOS EN USD
TIPO DE CAMBIO REAL
PRESIÓN TRIBUTARIA
MERCADO LABORAL
MERCADO DE CRÉDITO
INFRAESTRUCTURA
50
LA POLÍTICA ECÓMICA YA LA VIMOS…QUÉ PASÓ CON LOS FACTORES QUE HACEN A LA
COMPETITIVIDAD?
ES CIERTO QUE LA MODERACIÓN DE LA SUBA DE LOS COSTOS SALARIALES EN USD PARECE
ESTAR DANDO UNA MANO
2,000
Salario Bruto en Dólares
1,800
Sector Privado Registrado. Promedio anual.
1,738
1,646
1,600
1,394
1,400
1,000
+5,6%
1,118
1,200
940
944
937
913
950
698
800
600
322
400
365
418
491
+18,0%
572
+24,7%
200
0
1999
2000
2001
Acuerdos
paritarios
+25,5%
Promedio
ponderado
2002
2003
!
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Pero:
ACELERACIÓN DE LA
TASA DE DEVALUACIÓN
2010
2011
2012
2013
Cierto alivio….pero
nos volvimos caros en
la comparación
internacional
51
DE HECHO SE LOGRÓ FRENAR UN POCO LA CAÍDA DEL TIPO DE CAMBIO REAL. PERO
SOSTENERLO SE REQUIEREN CIERTOS AJUSTES: SERÁ CLAVE LA POLÍTICA FISCAL
2.7
Tipo de cambio real multilateral
2.5
2.3
2.1
1.9
1.7
1.5
1.47
1.3
1.1
0.9
TASA DE DEPRECIACIÓN OFICIAL
MENSUAL
ANUALIZADA
INTERANUAL A
SEPTIEMBRE
+36%
+21%
El problema es
que :
Dec-98
Jun-99
Dec-99
Jun-00
Dec-00
Jun-01
Dec-01
Jun-02
Dec-02
Jun-03
Dec-03
Jun-04
Dec-04
Jun-05
Dec-05
Jun-06
Dec-06
Jun-07
Dec-07
Jun-08
Dec-08
Jun-09
Dec-09
Jun-10
Dec-10
Jun-11
Dec-11
Jun-12
Dec-12
Jun-13
0.7
1
Los Dólares siguen faltando
2
Monedas de países vecinos se están
depreciando
3
Riesgo Inflacionario en una economía
en cuasi pleno empleo
52
MIENTRAS QUE LA PRESIÓN FISCAL SIGUE MARCANDO RECORDS HISTÓRICOS
Presión Tributaria
35.0%
Total: 35,9%
Nación
Consolidado
30.0%
Provincias
25.0%
20.0%
16.6%
26.9%
24.6%
22.4%
30,5%
29.1%
16.9%
16.8%
5.0%
5.3%
5.4%
2011
2012
2013
4.7%
4.2%
4.1%
3.8%
3.6%
5.0%
3.7%
10.0%
3.9%
15.0%
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
0.0%
El ejemplo reciente…
MODIFICACIONES
IMPUESTO A LAS
GANANCIAS + AUMENTO
ASIGNACIONES FAMILIARES
Financiado
parcialmente
con…
1
Impuesto al 15% a la compra y venta de
acciones que no cotizan en mercado de
capitales.
2
Impuesto del 10% a la distribución de
dividendos y utilidades.
53
CONTEXTO MACROECONÓMICO
CONTEXTO INTERNACIONAL
 ¿Qué está pasando en el mundo?
 ¿ Se viene un cambio del ciclo internacional?
CONTEXTO LOCAL
SITUACIÓN
MACROECONÓMICA
La realidad es que política económica está y seguirá subordinada a
que las reservas no sigan cayendo, a que el dólar blue no se dispare y
a que tampoco lo haga la inflación. Con ello las restricciones y las
medidas intervencionistas permanecerán.
 El problema es que no se atacan los desequilibrios de fondo
 Lo que se agrava desde el momento que a la restricción externa se le
sumó una restricción política ¿Qué impacto tienen los resultados?
 Pero qué sigue?
 El resultado de todo esto es el nivel de actividad
CONCLUSIONES
INDUSTRIA AUTOMOTRIZ AUTOPARTISTA: EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS
54
CONCLUSIÓN
EL AÑO 2013 RESULTÓ SER MEJOR QUE EL 2012, PERO MOSTRÓ MUCHAS
HETEROGENEIDADES ATADAS A LA POLÍTICA ECONÓMICA
EL ADVENIMIENTO DEL 2014 IMPONE REALIZAR ALGÚN CAMBIO. DE CUALQUIER
MANERA, LA ECONOMÍA CRECERÁ MENOS Y LOS DESBALANCES SEGUIRÁN PRESENTES
Reservas
Menos oferta neta
de USD:
Cupón PIB; Importaciones
Turismo (aunque menosdesdoblamiento)
GDP
Algo menos que en
2013- cambios
marginales de política y
lo exógeno menos
favorable
Devaluación
El ajuste de tarifas
va a permitir
aumentar en algo
la tasa de
devaluación
Inflación
Riesgo : aceleración?
Hay que seguir el
comportamiento del
dólar blue. Menor tasa
de crecimiento
contrarresta
El grado dependerá del Escenario, es decir, de cuánto opere
La Nueva Restricción Política
Proyecciones
.
PBI real*
Var. % anual
PBI per cápita*
US$
Desempleo
% de la PEA
Inflación*
Var. % anual
Tipo de Cambio Nominal
Fin de período - vs US$
Tasa de devaluación
Var. % anual
Resultado primario
% del PIB
Exportaciones
Miles de millones de US$
Importaciones
Miles de millones de US$
Saldo Comercial
Miles de millones de US$
2011
2012
2013 (p)
2014 (p)
6,8
0,9
3,0
1,4
10.638
11.396
11.601
11.492
7,2
7,2
7,5
7,5
24,5
24,0
25,7
23,8
4,3
4,9
6,0
7,5
8,3
13,4
22,5
24,5
0,3
-0,2
-0,4
-0,4
84,0
80,9
83,5
83,2
73,9
68,5
75,0
77,5
10,0
12,4
8,5
5,7
56
SECTOR AUTOMOTRIZ
CONTEXTO INTERNACIONAL
 ¿Qué está pasando en el mundo?
 ¿ Se viene un cambio del ciclo internacional?
CONTEXTO LOCAL
SITUACIÓN
MACROECONÓMICA
La realidad es que política económica está y seguirá subordinada a
que las reservas no sigan cayendo, a que el dólar blue no se dispare y
a que tampoco lo haga la inflación. Con ello las restricciones y las
medidas intervencionistas permanecerán.
 El problema es que no se atacan los desequilibrios de fondo
 Lo que se agrava desde el momento que a la restricción externa se le
sumó una restricción política ¿Qué impacto tienen los resultados?
 Pero qué sigue?
 El resultado de todo esto es el nivel de actividad
CONCLUSIONES
INDUSTRIA AUTOMOTRIZ-AUTOPARTISTA: EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS
57
:: SECTOR AUTOMOTRIZ – PRODUCCIÓN
MIENTRAS TANTO, EN EL SECTOR AUTOMOTRIZ EL REBOTE DE LAS EXPO A BRASIL Y EL
DINAMISMO DEL MERCADO INTERNO TRACCIONARON LA PRODUCCIÓN LOCAL EN EL 1º
SEMESTRE. LA CADENCIA DE PRODUCCIÓN SE REDUJO EN LOS ÚLTIMOS MESES.
Producción de vehículos – Var. % a/a
50%
40%
29%
30%
8%
10%
3%
37.8%
32.2%
2013 9m
9.1%
5%
+61.757
608 mil u
19.8%
16.8%
16%
20%
Aporte mercado destino
+11,4%
4.7%
+17.513
0%
-4%
-10%
-11%
-20%
-2.3%
-7% -6%
-30%
-24%-24%
-40%
900
+7,3%
Producción de vehículos
Miles de unidades
828.8
800
716.5
700
544.6
600
500
400
+2,4%
820
839
2013 p
2014 p
764.5
597.1
512.9
431.4
319.8
300
200
100
0
2005
2006
2007
-6.730
(-4,6% en
prom. diario)
-34%
1,000
+6,9%
Oct-Dic
-3,1%
-12.2%
-14%
2008
2009
2010
2011
2012
+27,5%
-12,6%
Desempeño por Empresa
:: SECTOR AUTOMOTRIZ – EXPORTACIONES
1º SEMESTRE IMPULSADO POR REBOTE DE BRASIL (ALTA CONCENTRACIÓN: 87%). EN EL 2º
SEMESTRE CAEN LAS EXPO POR BRASIL. AYUDAN OTROS DESTINOS COMO MÉXICO Y CHILE.
Exportaciones de vehículos
2013 9m
En miles de unidades
332,8 mil
60
FY 2013 e
454,7 mil
+19,8%
+10,0%
49.6
50
44.7
41.6
40
Recupera inserción en
mercados tradicionales
7.110 (+60,2%)
6.281 (+78,4%)
42.6
5.143 (+10,5%)
36.5
33.5
35.6
Caída mercados/
restricciones
29.9
30
7.455 (-6,5%)
20
2.401 (-1,6%)
201 (-89,6%)
10
91 (-74,3%)
0
Sep-11
Dec-11
Mar-12
BRASIL
FY 2013 e
Jun-12
285.936
(+27,5%)
(+14,6%)
Sep-12
Dec-12
Mar-13
Jun-13
Resto Mundo 46.881
(-12,6%)
(-11,3%)
Sep-13
Pérdida inserción
1.353 (-66,5%)
Am. Central 966 (-48%)
Estable en nuevo nivel
15.530 (-26,3%)
:: SECTOR AUTOMOTRIZ – EXPORTACIONES
EL MERCADO BRASILEÑO ESTÁ AMESETADO Y CRECERÁ APENAS +0,5%. LAS TERMINALES
ARGENTINAS Y BRASILEÑAS DIERON CUENTA DE ESTA DINÁMICA Y REDUJERON SU RITMO.
SE ESPERA LEVE RECUPERACIÓN EN LOS ÚLTIMOS MESES DEL AÑO.
Base de
comparación
1º semestre
Patentamientos de vehículos
Promedio diario – En unidades
20,000
18,000
Crédito
vehicular
17,000
Comportamiento
9 m 20132013
Suba tasas y
tipo de cambio
16.816
17.061
Precios vehículos
(nuevos y usados)
16,000
Media diaria
necesaria en
Oct-Dic 2013
Deterioro
expectativas
macro
Confianza
Consumidor
19,000
Base de
comparación
2º semestre
14.772
15,000
13.847
14,000
Estacionalidad
13,000
Patentamientos
12,000
Promociones
Ene-Sept 2013
-0,3%
11,000
Fin IPI
reducido
Sep-13
Aug-13
Jul-13
Jun-13
May-13
Apr-13
Mar-13
Feb-13
Jan-13
Dec-12
Nov-12
Oct-12
Sep-12
Aug-12
Jul-12
Jun-12
May-12
Apr-12
Mar-12
Feb-12
Jan-12
Dec-11
Nov-11
Oct-11
Sep-11
Aug-11
Jul-11
Jun-11
May-11
Apr-11
Mar-11
Feb-11
Jan-11
10,000
:: SECTOR AUTOMOTRIZ – LA SITUACIÓN DE LAS EMPRESAS
EL IMPACTO DE BRASIL SOBRE AUTOMOTRICES EN ARGENTINA PRESENTA HETEROGENEIDADES: LAS CORDOBESAS SE VEN MÁS COMPLICADAS POR PRODUCIR AUTOS ECONÓMICOS,
MÁS SENSIBLES A COMPETITIVIDAD-PRECIO (ESP. FIAT QUE ES “PLANTA BACK-UP”).
Ritmo de producción diaria – Cambio Sep. vs May 2013
En unidades diarias
-130
-80
-30
20
VW
24
Toyota
21
PSA
7
Iveco
0
MB
-2
GM
-3
Honda
-4
Renault
Ford
Fiat -115
Estrategia regional/ Desempeño Exposición
Patrón competencia mercado Brasil a Brasil
-37
-81
(por adaptación
Nuevo Focus)
Ligada a dinámica
inversión interna
Susp. Parciales desde
21-Oct: 1 turno
?
menos en 2014?
Susp. Viernes y
parcial lunes
!
61
:: SECTOR AUTOMOTRIZ – LA SITUACIÓN DE LAS EMPRESAS
AL CIERRE DE 2013, LAS TERMINALES QUE EXPLICARÁN LA MAYOR PARTE DEL CRECIMIENTO
DE ESTE AÑO SON FIAT Y FORD (EN LÍNEA CON LO OCURRIDO EN EL 1º SEMESTRE), SEGUIDAS
POR RENAULT Y M-B. LAS DE MAYOR VOLUMEN -PSA Y GM- PRESENTARÁN CAÍDAS.
Producción de vehículos por empresa
2012
2013 p
Var. %
Proyección cierre 2013 - Miles de unidades
TOTAL
Vehículos
764,5
820
7,3%
Observaciones
PSA
133,5
125
-6,4%
Impacto fin expo 207 + dificultad inserción en Brasil
GM
128,5
118
-8,2%
Pérdida inserción Ágile en Brasil: sustit. por Classic
Renault
108,9
115
5,6%
Apostó todas las fichas al Nuevo Clio, buscando
ganar inserción en segmento económico de Brasil
VW
107,9
111
2,9%
Amarok sufre Europa y lanzam. Nuevas Ranger y S-10.
Fiat
73,9
110
48,9%
Gran 1er semestre: Nuevo Palio a Brasil.
Reduce ritmo por demanda brasileña.
Ford
89,1
108
21,3%
≈ 5000 u/mes de la Nueva Ranger. Lanzam. Focus III
Toyota
93,6
95
1,5%
UCI al límite: Amplía 5 k de capacidad en 2014
M-B
16,3
21
29,1%
Sprinter a pleno. Lanzamientos de Pesados.
Honda
8,1
11,3
39,3%
Arrancó en 65 veh/día pero ya redujo el ritmo (Brasil)
IVECO
4,8
5,7
19,5%
Rebote inversión Camiones + tasas públicas subsidiadas
SECTOR AUTOMOTRIZ – FORECAST 2014
PARA EL AÑO QUE VIENE, EL ESCENARIO DE LOS MERCADOS DE LA REGIÓN ES AÚN INCIERTO.
BRASIL PRESENTARÍA UN CRECIMIENTO MODERADO MIENTRAS QUE LA ARGENTINA SE
MANTENDRÍA ESTABLE, CON UNA LEVE CAÍDA.
ARGENTINA: mercado caería un leve -2,1%, con recup. parcial de share nacional
Se mantendrán incentivos
al consumo presente
Salarios le seguirán ganando
a los precios de vehículos
(aunque con menor brecha)
Bajo dinamismo de actividad
(PBI +1,4%) pero sin recesión
Estancamiento de masa salarial
real (por empleo y salarios),
pero sin caídas significativas
Mucho adelantamiento de
consumo en 2013
(40 mil unid. más que modelo predictivo)
Menor disponibilidad de divisas
complicará oferta de importados
Terminales Automotrices manejan estimaciones dispersas entre -5% y -20%
Modelo predictivo con elasticidades a PBI, precios y salarios indica +0,3% vs 2013
BRASIL:
!
mercado crecería hasta 4%, sin margen para ganancia de share argentino
Por año electoral,
políticas expansivas e
incentivos al consumo
Bajó la morosidad y se
reactivaría el crédito
Baja base de comparación:
2013 marcado por alta
incertidumbre económica
política y social
Prórroga IPI reducido
Crecimiento econ. moderado
(PBI entre +2,2% y +2,5%)
Vulnerabilidad ante reversión QE3:
incertidumbre sobre TC y tasas
?
(ya insinuado por Pimentel)
(que ya insinuaron su reacción en los
últimos meses)
Pero muchas reservas en BCB
63
SECTOR AUTOMOTRIZ – FORECAST 2014
DE ESTA MANERA, LA PRODUCCIÓN AUTOMOTRIZ MOSTRARÍA UN CRECIMIENTO MUY
MODERADO, A PARTIR DE UN MERCADO REGIONAL QUE CRECERÁ LENTO Y EN EL QUE
SERÁ MÁS DIFÍCIL ELEVAR LA INSERCIÓN.
2012
2013 p
2014 p
Unidades
Var. %
Unidades
Var. %
Nacionales en mercado interno 345.341
364.720
5,6%
368.000
0,9%
Ventas mercado interno
841.080
940.000
11,8%
920.000
-2,1%
41,1%
38,8%
-2,3 p%
40,0%
+1,2 p%
Exportaciones
413.472
455.232
10,1%
471.344
3,5%
- A Brasil
340.165
389.732
14,6%
401.344
3,0%
3.802.145
3.820.900
0,5%
3.973.700
4,0%
Share Arg (%)
8,9%
10,2%
+1,3 p%
10,1%
- 0,1 p%
- A Resto del mundo
73.307
65.500
-10,6%
70.000
6,9%
7,3%
839.344
2,4%
Share Nacionales (%)
Patentamientos en Brasil
Producción
764.495
819.952
:: SECTOR AUTOMOTRIZ – AUTOPARTES
PARA EL SECTOR AUTOPARTISTA, LA DEMANDA DE OEM Y AM SERÁ MÁS
MODERADA EN 2014 Y EL TEMA CLAVE ES LA COMPETITIVIDAD
RECUPERACIÓN EN 2013: Producción automotriz regional en alza: ARG: +12% - BRA: +14%
Facturación del Sector Autopartista
9,000
Pese al aumento de volúmenes, los márgenes
de las empresas continúan acotándose
Suba costos salariales en U$S impacta más sobre autopartistas
5,000
Susp. en VW. Proveedores de Fiat los más afectados.
-4,7%
8,000
7,000
Menor actividad de autopartistas (esp. OEM)
en resto del año por estancamiento de
producción en ARG y BRA
En millones de dólares
7,442
6,171
6,000
+8,2%
7,670
+5,2%
8,070
7,090
5,940
5,448
4,630
4,546
4,000
3,000
2,000
1,000
0
En 2014, escenario de crecimiento a menores tasas
-Bajo crecimiento producción en ARG y BRA
-Menor dinamismo actividad económica interna
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013 p 2014 p
Composición de la facturación por destino de ventas
En porcentajes – Estimado 2013
Podrían acentuarse problemas de competitividad
en la región, con riesgo de relocalizaciones a Brasil:
-Devaluación Real
-Incentivos Innovar Auto
-Esquema flex ACE-14 suspendido
OEM,
57%
Expo,
15%
Reposici
ón, 28%
Fuente: estimaciones de abeceb.com junto con AFAC
:: SECTOR AUTOMOTRIZ – COMPETITIVIDAD
EL COSTO SALARIAL EN DÓLARES SE HA INCREMENTADO SOSTENIDAMENTE EN LOS ÚLTIMOS
AÑOS, POSICIONÁNDOSE POR ENCIMA DE OTROS EMERGENTES FABRICANTES DE VEHÍCULOS,
DESDE 2012, SE MANTIENEN POR ENCIMA A BRASIL PESE A SU FRENO EN 2013.
Industria Automotriz –
Industria Automotriz – Países seleccionados LATAM
Evolución de los salarios en dólares
250
Índice base 2007=100
227.5
230
Brecha salarial con Brasil (%)
20%
16.2%
224.8
13.5%
15%
10%
210
ARG
5%
190
BRA
0%
170
159.5
MEX
147.2
150
-5%
-10%
-8.6%
141.3
130
-15%
110
100.0
95.4
93.2
90
2007
2008
2009
2010
2011
2012 e
2013 p
-18.4%
-20%
-25%
70
-14.2%
-23.0%
-24.5%
2013:
Caen en ARG pero
más en Brasil,
como resultado
del TC bilateral
-30%
2007
2008
2009
2010
2011
2012 e
2013 p
66
:: SECTOR AUTOMOTRIZ – COMPETITIVIDAD
EL COSTO DE LA ENERGÍA HA AUMENTADO SIGNIFICATIVAMENTE, IMPACTANDO EN LA
ESTRUCTURA DE COSTOS TODA LA CADENA, EN ESPECIAL DE LAS EMPRESAS AUTOPARTISTAS
Precios de gas en dólares por millón de
BTU para grandes usuarios
Precio del gas natural – Total Industria (U$S/m3)
0.35
6
0.28
0.30
5
0.25
4
0.26
2.55
Cargo Importación
de gas Res 1982
3
0.20
0.15
2.62
2
0.22
0.16
1
Jul-13
May-13
Jan-13
Mar-13
Nov-12
Sep-12
Jul-12
Mar-12
May-12
Jan-12
Nov-11
Sep-11
Jul-11
Mar-11
May-11
Jan-11
Nov-10
Sep-10
Jul-10
0.10
3.05
2.72
Grandes industrias
>3MM3/año
Usinas
Gas en boca de pozo
0
Precios medios Grandes Usuarios
 La industria pagaba 0,31 U$S/MBTU en
concepto de cargo por importación, lo que
pasó a U$S 2,62 desde Nov-11 (Res. 1982).
 En total, pasó a pagar más de 5 u$s/MBTU lo
que implicó un incremento superior al 60%.
En U$S/MWh
+42%
60.0
50.0
40.0
44.2
35.8
56.5
55.5
46.0
50.9
39.2
30.0
20.0
 El precio de la energía evoluciona de la mano
del mayor costo de generación por la necesidad
de importación de combustibles líquidos.
10.0
0.0
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013e
:: SECTOR AUTOMOTRIZ – COMPETITIVIDAD
EL AJUSTE DE PRECIOS DEL GAS OIL Y DE LOS SALARIOS DE TRANSPORTISTAS IMPACTAN EN
LOS COSTOS LOGÍSTICOS. EN 2013, LA MAYOR DEVALUACIÓN ATENÚA LOS INCREMENTOS
EN DÓLARES.
+
Índice de Costos Logísticos en U$S
Problemas de infraestructura + intervención
pública en Com. Exterior
suma ineficiencias e
incrementa los costos.
(Base 2003 = 100)
600
2007/Jul-2013
534.5
+128%
500
483.9
Precios de Gas Oil de YPF
370.1
400
U$S por litro - Promedios anuales
300
+5,1%
332.2
1.4
186.1
200
1.2
Var. % anual
165.6
100
+13,8%
+17,2%
+3,0%
+30,1%
+13,7%
+7,1%
+17,1%
+13,7%
Índice de Costo Logístico s/ Transporte
3t 2013
1t 2013
3t 2012
1t 2012
3t 2011
1t 2011
3t 2010
1t 2010
3t 2009
1t 2009
3t 2008
1t 2008
3t 2007
1t 2007
3t 2006
1t 2006
3t 2005
1t 2005
3t 2004
0.8
1.28
1.12
0.98
0.78
0.6
0.4
+19,2%
0
Índice de Costo Logístico
1.0
+64%
0.2
0.0
2010
2011
2012
2013*
:: SECTOR AUTOMOTRIZ – EL ACUERDO CON BRASIL
EL OTRO TEMA CLAVE PARA EL AUTOPARTISMO SERÁ EL NUEVO ACUERDO AUTOMOTRIZ
CON BRASIL, CUYAS NEGOCIACIONES VOLVERÁN A DINAMIZARSE DESDE EL AÑO QUE VIENE.
EL PROBLEMA
DE HOY
EL PROBLEMA
DE MAÑANA
Argentina es el socio deficitario en la relación bilateral, debido a la alta
proporción de partes provenientes de Brasil.
Inversiones están fluyendo asimétricamente a la Región: Brasil está
absorbiendo mayores montos para expansión de capacidad, asignaciones de nuevos
modelos y localización de partes. Además de sus ventajas estructurales –como el tamaño de
su mercado doméstico- sus políticas nacionales (Inovar) están amplificando este problema.
-El acuerdo automotriz bilateral (ACE-14) expira en Junio 2014, y las nuevas condiciones
están siendo revisadas.
NEGOCIACIONES
PARA EL NUEVO
ACUERDO
BILATERAL
AUTOMOTRIZ
-Las negociaciones están actualmente en un impasse, por las posiciones
enfrentadas entre ambas partes: Argentina busca mayores restricciones en el
comercio bilateral, mientras que Brasil desearía el libre comercio intra-zona.
-Hoy, estamos temporariamente en situación de libre comercio bilateral, pero se
espera una continuidad de la administración del comercio vía flex.
-La articulación de autopartes y procesos argentinos en el Innovar Auto
también está en discusión y se espera que acabe en términos más favorables.
ARGENTINA DEPENDE DE BRASIL,
PERO BRASIL TAMBIÉN ESTÁ
MUY LIGADO A ARGENTINA
!
78% de las expo brasileñas de vehículos se destinan a Argentina.
73% del crecimiento de la producción automotriz brasileña en 2013 se
explica por el mercado argentino y sólo el 26% por su mercado doméstico.
69
GRACIAS!
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En el 2013 + +