META Group - Emma Fau
Financiación a la Innovación:
Instrumentos Financieros y Capital
de Riesgo
Chile, Marzo 2013
META group
Grupo internacional, dedicado a la creación y crecimiento de empresas,
comprometido en promover la actividad empresarial y la innovación
para estimular el crecimiento y la competitividad de las regiones.
Actividades diversas:
 Promoción actitud empresarial: Seminarios de formación,
tutorías, etc
 Desarrollo económico: Desarrollo de estrategia, investigación,
estudios de viabilidad, asistencia técnica, etc
 Financiación: Experiencia en la gestión de fondos de capital de
riesgo.
Activo en dialogo con autoridades a nivel local, nacional y Europeo, así
como en Latín América.
http://www.meta-group.com
Indice
I.
II.
III.
IV.
V.
Introducción: Ingeniería financiera
Instrumentos financieros de la Unión Europea
Venture Capital: clave en un ecosistema innovador
Business Angels
Financiación a la Innovación desde la regiones
Puede Chile beneficiarse de las experiencias Europeas?

La innovación es el camino hacia el crecimiento económico:
convicción de los gobiernos de todo el mundo.

La financiación es fundamental para que la innovación prospere.

Rasgo clave del éxito de las empresas es la flexibilidad en su
estructura financiera => Importancia de la ingeniería financiera
(desarrollo-implementación de instrumentos financieros para
optimizar resultados y minimizar riesgos).
Contexto

Europa: 99% de las empresas son PYMEs (20 millones de
PYMEs)

Creación de empresas: 2mill por año
 93% permanecerán microempresas (<10 empleados)
 6% se convertirán en pequeñas empresas
 1% se convertirán en medianas empresas
 ?% triunfaran (champions)
Necesitan/desean todas las empresas financiación externa
(equity)?

En caso de no ser así ¿cuáles son las alternativas?

Si, ¿qué puede hacer el sector público?
Paradoja
Empresarios: No hay dinero
Inversores: No hay suficientes buenos proyectos
↓
Que forma de financiacion es la adecuada
para para cada empresa y en cada ciclo de
su vida?
Opciones de financiación para el emprendedor?
« No todo el dinero es igual! »







Dinero propio
Dinero de familia y amigos
Crowdfunding (financiación colectiva para proyectos)
Micro-creditos, bonos, anticipos reembolsables
Prestamos (con o sin garantias)
Subvenciones publicas (grants)
Equity
•
Business angels (Inversores privados: capital & know-how)
•
Venture capital
•
•
Start-up capital: finalizar producto, preparar marketing y ventas
•
Growth capital: expansion del producto o mercados
Mezzanine, etc
Trade sale o salida a bolsa (IPO, oferta publica inicial)
•

Seed capital: investigacion, desarrollo idea/concepto, bussines plan
Financing stages
Funding escalator
€€, $$
Risk Profile
High growth: equity, IPO
Expansion: equity, mezzanine,
loans, grants
First customers: more equity, delay
Start up: equity finance
of payments
Plan to go to market: loans, seed capital, business angels
Proof of concept: grants, loan finance,
reimbursable advance
Idea: friends and family finance crowdfunding
Years
A financial chronology of AMAZON.COM
Price/share
$.001
$.1717
$.12873333
$.3333
$.33
3
$.23417
1994
July 94 November’94
Founder
Jeff Bezos starts Amazon.com :He invests $10,000 and borrows $44,000
1995
February 95July 95
Family
Founder’s father and mother invest a
combined $245,500
Business Angels
Two angels invest a total of
$54,408
August 95
December’
95
1996
December’95-May’96
May ‘96
June 96-
$.18
$.52.11
(exercise price on loan warrants)
$1,327.50 (in April 1999, adjusted for
two stock splits)
Angel Syndicate
Twenty angels invest$46.850 each on
average, for at total of $937.000
Family
Founder’s siblings invest
$20.000
Venture Capitalists
Two venture capital funds
invest $8million
Initial Public Offering
Three million shares are
offered on the equity
market, raising $49.1 million
1997
May’97
1998
December’
97May’98
Loan and Bond Issue
$326 million bond issue is used to retire
$75 million in loan debt and to finance
operations
[1] Source :M.Van Osnabrugge et Robinson : data partially adapted from Smith and Kiholm (forthcoming Informations partiellement tirées de Smith and Kiholm (à paraître)
Breve conclusion

No todas las empresas son iguales, sus necesidades financieras son
diferentes, varian dependiendo:



Sector (medico, farmaceutico, biotecnologia requiren tiempo
para desarollo productos y mas capital).
Etapa de su vida (inicial, avanzada).
Ambicion (local, nacional, internacional).

En las primeras fases de su desarrollo el acceso a la financiacion es
especialmente dificil.

La habilidad en combinar distintos instrumentos financieros marcara
el exito de la empresa a lo largo de toda su vida.
Instrumentos Financieros - UE
EU playfield - Financial Engineering
POLICIES
TOOLS
DELIVERY
TARGETS
ERDF / ESF
All types:
Grants, loans,
equity (VC),
guarantees,
micro-credits
Operational
Programme
JEREMIE, JASMINE
Enterprises (mainly SMEs)
CIP
Equity &
guarantees
GIF 1, GIF 2
(Early
stage/Expansio
n)
Support through EIFacredited
Intermediary bodies
Financial Intermediaries to
provide support to companies
(early stage/expansion)
FP7
Subsidies
Calls
SMEs, research centres,
universities
Direct contacts
R&D intensive companies and
SMEs
Direct contacts or
through financial
intermediares
VC funds, banks, universities,
research centres, TT funds,
enterprises …and Business
angels (coinvestments)
RSFF (Risk
Sharing
Finance
Facility)
EIB/EIF
Equity,
guarantees,
Loans,
mezzanine
2 formas de intervención:
Directa: Los beneficiarios reciben los fondos de manera directa.
Los beneficiarios de los fondos estructurales reciben una contribución
directa para financiar sus proyectos. La gestión de los programas y la
selección de los proyectos se llevan a cabo a nivel nacional y regional.
Indirecta: Los recursos son asignados a las organizaciones financieras
intermediarias para que faciliten prestamos, garantías o VC.
La mayoría de los instrumentos financieros llegan a los beneficiarios
de manera indirecta, a través de intermediarios financieros nacionales.
Muchos de los programas están gestionados por el Fondo Europeo de
Inversiones (FEI).
Instrumentos Financieros - UE

Equity, e.g en inversiones en fondos de capital riesgo para PYMEs,
incubadoras que apoyan a PYMEs, o para financiacion de proyectos
de infraestructuras.

Garantía a las instituciones financieras intermediarias para avalar
la concesión de créditos a las PYMEs.

Una combinación de ambos con otras formas de asistencia
financiera.

u otros acordados con intermediarios financieros
16
Financial Instruments proposals for 2014-2020 MFF
Source: European
Commission
Centrally managed by COM
Shared Management
(*) Current price
Research,
Development
Innovation
Growth, Jobs and
Social Cohesion
Horizon 2020
Equity and Risk Sharing Instruments
EUR 4bn (*)
Competitiveness
& SME
(COSME)
Equity &
guarantees
Creative Europe
Guarantee Facility
EUR 210m
EUR 1.4bn (*)
Social Change
& Innovation
Micro-finance EUR 192m
Infrastructure
Instruments under
Structural and Cohesion
Funds
EU level
Off-the shelf instruments
Erasmus for all
Guarantee Facility
EUR 881m
Connecting Europe Facility (CEF)
Risk sharing (e.g. project bonds) and
equity instruments
Budget not yet decided
Tailor made instruments
Significantly higher amounts
than currently
EU financial instruments
current and new
EQUITY INSTRUMENT FOR SMEs 2007-2013
High Growth and Innovative SME Facility (GIF) under the Competitiveness and
Innovation Framework Programme (CIP)
• GIF 1 – invests in seed, start-up and early-stage SMEs
• GIF 2 – invests in expansion-stage SMEs
EQUITY INSTRUMENT FOR SMEs 2014-2020
EU Equity
Financial
Instrument for
EU enterprises’
growth and
RDI
Equity Instruments for Research and Innovation
- early stage
Horizon
2020
Equity Facility for Growth
- expansion stage
COSME
Equity instrument for SMEs’ growth and R&I
Two complementary facilities working together to support access to
risk capital and stimulate the development of the VC industry in the
EU
Equity
Facility
for R&I
Mainly
from
H2020
from start-up/early stage
combined
investment Mainly
from
in multistage funds COSME
Equity
Facility
for Growth
to expansion/growth stage
may make growth investments
may make early-stage investments
up to 20% of total EU investment
19
Fuente: Commission Europea
EU financial instruments
current and new
DEBT INSTRUMENT FOR SMEs 2007-2013
 SME Guarantee Facility (SMEG) under the Competitiveness and Innovation Framework
Programme (CIP)
 Risk Sharing Instrument (RSI): A dedicated compartment for SMEs under the Risk
Sharing Finance Facility, created in 2011
DEBT INSTRUMENT FOR SMEs 2014-2020
Debt Instrument
for EU
Enterprises’
Growth and RDI
Loan Guarantee Facility
Guarantees and securitisation on loans for all types of SMEs
COSME
RSI-II Facility
Guarantees on loans for R&I-intensive SMEs
Horizon
2020
Cultural and Creative Sectors Facility (new)
Guarantees for loans to creative and cultural entities
Creative
Europe
EU financial instruments
current and new
DEBT INSTRUMENT FOR LARGE R&D PROJECTS 2007-2013
Risk Sharing Finance Facility (RSFF)
 under FP7
 provides loans and guarantees to R&D projects
DEBT INSTRUMENT FOR LARGE R&I PROJECTS 2014-2020
Loan & Guarantee
Service for Research
and Innovation
 Loans and guarantees to R&I (non-SMEs)
activities of mid-caps and large firms,
universities, research institutes, research
infrastructures, etc.
Horizon 2020
Horizon 2020, 2014-2020: NEW FINANCIAL INSTRUMENT FOR SMES
Phase 1: Concept &
Feasibility assesment
Phase 2: R&D
demonstration, market
replication
Phase 3:
Commercialisation
Feasibility of concept
Risk assessment
Ip regime
Partner search
Design study
Pilot application intention
Business plan ii
Development, prototyping,
testing
Piloting innovative
processes, products and
services
Miniaturisation, design of
products
Planning and developing
scaling-up (market
segments, process)
Market replication
Business plan iii
Quality label for successful
projects
Facilitate access to private
finance
Support via networking,
training, coaching,
information, addressing
i.A. Ip management,
knowledge sharing,
dissemination
Lump sum: around
€50,000
Approx. 6 months
Output based payments:
1 to 3 million € EC
funding
12 to 24 months
Mentoring & Coaching services accompanying the grant
Some window in the EU
financial facilities (debt
facility and equity
facility)
No direct funding
Source/ EU commission
En desarrollo
Medidas de acompanamiento H2020
Por ejemplo:
 Asistencia técnica para intermediarios financieros
 Investment-readiness schemes (incluyendo coaching, mentoring, etc)
 Propagar información sobre el capital de riesgo y los business angels
 Animar a las fundaciones filantrópicas y los particulares a apoyar la
investigación y el desarrollo
 Promover la actividades de corporate venturing y las actividades de los
family offices y Business angels
Fuente: Comisión Europea23
Budget proposed
COSME – “Actions to improve SME access to finance”
Equity and guarantees (1.4bn EUR)
 H2020 (Industrial Leadership) – “Access to risk finance”
Equity and Risk sharing Instruments (4bn EUR)
Source: European Commission
24
EU financial instruments
current and new
COHESION POLICY 2007-2013
 Currently approx. 5% of ERDF delivered through financial instruments
COHESION POLICY 2014-2020
 Implementation options:
 Joint instruments: CSF funds may contribute to support financial instruments set up at
Union level managed directly/indirectly by COM in line with FR. OP contribution to be
ring-fenced for investments in regions and actions covered by OP
 Off-the shelf instruments: pre-defined, ready to use instruments allowing swift roll out
 Tailored instruments (existing or newly created)
 Clearer rules on the combination of financial instruments and other forms of support, e.g.
grants.
 Cohesion Fund will for the first time be open to financial instruments
 Volume of ERDF resources that could potentially be delivered through financial
instruments could increase up to three times
Fondos estructurales-Política Regional
Objetivos, Fondos e Instrumentos estructurales
2007-2013



Objetivos
Fondos e Instrumentos estructurales
Convergencia
FEDER
FSE
Competitividad
regional y empleo
FEDER
FSE
Cooperación territorial
Europea
FEDER
Fondo de
cohesión
Los Fondos Estructurales y el Fondo de Cohesión son los instrumentos
financieros de la política regional de la Unión Europea.
FEDER Y FEDER contribuyen a promover al competitividad y el empleo de las
regiones.
Otros instrumentos complementarios: para proporcionar asistencia técnica
(Jaspers y Jasmine), mejorar el acceso a financiación de las Pymes (Jeremie)
y apoyar el desarrollo urbano (Jessica).
Fondos estructurales – Política regional
FONDO EUROPEO DE DESARROLLO REGIONAL (FEDER)
Es el mas importante.
Su objetivo reducir las diferencias que existen entre los niveles de
desarrollo de las regiones europeas. Financia:
 ayudas directas a las inversiones realizadas en las empresas
(en particular PYMEs) para crear empleos sostenibles;
 infraestructuras vinculadas especialmente a la investigación y
la innovación, a las telecomunicaciones, al medio ambiente,
a la energía y el transporte;
 instrumentos financieros (fondos de capital de riesgo, fondos
de desarrollo local...) para apoyar el desarrollo regional y
local y favorecer la cooperación entre las ciudades y las
regiones;
 medidas de asistencia técnica (tutorías, servicios de apoyo a
empresas etc).
Fondos estructurales – Política regional
FONDO SOCIAL EUROPEO, FSE

destinado a fomentar las oportunidades de empleo y movilidad
geográfica y profesional de los trabajadores, así como facilitar su
adaptación a las transformaciones industriales y a los cambios de
los sistemas de producción, especialmente mediante la
formación y la reconversión profesional.

Financia principalmente actividades de formación para favorecer
la inserción profesional de los desempleados y de los sectores
más desfavorecidos de la población.
Fondos estructurales – Política Regional
JEREMIE
 Iniciativa conjunta de la Comisión Europea, FEI y BEI.
 Objetivo: Facilitar el acceso a la financiación de micro, pequeñas y
medianas empresas.
 Permite a las autoridades nacionales y regionales pueden utilizar
recursos del FEDER para crear un fondo (holding fund) que facilite
distintos instrumentos financieros (capital de riesgo, prestamos,
garantías, coinversiones con business angels, así como asistencia
técnica)
 Cada “holding fund” selecciona y acredita intermediarios financieros
y les dota de varios instrumentos. En retorno ellos facilitan fondos a
PYMES y micro-empresas.
 En varios casos el EIF es el manager del “holding fund”
 La selección de intermediarios se lleva a cabo por convocatoria
publica.
http://www.eif.europa.eu/jeremie
http://ec.europa.eu/regional_policy/funds/2007/jjj/jeremie_en.htm
JEREMIE
EIF MANAGEMENT
OTHER INSTITUTIONS
MEMBER
STATES
REGIONS
MEMBER
STATES
REGIONS
GREECE
ROMANIA
LATVIA
LITUANIA
SLOVAKIA
CYPRUS
BULGARIA
MALTA
LANGUEDOCROUSSILLON
(F)
CAMPANIA (I)
SICILIA (I)
HUNGARY
LITUANIA
SPAIN
POLAND
WALES (UK)
NORTH EAST OF
ENGLAND (UK)
NORTH WEST OF
ENGLAND (UK)
YORKSHIRE &
HUMBERSIDE (UK)
ANDALUCIA (E)
CATALUÑA (E)
AUVERGNE (F)
LOMBARDIA (I)
WIELKOPOLSKA (PL)
POMERANIA (PL)
LOWER SILESIA (PL)
LODZKIE (PL)
WESTERN
POMERANIA (PL)
EASTERN POLAND
(PL)
Hasta la fecha el FEI
ha firmado 11
acuerdos con los
Estados miembros y
las regiones (7 con
nuevos Estados
miembros
JASMINE
Iniciativa conjunta de la Comisión Europea, el Fondo Europeo de Inversiones
(FEI) y el Banco Europeo de Inversiones (BEI). Complementa a JEREMIE.
Se inició en 2008 con una fase piloto de 3 años de duración, con un capital
inicial de €50 millones.
El objetivo del programa es mejorar el acceso a la financiación de PYME,
desempleados o personas que actualmente no trabajan a las que les gustaría
trabajar por cuenta propia pero que no pueden acceder a los servicios
bancarios tradicionales.
Desarrollar el suministro de microcréditos en Europa mediante dos
acciones principales:
 la prestación de asistencia técnica a instituciones de micro financiación
para ayudarles a ser intermediarios financieros creíbles y obtener con
más facilidad capital;
 la financiación de actividades de instituciones financieras no bancarias
para permitirles conceder un mayor número de préstamos.
http://www.eif.org/what_we_do/microfinance/JASMINE/index.htm
Venture capital
1.
Capital de riesgo (VC) como fuente de financiación a la
innovación.
2.
El apoyo del sector publico al capital de riesgo en Europa
– Lecciones aprendidas.
3.
Recomendaciones para el diseño de programas de
capital de riesgo.
VC, Instrumento clave en la Innovación

Instrumento financiero muy selectivo cuyo objetivo son empresas
con alto potencial de crecimiento.
 No todas las PYMES son susceptibles de recibir VC.
 Mas del 45% de las inversiones se hacen en empresas alta
tecnología (EVCA).

Acelerador del crecimiento, profesionalización y expansión de las
empresas participadas.

Dinero inteligente – “Mas que capital”: Dinero + know-how
(asesoramiento estratégico necesario para convertir ideas en
grandes empresas) + contactos.
Europe Venture Capital’s market drivers

Core technology expertise

Global consumer markets

Large localized markets

Eastern European potential

Innovation capacity

IPO markets

Global M&A and
trade sales

Limited
competition

Limited Partners
Source: EVCA
Innovation
Drivers
Financial
Markets
Entrepreneurial
Spirit
Un
ecosistema
innovador esta basado
en
una
cultura
empresarial y en la
promocion de R&D.
La
innovacion
es
impredecible,
no
puede organizarse por
decreto.

High profile
successes

Entrepreneurial
activity

Virtual hubs

Serial entrepreneurship
EU Venture Capital: catalizador para el fomento de la innovación
Venture capital builds bridges
“We find a positive
statistical correlation
between venture capital
investment and the
translation of ideas into
innovations.”
Innovation expenditures by small firms (% of sales) and VC investments (% of GDP) in DE
7.0
0.20
6.5
VC investments (right)
6.0
0.15
Innovation
5.5
expenditures (left)
5.0
0.10
4.5
4.0
0.05
3.5
3.0
0.00
00
01
02
03
04
05
Sources: DB Research, EVCA, ZEW, 2007
Source: Deutsche Bank Research May 2009
Por que VC es importante en Europa?
Impacto en la Economia


Un aumento en las inversiones de VC de 1% del PIB, se asocia a un
aumento en el crecimiento del real del PIB de 0,30 puntos
porcentuales.
Inversiones en etapas iniciales (early stage) tienen un impacto aún
mayor de 0,96 puntos porcentuales.
Fuente: Deutsche Bank Research Venture Capital Economic Spice 14.9.2010
•
•
•
•
Empresas financiadas con VC crecen a un
ritmo mayor - también durante las crisis
económicas.
VCs seleccionan empresas con más
patentes.
Empresas financiadas con VC pueden
recaudar mas fácilmente más capital
Empresas financiadas con VC reciben un
valor añadido a partir de: Cambio de
management, miembros del board,
estrategia de salida).
Fuente: Vico Project
Source: Thomson
Reuters
/ EVCAin
(1997-2006)
Statistics:
Venture
capital
Europe & EVCA /
PEREP_Analytics (2007-2011)
Every euro invested in early
stage VC is statistically
associated with 10 euros of
GDP growth1
0.064%
Venture Capital as % of GDP (2011)
0.06%
Every euro invested in later
stage VC is statistically
associated with 3 euros of
GDP growth2
0.000%
0.001%
0.003%
0.004%
0.003%
0.004%
0.005%
0.01%
0.007%
0.007%
0.014%
0.014%
0.019%
0.02%
0.024%
0.027%
0.03%
0.027%
0.031%
0.032%
0.031%
0.034%
0.04%
0.035%
0.040%
0.042%
0.05%
0.044%
0.045%
0.052%
% of GDP
0.07%
0.00%
Number of Companies
Amount € Billions
5,000
25
4,500
4,000
20
3,500
3,000
15
2,500
2,000
10
1,500
1,000
5
500
0
0
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Seed (Amount)
Start-up (Amount)
Later stage venture (Amount)
Seed (Number of companies)
Start-up (Number of companies)
Later stage venture (Number of companies)
2011
Over 45% of venture
investment is in high-tech
companies3
1, 2: Deutsche Bank Research
Venture Capital Adds Economic Spice
(14.9.2010):
3: EVCA “A company that has
exclusive ownership of certain
intellectual property rights such as
design rights, patents, copyrights,
etc. which are critical elements in
adding value to the products and
business of a company and which are
being developed in-house by the
company’s permanent staff.”
Sector publico - VC




La intervención del sector publico hay sido significativa e
importante para despegar la actividad de capital de
riesgo en Europa.
Contribución importante del FEI & diversos programas
lanzados en diferentes paises.
A pesar de la contribución publica el sector VC esta
descapitalizado.
El sistema actual de financiación publica ha puesto de
manifiesto algunas limitaciones y creado grandes retos
para la industria.
The investor base of European venture capital
2007
2011
Pension funds
11%
Sovereign
wealth funds
0%
Private
individuals
5%
Academic
institutions
0%
Banks
7%
Capital markets
6%
Other asset managers
1%
Insurance companies
1%
Corporate
investors
15%
Endowments and
foundations
1%
Family offices
3%
Government
agencies
39%
*
Source: EVCA/PEREP_Analytics
Fund of funds
11%
Actuales retos para el VC en Europa



Significante aumento de la financiación de las agencias
gubernamentales (in 2007 9.9%, in 2011 39%) => Fuerte
dependencia del sector publico.
El sector privado se está alejando del capital riesgo europeo.
Falta de oferta de capital de inversores institucionales privados a los
fondos de VC (distintos motivos: Rentabilidades bajas, incertidumbre en
regulación, etc).



Ausencia de una clase de inversor a largo plazo con interés en
innovación y espíritu empresarial (US university endowments,
fundaciones, etc).
Los fondos de pensiones y compañías aseguradoras suelen ser
demasiado grandes para acceder a los pequeños fondos de VC.
Proliferación de pequeños fondos de VC sin tiempo a veces ni tienen
experiencia para captar capital en los mercados internacionales
Propuesta de solución del sector

EVCA: Necesidad de un nuevo enfoque para la financiación publica
al capital de riesgo.

Financiación publica canalizada a través de fondos de fondos
privados (diferentes estrategias de inversión, y conocedores de los
inversores internacionales y de los fondos).

Fondos de fondos privados que complementen el apoyo del FEI.

Sector publico actuaria como incentivo para atraer la inversión
privada.

EVCA está trabajando con los inversores, los gestores de los fondos
de fondos y con las autoridades para desarrollar este concepto.
Recomendaciones

Diseño de programas de capital de riesgo debe hacerse en
estrecha colaboración con el sector privado.

La intervención pública debe servir como incentivo para el sector
privado => objetivo final VC mercado sostenible por si solo.

Financiación solo no es insuficiente: Know-how del sector privado es
crucial (Identificación de oportunidades, conocimiento del mercado,
tecnología, etc).

Programas de capital de riesgo deben ser flexibles, atractivos para
el sector privado: Restricciones geográficas/sectoriales no atraen
inversores.

Decisiones de inversión deben tomarse por gestores privados sobre
bases comerciales.
Some examples of existing measures
According to the experience of some Italian regions, some case studies
can be presented:
 Ingenium Emilia Romagna I: first Italian public-private stage
fund; designed for early stage deals and privately managed
(Meta Group).

Ingenium Sardegna Fund: public-private fund more oriented to
expansion deals. Privately managed. Traditional SMEs

Lazio Fund: public managed fund, first italian co-investment
fund at project level. Private investment committee (Meta part
of it)
Some examples of existing measures
Ingenium Emilia Romagna I
Ingenium Emilia Romagna I Fund has been the first public-private
investment fund in Italy. Launched in 2005.




It can finance only start ups in the early stage based in less
dynamic part of the region
7 million EURO under management
resources 70% public – 30% private
focus on ICT, Biotech and innovative industries.
A private management company is responsible for all the activities:
scouting, due diligence, investment, monitoring and divestment.
Some examples of existing measures
Ingenium Sardinia
Ingenium Sardinia Fund has been launched in 2009.




It can finance start ups and existing companies based in the
Sardinia Region
34 million EURO under management
Resources are 50% public – 50% private
focus on manufacturing companies and innovative companies.
A private management company is responsible for all the activities:
scouting, due diligence, investment, monitoring and divestment.
The prevalence of traditional companies and the public contribution
oriented the fund more to expansion deals.
Some examples of existing measures
Ingenium Lazio
Lazio Co-investment Fund, launched in 2010.
 It can finance start ups based in the Lazio Region.
 20 million EURO of public resources to be co-invested with private
investors at the same time and conditions; The Fund can invest the
70% of the total investment in seed stages, 60% in start up
stages, 50% in expansion stages.
 focus on innovative companies. Priority industries are: aerospace,
pharmaceutical, biotech, ICT, tourism;
 Some reimbursement rights are guaranteed to private investors
(favorable carried interest).
The Fund is managed by the regional financial company, but
investment decisions are taken by an independent evaluation
committee.
Some scouting costs can be reimbursed to private investors if certain
conditions are satisfied.
Business Angels - BAs



BAs => Figura importante en la financiación de la innovación en las
primeras fases de desarrollo (capital semilla, arranque)
Financian con dinero propio la creación de empresas & tutelan el
desarrollo de nuevas empresas innovadoras.
Actividad en expansión en Europea:
EUROPEAN ANGEL MARKET=25% OF US ANGEL MARKET
EU
N° networks
396
US
340
N° BAs
75,0000
250,000
Average amount
invested per deal
Total amount
estimated invested
by BAs
200,000€
158,000€
3-4 bn €
17,7 bn €
European Business Angels Fund - EAF






Gestionado por el FEI.
Iniciativa lanzada en Alemania (Marzo 2012) en colaboración con
BAND y ERP-EIF Dachfonds.
Proporciona capital a BAs y otros inversores no-institucionales para
financiar empresas innovadoras (nuevos proyectos) a través de
coinversiones con ellos en empresas en fases semilla, early stage o
expansión.
No interfiere ni en la toma de decisión ni gestión de las inversiones.
Noviembre de 2012, la actividad extendida a España.
Previsto extender la iniciativa a varios países o regiones a nivel
paneuropeo.
Fondo Isabel La Católica - España






Noviembre 2012: EIF & AXIS (gestora de CR participada 100% por
el ICO).
Proporciona capital a BAs y otros inversores no institucionales para
financiar empresas innovadoras (nuevos proyectos) a través de
coinversiones.
“CFA” Acuerdo marco de coinversión: Proporciona acreditación a
BAs duplicando su capacidad de inversión. No interviene en la
decisión ni en la gestión de inversiones.
€20Mill. Intervenciones entre €250.000 y €5 mill.
El fondo está gestionado por el FEI
Los requisitos de selección: Acreditación de capacidad financiera
durante duración del contrato (mínimo €250,000), la generación de
deal-flow de gran calidad, demostrada experiencia inversora en
fases temprana de proyectos empresariales.
Fondo Isabel La Católica - España






Solicitud vía EIF pagina web.
El Fondo no paga comisión de gestión a los BAs pero asume su
parte proporcional de los gastos relacionados con la toma de
inversión.
El Fondo se adapta al estilo y necesidades de inversión de los BAs
ofreciendo capital y flexibilidad.
Cada BA tiene derecho a una comisión sobre resultados (carried
interest) sobre el capital invertido por parte del EAF.
Ofrece a BAs que participan el acceso a la experiencia red del FEI
Simplificación y la agilidad de los procesos administrativos: sencilla y
eficaz herramienta de reporting a su disposición permitiéndoles
centrarse en la gestión de la inversión.
What can policy makers do for Business angels?
Create a favourable environment for early stage investors
SUPPLY
Bringing more
investors
DEMAND
Quality deal flow
MARKET
Impact & sustainability
Fiscal incentives
Investment readiness
(incl. sector specific)
Support sustainable &
professional BANs
Co-investment funds
with f. offices, seed
funds etc.
Teach
entrepreneurship and
access to finance very
early on in schools
Data collection
Investor readiness
Adapt the Capacity
Building Scheme to
BAN managers
Local BA/VC forums
Light regulation for
early stage investment
market
Sistema Regional







No todas las regiones son iguales.
Diferente actividad empresarial requiere diferente intervención:
 Empresas tradicionales activas en la región
 Empresas con alto potencial de crecimiento, empresas
innovadoras
Desarrollar un mercado de capital riesgo (CR) lleva tiempo.
Las regiones tienen un papel clave en la preparación del
mercado de capital de riesgo.
El funcionamiento del mercado de capital de riesgo requiere 3
factores: empresarios, inversores sin miedo al riesgo e
intermediarios.
Innovación es impredecible – No gota de agua que dejas caer y sale
una planta.
El capital de riesgo no puede despegar si no existe un ecosistema
favorable (fomentar investigación/desarrollo, actitud empresarial,
good business climate).
Que pueden hacer los organismos públicos a nivel
regional?








Identificar actores clave: fondos de capital riesgo, asociaciones de
business angels, etc
Segmentación de empresas:
 En base a la etapa de su vida
 En base a sus necesidades de capital
Base de datos casos de éxito
Ayudar a las PYME a comprender el proceso de la financiación
Apoyo a las PYME en sus requerimientos financieros e indicarles el
inversor adecuado
Preparar las PYME para la inversión de capital y formarles en la
preparación del plan de negocio.
Apoyar a las PYMEs en la obtención préstamos y subvenciones
Invertir en fondos de capital regionales
Que pueden hacer los organismos públicos a nivel
regional?




Coherencia, esencial para el éxito del programa: Antes de decidir
que fondo lanzar:
 Evaluar la población; industria en la zona; Presencia y calidad de
la Innovación (R&D actividades: N° Universidades, N° de
solicitudes de patentes, N° de clusters en especificas industrias,
etc); la presencia de inversores privados (Business angels, otros
fondos de VC)
Dependiendo del objetivo las características del fondo variaran.
El tamaño del fondo: coherente con objetivo de la inversión del
fondo: min early stage fund: €10-15 mill; expansion fund €30-40
mill
Mecanismos de coinversión pueden atraer mas inversores privados y
mejorar la comunidad local de busines angels
Servicios de apoyo de valor anadido







Mejora del plan de negocio
Inteligencia de mercado
Prototipos, diseno, calidad
Proteccion de la propiedad intelectual
Apoyo a la explotacion comercial de los resultados de
investigacion
Promocion de clusters tecnologicos e incubadoras de
empresas
Asesoria en recursos humanos
Regional financial and equity value chain
Grants
OFFER
Funding
Entrepreneur’s
own resources
and
re-investment
capacities
Equity
Benefit in kind
- Loans on trust
- Loans
Factoring
- Micro-credits
credits
- Reimbursable advance
- FFF
off
- Business Angels
- Mezzanine
-
Incubators
Crowdfunding
- Clusters
- Proof of concept
- Guarantees
- Leasing
- Crowd funding
- Export
- Technology transfer
- Pre-seed
- University Spin-
- Corporate venturing - Seed capital
-Venture capital
- IPO
- Coworking space
-
- Enterprise hotels
DEMAND
- Investment readiness
- Prize/sponsorship
PREREQUISITES
Risk taking
investors:
Private,
public
Infrastructure:
business angels,
networks,
incubators, etc.
- Proof of concept
- Technology transfer fund
Intermediaries:
advice, investment
readiness, tutorship,
rating, assessment
- Risk Sharing Facilities
Human capital:
Professional fund
managers,
state aid experts
Taxation holidays:
Business Angels,
research activities,
etc
Tips for a regional access to finance strategy
Offer
Demand
Intermediaries
• availability of funding
source
• information asymetry
• infrastructure
• exit opportunities
• missing demanding
customers
• interaction between
actors
• critical mass of
available money
• quality of the
business proposals
• government failure
• risk culture
• professionalisation of
the industry
• added value support
services
• bureaucracy
Investment readiness
Emprendedores e inversores tienen diferentes puntos de
vista e intereses

Empresario:
O Ama su idea (“The best
business ideas in the
world”)
O Conoce muy bien el
producto pero no tanto las
expectativas del inversor
O Centratrado en desarrollar
un producto exitoso
O «No hay suficientes
investores que deseen
financiar empresas»

Inversor:
O Mira la idea de negocio
“como un project”
O
O
O
Presta mas atencion a
rentabilidad de la inversion
que al producto/ tecnolgia
detras del el.
Quiere obtener el 30% de
IRR y una salida 10x
« No hay suficientes
“investment ready
projects”»
Thank you for your
attention!
Per META Group
Per
Per META-Group
Emma Fau
[email protected]
e.mail:
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Diapositiva 1 - Proyecto Red