Europa – Quo Vadis?
¿Hacia dónde te diriges?
Beatrice Weder di Mauro
Universidad de Mainz. Alemania
17 de octubre de 2013
Algunas preguntas sobre la situación en Europa
1. ¿Ya ha pasado la crisis?
2. ¿Por qué no abandonar la moneda del Euro?
3. ¿Podría funcionar?
4. ¿Qué objetivos tiene Alemania?
1 de mayo de 2010 y 5 de noviembre de 2011
Octubre 2008 y Julio 2011
01 de octubre, y 26 de noviembre de 2011
Enero 2012
Octubre 2013
1. ¿Ya ha pasado la crisis?
Source: WEO Oct 2013
1. ¿Qué sucedió?
 En 2012

Big Berta
 Banking Union
 Big Bazooka
 En 2013
 Italia, Alemania
 El caos de las restructuración de la deuda
 Grecia – Bail-In “voluntario”
 Chipre – Bail-In involuntario
La magia del OMT
Source: WEO Oct 2013
2. ¿Por qué no abandonar la moneda del Euro?
 „Los Países (Débiles) podrían estar mejor si
abandonaran la Eurozona“
„No pueden alcanzar competitividad“
 „Necesitan del tipo de cambio“


„El resto de la Eurozona también podría estar mejor“
 „Mayor homogeneidad “
 „Mayor disciplina“
2. Si un país débil abandona el Euro:

Disminuye el valor de los activos extranjeros, y aumentan las
obligaciones financieras
Default
del país
Insolvencia Bancarica
Insolvencia del Sector Privado
Control de Capitales, asuetos bancarios,

Aumento precio importaciones, disminución precio
exportaciones
Inflación
competitividad
de las exportaciones ?
2. La situación del resto
 Pérdida de activos extranjeros
 Saldos Target 2
 recapitalizar los bancos
 Proteger a los ahorristas

Aumento del precio de las exportaciones, y disminución
del precio de las importaciones
Deflación,

Pérdida de competitividad
Inestabilidad del sistema
Contagio
Fragmentación
25 de junio de 2011 y 05 de noviembre de 2011
3. ¿Puede funcionar el ajuste ? La devaluación interna?
Source: GCEE 2012
3. Balanza Fiscal 2012
Source: GCEE 2012
3. Ajuste de Cuenta Corriente
Source: GCEE 2012
3. Crudos indicadores de competitividad
Source: GCEE 2012
4. ¿Qué objetivos tiene Alemania?
No  “Mutualización”
 No  Transferunion
 Si  Más control, más reglas

No  Rescate de Deuda (Bail-Out)
 Si  Un regimen de insolvencia para países

CIEPR - Committee on International Economic Policy and Reform
http://www.brookings.edu/research/reports/2013/10/sovereign-debt
4. ¿Un regimen de „sovereign bankrupcy“ para Europa?
 Propuestas:
 Cambiar el tratado del ESM,
 como defensa contra los fondos buitre
 Restingir el acceso al ESM,
 reestructurar > 90% de de la deuda publica
Conclusión: La construcción de Europa no es fácil –
Pero está progresando

El Euro ha venido para quedarse y la Eurozona debe
integrarse, dos velocidades

Cosas que están pasando:




Banking union
ESM permanente
Fiscal Compact
Pero todavía falta …
Are we there yet? Are we there yet? Are we there yet?
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