Estrategias de Salida
para los Fondos de
Capital Privado (FCP)
Colombian Private Equity and
Venture Capital Seminar
PABLO FELIPE SERNA
Bogotá, Metropolitan Club, Noviembre 6 2008
“Spot the difference”
Opciones de Financiación
Algunos de los factores que determinan el uso de una u otra opción de
financiación para las empresas son: el tamaño de la misma (ventas, utilidad,
capitalización), estrategia de crecimiento, gobierno corporativo, estructura
de capital y localización regional.
DEUDA
PATRIMONIO
Grandes
Empresas
Listado en Bolsa
Pequenas y
Medianas
Empresas
Fondos Private
Equity
Empresarios
Familiares, Capital
Riesgo
Proyecto /
Start Ups
Emision de
Bonos
Credito Bancario
Familiares,
Amistades
Capital Privado en Colombia
Históricamente:
Cultura empresarial familiar ha impedido el desarrollo de transacciones de
empresas en Colombia.
Fuentes de financiación históricamente basadas en deuda e inversionistas
ángeles (Angel Investors)
Falta de procesos de gobierno corporativo y auditorias externas, han limitado
la inversión por parte de los FCP’s.
Ahora:
Estabilidad económica y política en Colombia generan el interés por parte de
FCP’s internacionales.
Gran potencial de empresas en etapa de crecimiento con necesidades de
capital.
Situación coyuntural mundial limitará el acceso al crédito para las empresas.
Estrategias de Salida
Estrategias Públicas
IPO (Oferta Pública Inicial)
APO (Oferta Pública Alternativa – Reverse Merger-)
Estrategias Privadas
Venta Privada (M&A)
Buy Back, Recompra por parte de los empresarios
IPO (Oferta Pública Inicial)
Compañía Privada
(ej. 55 MM acciones)
Registro
Prospecto
(ej. 25 MM
acciones)
Nueva Compañía Pública
68,75% Antiguos Propietarios
 31.25% Nuevos Inversionistas
Roadshow,
Emisión de
Acciones
(ej. 25 MM acciones)
APO (Oferta Pública Alternativa)
Reverse Merger
Compañía Privada
Intercambia sus acciones de
capital por acciones del shell.
(ej. 55 MM del shell)
Shell Pública
(ej. 5 MM de acciones
comunes emitidas)
Compañía Pública
(ej. 60 MM de acciones
comunes emitidas)
Nueva Compañía
Pública
Inversionistas PIPE
Compra nuevas
acciones emitidas del shell
(ej. 40 MM )
Porcentajes de propiedad:
Shell Pública:
 55% Compañía Privada
 40% Inversionistas PIPE
 5% Shell Publica Inicial
IPO vs APO
En el 2007 hubo solo 6 IPO’s en total en el mercado de Capitales EEUU.
En el 2007 hubo en cambio 222 Reverse Mergers.
De las 222 Reverse Mergers, 78 fueron de compañías Chinas, lo que
indica que ha sido una forma para pequeñas y medianas compañías
extranjeras de acceder a mercados de capitales más desarrollados.
Financiación a través de PIPE’s para compañías públicas ha sido preferida
a Shelf Offerings y ofertas registradas (secondary offerings). En el 2006
hubo $38 bl USD de capital recaudado en PIPE’s y en el 2007 $78 bl USD.
Venta Privada, M&A
Canje de acciones equivalentes
al % propiedad del FCP
Compañía Privada
Fondo de
Inversión
Privada
Inversionista
Estratégico,
Otro Fondo u
Otro Privado
(ej, 51% Propiedad)
Pago Valor Negociado Venta
49% propiedad de los
accionistas
51% Nuevo
Inversionista
Recompra por parte del empresario,
Buy Back
Canje de acciones equivalentes al
51% de la compañía
Compañía Privada
Fondo de
Inversión
Privada
Compañía
Privada
Pago Valor Negociado
Recompra
100% propiedad de
los accionistas
CONCLUSION
Situación coyuntural a nivel mundial puede beneficiar
transacciones privadas comparativamente con transacciones
públicas.
Históricamente en Colombia redención de inversiones en
transacciones privadas, por falta de alternativas y liquidez
del mercado público
Tener opciones y claridad en la estrategia de salida hace que
inversiones por parte de FCP’s puedan incrementar
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Pablo Felipe Serna - Latin American Private Equity and Venture