Perspectivas de Mercado
SOYA
Mayo 2012
Commodity & Ingredient Hedging, LLC
www.cihedging.com
312-596-7755
Introducción
Contexto Histórico
Análisis Fundamental
Análisis Técnico
Análisis Estacional
2
Contexto Histórico
3
Contexto Histórico
Contexto Histórico
Insert Historical Table from Website
Contexto Histórico
Insert Comparative SN Chart from Website
Contexto Histórico
Insert Current Soybean Oil Chart from Website
Contexto Histórico
Insert Historical Table from Website
Contexto Histórico
Insert Comparative BOK Chart from Website
Contexto Histórico
Contexto Histórico
Insert Historical Table from Website
Contexto Histórico
Insert Comparative SMK Chart from Website
Análisis Fundamental
13
Análisis Fundamental
El USDA redujo los inventarios finales en 40 millones de
bushels para un total de 210 millones de bushels. Las
exportaciones domesticas y la molienda fueron
aumentada por 25 y 15 millones de bushels
respectivamente. El cociente inventarios/usos cayo de
8.2% el mes pasado a 6.8% este mes.
El USDA emitió la proyecciones iniciales para la hoja de
balance del ciclo 2012/2013. La proyección de
inventarios finales fue de 145 millones de bushels
representando un cociente inventarios/usos de 4.41%.
Un aumento de 190 millones de bushels en las
expectativas de exportaciones represento la mayoría de la
reducción en inventarios proyectados.
Análisis Fundamental
USDA Cuadro de Oferta y Demanda de Frijol de Soya en los EU
Ciclo
2011/2012
2012/2013
Abril
Mayo
Sembrado
75
Cosechado
Cambio
Abril
Mayo
75
-
73.9
73.6
73.6
-
73
Rendimientos (Bushels/Acre)
41.5
41.5
-
43.9
Inventarios Iniciales
215
215
-
210
3,056
3,056
-
3,205
15
15
-
15
Oferta, Total
3,286
3,286
-
3,430
Molienda
1,630
1,645
15
-
1,655
Exportaciones
1,290
1,315
25
-
1,505
Semilla
86
86
-
89
Residual
30
30
-
36
Uso, Total
3,036
3,076
40
-
3,285
250
210
-40
-
145
8.23%
6.83%
-1.41%
-
4.41%
Área (Millones de Acres)
Producción
Importaciones
Inventarios Finales
Cociente Inventarios/Usos
Cambio
Análisis Fundamental
2011/12 Ending Stocks Estimates
Corn (19)
May
USDA
0.851
Range
0.660 - 0.801
April
USDA
0.801
2010-11
USDA
1.128
Average
0.758
Soybeans (19)
0.210
0.221
0.200 - 0.250
0.250
0.215
Wheat (17)
0.768
0.781
0.756 - 0.800
0.793
0.862
2012/13 Ending Stocks Estimates
Corn (19)
May
USDA
1.881
Average
1.704
Range
1.209 - 2.072
2011-12
USDA
0.851
Soybeans (19)
0.145
0.170
0.100 - 0.250
0.210
Wheat (17)
0.735
0.805
0.609 - 0.963
0.768
Análisis Fundamental
U.S. Soybean Ending Stocks
(Updated May 10, 2012)
18,000
Source: USDA Foreign Agricultural Service
16,000
14,000
1,000 Metric Tons
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
Análisis Fundamental
U.S. Soybean Stocks/Use Ratio
(Updated May 10, 2012)
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
Source: USDA Foreign Agricultural Service
0%
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
Análisis Fundamental
U.S. Soybean Exports
(Updated May 10, 2012)
45,000
Source: USDA Foreign Agricultural Service
40,000
35,000
1,000 Metric Tons
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
Análisis Fundamental
U.S. Soybean Usage
(Updated May 10, 2012)
100,000
Source: USDA Foreign Agricultural Service
90,000
80,000
Exports
Feed and Residual
Crush
1,000 Metric Tons
70,000
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
Análisis Fundamental
Oferta y Demanda Mundiales
- Cociente Inventario/Usos
- Producción Fuera de los EU
- Uso Interno Mundial
Análisis Fundamental
Los inventarios finales mundiales del ciclo 2011/2012 fueron
reducidos 2.28 millones de toneladas a un total de 53.24 millones
de toneladas debido principalmente a una reducción en los
pronósticos de producción en Suramérica. El cociente mundial
de inventarios/usos para 2011/2012 ahora se proyecta en
20.90% vs 21.90% el mes pasado.
El USDA también emitió expectativas iniciales para los
inventarios finales mundiales del ciclo 2012/2013. Las
proyecciones iniciales sugieren que los inventarios mundiales
aumentaran 4.83 millones de toneladas a un total de 58.07 MTM.
Esta proyección se dio como resultado de un record en oferta, ya
que la producción de Suramérica se proyecta que tendrá 25.50
MTM mas de la producción del año pasado. La oferta record es
compensada con una demanda record, ya que se espera que
China importe 61 MTM comparado con 55 MTM este año.
Análisis Fundamental
Los siguientes son algunos de los cambios sobresalientes realizados a
la hoja de balance del ciclo 2011/2012:
Oferta:
Los inventarios iniciales de Brasil fueron aumentados 0.75 MTM;
La producción de Argentina fue reducida 2.5 MTM;
La producción de Brasil fue reducida 1.0 MTM.
Alimentos Balanceados:
El uso de alimentos balanceados de Argentina fue reducido 0.70 MTM;
El uso de alimentos balanceados de Brasil fue aumentado 0.50 MTM.
Exportaciones:
Las exportaciones de Argentina fueron reducidas 0.15 MTM.
Importaciones:
Las importaciones de China fueron aumentadas 1.0 MTM.
Análisis Fundamental
World Soybean Balance Sheet in Million Metric Tons
Crop Year
2011/2012
Supply
May, 2012
Use
Beginning
Stocks
0.98
0
Production
-3.28
0
Imports
0.97
0
Feed
0.81
0.41
Exports
0.01
0.68
Major Exporters
Argentina
Brazil
0.75
0
0.75
-3.7
-2.5
-1
0
0
0
-0.2
-0.7
0.5
-0.35
-0.15
0
-2.61
-1.65
-0.95
Major Importers
China
EU-25
Japan
Mexico
0.24
0
0
0.07
0
0.2
0
-0.1
0
0
2.17
1
0
0
0
1.14
0
0
0.1
0
0
0
0
0
0
1.12
1
0
0.07
0
Region
World
United States
Ending
Stocks Stocks/Use
-2.28
-0.98%
-1.09
Análisis Fundamental
World Soybean Balance Sheet in Million Metric Tons
Crop Year
2012/2013
Supply
May, 2012
Use
Beginning
Stocks
53.24
5.72
Production
271.42
87.23
Imports
95.82
0.41
Feed
234.22
45.04
Exports
97.26
40.96
Major Exporters
Argentina
Brazil
31.01
17.82
13.18
140.8
55
78
0.07
0.01
0.04
79.1
39.8
36.8
49.4
10.1
34.2
38.4
21.28
17.02
Major Importers
China
EU-25
Japan
Mexico
14.62
13.76
0.33
0.14
0.07
15.79
13.1
1.1
0.22
0.2
84.5
61
11
2.8
3.5
83.53
63.4
11.08
1.9
3.67
0.26
0.2
0.03
0
0
14.07
13.14
0.32
0.2
0.07
Region
World
United States
Ending
Stocks Stocks/Use
58.07
21.90%
3.94
Análisis Fundamental
World Soybean Ending Stocks
(Updated May 10, 2012)
80,000
Source: USDA Foreign Agricultural Service
70,000
60,000
1,000 Metric Tons
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
Análisis Fundamental
World Soybean Stocks/Use Ratio
(Updated May 10, 2012)
30%
25%
20%
15%
10%
5%
Source: USDA Foreign Agricultural Service
0%
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
Análisis Fundamental
Major Soybean Exporters
(Updated May 10, 2012)
90,000
Source: USDA Foreign Agricultural Service
80,000
70,000
U.S.
Argentina
Brazil
1,000 Metric Tons
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
Análisis Fundamental
Major Foreign Soybean Producers
(Updated May 10, 2012)
160,000
Source: USDA Foreign Agricultural Service
140,000
120,000
Argentina
Brazil
China
1,000 Metric Tons
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
Análisis Fundamental
Brazil Soybean Production
(Updated May 10, 2012)
90,000
Source: USDA Foreign Agricultural Service
80,000
70,000
1,000 Metric Tons
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
Análisis Fundamental
Brazil Soybean Exports
(Updated May 10, 2012)
40,000
Source: USDA Foreign Agricultural Service
35,000
30,000
1,000 Metric Tons
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
Análisis Fundamental
Argentina Soybean Production
(Updated May 10, 2012)
60,000
Source: USDA Foreign Agricultural Service
50,000
1,000 Metric Tons
40,000
30,000
20,000
10,000
0
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
Análisis Fundamental
Argentina Soybean Exports
(Updated May 10, 2012)
16,000
Source: USDA Foreign Agricultural Service
14,000
12,000
1,000 Metric Tons
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
Análisis Fundamental
Major Soybean Importers
(Updated May 10, 2012)
90,000
Source: USDA Foreign Agricultural Service
80,000
70,000
China
E.U.
Mexico
Japan
1,000 Metric Tons
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
Análisis Fundamental
China Soybean Imports
(Updated May 10, 2012)
70,000
60,000
1,000 Metric Tons
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
Source: USDA Foreign Agricultural Service
0
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
Análisis Fundamental
U.S. Soybean Yield Trendline
(Updated May 10, 2012)
50
45
40
Bushels per Acre
35
30
25
20
15
10
5
Source: USDA Foreign Agricultural Service
0
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
Análisis Fundamental
Fundamentales de Producto
- Aceite de Soya
- Harina de Soya
Análisis Fundamental
El USDA aumento la producción domestica de harina de soya en
465,000 toneladas cortas debido a un ritmo aumentado de
molienda y también aumento las importaciones en 35,000
toneladas cortas. El aumento en oferta fue compensado por
aumentos en demanda domestica de 300,000 toneladas cortas y
aumentos de 200,000 toneladas cortas en exportaciones.
Los inventarios finales del aceite de soya para el ciclo 2011/2012
fueron aumentados 275 millones de libras. Este aumento se
debe aun mayor ritmo de molienda.
Los inventarios finales de aceite de soya para el ciclo 2012/2013
se proyecta que sean de 2.225 billones de libras, 340 millones
de libras menos que el ciclo 2011/2012.
Análisis Fundamental
World Soybean Meal Total Usage
(Updated May 10, 2012)
200,000
Source: USDA Foreign Agricultural Service
180,000
160,000
1,000 Metric Tons
140,000
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
Análisis Fundamental
U.S. Soybean Oil Ending Stocks
(Updated May 10, 2012)
1800
Source: USDA Foreign Agricultural Service
1600
1400
1,000 Metric Tons
1200
1000
800
600
400
200
0
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
Análisis Fundamental
U.S. Soybean Oil Stocks/Usage Ratio
(Updated May 10, 2012)
20%
Source: USDA Foreign Agricultural Service
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
1964
1967
1970
1973
1976
1979
1982
1985
1988
1991
1994
1997
2000
2003
2006
2009
2012
Análisis Técnico
42
Análisis Técnico
Frijol de Soya CME Group – Gráfico de Precios Semanales con RSI:
Análisis Técnico
Aceite de Soya CME Group – Gráfico de Precios Semanales con RSI:
Análisis Técnico
Harina de Soya CME Group – Gráfico de Precios Semanales con RSI:
Análisis Estacional
46
Análisis Estacional
El complejo de la soya parece tener intensiones de seguir
subiendo pero a encontrado fuerte resistencia. En base a
la tendencia histórica de los últimos 5 años, el complejo
entero tiene una tendencia a moverse a la baja de junio a
julio
Análisis Estacional
Análisis Estacional
Análisis Estacional
Resumen
 Los inventarios finales del ciclo 2011/2012 fueron reducidos 40 millones de bushels a un total
de 210 millones de bushels debido a aumentos en la proyección de exportaciones y molienda.
Como resultado el cociente inventarios/usos cayo de 8.2% a 6.8%. El USDA emitió proyecciones
iniciales para el ciclo 2012/2013, se espera que los inventarios finales estén en un nivel record
bajo de 145 millones de bushels, con un cociente inventarios/usos de 4.41%
 Los inventarios finales de aceite de soya del ciclo 2011/2012 fueron aumentados 275 millones
de libras a un total de 2.565 billones debido a un aumento en el ritmo de la molienda. El USDA
también emitió proyecciones iniciales para el ciclo 2012/2013 y se espera que los inventarios
finales del aceite de soya sean de 2.225 billones de libras.
 Los inventarios finales mundiales del ciclo 2011/2012 cayeron 2.28 MTM a un total de 53.24
MTM debido a proyecciones de menor producción en Suramérica. El cociente mundial de
inventarios/usos fue reducido de 21.9% a 20.9%. El USDA también emitió el primer estimado de
para el ciclo 2012/2013, se espera que los inventarios finales sean de 58.07 MTM con un cociente
inventarios/usos de 21.9%.
 El mercado esta técnicamente tratando de seguir subiendo. El complejo parece tener fuerza
técnica a largo plazo. Todo el complejo permanece alcista pero podría consolidarse o
posiblemente corregirse en el corto plazo antes de continuar subiendo.
 Existe una tendencia histórica a que el complejo de la soya se mueva a la baja entre junio y
julio a medida que se conozcan mas detalles de los fundamentales de la producción domestica.
• Diseño y Administración de Coberturas
• Políticas de Coberturas & Procedimientos de Presentación de Informes
• Guías de Modelos Para Tomar Decisiones de Precios
• Evaluación de Riesgo
• Educación y Entrenamiento
Christian Villamil
Mike Shawver
Account Executive – Latin America
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175 W Jackson Blvd. Suite 1760
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