LA DESTORCIDA DE LOS PRECIOS DE LOS COMMODITIES Y SU IMPACTO EN
LAS FINANZAS PÚBLICAS
EL BOOM MINERO - ENERGÉTICO
• Entre 2002 – 2012 el consumo chino de petróleo
subió 98%, el de carbón 147% y el de metales
329%. India 53%, 93% y 137% respectivamente.
Crecimiento del PIB
(Anual)
Fuente: DANE
“Cuando un bote está navegando rápido con viento a
favor, es difícil establecer cuánta velocidad es
atribuible a la habilidad y destreza del Capitán”
Luis A. Moreno
EVOLUCIÓN DE LA TRM Y PROMEDIOS ANUALES
2.625
Promedio 2009
$2.152
2.525
2.425
2.325
Promedio 2008
$1.968
2.225
Promedio 2010
$1.900
$2027 Promedio 2011
$1.847
2.125
2.025
1.925
1.825
Promedio 2012
$1.798
Promedio 2013
$1.869
1.725
Fuente: Banco de la República
ene-14
sep-13
may-13
ene-13
sep-12
may-12
ene-12
sep-11
may-11
ene-11
sep-10
may-10
ene-10
sep-09
may-09
ene-09
sep-08
may-08
ene-08
1.625
$2.046
• “Nos convertimos en exportadores de materias
primas, volvimos a esquemas que creíamos
superados…Nos estamos asociando con China, que
será la primera economía del mundo en el 2016,
con un modelo en el que vendemos materia prima
e importamos manufacturas. Así nos será muy
difícil dar sostenibilidad a nuestro crecimiento”
Alicia Bárcenas, Secretaria ejecutiva de la CEPAL
LA REVOLUCIÓN DE LOS ESQUISTOS
• Reservas de EEUU en 2000 30.000 millones de barriles, en
2002 22.446 millones de barriles + 24.000 millones por
cuenta del fracking (George Mitchell). En menos de 5 años
EEUU duplicó sus reservas probadas, ahora de 43.000
millones (4 veces las de México).
• EEUU en 2014 aumentó la producción en 2.3 millones de
barriles al día. Desde finales del 2014 y hasta junio del 2015,
la producción de crudo en EEUU se ha incrementado de 9.1
millones/día a 9.6 millones. Ha aumentado la productividad
hasta 65%, más eficiente la producción
LA REVOLUCIÓN DE LOS ESQUISTOS
• EEUU consumía diariamente en 2007 21 millones de barriles
de crudo, producía 7 e importaba 14. Hoy está consumiendo
18 millones de barriles al día, de los cuales produce 8 e
importa 10 millones. Es decir que en este corto lapso de
tiempo ha reducido sus importaciones de crudo en 4
millones de barriles.
• Y, según la AIE, en tres años EEUU se convertirá en el
primer productor mundial de crudo, por encima de
Arabia Saudita.
LA NUEVA GEOPOLÍTICA
EL CUARTO MENGUANTE DEL BOOM M - E
CAÍDA DE PRECIOS
• Entre los años 2010 y 2014 los precios del carbón
cayeron el 51% y tanto el oro como el ferroníquel un
36%. Y sumados petróleo, carbón, oro y ferroníquel
constituyen el 70% de nuestra canasta
exportadora, víctima ahora de la destorcida de los
precios, lo cual provoca por consiguiente el deterioro
de los términos de intercambio de nuestro sector
externo.
LA DESACELERACIÓN DE LAS ECONOMÍAS EMERGENTES
• Crecimiento del PIB de China: 2010 10.4%, 2011 9.3%, 2012 7.7%, 2013
7.7%, 2014 7.4% y 2015 meta del gobierno 7% (proyección del FMI
6.8%). China en 2013 desplazó a EEUU como primer importador de
crudo.
• China representa alrededor del 15% del PIB mundial. Una
desaceleración a 7% bastaría para reducir 0.5 puntos porcentuales el
crecimiento de la economía global.
• China consume más de 10% del petróleo en el mundo y además, hoy
por hoy, es el principal importador de crudo, con 7.4 millones de
barriles /día, 200 mil más que EEUU
• China deberá bajar su inversión desde el 44% al 34% del PIB, según el
FMI. El nivel de 44% es insostenible./
La caída de los precios se veía venir, estaba aguantada.
Entre junio de 2014 y enero de 2015 cayeron 60% y
repuntaron en febrero. El petróleo recuperó 14% del precio
en febrero de 2015 y, desde entonces, ha tenido un ligero
repunte y una gran volatilidad.
“los precios bajos del petróleo llegaron para quedarse”
Moody´s
• Cotización del dólar (marzo 13 de 2015) $2.662, la
más alta en 9 años y amenaza con superar la barrera
de los $2.800. Desde el 25 de julio de 2014 al 3 de
marzo de 2015 la devaluación fue del 36% (¡!). En lo
corrido del año la devaluación supera el 18%.
SOBREOFERTA DE CRUDO
• Retorno de la producción de Argelia y Libia
contribuyeron a romper el techo de los 30 millones
de barriles.
• AIE: proyección de la demanda de crudo para 2015,
la bajó de 9´600.000 a 9´300.000 barriles/día.
• Histórico aumento de los inventarios de crudo en los EEUU.- Durante
la semana que terminó el 27 de febrero las reservas de crudo
aumentaron 10.3 millones de barriles, a 444.4 millones, mientras que
los expertos consultados por la agencia Bloomberg News esperaban
un aumento de 3.8 millones.
• Los stocks de crudo subieron más de lo esperado, a un nivel sin
precedentes en 84 años, según cifras publicada por el Departamento de
Energía de EEUU (DOE)….Se estableció una cota que no se daba desde
noviembre de 1930, por quinta vez consecutiva. Quinto record
consecutivo desde noviembre de 1930, cuando llegaron a 517.021
millones. El más alto nivel desde 1982, cuando surgieron las primeras
publicaciones semanales del DOE.
• Los inventarios comerciales de petróleo en este país siguen por las
nubes, incrementándose en el último año cerca del 25% con respecto
al máximo valor histórico.
• La sobreoferta aumentó a 2.54 millones de barriles/día en el I
trimestre de 2015 debido tanto al aumento continuo producción
de petróleo de esquisto en EEUU como del propio cartel (superó
su propia cuota a 30.32 millones de barriles/día. En marzo la
producción OPEP (12 países) 30.79 millones de barriles /día.
“Sólo cuando la marea baja se sabe quien
nadaba desnudo” Warren Buffet
EL IMPACTO DE LA CAIDA DE LOS PRECIOS
EN LA ECONOMÍA COLOMBIANA
IMPACTO DE LA CAÍDA DE LOS PRECIOS DEL CRUDO
• En estos momentos el país está viendo afectadas su Balanza de comercio
exterior y sus finanzas públicas, tanto por la descolgada de los precios del
crudo como por la baja en la producción y a ello se viene a sumar la mayor
preocupación, que es la precariedad de nuestras reservas (si no encontramos
más petróleo en el año 2019 estaríamos importando crudo al país, con todas
sus consecuencias). Como es bien sabido las reservas cayeron este año el 5.6
%, después de 7 años al alza, al pasar de 2.445 millones de barriles a 2.308
millones. Y la relación R/P pasó de 6.6 a 6.4. Ello repercute, además, en el
ritmo de crecimiento potencial de la economía.
CAEN LAS EXPORTACIONES
(variación anual, ac.12 meses a noviembre de 2013)
65
60
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
-2.6 Tradicionales
-3.0 Año corrido
-3.3 TOTAL
-4.9 No tradicionales
mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep nov
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fuente: DANE. Cifras Preliminares
• I trimestre de 2015 US $5.136 millones, para un incremento del
déficit de 27.3% en comparación con el I trimestre de 2014 (US
$4.032 millones): 7% del PIB.
• Según el DANE, entre Enero-Mayo/15 el déficit en la balanza
comercial fue de US$ 5.930,8 MM (en 2014 este llegó al
US$1.124MM). Esto significa que en ese lapso las importaciones
sumaron US$21.944 MM y las exportaciones, apenas US$
16.013MM. Déficit total de 2014 US$6.0293MM.
• En lo corrido del año las ventas de productos diferentes a café y
petróleo a EEUU han caído 19.2%, a México 24% y a la UE 8%
• A “buscar un motor de repuesto” Olga Lucía Acosta (CEPAL)
• “Debemos compensar los US $2.500 millones menos de exportación
petrolera con US $2.500 millones en otros productos. Este reto implica
un crecimiento del 50% de las exportaciones manufactureras y
agropecuarias, de US $5.000 millones a US $7.500 millones” Mauricio
Cárdenas
• Un estudio de la Universidad del Rosario, duplicar las exportaciones no
tradicionales como se propone atolondradamente tomará mínimo 17
años.
• “La situación del Comercio Exterior Colombiano
muestra que el país estaba viviendo una
enfermedad holandesa. La muestra de ello es que,
a pesar del alto nivel de la tasa de cambio que se
registra, el aparato productivo diferente al M-E no
ha podido responder para elevar las
exportaciones” Javier Díaz, Presidente Analdex
• Según el Banco de la República “una de las fuentes de mayor
vulnerabilidad para la economía colombiana” es el enorme
déficit en cuenta corriente. En los 4 primeros meses del 2015 las
disminución de las exportaciones fue 3 veces mayor que el de
las importaciones, por lo que el déficit en cuenta corriente se
agranda en lugar de achicarse. Los niveles actuales de déficit en
cuenta corriente no se veían desde la recesión de 1998 y
durante la crisis de la deuda LA a comienzos de la década de los
80´s.
IED
• A la vulnerabilidad de nuestro sector externo ha contribuido también y de
qué manera la menor afluencia al país de Inversión Extranjera Directa
(IED), que cayó el año anterior el 10.6%, al pasar de US $16.833 millones
a US $15.033 millones. Y, aunque parezca paradójica fue menor la caída
de la IED en el sector minero-energético (9.8%) que en el sector
manufacturero (14.8%), lo que no deja de ser motivo de mucha
preocupación, dado el descaecimiento del mismo. Irónicamente, mientras
la IED se retrae la inversión de portafolio entraba a rodos al país y se
multiplicó prácticamente por tres, entre el 2013 y el 2014, al pasar de US
$4.692 millones a US $12.437 millones, nos referimos a inversiones en
TES y colocación de deuda externa, fundamentalmente.
• Llevávamos varios años con déficit en la cuenta
corriente de la balanza de pagos, pero los ingresos
de capital extranjero habían sido tan cuantiosos
que no solo los habían compensado, sino que
artificialmente habían tumbado el precio del dólar
por debajo de $1.800.
• I extranjera neta cayó 47% en I semestre /15 al
ubicarse en US$7.302MM. A 30 de junio la IED
mostró un descenso del 17% (a US$ 6.595.3MM).
Para los sectores M-E la caída fue de 23.7% (a
US$5.156MM). La I de Portafolio que a junio/14
superaba los US$6.200MM, en la primera mitad de
este año apenas sumaba US$ 1.458MM.
• La IED llegó al pico de US $16.199 millones en 2013, en ese año
el 46.7% de dicho capital iba a el sector minero-energético. En
2015 la IED sería del orden de los US $12.000 millones o incluso
puede caer a US $10.000 millones y el minero-energético
pasaría a representar el 30.9% de dicho valor, dado los bajos
precios internacionales del petróleo.
• La caída de los ingresos de capital ha sido mayor que la del
petróleo y sumadas han generado una escasez que explica la
subida del precio del dólar.
•
RALENTIZACIÓN DEL CRECIMIENTO
• Según el ex Director del DNP José Gómez, por cada US $10 que baja el precio del crudo la
tasa de crecimiento de la economía disminuye 0.4 puntos porcentuales.
• Según el Gerente del B de la R José Darío Uribe, una “caida del 40% en el precio del
petróleo significa más de 2 puntos del PIB” y el desplome de los precios del crudo
particularmente ha sido brutal, al punto que llegó a caer el 60% desde el precio más alto a
mediados de junio del año anterior (US $107.95 el barril de la referencia WTI y US $115.19
del Brent). Así se explica la revisión a la baja de su proyección de crecimiento del PIB
de Colombia para este año por parte del FMI, de 4.8% a 3.8% y de la propia Junta
directiva del B de la R, que rectificó su estimativo pasando de 4.3% a 3.6%.
• 2013 4.9%, 2014 4.6% (I trimestre 4.6%, II trimestre 4.3%, III
4.2%, IV trimestre 3.5%). I trimestre 2015 2.8%.
• Proyecciones: B de la R 3.2%, FMI 3.4%, Bancolombia 3.4%,
CEPAL 3.6%, Fedesarrollo 3.2% (Encuesta de Opinión Financiera).
• “Sólo en el 2017 podríamos volver a estar creciendo por encima
del 4%” Leonardo Villar
• “Estimamos que nuestro crecimiento este año será
de 36%, muy superior al promedio regional, que el
FMI estima en 0.9%” Ministro Cárdenas
• I trimestre de 2015 2.8%, muy por debajo del
crecimiento del PIB en I trimestre de 2014 (4.6%).
Año completo: crecimiento del PIB 3.6%. Para
alcanzar crecimiento del 3.6% para todo el año
205, se requiere que los 3 trimestres restantes
tengan un crecimiento promedio de 3.9%.
• Sector construcción en declive: Crecimiento II
trimestre 2014 12.7%, IV trimestre 2014 5.9%, I
trimestre 2015 4.9%.
LA CAJA REGISTRADORA
INGRESOS POR CONCEPTO DE REGALÍAS
REGALÍAS HIDROCARBUROS (miles de millones)
Hidrocarburos
2012
2013
Variación
anual
8.549
8.184
-4,3%
REGALÍAS MINERAS (miles de millones)
Mineral
2012
2013
Carbón
Níquel
1.617,8
132,9
1.353,7
102,8
Variación
anual
-16,3%
-22,6%
Metales preciosos
201,0
157,8
-21,5%
Esmeraldas
Sal
Otros minerales
Rendimientos
financieros
TOTAL
4,6
3,7
4,0
3,2
3,8
12,3
-29,7%
3,7%
203,7%
80,8
55,0
-31,9%
2.045
1.689
-17,4%
Fuente: MME, ANH, ANM & MHCP.
• “El político debe de ser capaz de predecir lo que va
a pasar mañana, el mes próximo y el año que viene
y de explicar después por qué fue que no ocurrió lo
que predijo” Churchil
IMPACTO DE LA CAÍDA DE LOS PRECIOS DEL CRUDO
• Por cada dólar que baja el precio del barril de crudo el Estado
deja de recibir $424.000 millones, aproximadamente.
• Por cada 10.000 barriles de petróleo que baje la
producción, se dejan de recibir $301.000 millones,
aproximadamente. Y el año anterior se dejaron de producir
75.000 barriles diarios en promedio, por distintos motivos. Sólo
Ecopetrol dejó de producir 45.000 barriles/día.
BAJAN IMPUESTOS, DIVIDENDOS Y REGALÍAS
• Y, claro, a menor crecimiento menores ingresos públicos, se
estima que por cada punto de menor crecimiento de la economía
se dejan de percibir $2 billones, aproximadamente, amén de los
menores ingresos por concepto de impuestos, dividendos y
regalías. Y hablando de impuestos, por ejemplo, en el 2014 el
recaudo por concepto del impuesto de renta fue de $39.3
billones, inferior a los $42.7 billones del año anterior. Con razón
el Director de la DIAN Santiago Rojas manifestó que “ya se
sienten los primeros efectos de la caída en la renta
petrolera”.
• “En 2014 el GC recibió cerca de $19.76 billones por
esa renta…. En 2015 recibirá aproximadamente
$9.6 billones por este concepto. Perdimos $10
billones. Sin embargo el impacto grande en
términos fiscales se materializará en 2016” Simón
Gaviria. DNP
• Proyecto de Presupuesto General de la Nación 2016: $163.5
billones, sin servicio de la deuda. Pasará del 20.3% del PIB en
2015 a 19.4%. La inversión pasaría de $45.8 billones a $40.6
billones, para un recorte del 11.3%.
• Se estima que el servicio de la deuda está alrededor de unos
$50 billones, por lo que el Presupuesto total estaría rozando los
$217 billones, frente a $216 billones en 2015.
SGR
• Se calcula que por cada dólar que baja el precio del crudo, y
solamente estamos hablando de este, el SGR deja de percibir
$80.000 millones. Pero, recordemos que no sólo han bajado los
precios de los commodities sino también la producción de los mismos,
lo cual hace que el efecto sea mayor. El Presupuesto del SGR para
los años 2015 y 2016 se aprobó tomando como precio base para el
cálculo de sus ingresos US $85 y el precio de la referencia Brent, que
es el que se utiliza para calcular el precio de nuestra canasta de crudo
que se exporta se mantiene por debajo de los US $60 dólar el barril y
a este precio se le debe restar US $12 para llegar al precio de dicha
canasta.
Quien al tiempo de ganar no supo
el modo, al tiempo de perder lo
pierde todo!
GRACIAS!
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El Impacto de las nuevas medidas presupuestales del SGR …