Determinantes Estructurales
de la Situación Cambiaria
ESCUELA DE ECONOMÍA
Régimen cambiario: una
historia en tres actos
• El control de cambios: la devaluación gota a gota
• La reforma cambiaria de los 90: el sistema de
bandas
• El tipo de cambio flotante
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09/1981
01/1981
05/1980
09/1979
01/1979
Tipo de cambio nominal
1979 -2007
Promedio mensual
3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
80
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01/01/1990
Indice de tipo de cambio real
140
130
120
110
100
90
0
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10/2003
1500
05/2003
2000
12/2002
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02/2002
09/2001
3000
04/2001
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Indice de tipo de cambio real
3500
140
Real
120
2500
100
Nominal
Precios
relativos
80
60
1000
40
500
20
0
Rentabilidad extranjera (1+Libor)(Forward /
Spot)
Paridad de tasas de interés
11
10
9
8
7
6
5
5
6
7
8
Rentabilidad local (1+DTF)
Datos observados
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Paridad (45°)
9
10
11
Elementos en el debate sobre
la situación cambiaria
Desde el punto de vista de las autoridades:
• ¿Debería primar la estabilidad económica por encima de
otros objetivos?
•¿Cómo debería responder la autoridad cambiaria a las
presiones de los grupos afectados por las fluctuaciones del
tipo de cambio?
•¿Debería adoptar el Banco Central u otra institución alguna
medida para cubrir los riesgos inherentes a las actividades que
son vulnerables a los movimientos del tipo de cambio?
•¿Cómo actuar frente a la especulación?
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Elementos en el debate sobre
la situación cambiaria
Desde el punto de vista del sector productivo:
• ¿Qué medidas deben adoptar los agentes que son
vulnerables al riesgo?
•¿Es el cabildeo la única alternativa real para los
exportadores?
•¿Se requiere fortalecer acciones en otros frentes, como el
desarrollo de instrumentos de cobertura de riesgo por parte
del mercado?
•¿Los exportadores podrían desarrollar estrategias distintas a
las que usan hoy?
•¿Hay alguna manera de facilitar el aprendizaje y de difundir
las experiencias exitosas?
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