Financiamiento
De Infraestructura
Nuevas Modalidades
BANCO INTER-AMERICANO DE DESARROLLO
DEPARTAMENTO DEL SECTOR PRIVADO
MEXICO, Marzo 2005
Financiamiento “Tradicional” de Infraestructura
 Obras y servicios públicos: banca nacional de fomento, apoyada
por la banca multilateral (BID, BM)
 Operaciones de servicio público otorgadas mediante contratos de
concesión al sector privado (85 a 98):
 Inversionistas: empresas locales de construcción asociadas a
empresas operadoras internacionales
 Préstamos puente de corto plazo con la banca local
 Préstamos de largo plazo con consorcios de bancos
internacionales
 Préstamos A/B: banca multilateral (BID, IFC)
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Algunas lecciones aprendidas en los años 90
 Inestabilidad macro amenaza sostenibilidad financiera de
servicios públicos concesionados (esp. descalce de
monedas)
 Riesgos de cambio en prioridades de política pública no son
mitigables
 No se logró reducir en forma significativa el enorme deficit
de inversión en infraestructura (estimado en 3% p.a. del
producto – US$70 mil millones anuales en América Latina)
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Tendencias en los mercados a partir del 98
 Inversionistas internacionales se retiraron
 Banca internacional se consolidó y ya no tiene
interés en financiar infraestructura
 En busca de un nuevo paradigma: Asociaciones
Privado-Publicas
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Nuevas modalidades de financiamiento
Mercados locales de capital
Emisiones de títulos estructurados (fuentes múltiples de apoyo crediticio)
 Sobre-colateral de activos/flujos
 Cuentas de reserva (fondos adicionales o exceso de flujo)
 Fideicomisos para separar colateral del riesgo de quiebra de empresa
 Bonos de performance para riesgos de construcción
 Garantías adicionales de terceros
Titularización de activos/flujos
Fondos para diversificar riesgos (pooling de proyectos múltiples)
Banca local

Financiamiento de capital de trabajo
 Financiamiento puente
 Cofinanciamiento con banca pública (selectivo)
 Servicios de banca de inversión
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Mercados de Capital en Mexico
 Ambiente macroeconómico estable y favorable a la inversión privada
 Política fiscal moderada con emisiones que buscan emergencia de curva
de rendimiento
 Inversionistas institucionales importantes con recursos de largo plazo
 Marco legal y regulatorio estable y flexible
 Sistema bancario solvente y cada vez más competitivo
 Mercado de deuda en auge:
 Mayor volumen de titularización en América Latina en 2004
 Curva de rendimiento de largo plazo
 Emisiones privadas a lo largo de la curva
 Creciente participación de infraestructura: hipotecas, carreteras de
cuota, otros activos y flujos
 Emisiones de municipios con calificación de grado de inversión local
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Papel del BID en el nuevo paradigma
 Apoyar emisiones en los mercados locales de capital con
garantías parciales de riesgo para:
 Mejorar la calificación crediticia
 Alcanzar los plazos requeridos por la inversión
 Eliminar riesgo de descalce de moneda
 Optimizar estructura de costos
 Seguir ofreciendo financiamiento de largo plazo en
cooperación con otras instituciones financieras privadas o
públicas cuando sea posible
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Garantias Parciales de Crédito – Mercados Objetivo
 Emisores del sector privado en America Latina y el Caribe
 Emisiones en moneda local
 Alta calidad crediticia – grado de inversión local
 Uso de recursos:
 Nuevas inversiones, rehabilitación y expansión
 No refinanciación ni compra de acciones y/o adquisiciones
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Garantías Parciales de Crédito – Aspectos Estructurales
 Monto de la garantía depende del nivel de mejoramiento requerido para la
calificación crediticia deseada y extender el plazo (hasta 20 años)
 La garantía puede ser amortizada o permanecer constante
 Responsabilidad máxima del BID denominado como un monto absoluto en
US$ (hasta el 25% del título garantizado)
 Pago a los inversionistas en moneda local
 La posición del BID puede ser de carácter subordinado
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Soluciones a la Medida
Tipo de Transacciones
 Emisiones Corporativas
 Financiación de Proyectos
 Titularización de Activos
 Titularización de Flujos Futuros
Tipo de Estructuras
 Garantías de Liquidez
 Garantias de Vencimiento
 Garantias Renovables
 (¨Full Wraps¨) Garantías Comprensivas
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Proyectos en Preparación
Garantías parciales
 Bonos corporativos simples (Brazil, Mexico)
 Bonos corporativos estructurados (Brazil, El Salvador, Mexico)
 Titularizaciones hipotecarias ( Mexico, Brazil)
 Titularización de deuda subordinada de bancos (Brazil)
 Titularización de remesas (Jamaica)
 Titularización de préstamos de consumo (Caribe)
Financiamientos
 Fondos de Inversión en Infraestructura (Brazil y Regional)
 Préstamos para proyectos (varios países, principalmente energía y transporte)
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Algunas Transacciones Ejecutadas
 Chile
 Rutas del Pacífico (2002)
 Costanera Norte (2003)
 Colombia
 Bonos Hipotecarios Colpatria (2002)
 Peru
 Graña y Montero (2003)
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Costanera Norte (2003)
 País:
Chile
 Descripción:
Construcción, OyM de 42km de una ruta de peaje urbana
 Patrocinador:
Impregilo (Italy), Tecsa, Fe Grande (Chile)
 Costo del Proyecto US$520 millones
 Financiamiento:
US$256 millones vía emisión de bonos en moneda local
 Rol del BID:
Garante de ¨Record¨, garantía de todo riesgo con Ambac Corp.
Aspectos relevantes:
 Primer sistema de peaje 100% electrónico en America Latina
 Rendimiento más bajo para bonos de infraestructura de 20 años.
 Transacción del Año LATAM – Project Finance International 2003
 Transacción del Año en Transportes en Latinoamerica - 2003 – Revista Project Finance
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Colpatria Mortgage Bond (2002)
 Paía:
Colombia
 Descripción:
Bono estructurado (hipotecas)
 Emisor:
Banco Colpatria – Red Multibanca Colpatria
 Costo del Proyecto US$52 millones en emisión de bonos
 Garantía:
US$5.20 millones en garantía parcial de crédito, (10% de la emisión)
 Rol del BID:
Garante de crédito parcial cubriendo una porción del principal e interes
de los bonos
Aspectos Relevantes:
 Niveles de sobrecolaterización equivalentes al 25% del valor nominal de la emisión
 Primer Bono Hipotecario emitido en el mercado Colombiano
 Alta calificación crediticia y bajos costos de tarifas para el emisor
 Participación del BID mejora el acceso a financiación para sectores en los estratos de bajos y
medianos ingresos
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Graña y Montero (2003)
 País:
Peru
 Descripción:
Bono corporativo estructurado (flujos futuros de contratos de construcción)
 Patrocinadores:
Grupo Graña & Montero (una de las mayores empresas de construcción)
 Costo del Proyecto US$50 millones: bono para financiar el programa de inversiones futuras
 Garantía:
US$10 millones en garantía de riesgo parcial con Netherlands Development
Finance Company (FMO)
 Rol del BID:
Garante de ¨Record¨
Aspectos Relevantes:
 Acceso a mercado de capital para empresa mediana (2. tier corporate)
 Utilización eficiente del apalancamiento provisto por la estructura de garantía del BID y el FMO
 Mecanismo innovador de garantía de ingreso a largo plazo para inversionistas locales
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Contacto
Hans U. Schulz
Jefe, Grupo I
Departamento del Sector Privado
Banco Inter-Americano de Desarrollo
Tel: 202.623.3702
S
[email protected]
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