Comentarios al Panorama
Económico Regional FMI 2009
Andrés Solimano
27-Octubre-2009
Seminario- BCCH
El contexto del REO ALC 2009
• Un Informe bien preparado y técnicamente
solido. Se felicita a los autores.
• El titulo del REO algo controversial. No es claro
que ALC evitó la crisis. Crecimiento negativo en
el 2009.
• A) El REO examina como ha estado preparado
América Latina y el Caribe (ALC) para enfrentar
esta crisis financiera de 2008-09.
• B) Habría también que hacerse la pregunta
fundamental de porque vivimos en un mundo con
crisis tan frecuentes e intensas.
Tres décadas de frecuentes crisis
• ALC debe tener una visión y posición sobre el
sistema económico internacional en que está
integrado.
• Pregunta : este el mejor sistema económico
internacional posible? Porque este tipo de
capitalismo global produce tantas crisis?
• Crisis de la deuda de los 80, crisis de ahorro y
préstamo USA, crisis del EMS en 1992, crisis
Asiática y Rusa 1997-08, crisis dot.com, 2001 en
USA, crisis Argentina 2001-02, mega-crisis actual
originada en USA.
Crisis Financieras en perspectiva
histÓrica
• Alta frecuencia de crisis con el sistema post- Bretton Woods (post 1971,
globalización actual). Se parece al periodo entre guerras (1919-39) y la
primera ola de la globalización (c.1870-1914).
• Ausencia de crisis financieras globales o regionales con Bretton Woods
(1945-1971). Regulación de flujos de capital.
•
• Primera ola de la globalización (c.1870-1914): La inflación bajo el patrón
oro en USA fue inferior al 1 % anual por mas de 20 años y sin embargo
USA tuvo crisis financieras de alta intensidad (1873, 1893, 1907).
• Hoy la llamada “gran moderación “ macro de fines del siglo XX e inicios
del XXI terminó con la peor crisis financiera de los últimos 70 años.
Estabilidad macro, convencionalmente definida, no es suficiente.
Porque ALC está mejor preparada hoy?
▪ Mayores niveles de reservas internacionales
(auto-aseguro).
▪ Menor inflación.
▪ Menores niveles de deuda publica y fondos
soberanos.
▪ Tipos de cambio, en general, mas flexibles.
Reservas internacionales totales de América Latina, 1980-2008
Billones de dólares americanos
Las razones para auto-asegurarse.
• Se vive en un mundo muy volátil, alta frecuencia
de crisis.
• Los seguros macro de mercado no existen o son
muy caros.
• Los países querían evitar la condicionalidad que
llevaba asociada tener que recurrir al FMI.
• Esto empieza a cambiar (líneas de crédito
flexibles de poca condicionalidad para países
“bien comportados”).
• Como se escogen a los bien comportados?
Está superada la crisis? Hay que retirar
el impulso fiscal?
• El REO indica que como no hubo crisis financiera
la recuperación puede venir del sector privado en
ALC.
• Si pero la incertidumbre puede mantener la
inversión deprimida y las exportaciones también.
• Descansar solo en el estimulo monetario es
riesgoso. Bajas tasas de interés pueden no activar
el gasto. La política fiscal es un impulso directo a
la demanda agregada (Keynes).
Desafíos y Debilidades persistentes
de ALC
▪
▪
▪
Los logros principales de las políticas del Consenso de
Washington en ALC en las ultimas dos décadas han sido
mas en la política macro que en áreas estructurales.
Crecimiento económico no espectacular y volátil.
Diferencias entre países.
▪
Las estructuras exportadoras de ALC siguen siendo muy
dependiente de bienes básicos y materias primas. Baja
intensidad en valor agregado y nuevas tecnologías.
▪
Sistema bancario mas resistentes a crisis pero falta
competencia interna en la banca (altas tasas de retorno).
Desafíos y Debilidades persistentes
de ALC (cont.)
▪ Pobreza aun significativa (mas de 200
millones de personas).
▪ Marcada desigualdad y reducida cohesión
social (Gini de A. Latina superior a 0.5, Gini
de la OECD es cerca de 0.38).
▪ Sector público debe mejorar su capacidad de
gestión.
▪ Exclusión social y democracias poco
participativas.
Descargar

Comentarios a Regional Economic Outlook FMI 2009