PyMes y Mercado de Capitales
(Breve esquema de situación; Mayo de 2007)
Ing Carlos Lerner
Jefe Dpto. PyMEs
Bolsa de Comercio de Bs As
Donde estamos hoy ?
• Más de 2500 empresas beneficiadas hasta la fecha
y expectativas de superar las 3100 a fines de 2007.
• Tomaron del Mercado de Capitales mas de $ 1.670
millones. Estimados para fin de 2007: más de $
2.350 millones.
• Los instrumentos utilizados fueron Cheques,
Fideicomisos y ONs PyME.
• Novedad: 2 empresas PyME abrieron su capital en
12/2006 y varias en tratativas para el presente año.
• La falta de antecedentes de financiamiento del
sector PyMe por parte del Mercado de Capitales es
una fortaleza y no una debilidad.
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Financiamiento genuino a través del Mercado de
Capitales - 2006 - en millones de $ (Fuente IAMC)
E m presas
G randes
$ 1 1 .3 5 2
9 3 ,6 1 %
PyM es
$ 775
6 ,3 9 %
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Concentración geográfica del financiamiento de
PyMes a través del Mercado de Capitales ( 2002-03/2007)
C A P IT A L
FEDERAL Y
G BA
$ 6 3 4 .8 0 2 .9 1 2 ;
39%
IN T E R IO R
$ 9 7 7 .0 4 9 .3 5 2 ;
61%
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Instrumentos del Mercado de Capitales:
igualdad de oportunidades
Empresas Grandes
PYMEs
Acciones
Acciones (Panel Pyme)
Obligaciones Negociables
Obligaciones Negociables
(Régimen Pyme)
Fideicomisos
Fideicomisos
Cheques de Pago Diferido
Cheques de Pago Diferido
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Instrumentos y Plazos
Corto Plazo
Mediano Plazo
Largo Plazo
Cheques de
Pago Diferido
Fideicomisos
Obligaciones
Negociables
*
Acciones
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Costos Financieros
• La Confederación Argentina de la mediana empresa
acusa a los bancos de “no acompañar al esfuerzo
productivo” y “privilegiar la especulación al priorizar
los créditos de consumo, con un costo del 42,5 %
anual, sobre los destinados a la producción”.
• La Asociación de Bancos de la Argentina (ABA)
puntualizó que las pymes “cuentan con suficiente
crédito” y aclaró que el costo financiero total de los
préstamos personales que surge de los datos del
BCRA fue en febrero de 07 del 26,2 % anual.
Fuente: textual LA NACIÓN/ Sección 2/ Página 3/ “Polémica entre bancos
y una cámara empresarial” 24/03/2007
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Tasas CPD – Abril 2007
A va la d o
Ta s a
P a tro cin a d o
20,000
18,000
16,000
16,000
14,775
14,080
14,000
13,593
12,520
12,873
12,086
11,642
12,000
10,150
10,604
9,861
10,067
6 1 -9 0
9 1 -1 2 0
10,816
11,015
1 5 1 -1 8 0
1 8 1 -2 1 0
11,273
11,551
10,000
8,583
9,942
8,000
ha s ta 3 0
3 1 -6 0
1 2 1 -1 5 0
2 1 1 -2 4 0
2 4 1 -2 7 0
2 7 1 -3 0 0
3 0 1 -3 3 0
3 3 1 -3 6 0
P la z o
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Evolución CPD desde 2004 hasta 04/2007
(El total 2007 es estimado)
700.000.000
+49%
650.000.000 *
600.000.000
500.000.000
+112%
436.015.344
400.000.000
300.000.000
+390%
205.942.279
200.000.000
200.813.179
100.000.000
42.442.841
330.819
0
2003
2004
13
1.391
2005
7.686
2006
18.427
2007
7.428
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Sistema Patrocinado: empresas autorizadas
por Bolsa
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Aerop. Argentina 2000
Aguas de la Rioja SA
Andreani Logística SA
Bonafide SA
Bonesi SA
Caminos de América SA
Cavanna SA
City Pharma SA
Cía. Argentina de Semillas (CAS)
Compumundo SA
Coniglio SA
Correo Andreani SA
Corporación Río Lujan SA (LEGACY)
COTEL LTDA
Curtiduría Gaita SRL
DACSA (SPORTMIX)
Derruder Hnos SRL (FLECHA BUS)
Dulcor SA
Dycasa SA
Farmacity SA
Fiyoint SA
Garbarino SA
Gasmarket SA
Green SA
Grimoldi SA
Guilford Argentina SA
IECSA SA
IGT 33 SA (REVER PASS)
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Insumos Agroquimicos SA (INSUAGRO)
Laboratorios LKM SA
Lihue Ingeniería SA
Limpiolux SA
Los Grobos SA
Luis Ducret SA
Mercoplast SA
Outdoors SA
Ovoprot International SA
Petroquímica Argentina SA (PASA)
Plusmar SA
Radio Sapienza SA
Ribeiro SA
Rossi & Caruso SA
Rovella Carranza SA
SION SA
Socorro Medico Privado SA (VITAL)
Sport´s Life SA
Telefónica Argentina SA
Trinter Repuestos SA
UOLE S.A.
VHB Repuestos Agrícolas SA
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Sistema Avalado: SGRs autorizadas a
cotizar en Bolsa
•Acindar Pymes SGR (Acindar)
•Afianzar SGR (Grupo de Empresas)
•Affidavit SGR (Sector Transporte)
•Americana de Avales SGR
•Avaluar SGR (Aluar)
•Aval Rural SGR (Nidera)
•CAES SGR (SIDERAR)
•Campo Aval SGR (Campo & Asociados)
•Compañía Afianzadora de empresas siderúrgicas SGR
•Cuyo Aval SGR
•Don Mario SGR (Asociados Don Mario S.A.)
•Fidus SGR (IECSA)
•Garantizar SGR (Banco Nación y Banco Ciudad)
•Garval SGR (Bolsa de Comercio y Caja de Valores)
•Intergarantías SGR (Grupo de Empresas)
•Los Grobo SGR (Grupo Los Grobo)
•Puente Hnos. SGR (Puente Hnos. Sociedad de Bolsa)
•Sol Garantías SGR (Argensun)
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Evolución ON PyME 2002-4/2007( millones de $)
Total= $ 27.428.150; 34 emisiones
30
+92%
25
*
25
20
+225%
13
15
-67%
+100%
+500%
10
6
4
5
2
1
1.75
0
2002
6
2003
7
2004
6
2005
4
2006
2007
9
2
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
ON: Ejemplos de grandes y pymes
U$S 150.000.000
U$S 1.000.000
U$S 150.000.000
U$S 900.000
U$S 100.000.000
$ 1.800.000
$ 150.000.000
$ 950.000
$ 113.000.000
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Participación por S.G.R. en la emisión de ON
PyMEs 2002-2007 Total= 10.766.150; 23 emisiones
Mo
nnto
nillom
Mo
t o e nem
n eillo
s / $ n e s /$
20
1 6 ,6 6
15
3939
%%
61
61%%
10
5 ,0 5
5
2 ,2 7
1 ,9 5
1 ,5 0
G a r a n tia
G a r a n tiz a r
P u e n te S .G .R .
Ac in d a r P y M E s
V a lo r e s S .G .R .
S .G .R .
0
5
15
S in S .G .R .
S .G .R .
2
1
11
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
ON PyMe: Situación del límite de
Emisión
1. Actual : $ 5.000.000 desde 1993
Si nos alineamos con los niveles de crecimiento de la
actividad económica, podríamos pensar:
2. Propuesta
a) Un tope de emisión de deuda PyME que no supere
los 2 meses de facturación
b) Ejemplo de facturación anual máxima (para Mercado
de Capitales) / 12 x 2
c) Valor estimado para ON PyMes en el orden de los
$15 M.
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Evolución FF 2002-04/2007 ( millones de $)
Total= $ 748.964.990; 74 emisiones
500
+41%
450
450 *
+52%
400
350
319
+192%
300
250
210
+157%
200
+600%
150
100
50
72
117
28
4
0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
1
4
10
23
26
10
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Participación por S.G.R. en la emisión de FF
2002-2007 Total= $ 506.689.092; 40 emisiones
M
nillo
mnillo
n e s /$
M oonn
t oto
e nem
es /$
300
283
242
250
200
68 %
32 %
150
100
80
70
51
50
23
0
G ar an tiz ar S G R
Ag r o Av al S G R
G ar an tía d e
Av al R u r al S G R
D o n M ar io S G R
S in S G R
Valo r e s S G R
27
4
5
3
1
34
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Ejemplos de empresas Grandes y Pymes (comerciales
Que colocan en el MdC Fideicomisos Financieros
Empresas Grandes
)
PYMEs
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Aperturas de Capital
E m p re s a
S e c to r
DACSA-
Inm o b iliario
S P O R T M IX
y C o m e rc ial
INS UA G R O
C o m e rc ial
A c c io n e s
M o n to s u s c rip to
O rg a n iz a d o r/
e m itid a s
en $
C o lo c a d o r
3 .1 2 2 .4 5 9 (V alo r
no m inal= 0 ,1 0
P ue nte He rm ano s
5 .0 8 9 .6 0 8
S o c ie d ad d e
c e ntavo s )
B o ls a S .A .
2 .0 0 0 .0 0 0 (V alo r
C o rd e u y B e ne d it
No m inal= 0 ,1 0
c e ntavo s )
1 .5 0 0 .0 0 0
S o c ie d ad d e
B o ls a
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
1 PyME
+
1 Agente de Bolsa
=
Dos PyMEs
•
•
•
•
?
Relación PyME / Banco diferente PyME Agente de Bolsa.
Aproximadamente el 80% del total de Sociedades de Bolsa son PyMEs.
Trato más directo, decisión más rápida.
Dueño de la PyME cierra trato con dueño de la Sociedad de Bolsa.
FACTORES DE ÉXITO
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Análisis de la información. Calidad del producto
final. Seriedad.
PyMEs/CNV-Bolsa : una nueva relación en pleno
desarrollo
El desarrollo del proceso OPA (Oferta Pública de Acciones)
tiene momentos críticos:
1.
2.
3.
4.
Presentación a los Agentes de Bolsa (Road Show).
Selección y acuerdo Agente de Bolsa PyME.
Valoración.
Presentación y satisfacción de los requerimientos BCBA
y CNV.
5. Acuerdo en la estrategia de colocación del papel.
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Los objetivos comunes
• La PyME busca inversores.
• La CNV requiere calidad de
información.
• La Bolsa y el Mercado buscan
empresas y productos de calidad.
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Los factores comunes
• Los tiempos de un proceso de apertura
son función de cada caso específico.
• Normas más flexibles, aunque de
estricto cumplimiento
• Los deseos y las expectativas son
siempre los mismos: “para ayer”.
• La voluntad de todos debe ser un panel
Pyme de calidad, sólido y originante de
grandes empresas en el mediano plazo.
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Datos Aperturas
•Tomando como base lo negociado en Acciones
desde 30/11/06 hasta el 25/04/2007:
Las PyMes (DACSA-Insuagro) negociaron:
$ 343.760 INAG
$ 1.024.629 DACO.
Para el mismo período:
13 empresas del panel general negociaron
montos en Acciones que se encuentran entre los
extremos antes mencionados.
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Datos Aperturas: comparación montos
negociados/capitalización
E m p resa
DACO
IN A G
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
M o n to N eg o ciad o (A)
1.024.628,70
343.760,45
331.695,02
367.203,64
549.671,12
656.577,36
659.551,99
810.193,96
820.676,30
901.856,44
916.735,00
977.573,45
1.026.785,78
1.053.217,29
1.060.137,06
C ap italizació n (B )
22.247.518
7.920.000
19.512.050
49.424.670
72.015.649
25.308.158
4.992.538
195.200.000
16.185.427
41.420.000
65.527.946
234.690.707
805.526.140
42.560.000
183.229.651
A/B %
4,61%
4,34%
1,70%
0,74%
0,76%
2,59%
13,21%
0,42%
5,07%
2,18%
1,40%
0,42%
0,13%
2,47%
0,58%
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Mercado PyMe - 1/1/2005 al 30/4/2007
Total operado en $
Total de Emisiones
Total de VCP
Total de ON PyMe
Total de FD
Acciones PyME
Total de ChPD
Total Sistema Patrocinado
Total Sistema Avalado
Cantidad
27
1
3
23
7686
1746
5940
Año 2005
419.049.289
Valores en $
Empresas Cantidad
213.107.010
493
37
450.000
0
0
3.150.000
2
9
209.507.010
491
26
2
205.942.279
18.427
61.144.287
30%
1.663
144.797.992
70%
16.764
Año 2006
774.855.723
Valores en $
Empresas Cantidad
338.840.379
698
12
0
0
0
13.199.001
6
2
319.051.770
750
10
6.589.608
0
0
436.015.344
7.428
60.395.580
14%
679
375.619.764
86%
6.749
Año 2007
319.282.122
Valores en $
Empresas
118.468.943
250
0
0
1.750.000
0
116.718.943
250
0
0
200.813.179
26.779.536
13%
174.033.643
87%
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
PyMEs y MDC: Conclusiones
ANTES
AHORA
Mercado de
Capitales
Alternativa
Desconocida
LA
Alternativa
Acceso
Costoso y
Complejo
Simplificado,
económico y
posible
PyMes beneficiadas
17
+ 2500
Atractivo para
inversores
Escaso
Elevado
Mínimo
Elevado
Atractivo para
PyMes
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
Muchas Gracias
Bolsa de Comercio de Buenos Aires
Departamento Pymes
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