Jornada sobre Mercado de
Capitales y Financiamiento de la
Economía Real
El rol de los Fondos Comunes de Inversión
BOLSA DE COMERCIO DE BAHÍA BLANCA
Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión
Carlos Attwell
Presidente
“El Mercado” y los Fondos Comunes de Inversión
EMISORES
A C T I V O S
Acciones
Acciones
ACTIVOS
Firmas
Firmas
Grandes
Grandes
Estado
Estado
Bonos
Bonos
Privados
Privados
DE
DE
CAPITAL
F I N A N C I E R O S
Bonos
Bonos
Públicos
Públicos
Depósitos
Depósitos
Sociedad
Sociedad
Gerente
Gerente
Estructurados/
Estructurados/
Derivados
Derivados
DE
No
No
Residentes
Residentes
E L E G I B L E S
Fideicomisos
Fideicomisos
Divisas
Divisas
Reglamento
Reglamento
de Gestión
de Gestión
Sociedad
Sociedad
Depositaria
Depositaria
Calificados
Calificados
Valores
Valores
Hipotecarios /
Hipotecarios /
Prendarios
Prendarios
FCI
Fondos
Fondos
INVERSORES
Minoristas
Minoristas
Bancos
Bancos
Pymes
Pymes
INDUSTRIA
MERCADOS
FINANCIEROS
• Mercado de dinero
• Mercado de dinero
• Renta fija
• Renta fija
• Renta variable
• Renta variable
• Mixto
• Mixto
• Cerrado
• Cerrado
ENTES
DE
REGULACION
CUOTAPARTISTAS
Institucionales
Institucionales
Fuente: CEPAL “Fondos Comunes de Inversión y desarrollo financiero” Dr. J.M. Fanelli
Organismos
Organismos
Públicos
Públicos
¿Qué es un Fondo Común
de Inversión?
La idea es simple:
Varias personas confían su dinero a una institución que,
mediante administradores profesionales de carteras,
invierte en diversos tipos de activos financieros para
lograr un objetivo específico.
Cada inversor participa proporcionalmente en las ganancias
o pérdidas.
Los FCI en Argentina
En otras palabras:
Nuestros clientes no invierten en Fondos de Inversión, invierten
mayoritariamente en activos transados en Bolsas y Mercados de
Valores a través de un vehículo de inversión colectivo eficiente
que les provee servicios de administración y custodia de las
inversiones que realizan.
El rol de los Fondos de Inversión
¿Cual es nuestra característica como inversores institucionales?
El carácter voluntario de las inversiones de nuestros clientes
hace que los Fondos de Inversión sean no sólo arbitrajistas
en el mercado, sino que también aportan, frente a los flujos de
inversiones y desinversiones, al incremento del “float” del
mercado y a un mayor número de transacciones.
La acumulación de posiciones puede darse en los productos
diseñados para el largo plazo, pero la generación de productos
de corto y mediano plazo produce el mismo efecto.
El rol de los Fondos de Inversión
Entendemos que Bolsas y Fondos de Inversión deberán
emprender la tarea de atraer un amplio espectro de clientes
pequeños y medianos que ayudará a darle volumen a los
mercados.
La cooperación entre Bolsas y Fondos de Inversión es un
elemento que contribuirá, más allá de los objetivos y tareas
que cada sector se fije a nivel local y regional, a cumplir
con esta tarea y aumentar los negocios de ambas partes.
El rol de los Fondos de Inversión
Qué ventajas tenemos para llevar a cabo estas tareas?
• Las Bolsas conocen el producto y su concepción básica,
especialmente el desarrollo de la figura en cada mercado
doméstico.
• Las industrias locales de Fondos de Inversión pueden
informar a las Bolsas, rápidamente, la aparición de nuevas
figuras de negocios.
• Nuevas figuras de negocios (Fondos inmobiliarios,
cerrados, de índices, etc.) atraen hacia las Bolsas, a
través de los Fondos de Inversión, clientes que
tradicionalmente operan en otros mercados.
El rol de los Fondos de Inversión
Si nuestro desarrollo financiero fuera consistente con el PBI per cápita
• La profundización financiera debería ser cercana al 150% del PBI
(capitalización bursátil + crédito bancario + bonos)
• Esto significa un stock total de activos financieros muy por encima del actual
• Hay un crecimiento “pendiente” de al menos un 40%
• La industria de los FCI debería tener un tamaño cuatro veces superior, lo cual
podría duplicar el nivel de empleo
• Replicando la cartera del FCI del emergente típico habría lugar para:
• Acciones: 2,0 puntos del PBI
• Bonos: 2,5 puntos del PBI
• Fondos de Mercado de dinero: 2,5 puntos del PBI
• El gran desafío: internalizar nuestro ahorro.
Fuente: CEPAL “Fondos Comunes de Inversión y desarrollo financiero” Dr. J.M. Fanelli
¿Por qué la industria de FCI crea valor ?
 Promueve el ahorro y su asignación eficiente a la inversión
 Mejora la asignación y manejo del riesgo
 Contribuye a la transparencia operacional
 Refuerza la competencia e innova en servicios y distribución
 Aumenta la liquidez y complementa el sistema de pagos
 Incentiva el desarrollo financiero vía economías de escala y gama
 Facilita la titulización de activos de poca liquidez
 Contribuye a la estabilidad del sistema
Fuente: CEPAL “Fondos Comunes de Inversión y desarrollo financiero” Dr. J.M. Fanelli
EDUCACIÓN FINANCIERA
Cómo la definimos?
El proceso por el cual los consumidores financieros mejoran su entendimiento
de los productos financieros, conceptos y riesgos y, a través de la información,
instrucción y/o consejo objetivo, desarrollan las habilidades y confianza para
tomar decisiones con la información necesaria, a dónde recurrir por ayuda, y
tomar otras acciones efectivas para mejorar su bienestar financiero.
La educación financiera va más allá de la provisión de información y consejo.
La educación financiera no debiera ser sustituida por la regulación, esencial
para la protección de estos inversores, y de la cual la educación financiera es el
complemento.
Cámara Argentina de
Fondos Comunes de Inversión
Muchas Gracias !
www.fondosargentina.org.ar
Ventajas para los inversores
•Es un vehículo eficiente para acceder a los mercados
• Es simple, transparente y administrado profesionalmente
• Ahorro en costos: reduce comisiones por economías de escala
• Brinda mayor gama y flexibilidad de inversiones
• Permite diversificar y gerenciar riesgos
• Aumenta la liquidez de la Cartera
• Mayor protección y seguridad – CNV -
Muchas Gracias!!
Objetivos de una industria de FCI para el desarrollo financiero
 El inversor minorista debe estar en el centro de la escena
• Los FCI pueden competir con la acumulación de dólares brindando mejor
asignación de riesgos, por ejemplo, APV, fondos inmobiliarios
• La tarea de educación del inversionista es central (Fondtesoros)
 Servicios competitivos para el inversor calificado
•Batalla básica: combatir la protección negativa de la industria de FCI
 Los FCI pueden brindar servicios al Estado
• Manejo de carteras coadyuvando a la transparencia
• Movilizar el ahorro para financiar al Estado (Fondtesoros)
 Es necesario dinamizar la gama de productos y redes de distribución
Fuente: CEPAL “Fondos Comunes de Inversión y desarrollo financiero” Dr. J.M. Fanelli
Un marco regulatorio dinámico para una industria de FCI dinámica
 La experiencia internacional indica que la estructura regulatoria debe
adaptarse continuamente para promover:
• Eficiencia y el espíritu de innovación en la industria
• Regulaciones dinámicas para una economía doméstica y global en
continua evolución
• Consistencia sistémica evitando arbitraje regulatorio a nivel doméstico e
internacional
 En función de los objetivos planteados, el foco debería estar en:
• Evaluación del objeto único buscando más eficiencia (escala, costos fijos)
• Remoción de obstáculos para ampliar la red de distribución
• Desarrollo de nuevos productos (fondos cerrados, venture capital, retiro,
fondos públicos, pymes)
• Mayor flexibilidad para portafolios de inversores calificados
 Aprovechar la oportunidad hoy: un mundo favorable a los emergentes
Fuente: CEPAL “Fondos Comunes de Inversión y desarrollo financiero” Dr. J.M. Fanelli
Pero la industria necesita de un entorno favorable
 Regulación eficiente para proteger al inversor
 Regulación armoniosa con la competencia y la innovación
 Marco macroeconómico adecuado al desarrollo financiero
 Mercados de valores con diversidad y liquidez y estabilidad bancaria
 Dos ejemplos de colaboración exitosa para el desarrollo de los FCI
• Fondtesoro español
• Inversión mínima de 300 euros y cartera diversificada de bonos públicos
• Educación de la población y ventajas tributarias (diferimientos)
• APV chileno
•Depósitos APV del empleado con ventaja tributaria
• Depósitos “convenidos” con el empleador
Fuente: CEPAL “Fondos Comunes de Inversión y desarrollo financiero” Dr. J.M. Fanelli
Los FCI en Argentina
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