Unidad de Economías Emergentes
Situación
Latinoamérica
La región acelera a pesar de las
turbulencias financieras
Joaquín Vial, Economista Jefe
América del Sur
01 de junio de 2010
Principales mensajes
• La región acelera su crecimiento gracias a la recuperación de la demanda
interna. Revisamos previsión 2010 de 4,0 a 4,6%.
• El entorno externo permanece positivo, con elevados precios de materias primas
y flujos de capitales a la región.
• La inflación permanece acotada y los bancos centrales están actuando para
prevenir que desborde las metas en el futuro.
• Monedas se han estabilizado después de la fuerte apreciación anterior gracias a
intervenciones de bancos centrales y, más recientemente, mayor aversión global
al riesgo.
• Las turbulencias financieras han tenido un impacto en la región, pero este ha
sido muy limitado y no altera los aspectos sustantivos de la previsión.
Página 2
Unidad Economías
Emergentes
Índice
Situación
Latinoamérica
Sección I
La región acelera a
pesar de las
turbulencias
financieras
Sección II
Previsiones económicas globales
Nuevas previsiones para América Latina
Sección III
Dilemas de política económica en la región
Sección IV
Turbulencias financieras y su impacto en América Latina
Página 3
Sección I
Previsiones económicas globales
Revisión de previsiones de Crecimiento del PIB en 2010
(variación % interanual)
Revisión del PIB en 2010
12
ene-10
abr-10
9
9.3
12
9.8
9
6.0
6
3
• EE. UU.: La política fiscal y la
Revisión de previsiones de crecimiento del
PIB para 2010 (variación interanual %)
5.6 5.9
5.1
3.0
2.3
1.9
5.0
6
3.8
2.9
3
0.6 0.7
0
0
-0.8 -0.5
-3
-3
EE.UU.
UEM
España China
Economías Avanzadas
Asia LatAm
(ex-Chi)
5
Brasil
Economías Emergentes
Fuente: SEE BBVA
LatAm
Argentina,
Colombia,
Perú
Venezuela
Fuente:5:BBVA
Research.
LatAm5: Chile,
Arg, Chi,
Col,yPer
y Ven.
México
reconstrucción de inventarios apoyan una
recuperación más rápida de la que se
anticipaba
• Europa: Mayor crecimiento que el
anticipado se ve compensado por
turbulencias financieras, por lo que se
confirma previsión de crecimiento débil en
2010
• China y Asia: recuperación de las
exportaciones y fuerte aumento de la
demanda interna justifican revisión al alza
de 0,5%
• América del Sur: fortaleza creciente de la
demanda interna apoya una revisión al
alza del crecimiento de la región en torno a
0,5%
• México: Mayor crecimiento apoyado en
aumento de exportaciones a EE.UU. con
una demanda interna todavía débil.
Página 4
Sección I
Previsiones económicas globales
No se perciben riesgos de inflación todavía …
Revisión de
inflación
para 2010
Revisión de inflación
para
2010 (variación
interanual %)
(variación interanual %)
2.5
depara
inflación
2010
Revisión deRevisión
inflación
2010 para
(variación
interanual %)
Actual
2.0
ene-10
2.0
1.5
2.0
1.5
5.0
4.7
Actual
4.5
ene-10
1.6
4.0
1.4
1.0
0.9
1.4
1.0
(variación interanual %)
6.0
3.8
2.7
3.0
1.2
5.6
5.1
1.0
2.3
4.9
2.0
0.5
3.1
0.6
0.5
0.0
General
Subyac.
EE.UU.
General
Subyac.
UEM
General
• Los cambios en expectativas de inflación en
países desarrollados son pequeños
2.0
Subyac.
España
Fuente: SEE BBVA
Fuente: BBVA Research
1.0
0.0
México
Brasil
China
Asia
LatAm3
Fuente: SEE BBVA. LatAm 3: Chile, Colombia y Perú.
Fuente: BBVA Research. LatAm 3: Chile, colombia y Perú
• ….pero hay una preocupación creciente por los países
emergentes, especialmente en Asia. Sin embargo, todavía
no es un problema.
Página 5
Sección I
Previsiones económicas globales
Precios de materias primas se acercan a nuestra previsión
Índices de materias primas: históricos y previsiones
(Índices 1T08=100)
Commodity Prie indexes: data and forecasts
140,0
estabilizado a niveles históricamente
elevados, a pesar de que se observan
holguras en el abastecimiento en estos
mercados.
120,0
Commodity Prie indexes: data and forecasts
• Los precios de los productos agrícolas han
140,0
100,0
reaccionado más rápido ante mejoras en
las condiciones de oferta, mientras que en
metales y petróleo se observa un rol más
activo de variables financieras, en
momentos en que otras alternativas
aparecen como menos atractivas.
120,0
80,0
(Ïndexes 1Q08=100)
100,0
60,080,0
• Esperamos que los fundamentos empujen
60,0
a la baja a los precios de metales y
petróleo en meses venideros.
40,0
40,0
• Sin embargo, a medida que se consolide
Oil (Brent)
Oil (Brent)
Copper (LME)
Copper (LME)
2012
2011
2012
2011
2010
2010
2008
2009
20,0
2009
20,0
2008
(Ïndexes 1Q08=100)
• Los precios de materias primas se han
Soybeans (BOT)
Soybeans (BOT)
la recuperación de los países
desarrollados, esperamos mayor escasez
de materias primas, lo que debería
reflejarse en alzas de precios en el
mediano y largo plazo.
Página 6
Unidad Economías
Emergentes
Índice
Situación
Latinoamérica
Sección I
La región acelera a
pesar de las
turbulencias
financieras
Sección II
Previsiones económicas globales
Nuevas previsiones para América Latina
Sección III
Dilemas de política económica en la región
Sección IV
Turbulencias financieras y su impacto en América Latina
Página 7
Sección II
Nuevas previsiones para América Latina
Crecimiento del PIB acelera en 2010 y se acerca al potencial en 2011
Comparación de previsiones de PIB
LatAm 6
LatAm 5
Comparación previsiones PIB: LATAM 5
LatAm 7
Comparación previsiones PIB: LATAM 6
Comparación previsiones PIB: LATAM 7
4
5
5
3
4
4
2
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
-2
1
0
-1
-2
dic-09
-3
2009
2010
Fuente: SEE BBVA. Latam 5: Arg, Chi, Col, Per y Ven.
Fuente: BBVA Research. LatAm 5: Arg, Chi, Col,
Per y Ven
2011
abr-10
dic-09
-3
2009
2010
Fuente:
SEEBBVA
BBVA. Latam
6: Arg, Bra,
Chi, 6:
Col,Arg,
Per yBra,
Ven.Chi,
Fuente:
Research.
LatAm
Ven
abr-10
2009
2011
Col, Per y
dic-09
-3
2010
Fuente:
SEEBBVA
BBVA. Research.
Latam 7: Arg,LatAm
Bra, Chi,7:Col,
Méx,
Per Chi,
y Ven.Col,
Fuente:
Arg,
Bra,
abr-10
2011
Mex,
Per y Ven
•
La mejora en el ambiente externo y una recuperación más rápida que lo anticipado de la demanda interna han contribuido a una revisión al alza
del crecimiento en 2010 y en los años posteriores.
•
Hay un deterioro en las perspectivas de corto y mediano plazo en Venezuela, mientras en Chile se recorta la previsión de crecimiento en S110
como consecuencia del terremoto, seguido por una aceleración en S210 y 2011.
Página 8
Sección II
Nuevas previsiones para América Latina
Los saldos fiscales y en cuenta corriente se tornan negativos
Cuenta Corriente
Saldo Fiscal
(% PIB)
(% PIB)
Saldo Fiscal (% PIB)
Cuenta Corriente (% PIB)
3
6
LATAM 5
5
LATAM 6
LATAM 7
4
LATAM 5
LATAM 6
LATAM 7
2
1
3
2
0
1
-1
0
-2
-1
-3
-2
-3
-4
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente:BBVA
SEE BBVA,
FMI y IIF.
6 y 7 calculado
como
agregado
ponderado.
Fuente:
Research,
FMI*Latam
y IIF. 5,
LatAm
5: Arg, Chi,
Col,
Per y Ven.
LatAm 6: LatAm 5 + Bra. LatAm 7: LatAm 6 + Mex.
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente:BBVA
SEE BBVA,
FMI y IIF.
5, 6 y 7 5:
calculado
como
agregado
ponderado.
Fuente:
Research,
FMI*Latam
y IIF. LatAm
Arg, Chi,
Col,
Per y Ven.
LatAm 6: LatAm 5 + Bra. LatAm 7: LatAm 6 + Mex.
•
Los saldos en Cuenta Corriente pasan de ser superávitarios a ligeramente negativos (-2% del PIB) en LATAM 7 al final del período de
previsión..
•
Las cuentas fiscales sufrieron un fuerte deterioro en 2009 y si bien siguen en déficit en el horizonte de previsiones, ellas se ubican en entre -1,5
y -2% del PIB, magnitudes modestas que no debería ser problema financiar.
Página 9
Sección II
Nuevas previsiones para América Latina
La inflación sube algo, pero dentro de márgenes aceptables para
Bancos Centrales
Revisión de previsiones de inflación
(%)
Revisión de previsiones de inflación (%)
6.0
8
Chile
7
Colombia
Perú
Brasil
México
Argentina (eje derecho)
50
Venezuela (eje derecho)
6
40
5.5
5
4
30
3
5.0
2
20
1
0
4.5
10
-1
-2
-3
Previsión Abr 10
Fuente: BBVA Research.
Previsión Abr 10
Previsión Ene 10
T4 2011
T3 2011
T2 2011
T1 2011
T4 2010
T3 2010
T2 2010
T1 2010
T4 2009
T3 2009
T2 2009
0
T1 2009
T4 2011
T3 2011
T2 2011
T1 2011
T4 2010
T3 2010
T2 2010
T1 2010
T4 2009
T3 2009
T2 2009
T1 2009
4.0
Previsión Ene 10
Fuente: BBVA Research.
•
Las previsiones de inflación se han revisado al alza en Argentina, Brasil, Chile y (algo) en Perú, como consecuencia de una recuperación más
rápida de la demanda interna en estos países.
•
Persistirán las diferencias entre países con alta inflación (ARG y VEN) y aquellos que siguen objetivos de inflación (Brasil, Chile, Colombia y
Perú).
Página 10
Sección II
Nuevas previsiones para América Latina
Los tipos de interés oficiales tienden a subir antes en países con
metas de inflación
Revisión de previsiones de tipos de interés
(%)
Revisión de previsiones de tipos de interés (%)
8
Chile
Colombia
Perú
20
México
Argentina
Venezuela
Brasil
18
6
16
14
4
12
10
2
8
Previsión Abr 10
Fuente: BBVA Research.
•
•
Previsión Ene 10
Previsión Abr 10
T4 2011
T3 2011
T2 2011
T1 2011
T4 2010
T3 2010
T2 2010
T1 2010
T4 2009
T3 2009
T2 2009
6
T1 2009
T4 2011
T3 2011
T2 2011
T1 2011
T4 2010
T3 2010
T2 2010
T1 2010
T4 2009
T3 2009
T2 2009
T1 2009
0
Previsión Ene 10
Fuente: BBVA Research.
A medida que la reactivación de la demanda se manifiesta en mayores alzas de precios, los bancos centrales reaccionarán subiendo tipos
oficiales antes de lo que esperábamos en aquellos países que siguen metas de inflación.
Brasil ya inició el camino con un alza de 75 pbs en abril, seguido por Perú. Chile es el próximo.
Página 11
Sección II
Nuevas previsiones para América Latina
No hay mayores variaciones en las previsiones de tipos de cambio
Revisión de previsiones de tipos de cambio
(vs. USD. 1T08=100)
Revisión de previsiones de tipos de cambio
180
Perú
Brasil
Revisión de previsiones de tipos de cambio
Revisión de previsiones de tipos de cambio
(vs. USD. 1T08=100)
(vs. USD. 1T08=100)
(vs. USD. 1T08=100)
180
Argentina
Chile
Colombia
220
México
Venezuela
200
160
160
180
140
140
120
120
160
140
120
100
Fuente: BBVA Research.
Previsión Ene 10
Previsión Abr 10
Fuente: BBVA Research.
Previsión Abr 10
Previsión Ene 10
Previsión Ene 10
Fuente: BBVA Research.
• Si bien hay presiones para la apreciación, ellas serán al menos parcialmente compensadas por mayores deterioros en Cta. Cte. y volatilidad
reciente
Página 12
T4 2011
T3 2011
T2 2011
T1 2011
T4 2010
T3 2010
T2 2010
T1 2010
T4 2009
T3 2009
T2 2009
T1 2009
T4 2008
T4 2011
T3 2011
T2 2011
T1 2011
T4 2010
T3 2010
T2 2010
T1 2010
T4 2009
T3 2009
T2 2009
T1 2009
T4 2008
T3 2008
T2 2008
T1 2008
T4 2011
T3 2011
T2 2011
T1 2011
T4 2010
T3 2010
T2 2010
T1 2010
T4 2009
T3 2009
T2 2009
T1 2009
T4 2008
T3 2008
T2 2008
T1 2008
Previsión Abr 10
T3 2008
80
80
T2 2008
80
100
T1 2008
100
Sección II
Nuevas previsiones para América Latina
Resumen de previsiones
PIB (% a/a)
Inflación (% a/a, promedio)
2009
2010
2011
Argentina
-2.1
4.5
3.6
Brasil
-0.2
5.9
4.6
Chile
-1.5
4.0
Colombia
0.4
México
2009
2010
2011
Argentina
16.6
24.0
27.4
Brasil
4.9
5.1
5.0
5.6
Chile
1.6
1.5
2.9
3.0
4.4
Colombia
3.8
2.6
3.1
-6.6
5.0
3.8
Perú
0.9
5.7
5.0
México
5.3
5.1
4.4
Venezuela
-3.3
-2.5
0.6
Perú
2.9
1.5
2.4
América Latina 5
-1.4
2.9
3.6
Venezuela
26.9
32.8
28.1
América Latina 6
-0.7
4.5
4.1
América Latina 5
12.3
15.6
16.2
América Latina 7
-2.5
4.6
4.0
América Latina 6
8.3
9.8
10.0
América Latina 7
7.4
8.4
8.3
Tipos de interés (%, promedio)
2010
2011
Argentina
12.4
11.7
16.0
Brasil
9.5
10.5
11.3
Chile
1.8
1.2
Colombia
4.75
México
5.4
Perú
Venezuela
2009
2010
2011
Argentina
3.7
4.0
4.6
Brasil
2.0
1.8
1.8
4.9
Chile
551
513
520
3.25
4.75
Colombia
2142
1974
1909
4.6
6.2
México
13.5
12.3
12.4
3.3
1.6
3.6
Perú
3.0
2.8
2.8
14.5
13.5
13.5
Venezuela
2.15
4.3
4.3
Consumo privado Consumo Gobierno
(% a/a)
(% a/a)
Argentina
Brasil
Chile
Colombia
México
Perú
Venezuela
América Latina 5
América Latina 6
América Latina 7
Tipo de cambio (vs. USD, promedio)
2009
Balance Fiscal
(% PIB)
Inversión
(% a/a)
2009
2010
2011
2009
2010
2011
2009
2010
2011
-4.1
4.1
0.9
0.0
-6.2
2.4
-3.2
-1.6
1.5
-0.8
3.8
6.7
2.6
3.7
1.5
3.2
-1.1
2.5
4.8
3.8
2.7
4.8
4.6
4.1
2.3
3.9
1.0
3.1
4.0
3.5
7.3
3.7
6.8
2.7
2.3
16.5
2.3
6.4
4.9
4.1
8.9
1.9
4.3
1.7
0.2
6.2
5.3
5.8
3.7
2.6
5.0
2.3
4.2
1.1
1.8
3.7
4.1
3.8
3.0
2.6
-10.1
-10.0
-15.3
-5.0
-9.9
-8.6
-8.2
-9.2
-9.6
-9.7
6.0
17.7
11.2
6.7
0.9
9.8
-1.3
5.9
12.4
9.0
5.9
10.1
13.9
8.1
7.1
6.2
1.0
6.5
8.5
8.1
Argentina
Brasil
Chile
Colombia
México
Perú
Venezuela
América Latina 5
América Latina 6
América Latina 7
Cuenta Corriente
(% PIB)
2009
2010
2011
2009
2010
2011
-0.6
-3.5
-4.5
-4.2
-3.2
-2.1
-8.7
-3.7
-3.6
-3.5
-1.1
-2.6
-2.7
-4.3
-3.6
-1.4
-4.1
-2.6
-2.6
-2.9
-2.0
-2.1
-3.8
-3.6
-3.3
-1.0
-5.7
-3.2
-2.6
-2.8
3.6
-1.6
2.5
-2.3
-0.6
0.2
2.4
1.6
-0.1
-0.3
2.2
-2.8
1.3
-2.5
-0.7
-0.5
4.4
1.2
-1.0
-0.9
1.4
-3.4
-3.8
-2.3
-1.7
-2.1
5.1
0.3
-1.7
-1.7
* Gobierno Central
Fuente: BBVA Research. América Latina 5: Arg, Chi, Col, Per y Ven. América Latina 6: América Latina 5 + Bra. América Latina 7: América Latina 6 + Mex.
Página 13
Unidad Economías
Emergentes
Índice
Situación
Latinoamérica
Sección I
La región acelera a
pesar de las
turbulencias
financieras
Sección II
Previsiones económicas globales
Nuevas previsiones para América Latina
Sección III
Dilemas de política económica en la región
Sección IV
Turbulencias financieras y su impacto en América Latina
Página 14
Sección III
Dilemas de política monetaria
Han aplicado políticas monetarias muy
expansivas
Situación de la política monetaria: Tipos de interés
reales a corto plazo
Situación
de la política monetaria: Tipos
(actual vs.
Neutral %)
de interés reales a corto plazo
Demanda se recupera con fuerza
Situación de la política monetaria:
Situación de launa
política
monetaria: una visión general
visión general
2
(actual vs. Neutral %)
Colom bia
Tipo de cambio (desviación vs. equilibrio)
1.0
0.0
-1.0
-2.0
-3.0
-4.0
-5.0
-6.0
-7.0
Chile
1
Brasil
Filipinas
0
Tailandia
Perú
India
Malasia
Indonesia
-1
México
Corea
-2
China
-3
Fuente: BBVA Research.
Indonesia
Malasia
China
Corea
Chile
Filipinas
México
Brasil
Tailandia
Fuente: SEE BBVA
Colombia
Perú
India
-8.0
-4
-9
-7
Fuente: SEE BBVA
-5
-3
-1
1
Tipos de interés reales vs. Neutral
Fuente: BBVA Research.
• Las bajas de tipos oficiales han sido extremas y en LATAM están del orden de 3pp más bajas que los tipos neutrales.
Página 15
Sección III
Dilemas de política monetaria
Mayores entradas de capital
Economías Emergentes: Flujos Netos
(miles de millones de dólares)
Economías Emergentes: Flujos netos
(miles de millones de dólares)
80
60
Los flujos de renta fija y variable
Renta fija
Renta Variable
retornaron con fuerza en 2009, en
respuesta a un mejor desempeño
40
económico relativo, altos precios de
20
materias primas y mejores condiciones
0
financieras, todo lo cual se resume en
-20
menores primas de riesgo.
-40
-60
2005
2004
2003
Fuente: BBVA - Capital Flows, EPFR
2006
2007
2008
2009
2010*
trimestre
primer en
del basada
los flujos* netos
deResearch.
la anualización
* Previsión
Fuente:basada
Capitalen
Flows-EPFR
y BBVA
Previsión
la
anualización de los flujos netos del primer trimestre.
Página 16
Sección III
Dilemas de política monetaria
Mayores entradas de capital
Reservas Internacionales
Reservas Internacionales
Tipo de cambio efectivo
(var. feb10 vs. Feb09, miles de millones de dólares)
Tipo de cambio efectivo
(ene10 vs. mar09)
(var. Feb10 - Feb09)
ene10 vs mar09
100
China
China: 487 bn USD
Filipinas
Malasia
75
Tailandia
Perú
Chile
India
50
México
Colombia
Indonesia
Corea
25
Brasil
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Fuente: BBVA Research.
Fuente:Bloomberg
Bloomberg.
Fuente:
Argentina
Colombia
Chile
Perú
México
Brasil
Malasia
Filipinas
India
Indonesia
Singapur
Tailandia
Taiwan
HK
Corea
Fuente: SEE BBVA
China
0
Apreciación
Reservas Internacionales (Miles de millones de dólares)
• Ello se ha reflejado en mayores presiones para una apreciación de las monedas, incluso a pesar de las intervenciones de los bancos centrales
en el mercado cambiario.
Página 17
Sección III
Dilemas de política monetaria
¿Postergar salida evitando apreciación a costa de mayor inflación?
Demanda
Burbujas
Mapa de riesgos Output Gap Interna Inflación Crédito de activos
China
#N/A
Mapa
de riesgos
India
¿Sobrecalentamiento?
+
Corea, Filipinas y Brasil
Malasia, Tailandia,
Colombia, México y
Perú
Chile
Inflación
China
#N/A
…
#N/A
India
#¡REF!
7.18
#N/A
Indonesia
#¡REF!
395.7%
#N/A
Corea
#¡REF!
Corea
Malasia
Filipinas
Tailandia
Malasia
#¡REF!
#¡REF!
#N/A
#¡REF!
#N/A
#N/A
0.98
#N/A
0.98
#N/A
#N/A
-0.6%
-274.6%
3.11
#N/A
#N/A
-4.9%
1.7%
6.87
Tailandia
#N/A
-274.6%
#N/A
#¡REF!
2.07
2.07
1.10
#N/A
#N/A
3.1%
#N/A
#¡REF!
-310.9%
#N/A
Colombia
#¡REF!
1.10
#N/A
México
#¡REF!
#N/A
-1.2%
-0.7%
-4.9%
-2.6%
#N/A
-5.1%
#N/A
#N/A
#N/A
-0.9%
-1.57
#N/A
-0.9%
-1.57
-0.7%
-0.6%
-2.6%
Chile
#N/A
-0.7%
#N/A
-310.9%
-1.2%
Burbujas de
activos
1.6%
3.1%
#¡REF!
#¡REF!
Perú
-1.2%
#N/A
Brasil
Colombia
#¡REF!
10.9%
1.7%
#N/A
Chile
1.6%
#N/A
3.11
687.1%
#¡REF!
-1.2%
Crédito
-0.7%
#¡REF!
Brasil
10.9%
#N/A
Filipinas
Perú
Fuente: SEE BBVA #N/A
Fuente: BBVA Research.
#N/A
Demanda
Interna
3.96
México
-
7.18
#N/A
Output Gap
Indonesia
China, India e Indonesia
#¡REF!
…
#N/A
-5.1%
El color rojo indica sobrecalentamiento de la economía según el indicador respectivo (la estrategia de
salida debería estar cerca). El color azul indica que la economía está lejos del sobrecalentamiento según el
indicador correspondiente (la estrategia de salida debería ser retrasada). El color amarillo indica una
situación intermedia.
Fuente: BBVA Research.
•
•
Algunos asiáticos postergan el ajuste (especialmente China). En Brasil ya comenzaron a subir tipos y a un ritmo mayor al esperado. No hay
señales de ajustes excesivos en ninguna parte.
Preeminencia de objetivos de crecimiento podría reflejarse en mayores presiones inflacionarias después de 2010.
Página 18
Unidad Economías
Emergentes
Índice
Situación
Latinoamérica
Sección I
La región acelera a
pesar de las
turbulencias
financieras
Sección II
Previsiones económicas globales
Nuevas previsiones para América Latina
Sección III
Dilemas de política económica en la región
Sección IV
Turbulencias financieras y su impacto en América Latina
Página 19
Sección IV
Turbulencias financieras
Flujos de capitales y contagio a emergentes
Credit Default Swap
Flujos de renta fija y variable hacia las economías
emergentes
1000
(datos semanales, miles de millones de dólares)
Grecia
América Latina*
900
4
Episodio
Crisis
Griega
800
3
700
2
600
1
Episodio
Lehman
Brothers
0
Fuente: Datastream. *América Latina incluye: Arg, Bra, Chi, Col, Mex y Per.
•
Renta variable
26-may-10
12-may-10
28-abr-10
14-abr-10
31-mar-10
17-mar-10
3-mar-10
17-feb-10
Renta fija
6-ene-10
may-10
mar-10
ene-10
nov-09
sep-09
jul-09
may-09
mar-09
-4
ene-09
0
nov-08
-3
sep-08
100
jul-08
-2
may-08
200
mar-08
-1
ene-08
300
3-feb-10
400
20-ene-10
500
Fuente: EPFR y BBVA Research.
Resistencia inicial ha dado paso a un contagio moderado, en momentos en que los precios de productos básicos están cayendo fuerte, en línea
con mercados de renta variable.
Página 20
Sección IV
Turbulencias financieras
Mayores entradas de capital
Economías Emergentes: Flujos Netos
(miles de millones de dólares)
Economías Emergentes: Flujos netos
(miles de millones de dólares)
80
60
Los flujos de renta fija y variable
Renta fija
Renta Variable
retornaron con fuerza en 2009, en
respuesta a un mejor desempeño
40
económico relativo, altos precios de
20
materias primas y mejores condiciones
0
financieras, todo lo cual se resume en
-20
menores primas de riesgo.
-40
-60
2005
2004
2003
Fuente: BBVA - Capital Flows, EPFR
2006
2007
2008
2009
2010*
trimestre
primer en
del basada
los flujos* netos
deResearch.
la anualización
* Previsión
Fuente:basada
Capitalen
Flows-EPFR
y BBVA
Previsión
la
anualización de los flujos netos del primer trimestre.
Página 21
Sección IV
Turbulencias financieras
Tipos de cambio y contagio a emergentes
Movimientos de las divisas en los últimos episodios de
crisis
(%)
El contagio de la crisis griega en las
20
18
16
Depreciación episodio Lehman Brothers
Depreciación episodio crisis Griega
Situación actual desde el contagio griego
divisas de la región ha sido mucho menor
que en el episodio de crisis vivido tras la
14
quiebra de Lehman Brothers. Comparando
12
con Europa, la depreciación ha sido
10
8
bastante más moderada.
6
4
2
0
Euro
América Latina*
Fuente:
Bloomberg.*América
Latina
incluye:
Bra,
Chi,
Fuente:
Bloomberg.*América
Latina
incluye:
Bra,
Chi,Col,
Col,Mex
MexyyPer.
Per. **
** Depreciación
episodio
LB (Sep08-Dic08),
Episodio
crisis Griega
(mediado
de abr10-principios
de may10) y
Depreciación
episodio LB
(Sep08-Dic08),
Episodio
crisis Griega
(mediado
de abr10-principios
de de
may10)
y situación actual (mediados de abr10situación
actual (mediados
abr10-actual)
actual)
Página 22
Otras publicaciones de BBVA Research
www.bbvaresearch.com
Página 23
Unidad de Economías Emergentes
Situación
Latinoamérica
La región acelera a pesar de las
turbulencias financieras
Joaquín Vial, Economista Jefe
América del Sur
01 de junio de 2010
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